资本运作管理范文10篇

摘要：资本运作作为企业经营管理工作中的一项常规性内容，是企业实现生存和发展目标的关键。随着当前我国社会主义市场经济的稳健发展和现代化经济体系建设工作的深入开展，以资本运作为出发点来寻求企业创新发展之路逐渐成为企业取胜的一项重要技巧。文章基于当前企业经营管理创新的现实开展情况，对资本运作的价值及其发挥路径进行分析，以深化资本运作在促进企业经营管理中的价值和功能。

关键词：资本运作；企业经营管理；创新；价值

随着我国经济发展环境的日趋多元化和创新主体思维的多方位发展，创新逐渐成为助推经济发展的重要支撑。在当前我国社会主义市场经济发展进入新阶段的情况下，资本运作逐渐成为驱动企业创新的重要动力源泉，并为企业经营管理创新创造了新的契机。然而就整体上来看，资本运作在企业经营管理创新中的价值并没有充分、有效地发挥，需要借助相关的理论研究与实践经验总结来加以良性引导，以实现企业经营管理工作的长期持续发展。

一、资本运作在企业经营管理创新中的价值

资本运作是通过对企业所拥有的资本资源进行有效地利用，从而实现资源的保值增值。对于现代化的企业管理来说，资本的有效管理是一项关乎自身长远发展的事情，而资本运作既能够体现出企业的日常运作能力，同时也能够展现出企业发展的实力。从企业经营管理创新的角度来看，资本运作所具备的价值主要体现在以下几方面：（一）资本运作是企业经营管理创新的出发点和落脚点。对于企业来说，盈利是经营管理工作追求的重要目标，虽然实现盈利的方式不尽相同，但均有赖于其做掌握的资源，即企业利用自己所拥有的资金、技术、人才等优势来通过一定的模式获取相应的经营利润。而企业所有活动开展的前提和基础就是资本，企业只有掌握了足够丰富的资本运作实力，才能够在复杂的市场经济环境下准确定位和把握自身的发展方向与策略，从而做出有效的决策、行为。同时，在当前市场经营环境日趋复杂和多变的情况下，企业尤其是中小企业往往采取量力而行的经营策略，即根据自身的资源综合量来确定发展战略，而资本运作是对企业资本进行管理的一种常规方法，是企业在进行相应战略制定时重点考虑的内容。（二）资本运作是企业经营管理创新综合实力中的关键指标。在当前市场开放性日益增强的情况下，如何让资本能够在运作的过程中实现增值，成为企业的赢利点是众多企业尤其是中小型企业考虑的重中之重。资本自身所拥有的属性也决定了其只有在市场运作的过程中才能够实现保值增值的目的，并且在运作过程中具有一定的丰富，这就要求企业要具备相应的资本运作能力，能够根据市场和自身发展的实际情况来采取一定的应对策略。无论是金融性企业还是其他企业都将资本运作作为企业经营核心力中的重点，将资本运作人才的吸引和培养视为企业创新力增强中的重要砝码，而一些资本运作能力薄弱企业失败的案例也从实践的层面印证了这一观点。

二、实现资本运作促进企业经营管理创新价值的路径

我国中医院大多属于公立医院，对财务管理缺乏市场敏感性，因此导致很多中医院都在财务管理方面存在各种各样的问题。想要从根本上解决中医院财务管理问题，必须要优化中医院资本运作方式，在中医院的综合管理方面引进市场因素，从而促进中医院内资源的合理配置，建立健全中医院的财务管理体系。

一、我国中医院资本运作现状

相较于我国大型综合性医院，中医院的发展较为缓慢，在医院规模、收益以及发展前景上都处于明显的劣势地位。中医院想要将我国的中医文化发扬光大，必须从中医院的实际出发，结合我国医疗改革的具体方针，积极改善财务管理，加强中医院自身对资本运作的管理能力，在我国市场经济大环境中走良性发展之路。资本运作的良性循环在促进整个中医院财务管理的健康发展方面起着至关重要的作用，目前我国中医院的资本运作主要分为资本筹集与资本运营。［1］市场经济的发展以及医疗改革方案的实施都为我国医院筹资指明了大方向，我国医院仅仅依靠政府拨款就想发展的思路已经行不通。医院想要在新的时代中站稳脚跟，必须要积极优化资本结构，建立多元化的市场融资体系。目前，中医院的运作资金主要来自于银行贷款、商业贷款、社会融资、社会基金以及捐赠，中医院自身处于较被动的地位，想要化被动为主动，中医院必须加快资本筹集，合理优化自身的资本结构，并且加快提升中医院的经济运营效益。受传统中医学的影响，中医院和大型综合型医院相比，除了规模、效益上的不足之外，其在整体技术创新以及市场适应性方面都存在着明显的缺陷。因此，建立适合时代特点的资本运营模式，突破传统观念的限制、树立市场运营观念，调整中医院本身的发展模式对于中医院的壮大有着重大作用。合理的资本运营方式可以让中医院在资本筹集方面摆脱传统的靠政府扶持的陈旧之路，走上随市场发展规律前行的科学发展道路。

二、中医院的财务管理在资本运作方面存在的问题

随着资本运作开始在中医院财务管理方面发挥作用，许多问题也随之“浮出水面”。目前中医院的财务管理工作在资本运作方面暴露出来的问题主要有中医院收支不平衡、市场适应力太差、资本盲目投资以及人力资源管理较差等方面。［2］患者康复率是衡量一个医院好坏的首要指标。随着我国现代化医疗设备的引进以及大型综合医院的发展，中医的患者治疗率相对西医处于明显的劣势地位。据统计，传统的中医治疗方法，如针灸、推拿、拔罐等的患者治疗率仅在25%左右，住院治疗率更不乐观，这远远低于国家医疗部门对中医治疗率的期望值。［3］中医院治疗率较低直接影响影院的整体收益，限制了中医院提升医疗条件以及引进更多人才的指标，不利于中医院科学可持续发展。为了改变现状，必须加强资本运作的应用，改善中医院的筹资及资本运营模式，切实提高中医院的患者治疗率，促使我国传统中医学在社会发展过程中能够持续发挥自己的优势。

三、资本运作在中医院财务管理中的应用

［摘要］针对目前我国保险业保险资金运作的现状，分析保险运作过程中存在的问题，提出保险运作风险管理的有效措施。

［关键词］险资运作;风险管理;资产负债回报率;投资渠道

1引言

近年来，我国的保险业发展势头良好，保险公司的可运作资金不断累积，因此保险公司需要拓宽保险资金运作的渠道，增加保险资金运作渠道成为保险资金运作发展的必然趋势，然而由于我国资本市场发展起步晚，体制不完善，在资本市场环境的影响下，保险公司资金运作仍存在很多问题，同时也加剧了保险资金运作的风险，因此，结合我国经济发展的实际情况，多渠道运作保险资金并且加强风险防范管理非常必要。

2保险资金运作的现状和发展趋势

2.1保险资金运作规模发展迅速

一、国资国企改革下煤炭企业资本运作的必要性

（一）完善企业治理结构。随着国资国企改革，我国煤炭企业的体制、经营机制和管理流程等还在继续转变。要想让煤炭企业摆脱现有的困境，就要建立现代企业制度，完善其治理结构。而企业资本运作可以推动其投资主体的多元化发展，并构建与社会主义市场经济发展相适应的管理模式。通过实施资本运作，建立现代化的煤炭企业制度，不断完善其治理结构，才能为煤炭企业的可持续发展提供动力。（二）实现企业“做大做强”的战略目标。目前，虽然煤炭企业集团都有“做大做强”的战略发展目标，但是其行业竞争性强，国家直接投资在逐步减少，必须要积极推动产业结构调整，加大资金投入，这都要依赖企业的资本运作。通过资本运作，企业可以在较短时间内筹集大量资金，充分利用社会资本，实现企业规模的快速扩张，最终完成其“做大做强”的战略目标。（三）有效推动资源整合。通过煤炭企业的资本运作，可以推动其多元化资源整合。在资源整合过程中，要发挥矿区的资源、技术和管理等优势，推动煤电产业间的强强联合。因此，煤炭企业必须要进行资本运作，运用并购、控股、联营等多种方式，推动其投资的多元化，有效整合其资源效益。（四）是实业经营的必要手段。实业经营是煤炭企业创造物质财富的源泉，而实业经营的必要手段就是进行资本运作。要想推动煤炭企业的快速发展，就要一起把握实业经营和资本运作，并同时进行，这样才能为煤炭企业积累物质财富。

二、国资国企改革下的煤炭企业资本运作问题

（一）融资模式单一。煤炭行业的利润高、投资大，企业运行都需要融资，而且市场竞争日渐激烈。煤炭资源的减少，使企业的开采成本和运输成本越来越大，很多煤炭企业都出现了资金周转困难的现象。由于煤炭企业的融资模式单一，只依赖银行借款和其他间接融资已难以与煤炭企业的发展相适应，会制约煤炭企业的跨越式发展，使得其缺乏资本的有效支撑，业务扩展困难，难以开拓市场。（二）盲目追求规模扩张。煤炭企业为了提高其经营效率大多追求经营规模的扩大，而且现在很多煤炭企业还没有认识到规模扩大的两面性，使得目前煤炭企业的规模扩张过快，影响企业资本支撑，致使很多企业经常出现资金周转困难的局面，资本运营不当的问题越来越严重。而且煤炭企业也没有认识到资本运营和生产经营之间的关系，不重视企业内部结构的优化，使得企业难以发挥其优势互补的作用，只注重扩大经营领域和生产规模，由于企业盲目追求规模扩张，导致其生产经营效率较低。（三）效率低、风险大。作为一项复杂的财务管理活动，资本运作必须结合企业自身的业务需求和可利用的融资渠道开展综合筹划，要将资源和科学规划相结合。现在煤炭企业大多都扩张过度，使得其资金需求越来越大。同时，矿区煤层加深、新煤层寻找困难等都需要大量的资金支持，加大了企业资的金需求缺口。现在煤炭企业在银行贷款已经无法满足其资金需求，有些企业还会借入高利息的民间资金，一旦发生资金回收困难，就需要有新的借贷资金偿还旧债，形成恶性循环。由于煤炭企业的盲目经营扩张，使得其资本扩张盲目，不仅影响了资本运营的效率，其资本成本和财务风险也越来越大。

三、国资国企改革下的煤炭企业资本运行对策

（一）构建多元化融资渠道。一般上市的煤炭企业要通过资本运作发挥其资本优势，而其基础就是需要进行人员机构的准备。因此，可以加强高校、研究机构的课题合作，掌握其中的运行规律，并利用高校和研究机构的资源进行人才培养和知识更新。同时，也可以利用企业的自身优势，与大型企业结成合作伙伴，通过合作的机会，向其他企业学习发展经验。另外，企业也要向资本运作成熟的企业学习，并探究摸索出适合自己的资本运作道路，并通过服务外包的形式进行企业资本运作。结合自身的生产经营发展情况和前景，要制定企业发展的多元化筹资策略，加大资本支持，推进资本积累和集聚，丰富其融资数量和成本。现阶段，我国煤炭企业获取资金的主要渠道是依靠银行贷款，但是目前银行贷款审批程序越来越复杂和严格，只依靠银行贷款难以满足企业的发展需要，而且消耗时间长，可能会影响企业的投资和发展。因此，煤炭企业要积极探索新的融资方式和融资渠道，如果其已经上市，可以通过证券市场发行配股向社会募集筹资，快速筹得企业经营需要的资金。而且将资产股份化和证券化，可以提高实物资产的流动性和可分割性，简化交易过程，并降低其交易成本，为企业资本融资提供多元化渠道。（二）优化企业资本规模。在企业发展过程中，其规模与其运行效率并不呈正相关的发展规律，而是有一个临界点，如果企业规模没有超过这个临界点，其运行效率就会与企业规模呈正相关的发展，此时可以扩大企业的规模来降低其平均成本。一旦企业规模超过了必要的限度，其运行成本和规模扩张就会出现负相关的关系，企业运行效率就会下降。因此，在企业发展过程中要优化其资本规模，不能一味扩大企业规模，还需要注重其与运行效率之间的关系。根据目前煤炭企业的盲目扩大生产的问题，企业自身发展要加强对自身的审视，构建适合自身发展的战略目标，并将企业的实体产业经营作为基础，推动企业资本的运行。对于规模不大的企业，可以运用多种合作模式增加其规模，并推动规模经济效应的实现，比如合并、重组、战略联盟和商业合作等形式。煤炭企业、上游企业或下游企业，都可以是其合作对象，通过组建价值链发挥其自身优势。而规模较大的煤炭企业，可能会更容易受资金、技术、资源、人才等要素的影响，企业在发展时必须要学会统筹兼顾，推动多元化投资策略的实施，并加强与地方经济的有效结合，推动煤电、煤化工、煤冶金、煤建材等产业的发展。通过多元化的经营模式降低企业的经营风险，吸收外资、多元持股、与下游企业联营等方式，都可以为企业提供发展资金。（三）推动形式灵活发展。煤炭企业的资本运行方式多种多样，必须要结合其实际情况进行灵活应用，保证最大限度的利用企业的资源。首先，可以运用并购方式，通过横向并购扩大企业的生产规模和市场份额，优化市场方式进行有效的并购，推动小煤窑的关闭。其次，要搞好纵向和混合并购，推动煤炭企业的多元化发展。同时，也可以通过纵向一体化延伸企业的产业链，实行资产重组。资产重组有三个内容：一是剥离非生产经营性资产，二是经过重组，推动优势地区、行业、企业、产品间企业资产的流动；三是调整已形成的资产项目，降低财务风险。很多大型的企业都有资本优势，并购、重组、与其他企业合作等方式都可以实现其优势互补，而中小煤炭企业也可以发挥自身的优势，加强与大型企业的合作，积极探索适合自己的资本运行道路。

一、市场经济条件下出版企业的资本运作趋势

（一）贴近读者，优化产品

新闻出版等文化产业的良好表现已经成为目前遭受金融危机影响的世界经济的“活跃因素”，从而能刺激文化消费经济的发展。具体来讲，出版企业的发展要考虑到更为理想的资本运作模式，实现贴近读者需要，优化产品质量的基本目标。贴近读者意味着能够更为广泛地占有出版业市场，实现资本运作的市场占有率的基础；而优化产品及其服务品质能够为企业的发展带来软动力，便于更好地进行资本运作管理。总之，在当前的市场经济条件下，可以通过具体的文化产业市场营销策略以及积极组织各种为阅读客户服务的市场服务活动，来将文化阅读推向更加宽阔的市场上。

（二）区域联合，积极上市

转变新闻出版业的发展模式、调整新闻出版产业结构的有效果方案是新闻出版企业在完成转企改制的基础上，进行并购重组、上市融资。全国出版传媒业迸发出前所未有的全新发展活力。因为地方出版集团在转企改制、股改、上市、兼并重组，多元化经营等方面敢于率先尝试，所以地方出版集团的在中国出版业的竞争格局中居于越来越有利的地位。从2007年起，中部出版高层论坛每年的讨论焦点都是关于如何加强合作。不难受看出，地方出版集团会把发展重点放在通过特色化战略获得市场的主动权。能够预测到中国出版业将在中央与地方出版集团的博弈中获得成功。因此，地方集体和中央的联合发展，比较有利于出版企业股改上市，能够促进出版企业的发展要素，包括资金、资本、品牌以及经营等，迈上一个新的台阶、新阶段。

（三）发展新媒体，建设主阵地

资本运作是公司扩张的重要手段，也是企业纳税筹划的重要工具。目前，我国税法对企业资本运作的税收管理还处于滞后状态。这给一些外商投资企业和外国企业通过所谓的资本运作技巧，利用企业会计制度、具体会计准则和税法对资本运作相关规定的不够完善之处，规避国家税收征管带来了可乘之机。如何密切关注外商投资企业和外国企业资本运作方式，积极防范税收执法风险，切实维护我国的税收利益，是当前国际税收管理需要积极加以研究和探讨的问题。

一、资本运作的概念和资本运作的方式

资本运作的概念为中国企业界所特有。西方没有资本运作的概念，只有企业的兼并与收购。中国资本运作的概念是指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。它除了包括西方的企业并购和整合外，还包括上市融资(注：上市融资其实也是零卖企业股权)和企业整体或部分资产出售。

企业资本运作的具体方式可细分为7种：

a、成立新公司；

b、发行股票或债券(包括可转换公司债券)；

一、集团客户信贷风险案例的四种类型

(一)盲目扩张失败型：银行信贷资金起到了推波助澜的作用

一些有过辉煌经历的集团客户企业家往往有太强的扩张欲望，无往不胜的过往经历，使得他们很容易形成一种自我崇拜和好大喜功，过高估计自己的能力和企业的实力。在这种心态支配下，企业往往会进行盲目扩张，一旦扩张失败，大概有四种结局：一是草率地进入新领域，结果在多元化经营中败下阵来，比如巨人集团；二是在全国各地大规模开设多层次的分支机构，最后导致管理失控，比如三株集团；三是过度追求广告的轰动效应，最典型的例子是不顾自身财力争做所谓的“标王”，从而导致经营巨亏，比如秦池酒业；四是挥舞资本大棒、超过自身实际能力进行跨行业大兼并，过度负债形成的巨量短期资金被长期使用，最终资金链不堪重负断裂，导致整个企业帝国轰然倒塌，比如新疆德隆。

(二)资本运作失策型：银行信贷资金陷入资本运作“黑洞”

目前，资本运作产生的原因主要有两个：一是在国有企业产权改革过程中的客观存在。国有企业产权改革，不管是国有企业之间通过资产划拨、股权划转等方式进行的国有资产优化组合，还是通过规范上市、中外合资、相互参股、兼并收购等多种途径实现投资主体的多元化，都涉及到资本运作，虽然这些资本运作并不全部由企业本身主导完成，但是企业本身必定要扮演重要角色。二是在企业扩大经营过程中的主观欲望。企业要扩大经营必然伴随资本运作，应该警惕的是，集团客户特别是上市的集团客户陷入资本运作“黑洞”的案例很多，近年来，因资本运作不当而出现经营风险甚至破产倒闭的企业约占总数的30%。曾有资本市场“西南王”之称的朝华集团董事长张良宾因涉嫌金融诈骗、虚增注册资本等被警方采取强制措施，它可能存在的资本运作“黑洞”高达20亿元，其中仅违规担保项就达9.7亿元。目前，朝华集团已被众多债权人包括华夏银行、上海银行、交通银行等7家银行的分支机构诉上法庭，涉诉金额高达8亿元。[1]此案虽然不像德隆那样令人震惊，但给商业银行留下的教训非常深刻，银行贷款必须警惕再度陷入集团资本运作的“黑洞”。

(三)集团管理失当型：银行信贷资金陷入企业的管理风险

［摘要］文章从研究市值管理的概念、政策及作用出发，提出了外延、内生和市盈率管理“三位一体”的电力企业市值管理总框架，基于市值管理的各个因素，提出了电力企业可以通过对股价的监测、有效适宜的资本运作手段、投资者及分析师的主动管理等方式，创新地开展市值管理工作。

［关键词］市值内容;资本市场;电力企业

1市值管理是企业价值管理的战略行为

1.1市值管理的概念。“市值管理”是随着中国资本市场创新和发展而出现的概念。资本市场由2005年4月上市公司股权分置改革开始进入了全流通时代，市值成为上市公司各股东财富的共同象征。上市公司需要在股东、股价和股本方面分别进行管理，以促进公司市值的持续稳定增长。市值管理的实质就是上市公司基于公司市值信号，综合运用多种科学且合规的价值经营方法和手段，以创造公司价值最大化、实现价值最优化的战略管理行为。1.2“三位一体”的市值管理总体框架。市值管理的核心内涵和立足点是不断扩大和优化上市公司的资产质量和运营效益，实现全体股东共赢。由于市值管理的直接参考指标是市值，可以将市值做如下分解。市值=总股本×每股盈利(EPS)×市盈率(PE)显而易见，有三种方式可提升市值:其一，外延式管理。即加大资本运作力度、推动集团资产整体上市、提高证券化比率以有效增加总股本;其二，内生式管理。即上市公司持续稳健经营、提高每股盈利水平(EPS);其三，市盈率管理。即上市公司合理引导与适应投资预期、改善投资者、分析师的关系，以获得相对较高的估值中枢水平，即市盈率的有效提升(PE)。外延、内生和市盈率管理的“三位一体”总架构是市值管理的核心与基础。内生式管理是基础，市值管理在根本上与公司的经营目标一致;外延式管理是手段，通过加大资本运作力度，不断提高证券化率，是顺应国资委要求的应有之义;市盈率管理是关键，是联通企业经营与资本市场之间的桥梁，是国资运营从资产到资本的杠杆跨越。

2电力企业开展市值管理恰逢其时

2.1顺应国企改革从管资产到管资本的客观需要。党的十八届三中全会指出“以管资本为主加强国有资产监督”，2018年国资委也多次提及国企市值管理。国有上市公司一直在我国资本市场中占主导地位，而市值是国有资本最高效的价值体现。加强市值管理可以推进国有资本证券化进程，优化央企资产结构。上市公司借力资本市场并购重组，可以储备技术、扩大市场、激活存量资产和完善管理结构，最终促进企业竞争力与价值的稳定增长。2.2响应国资委关于央企做好市值管理工作的号召。《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(国发〔2014〕17号)提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”;《关于进一步做好中央企业增收节支工作有关事项的通知》(国资发评价〔2015〕40号)提出“加大资本运作力度，推动资产证券化，用好市值管理手段，盘活上市公司资源，实现资产价值最大化”。市值管理已上升为央企改革的重要手段和“着力点”。2.3有效借力资本市场、获取发展新动力的有效路径。央企借力资本市场，不断壮大实力，有效解决了高杠杆压力，树立了良好的市场形象，形成了宝贵的品牌信用资源。电力企业集团发展离不开资本市场，更离不开市值管理。利用资本运作工具，公司实现了公司市值与内在价值的动态均衡，最终实现了公司的长期良性发展和投资者稳定，获得持久回报。

摘要：通过调查最近两年在媒体行业成功就业的毕业生发现，大学生求职过程中的社会资本运作主要有三种方式，即通过中间人的“桥梁”作用、以送礼等媒介搭建关系及直接运作社会资本；求职过程中关系社会资本动态可变；社会资本运作的功能主要是促进信息流动获取有效信息，通过关键人对招聘单位施加影响。传统文化厚重的人伦本位思想及人事聘用制度的日趋规范，悄然影响着大学生求职过程中的社会资本运作。

关键词：社会资本；运作；功能

前言

大学生毕业面临最重要的一件事，无疑是找工作，谋求新的生存和发展。随着高校扩招，大学生规模不断扩大，就业形势日益严峻，大学生就业问题也引发了学界众多研究，从社会资本角度研究大学生求职亦成为热点。现有研究和现实生活告诉我们，在大学生求职过程中所运作的社会资本主要有两类：一类是正式社会资本（如在社会机构、学校组织等）；另一类是非正式社会资本（如亲戚、朋友、老师关系等）。[1]

本研究着眼于非正式社会资本在大学生求职过程中的运作。在大学毕业生求职过程中，运用了哪些非正式社会资本？这些非正式社会资本又如何运作？其功能又是什么？

本次研究选定媒体行业为例，主要因为，媒体行业作为文化行业，在中国，其用人制度相对缺失生产、服务行业的规范和公正，它有着巨大的适合社会资本运作的空间。其次，也有笔者熟识的因素，这便于调查深入开展。基于以上两点，笔者相信，选择媒体行业为例，能够对问题进行更深入细致的调查研究。本文重点考察大学生求职中所使用的社会资本及其运作方式与功能，并尝试着对其进行文化和制度视角的解释。

一、目前企业评估增值税务价值管理问题分析

我国民营企业健康发展的一般历程，主要应经历这样的三个阶段及各阶段的特征应是：企业的初期发展阶段，是以制造为企业发展点，以产品为中心，通过生产产品来维持企业生计。这时，企业的利润比较低，可以说是挣点辛苦钱。在改革开放初期，由于我国市场经济很不发达，市场产品很少，那时，只要有产品就可以销售出去。在改革初期，很多民营企业家依靠“低成本战略”挣到了第一桶金。现在，市场经济竞争激烈，受到价格下降和人工、原材料上涨的双重压力，利润空间进一步压缩。“低成本战略”已经很难在竞争中取得优势了。第二阶段为品牌运作阶段。经过一定时间的积累，企业发展沉淀了一定的文化，这时可以进入品牌运作，以期获取更高的附加值。这时，企业获取更为丰厚的利润，加速企业的发展步伐。第三阶段是资本运作阶段。资本运作是企业发展的新制高点，如果把企业比成一辆车，那么制造阶段是在山间小路艰难行走，品牌阶段是在国道上行驶，而资本运作则是在高速公路上奔跑。目前，国家构建多层次的资本市场，新三板的推出，拓宽了我国中小企业发展的融资渠道。然而，融资不是企业的终极目的，融资只是企业经营过程中的起点。企业经营的目的是企业价值最大化。企业价值最大化实际上是控股股东的价值最大化，在资本运作过程中，价值管理应贯穿于整个资本运作的全过程。在资本市场上，企业价值不再是以净资产来定价，而是以市盈率来定价了。税务风险管理是企业价值管理的最重要组成部分，注册税务师作为职业化的优势，应参与到资本盛宴中来，为上市公司或拟上市公司提供高质量的专业服务。

二、股权结构设置税务价值分析

股权结构设置问题，主要是解决控股股东在资本市场运作中的个人所得税和支付压力问题。依据我国企业所得税法和个人所得税法规定，居民企业纳税人在分回被投资企业的利润时，不要重复纳税，但是个人股东在分回被投资企业股利时要征收20%的个人所得税。在资本运作过程，由于将优质资产注入拟上公司并将不良资产进行剥离，拟上市公司的经营情况一般比较好，上市前会积累较多的利润。依据规定，这部分未分配利润在上市后是要和新股东共享的。老股东基于自身价值最大化考虑，在上市前会进行利润分配或者转增注册资本。从实务角度来分析，拟上市公司的现金流不足，分红的压力比较大，为了不造成支付压力又能壮大注册资本，增强拟上市公司的实力，更是增加企业价值，比较好的方法是未分配利润转增注册资本。如果股权结构设置不当，以自然人持股就要支付个人所得税，这笔税款也涉及数百万元，而以法人持股就可以缓冲。另外，考虑到上市后转让的战略安排，这部分股权应自然人持股，否则会造成复重征税问题。在资本市场中，融资还没有融到，却先付出沉重的税务成本和支付压力。这种"出师未捷身先死"的事件，不能不说是资本市场上英烈们的悲壮。股权结构设置应当在资本运作战略初期安排，这时由于利润不多，涉及的到税收成本较低。另外，国家为鼓励新三板市场，2014年6月27日《财政部国家税务总局、证监会关于实施全国中小企业股份转让系统挂牌公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》（财税（2014）48号）规定：个人持有全国中小企业股份转让系统（简称全国股份转让系统）挂牌公司的股票，持股期限在1个月以内（含1个月）的，其股息红利所得全额计入应纳税所得额；持股期限在1个月以上至1年（含1年）的，暂减按50%计人应纳税所得额；持股期限超过1年的，暂减按25%计人应纳税所得额。虽然这条规定对自然人持股的个人所得税和支付压力会减轻很多，但笔者认为还是要分析持股目的，早做筹划。

三、资产评估增值的会计税务价值分析

在企业改制中，资产评估是必不可少的一项工作和程序，一般来说，土地和房产都会被评估增值，那么，这部分增值在会计和税务上是如何处理呢?资产评估的会计税务处理一般有两种方案。第一种是将房地产通过评估增值，列入资本公积转增股本。案例一：A公司拟在新三饭挂牌，聘请资产评估公司进行评估，房地产原值4000万，已提折旧950万，经评估师评估，增值到8000元。这时，房地产评估增值的账务处理是：借：固定资产8000累计折旧475，递延所税负债66.67，贷：固定资产4000，资本公积，评估增值3000，递延所得税负债1000，累计折旧950，应交所得税66.67，资本公积在上市前转增股本时，也就涉及到自然人持股的个人所得税问题。《国家税务总局关于股份制企业转增股本和派发红股征免个人所得税的通知》国税发[1997]198号）规定：股份制企业用资本公积金转增股本不属于股息，红利性质的分配，对个人取得的转增股本数额，不作为个人所得，不征收个人所得税。表述的公积金"是指股份制企业股票溢价发行收入所形成的资本公积金。将此转增股本由个人取得的数额，不作为应税所得征收个人所得税。而与此不相符合的其他资本公积金分配个人所得部分，应当依法征收个人所得税。所以，资产评估增值形成的这部分资本公积转股时如果留到1年后，依据财税[2014]48号规定个税是可以节约75%，其应纳个人所得税额为3000×25%×20%=150万元。所得税处理上，评估增值部分不得在税前扣除。第二种方案是将资产评估增值部分不作账务调整，作为在股改过程中向工商备案的参考依据之一。同时，也就不涉及到税务事项。笔者比较赞同采用第二种方案，理由如下：