证券市场信息自律管理与监管

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一、证券市场信息自律监管概念及优势

随着我国证券市场规模不断扩大，自律监管在其中的地位日益提升，且优势更加明显。具体来说，自律监管具有较强的洞察力，可以凭借自身基础性，及时发现违法违规行为，并采取灵活的措施加以监管。同时，自律监管组织可以履行自身职责，参与到市场发展全过程，了解市场运作规则等，规范证券市场发展。

二、我国证券市场信息披露存在的问题

(一)信息披露不完整。证券市场信息披露不完整性主要体现在证券交易所重大事件上，在披露中没有全面在市场中有效披露。证券发行人与其他公司之间存在不透明情况，直接影响信息披露。基于市场交易原则来看，企业之间交易要根据市场经济交易原则进行。上市公司自最初的商品购销逐渐转变为债券、股权交易，无论是形式、还是金额都呈现复杂趋势。本文收集源于南京市华泰证券大厦上市公司数据，汇总了2014年~2016年关联交易具体情况，了解关联方交易情况，表1为交易事项代码、表2为2014年~2016年关联交易情况。综合上述数据发现，商品购销业务、劳务服务等在交易中占比较高。资金占用及担保金额增长速度较快，极有可能超越其他交易事项占据首位。债券债务类交易与资金拆借行为密切相连。可见，上市公司资金占用情况非常明显。综上来看，关联方交易手段复杂多变，且更加隐蔽，不易发现。受到关联公司的影响，会采取隐蔽式手段进行交易，直接危害到股东合法权益。随着规模不断扩大，利益关系日渐复杂，公司没有完全披露出来，与信息披露制度背道而驰。(二)信息披露不及时。信息不对称已经成为证券市场非常普遍的现象，致使投资者在投资中无法掌握公司经营情况。一些上市公司基于自身利益考虑，对于重要信息披露尽可能拖延，主要原因是信息是价格变化的导航仪，信息披露及时性将会影响投资者决策。拖延披露时间导致投资者处于被动状态，甚至威胁到投资者利益。如2016年，广东证监局发现美达股份存在信息披露不及时问题，2015年12月31日，美达股份对存货、固定资产等进行了减值测试并机体4798万元减值准备等，但公司并未在计提后及时披露上述信息。(三)存在职业不道德行为。随着证券市场快速发展，律师事务所、会计事务所等中介机构也随之发展。但缺少法律制度的规范，中介机构自律性及自我监管能力较差，在交易中存在很多不道德现象。一些中介机构出具自身文件时，存在不真实情况。同时，受到利益驱动，为公司企业做假账、走后门等现象存在。综上来看，证券市场中的信息披露存在很多问题，不利于证券市场健康发展，因此加强自我监管非常必要。

三、完善证券市场中信息自律与管理相关建议

(一)转变管理思路，规范信息披露。一直以来，我国证券市场监管理念以政府监管为主导，难以实现对投资者利益的有效维护。因此转变管理思路与理念至关重要。针对我国证券市场特点来说，应以保护投资者利益为基本目标，投资者是市场重要参与者，一旦损害他们利益，市场将无法实现持续发展。我国证券市场应规定自律监管组织权限，避免政府越权。在监管方式上，政府主要负责审批工作，而自律监管组织应加强执行，强化其日常业务管理、行使承接权限的职能，及早发现市场中存在的不足之处，采取合理措施加强规范。特别是在处理信息披露瑕疵案件上的权利，以此来削弱行政性的过度干预，保证证券市场更好的发展。(二)完善披露制度，鼓励投资者诉讼虽然我国证券立法确定了预披露制度，在弥补传统财务报告上具备一定优势，且能够减少信息不对称性问题的产生。但它的出现过于主观，存在较大的不确定性，预测性信息披露更需要法律给予更大的保障。因此要及完善披露制度，制定安全港规则，为预测性信息提供不同程度的保障。对于安全港规则的确定主要集中在两个方面，即信息披露要具备警示性语言提示与预测人相信信息真实性。上文提到证券市场发展的根本是保障投资者利益。上市公司持续发展需要投资者的大力支持，绝非投资者依赖证券市场。但如果投资者因虚假信息造成一定损失，而无法从法律途径获得补偿，那么再多、再完善的行政责任对于投资者而言都毫无意义。所以我国立法要改变重刑轻民现象，强调民事责任，使实体法与程序法保持一致性，当投资者利益受到侵害时，要能够得到有效的法律救济，积极完善证券法律责任机制是当务之急。(三)明确交易所职能、加强协会监督。对于证券市场在信息披露方面的自律管理来说，要充分发挥证券交易所和行业协会的职能。在实践中，组织权限应由政府监管机构负责，且要进行相应的调整。第一，证券法应对交易所内部结构进行优化，现行规定中导致交易所理事会实际是政府监管的派出机构，影响其有效性发挥。为此，我国证券法应将适当放权，使得交易所能够对内部人事具有任免权。通过这种方式，能够增强交易所监督管理独立性，且能够摆脱政府过度干涉，有利于实现我国自律监管组织的独立性。第二，对于内部管理人员制度来说，可以参考《公司法》，政府要放弃内部人员人事管理权力，交给交易权全权处理。只有具备了独立任免权和规则制定权，证券交易所才能够充分行使自身职能。而针对证券行业协会来说，要进一步加强协会对信息披露的监管。具体来说，首先要完善组织内部机构，处理好与其他机构之间的关系，以此来提高自律性管理效果。如全国与地方性证券协会关系等。根据证券市场实践来看，我国证券业协会颁布相关规则，以规范证券市场信息披露。但依旧不够完善，还应加强对参与人员的监督，制定统一的监管规范等，从多个方面完善协会自身监管能力。对于从业人员的管理，要加强对人员培训，尤其是职业道德的培训，建立公开的人员信誉平台，一旦出现违规操作，便在平台上予以公开，提高从业人员违规成本，从而强化业务素质。(四)协调与政府关系，促进市场发展。对于证券市场的发展，自律监管组织要协调好与政府之间的关系，二者之间形成良性互动和补充，政府要避免自身权利过度覆盖，使得证券能够实现市场化运作。自律监管组织可以制定具体的规范，加大自我约束力度，保障投资者合法权益，创建有序的证券市场环境。从本质上来说，政府要从宏观角度入手，自律监管组织要从微观层面加强对信息披露的监督，实现对监管资源的优化配置，最大限度上提高资源利用率。

四、结束语

根据上文所述，信息披露是证券市场发展的核心，缺少信息披露证券市场无法发展。但是受到诸多因素的影响，我国证券市场中一些上市公司对于信息的披露不及时、不完整，加上中介机构自谋私利，导致虚假信息、信息不对称等现象普遍存在，直接损害了投资者的合法利益。对于信息披露的监管，主要由政府和自律组织两部分构成，市场化背景下，政府过度干预在很大程度上阻碍了市场发展，因此自律监管组织的重要性日益突出。在实践监管中，自律监管组织要明确自身职责，并处理好与其他机构之间的关系。同时，政府要从政策制度层面上明确自律机构权限，使其能够更好地执行工作，加大对信息披露问题的处理力度，不断提高信息披露质量，从而推动我国证券市场进一步发展。

参考文献：

[1]李凤雨.我国证券市场信息披露的现状、问题与对策[J].金融发展研究,2012

[2]向余.我国证券市场会计信息披露存在问题及监管[J].商,2013

[3]张美萍.证券市场信息披露及监管存在的问题与创新策略[J].经济师,2013

作者:葛昊男 单位:江苏省张家港市常青藤实验中学