分析证券融资融券业务风险预防

导语：分析证券融资融券业务风险预防一文来源于网友上传，不代表本站观点，若需要原创文章可咨询客服老师，欢迎参考。

一、我国证券公司融资融券业务开展情况

2010年3月19日，中信证券、国泰君安、广发证券、光大证券、国信证券和海通证券成为中国证监会首批允许试点开展融资融券业务的券商。这意味着在经过长时间的准备工作之后，我国的融资融券业务试点工作进入一个崭新的发展阶段。2010年4月16日，融资融券业务交易量突破亿元大关，达到1．22亿元，其中融资1．8亿元，融券130万元。当前，在我国的融资融券业务中，融资量占绝对多数，并且融资标的证券主要集中在少数几只证券上。2010年6月9日，银河证券、申银万国、招商证券、华泰证券和东方证券等5家证券公司成为第二批获得中国证监会批准开展融资融券业务的券商。2010年11月25日，中国证监会又审批通过宏源证券等14家证券公司试点融资融券业务，至此我国融资融券业务的发展进入一个全新的时代。在开展融资融券业务之前，我国股票市场一直存在“单边市”的问题，即只能买涨但不能买跌。投资者只能通过做多来获取利润，一旦股市走低，投资者就只能认亏，难以找到其他金融工具来规避风险。融资融券业务的出现改变了我国证券市场一直以来的盈利模式，投资者可以通过自己的研判来决定如何进行操作:对行情看涨时，可以通过买进证券获利;在对市场行情看淡时，又可以通过卖出证券获取利益。融资融券业务的推出，在一定程度上完善了我国证券市场的运行机制，拓展了证券公司的盈利空间，丰富了证券市场的交易品种，满足了投资者多元化的投资需求，在促进市场交易和稳定市场价格等方面发挥了极其重要的作用。然而，融资融券业务的开展，也使投资者和证券公司要面临极大的风险。融资融券业务的高杠杆特点，使得投资者在获得的利润成倍放大的同时，其面临的风险也成倍放大。证券公司作为融资融券业务的主要参与者，处在各种利益交织的中心地带，面临着包括政策、市场和信用风险在内的各种各样的风险。因此，证券公司必须把握客户的动机、财务状况、偿债能力和交易经验，同时要不断提高自身分析能力，洞悉金融市场动态，全面了解大盘和标的证券，运用现代计量方法测度风险敞口，随时预测各种可能出现的问题，并及时提出解决办法。

二、我国证券公司开展融资融券业务面临的风险分析

(一)市场风险

市场风险是任何经济活动都无法避免的，融资融券业务也一样。券商在融资融券交易中可能因股价、利率、汇率以及其它商品或服务的价格波动产生损失，这种市场价格的波动所带来的未来收益的不确定性即为市场风险。从影响的范围这个角度看，市场风险与系统性风险有相似之处，即它一旦发生，市场范围内的所有经济主体都会受到影响。另外，市场风险也可能引发其它风险，比如，市场风险如果对经济主体产生重大影响并导致它损失惨重，就可能使它的偿付能力降低，有可能产生信用风险。市场主体往往难以从自身角度对风险事件进行有效和直接的干预，因为市场风险产生的原因复杂多样，且单个市场主体实力有限。具体到融资融券交易市场来说，市场政策的变动、宏观经济的波动等原因都可能引发市场风险，市场主体在面对市场风险时往往处于被动地位。因此，为了减弱市场风险对券商和投资者等市场主体的影响，应通过完善法规、提高市场风险的可预测度和透明度等措施来加强市场主体的抗风险能力。

(二)信用风险

银行信用是融资融券业务运行的重要条件，银行通过向券商授信来放大市场的流动性，促进市场的繁荣，但这也潜藏着风险。若授信的证券投资者由于种种原因发生了违约或违约的可能性提高，就会导致券商的债权价值降低，损害券商的利益。信用交易是融资融券交易的本质属性，因此信用风险是与融资融券交易共生的。具体来说，引致信用风险的原因有三个:首先，在证券价格下跌时，投资者未及时补足保证金;其次，受信投资者未按时还清所欠的资金或证券;最后，投资者并未发生违约行为，但在信用到期之前，该投资者出现了信用质量下降的情况，这同样会导致券商的债权质量下降。从以上论述中我们不难发现它们的核心是授信投资者的违约，但同时也应注意的是信用风险并不等于违约风险。在第三个原因中，授信投资者并未实际发生违约行为，但是由于自身信用质量的下降，如涉及重大诉讼或处于破产边缘等，使券商的债权质量下降，从而使券商直接面临信用风险。

(三)操作风险

融资融券交易产生的风险不仅有市场风险和信用风险，而且还有操作风险。操作风险是指券商内部工作人员由于操作不当或外部因素而使公司发生损失的可能性。由于操作风险相对于其它风险而言更具复杂性和多样性，因此理论界对其一直缺乏一个明确统一的定义。操作风险不仅包括业务过程中的操作失误带来的风险，也包括外部因素和券商各种管理活动所引发的风险。首先，券商的各种管理活动在广义上都可以归入业务操作的范畴，券商的工作人员在操作过程中由于操作不当，如内部诈骗、盗用公款或操作失误等，都可能会给公司带来损失。其次，外部因素虽然没有直接给券商带来操作风险，但为了应对外部因素带来的影响，券商不得不采取一系列的操作，这些操作中就蕴藏着操作风险。融资融券交易中券商操作风险的特点如下:

1．与公司内控措施和治理结构关系密切。操作风险产生的原因很多，既包括外部因素又包括内部操作问题，但总的来说是以内部操作问题为主，这就涉及到券商公司的内控措施和治理结构。如果券商有严格的内控措施和良好的治理结构，那么它的操作风险必然会大大降低。

2．风险的成因复杂多样，风险存在于公司的所有业务操作和管理活动中。操作风险广泛存在于公司融资融券交易的各个环节中，它可能由业务操作人员的一次错误操作引发，也可能是由高层领导的决策失误导致的，或是由公司内部设备的老化引起。

3．风险与收益之间不存在对称关系。风险与收益对称是市场操作中的基本原则。券商如果对信用风险、市场风险及流动风险管理得当，就会实现“同等风险带来同等收益”的结果，但操作风险却不会为券商带来直接的收益，券商只能通过将风险带来的损失转移到产品或服务价格中这种方式来获得补偿。

4．风险的根本成因在于公司内部人为因素。券商公司的任何活动都是由内部人员在操作，无论是应对外部因素时还是公司具体业务操作时，公司内部的人为因素都是操作风险产生的根本原因。

(四)流动性风险

流动性是券商经营管理中极其重要的一个方面。在融资融券交易中，券商不仅要启用自有资金和证券来满足投资者的交易需求，而且还可能向其它金融机构融入资金或证券，它承担着较大的流动性风险。券商开展融资融券业务必须有充足的证券和资金。当投资者提出融资融券申请时，为了满足他们的交易需求，券商需要启用自有资金或证券，当自有资金或证券无法满足投资者要求时，就需要从其它金融机构融入资金或证券。一旦市场风险加大导致授信投资者无法及时归还所借资金或证券，券商就可能发生资金链断裂的情况，就要承担流动性风险。所以，流动性风险就是指券商在经营过程中，无法从内部或外部获取偿还欠款或维持业务运营的资金时造成损失的风险。券商在开展融资融券业务时所承担的流动性风险的特点如下:

1．过大的业务规模易引发流动性风险。券商作为证券和资本的融出方，其开展业务的规模不仅要与客户的要求相一致，更要与自身的资本规模相协调，否则过大的业务规模有可能会引发流动性风险。

2．券商的营运易被流动性风险所破坏。流动性风险主要表现为券商的流动性不足。如果券商的流动性不能及时得到补充，那么它就会面临业务无法正常开展或违约的风险，甚至是破产的风险。

3．其它风险极易转化为流动性风险。其它风险，如授信客户违约等信用风险极易造成券商流动性短缺，并极有可能转化为流动性风险。因此，广开融资渠道是控制流动性风险的最佳选择。截止目前，我国尚未开展转融通业务，融资融券试点券商规模有限且只能以自有资金和证券开展业务，这就进一步限制了融资融券业务的规模，增加了券商的流动性风险。因此，就当前而言，如何解决券商自有资金和证券的不足问题是化解流动性风险时面临的首要问题。

三、提升我国证券公司融资融券风险控制水平的对策建议

(一)加强信用交易合同管理

合同双方签订的合同反映了双方的真实意愿，融资融券这类市场交易也是这样，相关合同中应明确写出参与双方的权利及义务。客户决定进行融资融券时，必须与为其提供相关服务的券商签订正式的协议或合同。除了上述这些内容，券商还应该书面提示客户融资融券业务所面临的风险，并通过合同的方式清晰明确交易双方的权利和义务，向客户反映真实情况和真实风险，对于交易过程中可能发生的无法强行平仓所导致的风险，也要详细记录，而券商在履行其应尽义务之后，也必须有相应的免责条款;当然，最重要的还是要对强行平仓时告知客户的方式、账户平仓确认的范围、平仓的先后次序、平仓的时间段选择、平仓的择机要求等一系列相关操作和细节都有明文规定。此外，这类风险处置时不可避免的资金损失及其承担方式等等，也要明确约定。

(二)加强融资融券对象和标的证券的风险控制

一是要严格并慎重地确定融资融券的对象。选择融资融券的对象对于券商来讲尤其重要，因为合适的对象才具备还款能力，选择合适的对象将有效避免信用风险。在授信于客户之前，券商必须做好客户的背景调查，无论是客户的历史信用状况、年收入状况，还是资产负债现状，都必须严格审核把关，采用专业的调查方法和技术手段最大限度地查清客户道德水平的历史与现实状况、资产负债状况，从而为授信提供参考。二是要严格管理标的证券及其资格审核，科学决定最佳授信额。券商作为了解市场行情的做市商，必须从股价现状及其波动和发展趋势、上市公司股票的发行数、流通股权重、股东人数、上市时间、业绩、行业口碑等方面综合考虑，对于那些业绩不够好以及那些大股东持股比重过高的上市公司，最好进行标的物屏蔽，以尽可能规避股价暴涨暴跌所导致的市场风险和投资者损失。由于融资融券与股指期货关系较大，在选择标的物时应着重和优先考虑指标股和成分股。

(三)构建动态风险预警系统

一是要建立健全相关的监控体系，随时监控信用账户的资金和证券状况。券商必须对投资者信用账户通过其授信获取资金购买的股票、质押股票等等进行监控，分析市场发展趋势，实时跟进市场的潮流，调整融资融券授信额度的比例，从而达到降低风险和保护投资者合法权益的目的。如果市场行情不够好，处于下跌状态，则应该降低融资交易的比重，增加融券交易的比重;反之，则增加融资交易的比重，降低融券交易的比重。而对于那些可能发生业绩逆转和出现不良发展趋势的绩优股或者证券，则尽量降低客户对其融券交易的比重;反之，则增加客户对其融券交易的比重。二是要建立健全相关的指标监控系统，严控可用资金。监控系统对于账户内资金的使用和流动情况一目了然，可以加强风险预测，并将风险尽早扼杀在萌芽状态。由于每个券商的实力、资金规模、市场占有情况、融资能力等不尽一样，相对于大规模券商而言，中小券商更容易面对流动性不足的风险，所以我们要尽量拓展券商的融资范围。例如，许可准入制度就是拓宽券商融资渠道的重要制度性手段之一。此外，建立健全有效的运作模式、监管体制，不断提高券商自有资金占整个资金总额的比重、尽量规避短期拆借资金等等，都是降低流动性风险的措施。

(四)不断提升券商自身抗风险能力

在拓展资金来源的同时也要努力壮大自身实力，提高自有资金比重。只有增强自身实力，扩大授信规模才能更好地满足客户尤其是大客户的需求。融资融券交易将使市场竞争越发激烈，并推动市场细分的发展，优质的大客户必然会向着实力规模更强大、资金量更雄厚的大券商靠拢，从而造成某些大券商占据较大的市场份额。“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”的激烈竞争必然会促使证券业重新洗牌，一些企业会被兼并或者收购，一些企业会越做越大。“生于忧患死于安乐”，券商要深刻认识这一行业发展趋势，在壮大自身实力的基础上，增强市场竞争力，提高利润率。券商做大做强之路的其中一条路是在国内或者境外上市，吸引社会资金，壮大自身实力，无论是国内还是国外的大中券商，一般都采取这种模式。上市融资可以较低成本获取资金，可提高公司资本净值，同时也能产生很好的品牌效应，从而进一步建立更好的业界口碑和更好的市场形象，进一步增强竞券商争力。而我国目前采取这种模式的上市券商数量还较少，多数券商未能形成规模化效应，这对于增强我国券商行业中民族企业的资本实力和企业竞争力来讲都是一大劣势。尤其是在面临外资证券公司的竞争时，由于他们的资金实力雄厚，背景深厚，专业性强且经验丰富，对我国国内的券商形成了巨大的压力。