浅析证券市场调查性报道的作用

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对制度：补缺和完善

在国内外的一些公司案件中，通过财经媒体的曝光引起监管层注意从而推出相关法令的案例比比皆是。“中国证券民事赔偿第一案”银广厦案件后，最高人民法院于2002年1月15日《关于受理证券市场因虚假陈述引发的民事侵权纠纷案件有关问题的通知》，并于2003年1月9日了《关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》，对法院系统如何受理、审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件进行了规定，这些都为之后中国证券市场的民事索赔事件提供了先例和法律支持。2005年的东方电子虚假陈述民事赔偿案涉及全国6989名原告，诉讼总标的4.42亿元，最终成功调解率达到97%。2009年，杭萧钢构因为虚假陈述被判向118名股东赔偿400万元。再如，经财经媒体报道了“安然事件”和“世通事件”之后，美国证券市场开始实行《萨班斯法案》，大大加强了公司的内部控制、信息披露，并对控制、披露工作不适当的公司进行了严厉惩罚。这些法律制度的完善使财经媒体在揭露公司真相的同时，也推动了证券市场制度的完善，促进了证券市场的良性运转。根据经济学家陈志武的研究发现，证券市场的发展程度与新闻媒体的言论自由程度有着很强的正相关性：媒体言论保护得最好的国家证券市场，总市值与GDP之比平均为28.81%，媒体保护中等的国家，该比值平均为16.46%，媒体言论保护最差的国家，该比值平均为7.32%，从实证意义上看，媒体的监督越自由，证券市场就越发达。

对中小投资者：维护知情权

在信息即财富的证券市场，公司信息披露、政策信息出台都是财富变动的源泉，谁能最早获取准确信息，谁就能最快知道股票定价的准确与否并从中获利，因此财经媒体应该以准确传播真实客观的资本信息为根本职能。中小投资者或者说散户，一直是市场的弱势群体，他们资金量少、专业知识缺乏、获取信息的渠道少，容易被外界不良信息诱惑误导，他们总是在不断地追高和套牢中徘徊不前，究其原因，是他们对证券市场的信息知道得太少。财经媒体的调查性报道是有助于中小投资者深入了解市场、了解公司的有效途径，是维护中小投资者知情权的有力保障，通过财经媒体的报道，能够增强证券市场的透明度、减少市场上的信息不对称，使得中小投资者能更清楚地了解上市公司的经营情况，正确判断良公司和劣公司、良股和劣股，消除“柠檬市场”i现象，更好地判断股票的质量和价值，从而更好地控制风险。

对公司：舆论监督促进公司的体制完善

不论是中国第一起上市公司欺诈案———原野案的股金投入不实、利润外流、政企关系，还是德隆系的混业经营，亦或是杭萧钢构的虚假陈述，在中国证券市场发展的二十余年间，公司中存在的虚假业绩、股价操作、内幕信息、政企关系等问题一直像乌云一样飘荡在尚还年幼的中国证券市场上空，除了证监会的行政和法律监管之外，财经媒体的舆论监督同样对完善公司治理和促进公司体制完善有着重要的作用。对于调查性报道的作用和意义，欧美新闻界有一种认识，就是在现代庞大的社会机构中，以揭露、报道重大问题著称的调查性报道会引起社会各方的关注，促成问题的解决，保持整个社会各机构高效运转，如《华尔街日报》揭露的美国证券界的问题甚至比美国证监会揭露出的问题还多。ii财经媒体作为市场中的啄木鸟，应该充分运用其采访权和质疑权进行舆论监督报道，发挥证券市场的预警功能。

本文作者：孙玉媛朱汉祺工作单位：北京工商大学艺术与传媒学院