资产证券化发展现状及对策

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摘要：资产证券化是一种特别的金融产品形式。资产证券化不只可以创造流动性，而且还可以将风险分散给不同的投资者，因而资产证券化已成为近几十年来最重要的金融创新之一。资产证券化最早出现在美国，资产证券化是一种结构化的金融产品。经过多年的发展逐渐被大多数国家所接受，直到20世纪末期，我国才开始与资产证券化接触，成为我国重要的金融创新种类之一。为了避免资产证券化发展带来的一些潜在风险，党的十八大以来，我国政府开始仔细研究资产证券化的现状和发展，对资产证券化提出了更多的关注和要求。本文对我国资产证券化的现状进行了研究和分析，探讨了我国资产证券化发展过程中存在的问题，并提出了相应的建议。

关键词：资产证券化；发展；风险；对策

一、资产证券化的概念、特点及我国资产证券化的现状

1．资产证券化的概念。资产证券化是指由金融机构或企业产生现金收入的资产、特定收益、营业收入和其他股权资产的组合。将其出售给非凡目标工具的过程，而后是一种特殊目的载体，以建设标的资产发生的现金基础证券，并将其出售给投资者。资产证券化大致可分为实物资产证券化、信贷资产证券化、证券资产证券化和现金资产证券化四大类。狭义上看，资产证券化实际上就是信贷资产证券化，其中涵盖住房抵押贷款支持的证券化（Mortgage　Backed　Secu－ritization，MBS）及资产支持证券化（Asset　Backed　Securitiza－tion，ABS）。我国资产证券的发行是以企业融资形式为基础，企业必须提供一定的资产组合作为担保。1990年以后，我国开始施行资产证券化产品。2．资产证券化的特点。资产证券化是一种结构型融资方式，通过构建一个严禁有效的交易结构从而实现融资目的；它是一种资产导入型融资，根据原始股权持有人的部分资产未来盈利能力，资产的偿付能力和原股东的信贷能力完全分离。它是一种资产信用的融资方式，由于风险隔离机制它比传统融资公司拥有更高的信用级别，提高了融资能力；它是一种表外融资方式，允许发起人将证券化资产从资产负债表中移除，并识别亏损和权益；它是一种低成本的融资方式，比其他融资方式成本要低。3．资产证券化在我国的发展现状。和欧美等一些发达国家相比，我国资产证券化起步较晚，因此我国资产证券化试点的任务艰巨道路漫长。最早我国的资产证券化探索路程始于一些房地产和住房贷款。尽管出现了一些尝试性证券化产品，但由于缺少了一些相关的法律条文，无章可循，难以进行往下的复制和推广，因此并没有获得太大的进展。2004年1月，国务院了《国务院关于促进资本市场改革开放和稳定发展的意见》，明确的提出了“积极探索和发展资产证券化品种”的观念，而后中国证监会颁布了《关于资产证券化业务中证券公司试点相关问题的通知》，这也标志着资产证券化试点的开端。2005年，央行和银监会联合了《信贷资产证券化试点管理办法》和《金融机构信贷资产证券化试点监督管理方法》，随后建设银行和国家开发银行获准进行信贷资产证券化首批试点，这标志着中国的资产证券化业务已经开始完善和推进。2008年美国金融危机的爆发，使我国资产证券化业务面临巨大的舆论压力，人们陷入彷徨和观望，为了宏观审查和风险控制的考虑，我国监管机构决定暂时停止国内资产证券化的脚步。银监会立刻停止了信贷资产证券化产品的发行。在此期间，我国的资产证券化业务陷入了完全停滞阶段。2012年5月17日，中国人民银行、财政部、银监会、卫生部联合颁布《关于进一步扩大信贷资产证券化试点项目的通知》，恢复信贷资产证券化。资产证券化业务向规范化发展，同时提出了资产支持票据ABN的新模式，进一步丰富了资产证券化的产品结构体系。随着对资产证券化ABS和企业ABS从以前的审批到备案的审查，资产证券化产品的发行效率大大提高，信息披露更加完善，进入了大步迈进的阶段。在国家的大力推进和金融机构的积极参与下，我国资产证券化快速发展、不断突破，逐渐跟上世界潮流，进入了常态化发展阶段。

二、目前我国资产证券化存在的风险

近几年以来，我国资产证券化发行额呈现逐年增长趋势。从中国目前的状况来看，股票资产规模和股票资产证券化规模极不相称。与欧美等国市场相比较，中国资产证券化的后劲十分强大。随着我国资产证券化的迅速发展，我国的资产证券化仍存在许多问题。1．法律法规的缺失。目前我国大部分证券化仍处于试点阶段，尚未形成相应的监管体系，因此我国基础法规制度建设落后于实际市场发展的脚步。没有相应的法律，就难以规范市场主体的行为，难以保障投资者的合法权益。2．中介机构质量有待提高。目前我国中介机构的权威性存在质疑，服务质量不高，目前，中国的信用评级机构规模小，独立性不强，评级体系不完善，信息收集不足，市场还没有充分认识到信贷资产机构的作用。更没有一个统一的评估标准。使得评估机构发展相对较慢，公信力不够强，很难做出独立、公正、客观的评估，因此评级机构难以得到广大投资者的认同。3．市场不统一的问题。我国资产证券化产品市场过于分裂，没有统一的市场规制和市场标准，因此大大限制了资产证券化的发展。4．风险隔离的问题。一些商业银行试图通过所谓的“金融创新”来绕过监管，争取生存空间，提高竞争力，这直接导致了一系列的金融创新。2008年美国次贷危机引起了世界经济震荡，这是由于次级贷款证券化为正常贷款造成的。美国银行的资产证券化是美国政府和金融监管机构鼓励和支持的结果，而“次贷危机”的根源则是美国资产证券化的漏洞。5．二级市场较为冷清。二级市场是资产证券化产品的主要交易场所。投资人对于投资小心翼翼，因此，现货证券和质押回购在银行间和交易所市场的交易量很小。我国二级交易市场流动性有些不足，不利于资产证券化的发展。6．缺少专业性应用人才。现如今，资产证券化产品数量繁多并且业务品种新颖独特，需要大量的专业性应用性复合型人才，而目前我国明显专业人才储备量不足，难以维系一些大规模的资产证券化产品的市场交易。

三、我国资产证券化存在风险的防范对策

1．市场方面。各类资产证券化产品应该统一成一类产品，在一个大的市场里面交易流通。避免资产证券化产品市场过于分裂，降低交易繁琐的程序和交易的难度。增加二级市场流动性，增大现货证券和质押回购在银行和交易所市场的交易量。2．监察制度方面。加强市场监管力度，保护投资者的合法权益，适当减少和处置资产证券化。提高市场监管水平，积极引导，使资产证券化成为一种新的重要金融工具。例如，安排一些银行进行信贷资产证券化，以促进资产证券化。3．法律方面。现行法律制度或多或少对资产证券化的推行形成着制约。增加设立一些相关的可实用性法律，使投资者对于资产证券化产品更加有信心，提高投资者权益保障。如对产品的发行上市信息披露没有具体明确的界定，以及资产证券化产品售出后的真实性和不确定性。4．税收审计。资产证券化的会计处理原则直接决定了资产证券化是否可以实际出售，而税收处理直接决定了资产证券化的融资成本和可行性。适当调节税收，增加福利政策，提高资产证券化产品市场的成交量。5．人才方面。随着我国资产证券化发展，培养训练大量的专业性人才尤为重要。专业的人才才能给投资者们提供正确的建议。中介服务的质量品质更是直接影响国市场上的声誉，因此培养专业的资信评级机构是我国推行资产证券化进程的重中之重。四、结语资产证券化是我国经济发展的重中之重。本文就我国资产证券化现状进行分析，讨论存在的风险问题，以及一些解决对策。经过这些年快速稳定健康的发展，我国的资产证券化市场已经步入正轨。规避风险，砥砺前行，相信我国经济将更加繁荣。

参考文献：

［1］李晓洁．我国实施资产证券化的问题及对策研究［J］．知识经济，2014．（01）．

［2］何小锋．资产证券化：中国的模式［M］．北京大学出版社，2002．（04）．

［3］永亮．资产证券化及其在我国的发展研究［D］．2006．（04）．

作者:张海 单位:天津市住房公积金管理中心