西方企业融资模式与经验借鉴

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（一）资产证券化融资应该说，英国文化企业是利用文化资产支持证券来进行融资的首创者。1997年，全球首例文化资产支持证券———鲍伊债权诞生。英国著名摇滚歌星大卫鲍伊（DavidBowie）将其在1990年以前录制的25张唱片的版权许可使用费证券化。这起交易由伯尔曼公司构架，百代EMI唱片集团进行3000万美元的信用担保，发行了5500万美元的债券，债权全部由英国保诚保险公司购买，固定利率为7．9％，期限为10年。鲍伊债权成功募集以后，其他歌手、歌曲创作人和投资公司也陆续投入了著作权权利金证券化的交易中。2001年3月，蝶蛹音乐集团将旗下的跨国音乐作品的版权证券化，出售给英国苏格兰皇家银行的音乐金融公司，筹资6000万英镑，此项目发行15年，利息一年分派两次。2006年1月，蝶蛹音乐集团又扩大发行证券，将金额提高到7500万英镑，证券期限顺延至2021年③。（二）风险项目融资模式（“成本附加模式”）英国在风险投资介入方面采用的是“成本附加模式”，即投资者委托制作者制作产品并支付全部费用，并预付利润（10％），作为回报，投资者不仅可以获得初级权利（如节目首播权），还可以获得大部分二级权利。在英国，通常电视台会直接委托制作商制作节目，并且一并承担节目的全部制作费用，有时还会预付一部分制作费或利润，一般占到节目全部制作经费的10％。而作为交换，电视台不但拥有节目首播权，而且还获有节目大部分的二级销售权利④，于是节目大部分的经济效益被电视台取得。

法国文化企业融资模式

法国向来以艺术和文化大国自居，文化产品的价值也十分重视。相较而言，法国的文化产业发展并不太注重市场的自发调节因素，而是对全国文化产业实施了统一的管理，形成了法国特有的文化产业发展模式。（一）专项资金融资模式法国政府对文化企业的投入主要有两种形式：一是中央政府直接提供资金金。法国政府规定：只要是从事文化活动的企业，都可以直接向法国文化部申请财政支持；另一种则是来自地方财政的支持。法国的大区、省、市、镇政府都有特别设有支持文化事业发展的财政预算。政府的资金介入文化企业，主要包括拨款资助、提供贷款、企业运作资助等几种方式。在拨款资助方面，由法国交流部和文化部统一管理，不同行业由下设的司来执行。例如法国的出版行业，图书和阅览司主要任务是支持和保护创作、出版、扩大出口、帮助图书和阅读活动的开展。该司掌握着对整个出版产业链资助的资金。但是不直接对企业进行资助。而是通过版权中心对出版社、作家、期刊、书店、图书馆、文化团体和文化活动进行资助，这种资金介入体制为法国独有①。贷款方面，在此方面法国政府主要对投资风险大，资金不足的中小企业，政府和文化管理部门共同提供贷款担保，早在1983年法国就成立了电影与文化工业投资委员会，其中出版行业当时拨出2800万欧元作为贷款保证基金，以保证出版商和书商能从银行获得贷款，同时还提供优先贷款、放宽贷款期限和低利率等的优惠条件②。（二）产业政策融资法国的文化产业税收扶持政策是目前较为完整的文化产业税收扶持政策。法国政府通过制定减税等规章制度，鼓励法国企业为文化事业发展提供支持。赞助文化事业发展的法国企业均可享受3％左右的税收优惠。近年来，文化企业已成为法国文化事业的最重要推动力量。法国企业也频频出现在大型古文物的修复和重大国际性文化交流活动中。法国的大中小企业都能依法参与对文化事业的支持和赞助，而同时，企业也可获得减免税收或者享有冠名权等各种不同的政策回报③。税收是法国国家电影中心（CNC）每年收入的主要组成部分，每张法国电影票都要缴纳5．5％的增值税以及11％的特殊附加税，而每一部电影在电视上播放时则都要上缴10％的播放权税。除此之外，CNC还制定了其他的优惠政策，鼓励个人投资法国电影制作。正常的电影票出售后的收入首先必须缴纳相应税额，然后再在电影制片商、发行商、放映商之间进行分红。而还有部分电影票则除了要按正常的税率纳税以外，还要缴纳X电影税。X电影税则是指，凡是制片商无权接受国家资助，而其影片又不能通过普通电影院里公映，只能在特殊影院里放映的影片，其所得收入都要在正常纳税的基础上另外上缴20％的税④。（三）利用外资融资作为大陆法系市场经济国家的代表，法国市场融资体系也非常健全。因而开放的市场和健全的法律以及科技水平，成为法国文化企业吸引外商直接投资良好的外部环境，法国每年吸引外商投资500亿美元左右，成为仅次于英国在欧洲吸引外资最多的国家。税收方面，政府对法国文化企业采取7％的增值税率，而对于其他行业都是18．6％的增值税，相当于为企业提供了大量的资金支持。此外，法国文化和交流部还对文化企业的对外销售和进出口以及全国性的文化活动进行支持。政府资助组织文化产业企业参加法兰克福、伦敦和其他国家有名的国际展览，不同的文化行业每年都有一次全国性的活动，法国对这些活动的资助足以让企业应付所有活动经费，还可以增加门票等收入。而各文化企业则可通过这些国际展览和博览会获取更多可供融资的信息和机会。另外法国有名的戛纳电影节等一些著名的文化产业版权展览交易会议，也对法国文化企业的融资给予了较大的帮助。综上所述，法国的文化企业融资模式的情况如图4所示，在此模式中，融资的主体是文化企业，而文化企业的融资又主要通过如下途径解决。第一种途径是通过政府的专项资金（财政拨款）进行融资。在此途径下，先由文化企业向政府主管部门提出财政支持申请，再由政府部门按照相应的财政政策批准对文化企业进行财政拨款，而财政拨款的具体操作则由各级财政部门来执行；第二种途径是文化企业通过政府专管部门所提供的给予的减税等优惠政策（进行文化活动支持）来进行融资；第三种途径是通过国外资本的直接投资来融资。此外，法国文化企业也直接通过银行等金融机构来融资，金融机构则根据政府主管部门所出台的相关文化企业扶植政策（一般由各级财政作为政府主管部门的传达媒介）对文化企业发放贷款。

西方三国融资模式的特点及对我国的启发

（一）西方三国文化企业融资特点一是文化企业对投融资业务熟稔，融资渠道相对广泛。文化企业融资大都能通过国内和国际两个市场进行资源优化配置，能有效的通过资本市场、宏观政策以及民间渠道等一切可以利用的途径进行资金融合；二是融资方式相对多元化。主要国家的文化企业融资大都根据本国的实际情况，利用市场优势和政策优势，灵活有效地选择融资的模式；三是政府明确支持文化企业发展。上述国家对文化企业都有着程度不同的税收优惠政策、出口退税等优惠措施。英国的“政府陪同资助”融资模式和“社会资助融资”模式也很有代表性；四是重视通过国际市场融资。这些国家文化企业在充分吸纳国内资本的同时，将目光投向更为广阔的国际市场，而这其中尤其以美国文化企业的情况最为突出，其电影行业吸纳国际直接投资的案例无论是从总量数额上，还是从融资渠道上都堪称典范。（二）西方三国文化企业融资模式对我国文化企业融资的启发1．规范合理的制度设计是文化企业畅通融资的基础首先，通过制度设计支持文化企业融资来源的多元化，建立多元化的投融资平台体系，使文化企业能够从多元的融资平台上获得金融支持，从美国、英国等国家文化企业融资实践可以看出，他们利用市场化的操作手段通过各种途径获得企业发展的金融支持。其次，政府在文化企业进行投资扶植的时候，可以建立与民间资本合作的相关制度。这样既有利于提高和带动民间资本对文化企业投资，特别是风险投资的积极性，同时也可以优化资源配置，减轻政府的财政负担。三是充分挖掘文化资产的内在活力创新融资模式。如美英的资产证券化模式，就是根据文化资产的特点，将其风险规避与化减，拉近了与金融机构之间的距离。2．政府在支持文化产业发展过程中扮演重要角色从文化产业发达国家的情况看，政府支持是文化产业发展的重要支撑。一是出台资助文化企业融资的相关政策，如减税免税、提供贷款优惠和奖励投资文化产业等政策；二是成立专项文化产业基金支持文化产业园区的发展；三是建立成熟的市场风险共担机制，平抑文化产业市场风险，保障投资者和文化企业的利益。3．文化企业应加强投融资理论学习与实践操作，掌握融资的基本要领一是文化企业要主动联姻大学等学术机构以及其他公益性机构，通过与这些机构共同承担合作研究文化产业及融资相关理论政策，在共同研究中提高企业自身经营管理与融资能力；二是我国文化企业要积极探索新兴的投融资模式，创新融资工具，以便广泛吸纳民间资金和国际市场资金用于自身发展；三是文化企业应主动学习国际国内关于文化产业融资发面的各项法律条款、约定等，掌握国际上先进的融资工具，积极融入国际文化产业投融资体系。

本文作者：陈波王凡工作单位：武汉大学