谈论资产证券化风险管理

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1资产证券化理论概述

资产证券化是以特定资产组合或者现金流为支撑，将缺乏流动性的资产转变为能在金融市场上自由流通和买卖的证券形式。根据基础资产的不同，可以将资产证券化分为住房抵押贷款证券化（MBS）和资产担保证券化（ABS）。资产证券化过程参与者主要包括债务人、发起人和特殊目的信托机构，还包括其他的信用评级和增级机构等。发起人将贷款或者抵押资产进行组合形成资产组，并将资产组出售给特殊目的信托机构，特殊信托机构以此资产池为支撑发行证券，为保证证券能顺利发行，对资产池进行评级和增级，这些工作是由信用评级机构和增级机构完成的，然后发行证券，在证券化实践中，一般在发行证券时信托机构会将信用评级较高的证券对公众出售，自己保留一部分信用级别低的证券。证券化为企业融资提供了渠道，也为银行处理不良资产提供了有效的方法。

2资产证券化风险及其原因分析

证券化过程是一个复杂的过程，而且参与者众多，不仅要保障投资者的利益，还要保障发起人和信托机构的利益，所以各方所面临的风险以及法律政策和市场风险都需要予以考虑。这里我们从以下几个方面来讨论。

2.1信用风险稳定的现金流是证券化顺利运作的基本保障，当出现现金流的断缺或者减少，这直接会影响投资人对该证券的预期。信用违约风险不仅包括债务人、发起人，还包括信托机构。从债务人方面来看，债务人是企业，其经营状况、规模和历史信用是影响资产现金流的主要因素，经营状况和信誉好则能按期偿还债务，否则将延期偿还债务或者无法偿还债务，直接影响资产池的现金流入和对投资人的分红发放。债务人是个人时，其收入、历史信用、家庭情况以及年龄性别等也会影响债务偿还。从发起人方面来看，发起人一般是银行等金融机构，由于证券化可以帮助银行处理不良资产，银行会将资金投向一些风险较大的项目，引起不良资产比例上升，导致信用风险的增加。从信托机构来看，投资人在进行证券买卖时，其所依据的信息主要是评级机构所做的评级报告，面向公众的信息披露是否真实，导致信托机构潜在信用风险的发生。

2.2技术风险这主要体现在资产组合以及证券的价格上。对资产进行打包并没有统一的标准，但是要实现稳定的现金流入必须合理地进行资产组合，这就导致资产组合技术上潜在风险的发生。证券发行需要制订合理的价格，定价的方式有很多，但是要投资人接受，同时又要保证各方面的利益，这并非易事，定价技术实施的效果也影响着潜在风险的发生机率。

2.3等级下降风险这主要表现在证券发行之后，由于证券利息是根据每期收到的现金进行分期支付的，期初资产池评级结果只表现为当期情况，随着时间的推移，前期的评级结果不足以代表以后期间的信用评级结果，如果资产池信用评级下降，将增加证券的风险，所以依然面临信用评级下降的风险。

2.4流动性风险这是指资产支持证券能否为广大投资者接受，也即是资产池能否实现预期的稳定现金流。由于我国资产证券化规模不大，而且进行证券化的资产主要是银行的不良贷款，这些不良贷款的来源主要是那些经营状况不良的国有企业，负债率高，多数资产很难取得投资者的信任，这些资产支持证券较一般的证券流动性较差，投资者容易遭受流动性风险。

3资产证券化风险控制策略

3.1规范资产支持证券发行主体的行为，提高金融机构的信誉水平在资产证券化过程中，由于存在信息不对称问题，发行方拥有较多的信息，而投资者只能依据发行方出具的信用机构评级报告进行投资决策，所以，为保证投资者的利益，必须规范发行主体的行为，完善金融机构信息披露规定，保证信息披露的有效性和及时性，创造良好的市场环境，使投资者和发行者保持良好的信息沟通，避免各种违规操作损害投资者的利益；提高金融机构的经营管理水平，提高其信用水平，创造良好的信用环境，使金融机构能够获得投资者的认可和信赖。

3.2合理确定证券化资产和资产组合以及证券价格目前，我国金融机构不良资产质量并不高，就其等级来划分主要分为正常、关注、次级、可疑和损失五类。在进行证券化实践中，主要是前四类资产，而损失类资产只能通过金融机构自行核销处理。证券化资产组合该如何确定，证券价格如何确定以及证券出售和保留份额如何确定，在没有统一标准时，应该在进行充分调查和与投资者进行沟通之后，同时参照市场存在的证券化资产来确定，在确定证券利率时，可采取浮动利率，调整利润在各方的分配，确保一定程度的公平。

3.3完善金融监管制度，做到有法可循资产证券化作为一种应用广泛的金融创新，其为银行提供了快速处理不良资产的途径，也为企业提供了一种有效的融资手段，许多银行纷纷要求进行证券化，但是由于我国证券化起步晚，发展缓慢，这一金融创新在我国市场并不成熟，所以，为保证证券化进程的加快发展，必须制定完善的金融监管制度，这可以参考国外相关实践经验，规范证券化过程中各方参与者的行为，加强同各方的沟通，强化市场监管。

3.4建立风险防范和控制系统为降低证券化风险，必须建立有效的风险控制系统，金融机构内部要建立风险分析和防范系统，全面评测风险，并及时化解。根据市场情况和公司历史情况，进行精确的预测，来控制风险。同时依据国际标准和成熟的风险测评体系来控制风险，保证充足的资本充足率，应对风险的发生，努力将风险和损失降到最低。