证券市场深度弹性监管及其优化

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摘要:我国三个层次证券监管的实践表明，各个层次之间仍然存在监管漏洞和监管空白。证券监管的深度不够，足以令市场扭曲，进而影响证券市场的功能。证券市场监管的深度弹性与市场风险存在一定的关系，必须加强深度监管。

关键词:证券市场，监管，深度，弹性

一、证券监管体系及深度

我国的证券监管体系即分为三个层次，第一层次是中国证券监督管理委员会即证监会;第二个层次即证券业协会，是行业监管机构。第三个层次是证券交易所和证券公司。这三个层次相辅相成，有效避免证券市场低能、杂乱无序、失衡的发展状况。三个层次各司其职，但总会出现监管重复或监管空白现象，也就是说，证券监管的深度存在不确定性。

二、证券监管的深度弹性

证券监管的深度弹性是指在固有监管体系约束下，管理层由上而下，由浅及深，依据事物发展规律不同所采取的深浅不一的市场化管理程度，从而使市场的纵向监管不存在监管漏洞.证券监管的深度弹性有着与市场风险密不可分的联系。由图1可知，当市场风险趋于0时，监管是存在的。只是处于较低的水平;当市场风险逐渐累积达到A点时，深度纵向监管已初见成效监管到B层次;随着市场交易热情的节节攀升，金钱欲望驱使下，风险已达到C点这一较高水平，管理层要想有效控制监管市场，就要监管的深度更加深入达到D点方可见成效。由此可见，证券监管的深度弹性是随着风险的变动而呈现弹性改变的。对于监管深度弹性的深浅力度，要着眼于对风险的控制与预判。当风险小，可以适当放宽深度监管，浅尝辄止;当风险加大，逐渐加大深度监管力度，深入控制风险的有效环节，监管到底，防微杜渐。通过对证券市场进行深度弹性监管，可有效提高市场监管效率，增加公众信心，夯实实体经济，有效改善中小企业融资困难等问题。回顾2015年的证券市场，真可谓是跌宕起伏，一波三折。自4月份，新华社发文2015改革牛到来，证券市场一路高歌猛进。当时中国实体经济需要大量资金，中国长远深化改革更需要这样的一个契机，市场又长期处于底部时期，风险程度小，牛市由此开始。因此此时的管理层处在深度监管的初级阶段，浅尝辄止。市场赚钱效应呼之欲出，内外资金纷纷净流入，大盘一路高歌猛进冲上5178点，随之而来的就是市场风险高度集聚．。在外围市场与国内机构联合做空下，迎来了第一次股灾。央行降息降准，养老金入市资金投资股票比例划定30%，证监会降低交易结算费，查两融，查处违规交易等等一系类措施。我们可以从中看到纵向深度监管的力度逐步加大，从而遏制住股灾的进一步下跌。在之后的第二次股灾中，管理层停止IPO发行，四大汇金公司增持股票，央行将协助通过多种形式给予中国证券金融股份有限公司流动性支持，从而我们看到，全体央企共同维护资本市场稳定，主动承担社会责任，作负责任的股东。在股市异常波动时期，不减持所控股上市公司股票;国资委在股市异常波动期央企不得减持;财政部承诺不减持所持有上市公司股票;证监会以及证金公司提供2600亿元用于自营增持股;证监会鼓励上市公司增持股票稳定股价;中金所提升中证500股指期货卖出保证金;中国金融期货交易所中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金，由目前合约价值的10%提高到20%(套期保值持仓除外)，进一步提高到合约价值的30%(套期保值持仓除外);保监会提高保险资金投资蓝筹股票监管比例;公安部会同证监会排查近期恶意卖空股票与股指的线索。我们从中可以看到，上到证监会，发改委，下到保安部，由上到下，全力救市，监管力度效度之强以为了共同稳定证券市场平稳发展。深究深度弹性的根本就是要建立一个公平、有序、高效的证券市场。深度弹性的监管可以保护广大投资者的切身利益，保障市场的发展;其次可以在深层次监管的条件下维护证券市场的正常秩序;在某种意义上说，深度弹性的产生于发展健全证券市场的监管体系;最后深度弹性还会提高证券市场的效率，促进经济又好又快稳健增长。

三、优化证券监管深度弹性的对策

在我国证券监管上有一些弊病，例如，我国的证券监管法律有待完善;在证券的具体交易规则等方面，仍然有影响公平、公正交易的因素。对此优化监管层次漏洞的方法就是要加强立法，及时修补法律漏洞。要建立完善的信息公开制度，对各个阶层的证券监管深度实现公开透明化。要在深度弹性的同时建立政府管理者、证监会等中介机构、证券公司、投资人、新闻媒体的五位一体社会化深度监管。在各层次深度监管的同时，也要加强对个大上市公司的监管，对其公开的业绩信息、经营状况、市场质量信息等严格审查，并赋予法律责任。只有通过在深度监管中发现问题的反思与改进，才能充分发挥政券监管的自律性。

作者:董程慧 丁禹心 单位:长春工业大学经济管理学院

参考文献:

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［2］郭施亮．股民为何惧怕注册制［J］．齐鲁周刊，2015(47)

［3］张君承．关于注册制可行性的分析［J］．中国总会计师，2014(09)