私募股权投资现状与发展探讨

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摘要：投资上市公司中未公开交易的股权或非上市股权的投资方式便称之为私募股权投资，作为创新金融产品的结果，它对于整个国民经济发挥着至关重要的作用。本文将结合现阶段我国私募股权投资的现状，分析探讨当前该投资方式存在的问题，从而对今后私募股权投资的发展提供可借鉴的对策和建议。

关键词：私募股权；投资；现状；发展探讨

1.我国私募股权投资市场的发展现状分析

在全球市场中，国际投资者对中国经济的影响力不容小觑，进一步加大了我国私募股权在国际市场上呈现的重要地位。2005年以前，私募股权在我国尚未出现，只有个别创业或私募基金等概念。到2005年以后，私募股权在海外市场的出现及大力发展，才带动了我国私募股权基金的出现，并呈现迅猛发展的态势。接下来我们结合当前私募股权投资现阶段在我国市场的发展现状进行探讨：

1.1快速发展的市场带动私募股权投资规模不断扩张

私募股权在我国的第一个快速发展期是在2006-2008年间，这一期间用量获得逐年攀升。直至2009年经历了短暂的市场调整，到2010年，私募股权在我国又迎来了一个强劲的发展期。到时近百支私募股权基金在我国市场完成募集，总规模达到近300亿美元，交易投资共400起，总额100余亿美元。也正是这一时期，私募的基金及交易数量都创下我国私募股权基金市场新高。

1.2多元化的投资行业范围

单从2009年到2010年间的发展情况来看，2010年发生交易近400起，高于上年度117起近4倍，从行业范围来看，涉及23个行业，范围正在逐步加大。生物医药、清洁技术、机械制造、房地产等新兴领域也加入私募股权投资的范畴，特别是互联网及机械制造行业投资规模都超过10亿美元。目前，农林牧副渔、食品加工、生物技术等投资领域又成为新的经济增长点，这些投资领域不再被传统行业所限制，加之政府出台的各类具有引导性的利好政策，多领域实现了产业振兴。

1.3中资投资机构不断壮大

在私募股权投资初期，占主要比重的是境外基金，无论是投资数量还是规模，都远超于国内投资力度。但是，随着我国私募基金投资好得到不断发展，我国提供了更加宽松的管制环境，近几年，国内及国外在私募股权基金投资方面已经不相上下，甚至有的领域的案例数量已经超过外资基金，成为我国私募投资市场的主力军，但是投资规模仍然不及外资投资规模。从长远发展趋势来看，国内投资规模必然会在今后超越外资投资规模。

2.目前我国私募股权投资基金发展存在的问题

2.1相关法律法规滞后

在我国私募股权投资基金的设立、发展受《公司法》《信托法》等诸多法律的支持。但这些法律大多出台于近几年，很多实施细则并未出现，法规的操作性不强。资金募集、工商注册、税收缴纳等方面都成为我国私募股权投资基金发展的障碍，没有统一管理和引导的系统当时及具体法律法规，这就导致现阶段我国市场缺乏良好的政策及法律环境的支持。

2.2监管责任不到位

发改委、证监会、银监会等都属于我国私募股权投资基金市场的监管机构，由于触及面广，且涉及部门太多，机构监管是主要形式，分业监管制度下，很多机构存在重叠之处，不少监管职责并未明确划分，一旦出现问题，会出现不能明确问责的情况，监管责任有待进一步强化。

2.3我国私募股权投资重点领域仍为传统行业

从发达国家的发展经验来看，他们的私募股权投资重点主要放在新兴行业，而我国知识产权意识不足，整个行业发展尚不健全，新兴行业出现侵权行为众多，无法有效保护和利用知识产权。我国的私募股权投资基金主要是以传统行业为主，高新技术产业发展仍处于缺乏资金的状态，这也大大遏制了我国高新技术产业等新兴产业的发展。

2.4退出渠道不健全

从国际资本市场的发展现状来看，很多发达国家从柜台到产权交易，再到资产证券化、并购市场等都出现了无缝链接，这些都为私募股权投资基金的整体发展提供了有效的退出渠道，市场环境获得优化。现阶段，我国的资本市场缺乏多层次发展，不仅没有明确的市场定位，而且没有形成统一的监管机制和完善的政策，这就直接导致退出渠道过于狭窄，对今后可持续发展的私募股权投资基金市场带来极其不利的影响。

2.5缺乏高素质专业人员

拥有雄厚的知识、人力资本这是私募股权投资基金不可或缺的，特别是人力资本是提高私募股权投资基金有效运作的前提。如果没有一批高素质的人才队伍，很难保证私募股权投资的成功率，尤其是以优秀基金经理更为关键。我国的私募股权投资基金刚起步，受传统教育观念的影响，真正拥有私募股权投资专业知识的投资家极少。缺乏专业人员也制约着我国私募股权投资业的发展，并且会成为今后还领域持续发展的瓶颈问题。

3.发展我国私募股权投资市场的对策

3.1完善专业领域法律法规

对于我国私募股权投资基金来说，缺少具体的法律法规政策，使今后的私募股权投资出现严重的问题，我们应当健全相应的法律政策，明确准入门槛，有效保证私募股权投资基金健康发展。首先将已经出台的相关法律配上统一的细则，便于操作，对于具体的问题明确责任。其次要尽快出台有关个人破产方面的法律法规，从法律层面约束和激励个人建立诚信文化。第三，对现有的《贷款通则》进行修订，将贷款中有关商业银行的相关限制性条件放宽，增加私募股权基金的融资渠道。通过建立健全相关法律法规及规章制度，扫除我国私募股权基金投资发展中的法律障碍，有助于实现顺应市场的健康发展。

3.2健全私募股权基金监管体制

由国际发达国家的成功经验来看，他们的私募股权投资基金大多由过去的分散化管理向统一监管模式发展。现阶段，我国在私募股权投资融资方面，主要是依据投资对象的不同，分别由证监会及发改委监管。今后，在私募股权投资基金方面应当由过去的单一部门监管向统一监管的方式转变，这样有助于将监管模式一致化。建议今后一个时期，可以将监管模式按照是大统一、小分权的方式，发改委起到统一管理的大前提，在此基础上再逐步授权给省、市政府等有关金融监管部门，这样省、市级政府有关部门的金融监管职责适当扩大，给不同省、市以创新工作的空间。此外，还应当加强对工商、银监、律师事务所、会计师事务所等机构的统一监管力度，建立统一的监管体系，实行全面监管的方式，将不同机构及部门的监管职责明确化。

3.3完善退出机制

具体而言，应当从两方面完善慕思股权基金的退出机制。首先，要建立创业板块，为创业风险搭建相应的平台，特别是对于未上市的创新型企业来说，可以提高私募股权基金投资的有效回报率，建立相对宽松的上市资格，这样的平台是重要途径。在选择创业板时，应当选择实体类的中小企业，他们的成长性更高且更具增长潜力，不易选择非传统产业，或经过虚假包装的企业。与此同时，要建立信息披露制度，以保证企业对市场的信息准确性，提高上市公司的品质。其次，将产权交易市场进一步完善，进一步实现低层次资本市场的转让衔接工作，为推出私募股权基金搭建良好的平台。在多层次资本市场中，产权交易市场是其中的重要组成部分，应当将区域或部门分割的格局打破，建立全国规模的产权交易市场，保证市场秩序更合理、规则更健全、更通畅。还应当将国际合作建立起来，将更多国际资本及境外产权进入我国境内，将企业产权的流转服务在全球范围内实现。

3.4私募股权基金资金来源多元化

首先，拓宽资本渠道。就现阶段我国的金融体系结构来看，在私募股权基金方面，应当广泛利用保险、社保、捐款、银行等方面的资金力量作为是主要资金来源。其次，要将资本市场发展成多层次的市场，这是基础性市场的根本保证。由此可见，积极推进我国的资本市场实现多层次体系，政府可以与企业相结合，共同建立多层次市场，为我国奠定私募股权基金的市场基础。

3.5加大培养专业人才培养

要想使我国的私募股权投资市场得到蓬勃发展，结合发达国家较为成熟的经验，我们不难看出，要想使整个市场实现快速的发展，离不开专业的投资及管理人员。我国私募股权投资基金发展起步较晚，整个金融体系呈现滞后的状态，要想缓解当前的形势，专业的人才队伍尤为关键。但是当前我国在这方面的人才稀缺，在具体工作中，我们依靠国际上从事私募股权投资基金工作的专业人士为我们提供指导，但只有让我们本土的人才提高专业素质和职业能力才是解决问题的根本，才能真正使我国私募股权投资市场实现长远发展。人才队伍培养的后备力量应当是来源于银行、证券等金融机构的从业人员，获会计师事务所、律师事务所、咨询公司的专业人员等，经过一定程度的选拔可以将这部分人才外派培养，以提高整个行业的发展需要。

作者:张军 单位:中合中小企业融资担保股份有限公司

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