浅析影子银行对货币政策的影响

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摘要：影子银行的飞速发展在很大程度上影响了我国的实体经济，发展影子银行对企业融资缺口进行了有效弥补，使中小企业信贷需求得到很大满足，所以影子银行对社会稳定和经济增长有很大帮助，而且对推动银行体系稳定与和谐发展也极为有利。本研究主要探讨影子银行对货币政策所产生的影响。

关键词：货币政策；影子银行；监管；影响

社会公众理财意识在近年来得到不断提升，随之提升了企业对资金发展的需求，以往银行信贷体系在当前已经不能与企业、社会公众需求相满足，在这种情况下，企业和社会公众先后将视线转向互联网金融、投资金融等其他领域。所以，影子银行应运而生，同时也引发企业和社会公众的广泛投资，但影子银行的飞速发展在很大程度上影响了我国的实体经济，发展影子银行对企业融资缺口进行了有效弥补，使中小企业信贷需求得到很大满足，所以影子银行对社会稳定和经济增长有很大帮助，而且对推动银行体系稳定与和谐发展也极为有利。但影子银行以绕开银行体系的方式，使得社会融资总额得到不断增加，有效规避了中央银行的监督与管理，形成真空地带，这就增加了银行货币政策调控的难度，所以分析影子银行对我国货币政策的影响极为有必要。

1.影子银行的产生背景

美国在2008年爆发次贷危机导致的金融与经济危机，从而提出影子银行这一新概念，并引发业界与学界的深入讨论。尽管我国影子银行起步相对来说比较晚，然而，随着国内社会经济的迅猛发展，逐渐提升了经济活动中对资本的需求，使得影子银行发展规模越来越大。因为我国市场经济体系逐渐完善与经济增长速度越来越快，所以更多金融需求被创造出来。然而，就现阶段情况分析，我国金融体系在很大程度上不能对不断增长的金融需求相满足，由此就为银子银行的发展奠定了需求基础，而且目前我国金融体系还没有实现市场化，造成中小企业的信贷利率受到商业银行的严格控制，导致我国缺乏对民间资金进行管制的投资渠道。基于当前现状，为与中小企业发展需求相满足，影子银行随之产生，作为与民间资本密切联系的重要纽带，通过高利率自民间吸引的存款通过较高利率向中小民营企业放贷。就某种意义而言，因为中小企业缺乏金融服务体系，造成中小企业不得不转向民间借贷，对影子银行的发展形成很大刺激性作用。

2.影子银行影响货币政策工具的机理

2.1影响存款准备金政策工具。基于影子银行具有信用创造功能，但影子银行本身所创造存款不能够得到相关监管部门的监督或者管理，因此货币供应量数额用公式表示为M+S，其中S指的是影子银行创造却未被管理部门监管到的资金额度，所以影子银行货币供应量要求比中央银行大。所以，央行采用调整存款准备金货币政策工具的方式对货币供应量进行调节的效果逐渐减弱。2.2对再贴现政策工具的影响。就依赖性层面分析，央行在通过再贴现工具进行调控过程中，在商业银行等相关金融机构需求比较大的情况下，央行调控效力才能得到充分发挥，影子银行体系产生是商业银行在流动性不足状态下的融资方式越来越丰富，这样就会慢慢减弱商行依赖再贴现程度，进而降低中央银行利用再贴现工具加以调控的实际效果；其次，通过分析容器渠道发现，影子银行主要是将融资渠道给金融机构，比方说商业银行等，并以更高融资效率对影子银行流动性水平进行维持。除此之外，各种融资方式一方面能够通过较低成本使资金问题得到有效解决，另一方面也能够避免央行监管，这样就能够在很大程度上对商业银行再贴现需要进行了取代，由此就会提升央行以再贴现政策对宏观经济进行调整的难度。2.3对公开市场操作工具的影响。第一，影子银行刺激了市场金融工具与金融产品的出现，导致市场发展广度与深度的逐渐增加。所以，将更为多样化、丰富性的金融环境提供给公开市场操作；第二，创新金融工具与金融产品使得以往交易方式与定价方法得到很大程度的变化，由此造成央行在通过公开市场进行调控过程中会出现诸多不确定性，由此就会对央行调控效果产生影响。

3.影子银行发展影响货币政策目标的机理

3.1对中介指标货币供应量的影响。首先，影子银行在某种程度上降低了银行货币供应量本身所具有的可控性与可测性。也就是说，影子银行将以往界定货币的界限打乱，导致对各层次货币进行界定更为困难复杂，所产生的大量民间借贷与存款类产品，增加了金融资产和货币本身的替代性，导致不同层次货币的界限逐渐模糊。投资类产品慢慢转化储蓄为证券类资产，这就很难明确区分货币的不同层次，不能精准体现在人民银行的报表与货币定义。其次，影子银行会引发最终目标和中介目标货币供应量之间相关性的降低。产生影子银行之后，货币使用效率与周转速度等均得到一定程度的提升，中央银行能够对货币供给量进行一定程度的控制，然而却很难对货币周转效率进行直接控制。市场逐渐减弱依赖货币增量的程度，而对于货币迅速周转则更加依赖，以此为资金需求的增加提供保障。所以，对货币供给存量进行有效控制，无法对市场本身所具有的流动性进行监管。仅仅是有效控制货币供给，不能够对社会金融规模的扩大进行压制，由此就会降低货币供应量与中介目标之间的关联性。3.2对货币政策操作目标的影响。从根本上说，影子银行在影响货币政策操作目标方面，主要表现为超额准备金和公众持有通货量两大环节。影子银行所创造出来的产品和多样化融资渠道，直接增加了公众持有通货偏好，也会导致持有库存现金的缩减，而且还能够随时补充影子银行中的库存现金。这些变化都会导致超额准备需求降低状态下，央行通过法定存款准备金工具本身所具有的调控效果的减弱。

4.优化影子银行影响货币政策的路径

4.1优化创新货币政策工具。首先，进一步优化存款准备金统计口径，对提取存款准备金范围不断扩大。商业银行在银行体系中从表内将资金转移至表外，而大量资金在银行体系之外又向非银行金融机构转移。以上行为会在很大程度上降低所缴纳存款准备金，所以，需要调整传统统计口径，避免仅在统计范畴中纳入银行信贷，还需要纳入影子银行信贷规模，从而不断扩充货币提取范围。其次，通过再贴现在商行融资过程中地位的提升，来增加银行宏观调控力度。影子银行发展期间，还会对商行融资渠道进行不断扩充，使其对央行贷款依赖性得以下降。因此实现再贴现利率市场化，从而实现商行资金流向的有效调控，最终实现预期货币政策目标。再次，丰富资产种类，发展同业拆借、国债等市场。公开市场操作以央行票据为主，但央行有着有限的票据市场规模，若想从整体调控社会经济往往难度比较大。所以，应及时扩充同业拆借市场与国债市场，以不断完善货币市场体系，提升资金流动的有效性。4.2强化对影子银行的监督与管理。首先，实现影子银行体系法制化建设。现阶段，我国还没有创建比较健全的影子银行律法规范，由此就导致监管部门不能对影子银行发展进行有效规范。所以，当前的关键任务就是对影子银行体系法制化建设进行创建，严格制定影子银行权责机制与产品规范化要求，使产品资金去向与来源得以明确。除此之外，对民间金融体系内部担保公司与小贷公司等相关机构监管体系与体制框架等进行不断完善，从而为影子银行的健康、可持续发展提供保障。其次，创建影子银行检测体系。现阶段，国内金融监管部门不能精准掌握统计数据。所以，在现阶段影子银行对货币政策影响下，提升货币政策合理性的关键在于对影子银行监测体系进行创建，使信息透明度得到不断提升，使影子银行体系运行趋势与发展现状进行全面掌握。

总而言之，影子银行在近些年获得了膨胀式发展，尽管影子银行的市场地位、资产规模以及影响力等不能与正规金融机构相抗衡，但已形成相当规模，随着近些年国内社会经济的迅猛发展，如果不及时采取错啊哈斯控制影子银行，必然会对国内金融体系产生系统性影响。因此，应不断完善影子银行内容，确保银行与监管机构能够对影子银行信息进行精准掌握，以避免影子银行出现信息不对称问题。

参考文献：

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作者:程世伟 单位:南京财经大学