私募股权投资范文10篇

摘要：投资上市公司中未公开交易的股权或非上市股权的投资方式便称之为私募股权投资，作为创新金融产品的结果，它对于整个国民经济发挥着至关重要的作用。本文将结合现阶段我国私募股权投资的现状，分析探讨当前该投资方式存在的问题，从而对今后私募股权投资的发展提供可借鉴的对策和建议。

关键词：私募股权；投资；现状；发展探讨

1.我国私募股权投资市场的发展现状分析

在全球市场中，国际投资者对中国经济的影响力不容小觑，进一步加大了我国私募股权在国际市场上呈现的重要地位。2005年以前，私募股权在我国尚未出现，只有个别创业或私募基金等概念。到2005年以后，私募股权在海外市场的出现及大力发展，才带动了我国私募股权基金的出现，并呈现迅猛发展的态势。接下来我们结合当前私募股权投资现阶段在我国市场的发展现状进行探讨：

1.1快速发展的市场带动私募股权投资规模不断扩张

私募股权在我国的第一个快速发展期是在2006-2008年间，这一期间用量获得逐年攀升。直至2009年经历了短暂的市场调整，到2010年，私募股权在我国又迎来了一个强劲的发展期。到时近百支私募股权基金在我国市场完成募集，总规模达到近300亿美元，交易投资共400起，总额100余亿美元。也正是这一时期，私募的基金及交易数量都创下我国私募股权基金市场新高。

摘要：随着我国金融市场的快速发展，金融行业中的私募股权投资得到了企业家的一致认可，私募股权投资是除过上市融资之外，很好的金融投资方式。本文主要分析一下目前我国私募股权投资的发展趋势和未来展望。

关键词：私募股权；金融投资；发展趋势；未来展望

引言

私募股权投资从金融投资的角度进行分析，主要就是没有上市的企业利用私募的方式进行一种权益性的投资。企业在第一次发行私募股权的时候，不同阶段的权益被称为广义的PE，而对应的企业后期投资的形成的私募权益被称为狭义的PE。目前，我国的大多数PE都是指企业投资后期形成的私募股权投资。

一、私募股权投资的概念

私募股权投资也被人们简称为PE，主要是非上市的企业进行定向的权益投资，来获得等同于上市、并购、管理层回购等经营效果，最终通过出售股权来收取相应的经济效益。PE从广义的角度分析，主要是对处于孵化期、创业期、壮大期、成熟期，以及PRE—IPO不同时期企业对应的投资和企业在第一次公开发行的权益投资，该企业利用投资阶段的不同，将投资的相关资本可以划分为并购基金、夹层资本、发展资金、重振资金、创业投资和PRE—IPO资金，其中还包括了企业上市之后的私募投资、不良债权和对应的企业不动产资本等等。在我国金融行业的规定中私募股权投资可以分为，直接投资到目标企业的私募方式和利用在海外设立的公司开展对应的红筹私募。而PE从狭义的角度进行分析，主要就是指已经具有一定市场竞争力的企业，根据企业的发展规划和市场的变化，进行对应的私募股权投资。在我国的PE主要是指企业在创业投资之后，形成的私募股权方面，而该部分的资金主要存在于并购基金和夹层资金之间。

一、问题的提出

私募股权投资（privateequity）兴起于19世纪末20世纪初的美国，但直到20世纪80年代，私募股权投资才进入了一个新阶段。从表面上看，美国法律开始允许养老基金等机构投资者参与私募股权投资，美国私募股权投资市场才得到迅猛增长。但实际上一个更为重要的原因是，投资者由直接投资转向通过专业化投资中介进行投资，出现了大量的专业化私募股权投资基金，有数据显示大约80%的私募股权投资是通过私募股权投资基金进行的。伴随私募股权投资市场的发展，私募股权投资基金作为一类新型金融中介组织正发挥着日益重要的作用。

目前已有的私募股权投资研究文献大多从实务操作的层面展开，鲜有文献从经济学理论角度对私募股权投资基金进行研究，更缺乏对其存在性以及治理机制的经济学分析。对于这一新型的金融投资中介，需要从理论上对以下问题进行研究：私募股权投资基金这种金融中介存在的经济学原因。对上述问题的深入研究将有助于我们更好地理解和把握私募股权投资的本质特征，推动我国产业投资基金业的健康发展。

二、私募股权投资基金存在性的经济学分析

（一）私募股权投资的特点

要研究私募股权投资基金的存在性问题，首先要研究私募股权投资的特点。私募股权投资主要是针对非上市企业进行股权投资，投资者等所持有的企业股权实现价值增值后再通过股权转让获得资本增值收益，其最主要的特点是投资的高风险性和专业性。具体表现为：

［摘要］近年来，我国私募股权投资基金发展迅速，其规模已逐步超过当前社会融资规模统计中的非金融企业股票融资等项目，且在社会融资规模中的比重不断上升。笔者进一步通过线性回归分析发现，私募股权投资基金规模与社会融资规模存在较强的相关性且呈正向变动趋势。文章对我国私募股权投资基金发展现状及其对社会融资规模的影响展开探究。

［关键词］私募股权投资；基金；社会融资规模

私募股权投资（PrivateEquity，PE），是指通过私募基金，对非上市企业进行权益性投资，并在交易实施过程中附带考虑未来退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式出售股权从而获利。私募股权投资基金作为专门从事非上市公司股权投资的私募基金，是一种新型金融产品供给方式。经过多年的发展，我国私募股权投资服务实体经济，特别是为中小企业创新发展提供资金支持的功能日益增强，已成为直接融资渠道中又一重要工具［1］。

1我国私募股权投资基金发展现状及特点

1.1起步晚但发展快

我国私募股权投资市场发展相对较晚，1978年后才逐步发展起来。1985年，我国第一家风险投资机构——中国新技术创业投资公司成立，标志着我国正式进入私募股权投资市场。30余年来，我国私募股权投资行业发展迅速。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2020年末，在中国证券投资基金业协会登记备案的私募股权投资基金有2.94万只，管理基金规模为9.87万亿元［2］。目前，中国已经成为全球第二大私募股权投资市场。

一、近年来中国私募股权投资的发展情况

国际私募股权基金蓬勃发展，呈现出资金规模庞大、投资方式灵活等趋势，在并购活动中发挥着越来越重要的作用。亚洲私募股权市场作为全球市场的重要组成部分也在快速发展当中，投资规模由1998年的50亿美元增加到2005年的250亿美元。据清科研究中心调研报告显示，中国已成为亚洲最活跃的私募股权投资市场。

2006年上半年，私募股权基金在中国大陆投资了31家企业，投资总额达到55.6亿美元，其中超过25亿美元的资金流向服务行业；2007年1-11月，中国大陆地区私募股权投资案例达170个，投资总额上升至124.9亿美元。

资料来源：清科研究中心

二、私募股权投资者的分类

根据私募股权投资者的战略规划和投资目标，可以将其分为战略投资者和财务投资者。战略投资者一般指与引资企业相同或相关行业的企业，战略投资者入股引资企业，通常是为了配合其自身的战略规划，因此能够发挥更强的协同效应；财务投资者一般指不专门针对某个行业、投资目的主要是为了获取财务收益的基金。

一、私募股权投资基金

私募股权投资基金，即PE基金，是指通过非公开的渠道募集资金，对非上市公司进行股权投资，以期日后通过上市、并购等方式，出售所持有的股权并获利的实体或行为。私募股权投资基金对未上市的企业提供了新的融资渠道，可以降低企业融资成本、提高融资效率。正因为如此，在欧美发达国家，私募股权投资基金是资本市场的重要组成部分。

二、我国私募股权投资的发展现状及投资市场分析

(一)发展现状

1.国际金融危机的影响

2008年美国次贷危机深化并演变为全球性的金融危机，促使全球股市大跌，全球经济下滑。受其影响，2009年中国私募股权投资市场整体呈下降趋势。今年新募私募股权投资基金的数量和金额均较2008年同期有所减少。

［摘要］私募股权投资基金退出是基金运作生命周期中最重要的一环，与投资者的利益息息相关，文章通过分析现阶段私募股权投资基金退出方式存在问题，提出了完善其机制的建议，以供参考。

［关键词］私募股权投资基金；退出机制；IPO

1私募股权投资基金退出的含义及特点

1．1私募股权投资基金退出。私募股权投资基金简称PE，是一种通过投资上市公司的非公开股或者是非上市股权，在其上市并购后退出，赚取高额利润的价值投资，因为投资的基本上是一级市场里的非上市公司，被投资的公司信息隐秘，信息的不透明带来高风险，因此私募股权投资基金是一种适合专业投资机构的投资模式。投资者一般要选择处于成长期且发展迅猛的企业，或者是未来具有广阔发展前景的项目，以低价购入，待公司成熟了，通过协议转让，兼并等手段，出售原始股票，获得利润后，基金运作的流程结束，可以开始下一个基金的生命周期。1．2特点。私募股权投资的特点之一，就是投资缺乏流动性，绝大多数私募股权投资，都需要锁定资金5年、7年、甚至更长时间。同时，很多私募股权投资对于所有权转让等事宜，规定比较严格，灵活性上不如二级市场上交易股票或者公募基金。相比于其他投资基金，私募股权投资基金退出是其最关键的一环，因为私募股权投资的根本目的并不是掌握目标投资企业的控制权或者长期经营权，而是在恰当的时机退出目标投资企业来获取高额收益，私募股权投资做得好，投资者可以获得相当不错的投资回报。私募股权投资基金退出是在其投资的企业价值到达预期后，将持有的股权通过高效的手段在市场内转化为资金，私募股权投资基金目的鲜明，把股权转化为资本，实现收益的增长，私募股权投资基金收益不是传统的投资，而是以企业发展上市后的股息和分红为主要收入来源，而是把股权卖出套取资金，进行下一轮投资。私募股权投资基金退出的时机灵活多变，不局限于某个特定时间段，和企业的发展并驾齐驱，企业有发展期和成熟期，资本也有多种阶段的考量，在企业成长期提供资本助力其发展，在企业成熟期通过股权传递实现退出。另外私募股权投资基金对于企业有着评判的功能，初期进行企业投资时，私募股权投资基金会全方位地考量企业的综合平台资质，比如公司发展的目标，理念，股东和人力素质，如果私募股权投资基金出售企业股权时能赚取高额利润，侧面说明了企业经得住市场的考验，是具有新技术和新观念并对市场拥有吸引力的优秀企业。

2私募股权投资基金退出方式分析

2．1首次公开发行。首次公开发行（IPO）是最对投资者最有利的退出方式。通常情况下，企业符合IPO的标准，由投资银行帮助其发行股票，发行完成后，企业的股票就可以在证交所或者报价系统挂牌，主要是境内主板和境外市场。公开上市在为企业募集大量资金的同时，更是提供了公开的股票市场，披露了大量被投资企业的商业信息，至此，有了一个价格参照体系，私募股权投资就可以在合适的时间段自由退出。对私募股权投资基金来说，能在IPO之后退出不但可以获取高额的回报，更是能够提升机构在行业里的认可度，成功的退出代表了投资机构独到的眼光，而恰当的时间完成基金的生命周期，更是让资本有再次开始进行投资的机会。对于被投资的企业来说，这种退出方式更是大受欢迎，投资基金的撤出，让企业的管理层掌握实权，保证了公司的独立性，同时在市场上也是对公司业绩的认可，日后在证券市场上持续融资的渠道也多了。IPO在给私募股权投资者带来经济利益的同时，也存在着一些限制，例如由于禁售期的存在，提高了IPO的门槛，也让私募股权投资基金的资金流动性降低，所耗费的经济成本与时间成本较高。此外IPO的退出需要企业通过自身良好的运营与发展趋势来吸引其他投资者，让其他投资者相信投资企业的自身价值后，私募股权投资基金才能成功的退出。2．2股权转让。选择股权转让的退出方式，多发生在企业无法上市的时期，私募股权投资基金把自己持有的股份出售给其他人，企业的管理层和其他控股股东也可以选择回购股权。这时根据企业的发展情况和自身的资本状况，被投资企业管理层可以分为积极与消极，如果企业发展势头良好，但短期无法上市，在管理层资本充足的情况回购股份，可以实现调整股权构成，掌控企业。如果是消极态度，多半是企业发展经营状态差，此时PE需要根据合同，要求管理层回购股份。股权转让除了回购，还兼并与收购，包括股权收购和资产收购两种实现方法。兼并是两家企业由于共同的经济利益采取互补的联合方式，而收购则是通过股权置换购买企业，掌握被购买企业的控制权。兼并和并购退出发生在被投资企业获得比其体量规模更大的企业认可之后，私募股权投资基金股权利用兼并与收购，间接转让自己的股权，实现了投资利润。但需要注意的是，收购的程序简单，流程短，效率高，但同时也需要承担并购企业的债务，增加风险；而资产收购虽然不需要承担债务，高昂的税收负担也是需要考量的一个关键点。兼并与收购在近几年来随着全球经济复苏而越发频繁，收购企业的数量和收购资金的规模也逐步上涨，这也成了PE退出的主流方式。2．3破产清算。破产清算是私募股权投资基金迫不得已的止损方法，这代表着这次投资的失败，越是早期的创业企业投资，失败的比例越高。私募股权投资大部分是不成功的，私募股权因为其不透明和资本流动性低，让投资高利润与高风险相伴，如果投资者认定被投资的企业失去了发展的可能性，或者发展速度慢，就需要及时退出止损。破产清算可能无法获得回报乃至收不回投资成本，但在现实中仍是一种占有一定比例的退出方式。2006以前私募股权投资很难实现以破产清算的方式退出，但随着法律法规的完善，现阶段私募股权投资基金破产清算退出的流程更加清晰明了，随着破产制度的规范和合理化，将更加适合私募股权投资及时撤走资金阻止损失。

摘要：近年来，私募股权基金日益兴起，已成为中国资本市场直接融资的重要支柱。私募股权基金资金来自于特定的投资人，通过资本运作的方式投资于非上市公司，以赚取投资收益，实现基金增值。私募股权投资基金连接金融行业与实体经济，与此同时私募股权基金可以最大限度地发挥资本增值的价值。目前，私募股权基金作为较新的直接投资方式，为社会闲置资本寻求投资方向，为解决一部分企业生产经营亟需资金的问题发挥了重要作用。从国际范围来看，私募股权投资基金的发展状况与其国家相关法律制度，特别是税收制度有着较大关系，私募股权投资基金与其他行业、产业有着一个共通之处在于，其离不开税收方面的支持。私募股权基金具有高风险、高收益特征，高收益自然会产生较高的纳税成本，私募股权基金如何通过税收筹划降低纳税成本，成为其投资人关注的重点。私募股权基金组织形式多样，各地方政府为招商引资的实现，对于投资于本地区的私募股权基金出台了一定的税收优惠政策，纳税筹划问题一直是私募股权基金财税领域的重要课题，税收筹划应始终贯穿于基金的整个生命周期，以便实现基金各层面主体的利益最大化。本文主要从私募股权基金的几个参与主体角度，分别就各类型的股权基金在募资、投资、投后管理、退出等主要关键环节的税收政策进行梳理对比，从而提供一些关于基金税收筹划的建议和思路。

关键词：私募股权投资基金；增值税；所得税；税收政策；税收筹划

客观地讲，私募股权基金属于高风险、高收益投资类型高风险自不必说，而高收益自然会带来较高的纳税成本。因而对于私募股权基金来说，如何做好纳税筹划，降低纳税成本成为私募股权基金运作的一个重要环节。私募股权基金一般分为募集、投资、投后管理、退出等四个阶段，简称为“募、投、管退”。同时，私募股权投资基金将涉及三个层面的关系，亦即私募股权基金层面、私募股权基金投资者层面、基金管理人层面本文将以“募、投、管、退”为主线，以私募股权基金所涉及的三个层面的视角，以所得税、增值税及附加税、印花税为研究对象，分析各环节税收政策及税务筹划的相关方式。

一、私募股权基金募集阶段

1.基金组织形式的选择私募股权投资基金的组织形式涉及基金投资人和基金管理人切身利益的一系列法律关系。从各国（地区）实践来看，私募股权投资基金的组织形式主要有公司型、契约型和有限合伙型3种。（1）公司制基金。公司作为独立法人主体，具备相应的法人资格，其具有完全的民事责任能力及民事行为能力，并且其日常运营以其投资额为限，对其民事行为负责。那么公司制基金的成立，基于投资风险的严格投资，法人股东或是投资人均以其所认缴的出资为限，对于私募股权基金承担有限责任。同时各方股东根据公司法等相关法律规定，共同参与私募股权投资基金的治理。该模式下，私募股权投资基金多半采取自我约束的方式开展日常运作。同时，公司还可以聘请管理团队，委托其管理基金。公司制基金的组织结构具体如图1所示。（2）契约式基金。该类私募股权投资基金没有独立的法人资格，与所受托的基金管理人类似于信用托管的关系。根据相关合同约定，在受托责任方面，基金管理人可以承担有限、无限两种责任。管理人要先登记为私募股权投资基金管理人，并利用该身份履行相关基金备案。（3）合伙型基金。合伙型基金的管理模式参照于合伙企业方式建立，目前合伙型基金成为我国私募股权基金运作方式中较多的一个类型。合伙型基金的参与者包括普通合伙人、有限合伙人，基金管理人。普通合伙人对于基金承担无限连带责任，有限合伙人仅就投资额对于基金债务承担有限责任。普通合伙人参与基金的日常运营及管理，同时普通合伙人可以自行决定由其担任或是委托专业的基金管理机构作为基金管理人。有限合伙人不参与资金管理。合伙制基金的组织结构具体如图2所示。2.所得税税收筹划（1）企业所得税。私募股权基金的兴起为各地区政府招商引资带来了新机遇，很多地区将私募股权基金作为引入企业的重要方法，并出台了相应的优惠政策，各地政府颁布的优惠政策各不相同，大体上包括落地补贴、房租补贴、人才补贴、税收返还等几个方面。以下列举了部分针对私募股权基金具有税收优惠政策的地区。如北京、上海、广州、深圳、天津、杭州等地区的企业所得税的优惠政策为税收返还，主要是针对所得税预缴部分的返还，即先预缴后返还。针对优惠政策，需要从返还比例、返还条件、返还周期等方面综合比较考量。对于公司制基金来说，在公司注册地选择方面，可以选择相对“税收洼地”作为注册地，以享受税收优惠。（2）个人所得税。合伙基金不属于法人类型，参照个体工商户按5级超额累进税率缴纳个人所得税，且该类型基金投资者所获得的收益仅征收一道个人所得税。其优于公司类型基金原因在于，公司类型基金在征收企业所得税的基础上（不包含投资期限超过一年，法人企业间投资所获得得投资收益），在股利分配环节如果个人股东分利，还应该缴纳20%的股息红利所得税，相当于一笔股利收入缴纳两次税，税收成本无形中上升。另外，税收征管部门已停止为法人企业的企业所得税办理核定征收，而是要求其查账征收，使得公司制企业的所得税纳税成本在加大。而合伙企业征收个人所得税，有申请办理所得税核定征收的可能。对于私募股权基金利润率非常高的企业来说，核定征收个人所得税无疑是有利的。

二、私募股权基金投资及投后管理阶段

一、我国私募股权投资基金的发展现状

作为全球新兴市场的领跑者,中国经济的发展活力和增长潜力对国际投资者的吸引力与日俱增,中国在全球私募股权市场的地位日益重要。从2005年开始,中国私募股权市场新募集基金的数量和规模呈现出持续强劲增长的态势(包括PE和VC)。2007年中国私募股权市场新募集基金58支,比2006年增长41.5%;新募集基金规模为84.31亿美元,比去年增长89.8%。2007年新募集基金数量和规模大幅增长表明,中国私募股权市场日趋成熟,投资中国高成长企业的机会增多,创投基金和私募股权基金的投资者正在积极布局中国市场的投资战略。同期,中国私募股权投资机构数量为298个,比2006年增加7.2%。自2005年开始,中国私募股权投资机构数量平均每年新增21个。2007年可投资于中国私募股权资本总量为280.23亿美元,比2006年增长39.8%。

与此同时,中国私募股权市场投资规模也持续增长。随着中国经济快速增长和资本市场逐步完善,中国企业的高成长性对股权投资者的吸引力持续增强。中国私募股权市场投资规模连续3年增长。2007年中国私募股权投资案例数量为415个,比2006年增长了14.6%;投资金额为35.89亿美元,比去年增长64.5%。

2007年中国私募股权市场平均单笔投资金额比2006年增长了43.4%,其主要原因有两方面:一是在投资领域方面,连锁经营、传媒娱乐、能源和IT等行业平均单笔投资金额大幅增长,平均单笔投资金额均超过1000万美元。二是在投资阶段方面,PE和VC重点投资处于发展期和扩张期企业,其单笔投资金额远大于投资早期企业。

二、我国私募股权投资基金发展过程中面临的障碍

1.法律法规建设有待加强

【摘要】私募股权投资基金,主要是指通过私募形式投资于非上市企业的权益性资本,或者上市企业非公开交易股权的一种投资方式。本文简要介绍了我国私募股权基金的发展现状,以及在发展过程中所面临的问题,最后提出了一些建议。

【关键词】私募股权投资基金

一、我国私募股权投资基金的发展现状

作为全球新兴市场的领跑者,中国经济的发展活力和增长潜力对国际投资者的吸引力与日俱增,中国在全球私募股权市场的地位日益重要。从2005年开始,中国私募股权市场新募集基金的数量和规模呈现出持续强劲增长的态势(包括PE和VC)。2007年中国私募股权市场新募集基金58支,比2006年增长41.5%;新募集基金规模为84.31亿美元,比去年增长89.8%。2007年新募集基金数量和规模大幅增长表明,中国私募股权市场日趋成熟,投资中国高成长企业的机会增多,创投基金和私募股权基金的投资者正在积极布局中国市场的投资战略。同期,中国私募股权投资机构数量为298个,比2006年增加7.2%。自2005年开始,中国私募股权投资机构数量平均每年新增21个。2007年可投资于中国私募股权资本总量为280.23亿美元,比2006年增长39.8%。

与此同时,中国私募股权市场投资规模也持续增长。随着中国经济快速增长和资本市场逐步完善,中国企业的高成长性对股权投资者的吸引力持续增强。中国私募股权市场投资规模连续3年增长。2007年中国私募股权投资案例数量为415个,比2006年增长了14.6%;投资金额为35.89亿美元,比去年增长64.5%。

2007年中国私募股权市场平均单笔投资金额比2006年增长了43.4%,其主要原因有两方面:一是在投资领域方面,连锁经营、传媒娱乐、能源和IT等行业平均单笔投资金额大幅增长,平均单笔投资金额均超过1000万美元。二是在投资阶段方面,PE和VC重点投资处于发展期和扩张期企业,其单笔投资金额远大于投资早期企业。