商业银行金融理财产品研究

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摘要：本文主要描述了自2018年4月27日中国人民银行颁布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称：“资管新规”)，该指导意见的成立至今已有数月之久，对银行理财产品更新了许多新的规定，无论对于商业银行等金融机构还是投资者都有不同程度的影响。针对商业银行发行理财产品的特点和颁布后的资管新规，提出理财产品今后发展的对策。

关键词：商业银行资管新规理财产品

1时代背景

理财产品，起源于美国。从广义的内容上来讲，所有跟投资有关的金融产品和金融工具都叫做理财产品，当其被用于小到居民或家庭，大到企业或政府机构，只要和财富创造和传承有关的都叫做理财，包括理财产品、基金、黄金、保险、私募、信托等。自2003年发行第一款外汇理财产品——中国银行“汇聚宝”外汇理财产品，紧接着2004年光大银行推出了国内首款人民币理财产品——“阳光理财计划”。自此，我国的理财产品市场正式诞生，并在以后十几年都呈现出几何式的增长。居民也受理财浪潮的影响，对于存钱的概念逐渐的由存定期到购买一定量的理财产品，慢慢的呈现多资产配置的组合中。居民的理财意识和风险意识都在提高，进一步推动了理财市场积极健康的发展壮大。根据银行业理财登记托管中心于2018年2月最新公布的《中国银行业理财市场报告(2017年)》显示，截至2017年底，全国共有562家银行业金融机构有存续的理财产品，理财产品数9.35万只；理财产品存续余额29.54万亿元。其中，金融同业类产品规模较年初下降3.40万亿元，降幅为51.13%。总体来看，银行理财市场呈现如下趋势：理财产品发行量和收益率都有不同程度的下跌；保本理财产品发行量急剧下降；固定收益类理财产品供不应求，商业银行理财产品期限更倾向于长期和低风险等级为主。从大数据的分析上来看，居民还是更偏向于短期、稳定的收益，而商业银行更倾向于资金的长期投资，两者从方向之间有一定的矛盾性。Choice金融终端数据显示，自2018年1月1日—2018年7月31日，商业银行共发行理财产品93131种，其中保本型理财产品32539种，非保本型理财产品60592种。其中保本型理财产品投资方向多用于货币市场、债券、基金和固定收益类产品，非保本型理财产品多用于银行间市场、债券、债权、固定市场、票据等。两者从属性上就有区别不同。虽然两者属性之间存在差异，但大多投资于货币基金、固定市场、票据等低风险产品，如图1所示。

2新规

自中国人民银行资管新规后，引发了市场剧烈的反响。该指导意见明确指出当前的经济包括银行业的发展方向就是严控风险，去杠杆。同精神相一致，改革发展，金融先行。去产能去库存去杠杆，降成本，补短板，这是我党对金融工作定的基调。针对商业银行就是严控金融风险，不出现系统性金融风险，把严控金融风险放在首位，要将精力集中放在服务好实体经济的发展上去，不再走过去粗放的老路，要实行精细化管理。此次资管新规的出台，也是顺应时展的脚步，采取全覆盖，重监管，能更好地保护消费者的合法权益。该“资产新规”一经就受到社会各界的广泛关注，重点表现在对理财产品的刚性兑付和净值型理财产品上，短期和预期收益率理财产品将逐渐被净值型理财产品所替代，原来提起理财产品，老百姓的第一反应是“XX天XX%的利率”例如某国有商业银行发行的乾元通财2018年202期理财产品，理财期限168天，预期年化收益率4.7%，人人往往只会关注“168天，4.7%”，确实，目前商业银行发行的理财产品，基本都具有固定的投资时间和预期的年化收益率，比较方便老百姓观看和比较相对理财产品的预期收益率。但其产品的风险揭示和说明书中只有大概的投资去向和比例，购买理财产品的客户根本无法得知理财产品存续期间，所投资产品真实的收益和所承担的风险的大小，并且风险的大小转变也不能及时显示在理财产品上，造成客户信息的不对称性，哪怕真的遇到风险问题，客户也无法卖出止损。近年来，商业银行默认理财产品的兑付方式为刚性兑付，简单来说，只要是你买了商业银行自身发行的正规理财产品，不管理财产品说明书上如何显示其风险的大小，最终的结果都能得到本息收益。刚性兑付让投资者不在乎理财产品上的风险提示和警告，完全不考虑也不去想风险因素，在投资期限确定的情况下，只考虑收益的大小。第一从风险角度看说，不利于培养理性健康的投资环境；第二从发展角度来看，容易产生资本和价格的扭曲，不利于社会经济的健康发展。资管新规中明确规定，银行理财、信托等全部打破刚性兑付，并针对刚性兑付作出了一系列具体的操作安排。(1)在资产管理业务中，打破刚性兑付。资管新规中明确规定，资管业务不得以任何渠道，任何形式对产品进行保本保收益。从理财规模来看，股份制银行理财产品余额占比高，理财资金与银行负债比例相对来看，股份制银行比例高达29%，而全行业平均值仅为13%，从宏观层面来看，大型国有银行资金充裕，流动性强，能更好的应对刚性兑付产生的流动性风险。(2)将预期收益率理财产品逐步向净值型理财产品转变。净值型理财产品是指在产品时，不公布理财产品利率，银行也不承诺固定利率。产品的收益以净值的形式对外公布，公布日以商业银行理财产品说明书上的条约定期公布。举个简单的事例：假设购买时产品净值为10，到了开放日，如果该理财产品的净值变为11，那么该理财产品在购买到开放的这段日期收益就为1，如果该理财产品的净值变为9，那么该理财产品在该时期的收益就是-1，让客户更好的了解每天的收益，从自己的实际情况决定是否继续持有或卖出该理财产品。(3)对违反新规的金融机构进行处罚。第一，对存款类金融机构发生刚性兑付情形的，给予行政处罚；第二，对非金融机构发行上述情形的，由金融监管部门和人民银行进行依法纠正和处罚；第三，针对刚性兑付行为，鼓励单位和个人向监管部门举报。查证属实的，金融监管部门将根据情况大小，给予物质奖励。(4)根据中国人民银行的“资管新规”，银保监会针对银行业自身实际情况和现实要求于2018年7月20日就《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》公开征求意见，该办法与资管新规高度衔接，共同构成了商业银行下理财产品的监管要求和最新办法。该办法主要针对商业银行理财产品提出以下要求。第一，实行分类管理。将理财产品分为私募和公募理财，私募理财的募集是向不超过200名合格投资者的非公开发行，公募理财是面向不特定的社会大众公开发行。其中，公募理财产品的发行起点由原来的5万元降低至1万元。第二，规范产品运作，实行净值型理财产品转变。由原来的预期收益率理财产品转变成净值型理财，理财产品的净值需由公允价值计量，鼓励把所投资的资产于市值计量；在2020年底之前，允许符合条件的现金管理类理财产品在严格监管的前提下，按照货币市场估值核算规则，确认理财产品净值。第三，封闭式理财产品的期限不得低于90天。

3个月以内的短

期理财产品将会消失，规范此类产品，将大幅缓解资管行业流动性压力和期限错配风险，增强了金融系统的稳定性。第四，规范销售渠道和销售管理。通过营业场所销售的理财产品，要实行专区双录，必须每一笔理财都进行双录(录音录像)，对第一次购买理财产品的客户，必须进行面签，做必要的风险测试和风险评估，评估客户的风险识别能力和风险承受能力。针对投资者的风险等级和偏好，推荐适合他的理财产品，不得对客户销售不符合他风险承受能力的理财产品。3应对策略(1)按照资管新规的要求，结合精神改革转型。把这次资管新规的出台当作一个机遇，围绕服务实体经济扎实做好落实工作。通过普惠金融等大力支持中小企业融资建设，围绕推进科技创新，产品创新大力支持制造业转型升级和新旧动能转换。加大对小微企业、新技术行业的贷款倾斜力度，让小微企业减少融资成本，通过新发行的资管产品支持经济结构转型和普惠金融的落地。(2)针对资管新规，迅速推出净值型理财等定制化产品。根据最新的资管新规，商业银行要将过去的粗放式理财发展思路转变成定制化服务。根据用户的实际需求和自身风险承受水平，差异化定制产品，满足客户的需求，提高对银行的满意度和忠诚度。商业银行从现在开始必须抓紧时间，组建自己的大数据服务智慧管理平台，通过客户在银行的所有数据，例如消费习惯、行为习惯、使用习惯、风险偏好等为客户进行画像，根据其年龄、职业、消费、收入的不同差别化定制组合产品。只有进行精准营销，突破陈旧观念和思想，才能牢牢抓住客户。(3)加强培训与学习。针对新出台的资管新规，做到早学习早了解早掌握。掌握的越早，吃透新规，客户有困惑在询问时才不会“掉链子”，能更好地赢得客户青睐。进行全行业务培训与总结，将培训情况和考试成绩纳入基础管理考核，直接与员工绩效工资挂钩，实行奖罚。商业银行要不断鼓励员工学习新的业务内容，多参加职业证书考试，例如AFP和CFP等。相互学习，各个商业银行针对资管新规都有自己的解决办法，通过他行先进经验取长补短，才能更好地提升业务发展水平和能力。建立健全相应的学习机制，针对职业证书考试，通过考试的员工可以按比例进行统一报销，提高学习积极性，树立岗位能手和业务精英榜样，进一步提升商业银行理财人员的专业素质。(4)尽快成立独立的资管子公司，在资管新规实行后，商业银行所有的理财产品必须通过资管子公司独立运作，从现实意义上讲，它的成立实现了风险的隔离，将其与银行其他业务相隔离；也有利于确认理财产品的独立主体地位，能够与其他基金管理公司直接竞争，需要商业银行深入研究股票等标准化产品，提升自身对资产市场走势的判断，不断增强主动管理能力，提升资产配置的效率和水平，这更加有利于商业银行的健康发展。

4结语

资管新规的之日起至2020年底，有2年半的过渡时期，相对于征求意见稿而言，延长了1年半的时间，这给予了商业银行等金融机构更多的转型和升级的时间。商业银行需要从现在开始，投入大量的精力在客户的教育理念转变上，引导投资者逐步从预期收益率理财产品转向净值型产品。同时，对商业银行的理财管理能力提出了新的要求，在“刚性兑付”打破后，商业银行发行的所有理财产品都不在保本，并且封闭式理财产品的期限最低不低于90天，未来理财产品的市场要从单纯的收益价格比拼到创新能力、风险管控能力的比拼。从另一方面来讲，倒逼商业银行进行改革，无论是中农工建四大国有银行还是股份制商业银行等金融机构均应根据自身的客户情况和行业定位，找出适合自己的差异化发展路径。

参考文献

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作者:张淞凯 单位: 对外经济贸易大学金融学院