商行信贷亲周期性与逆周期管理

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一、问题的提出

银行作为典型的周期性行业，更多地表现在信贷的顺周期性，即银行信贷与实体经济之间的动态的相互作用的关系。这种顺周期性在加大实体经济波动的同时也会加剧银行系统自身的不稳定性。历次的金融危机爆发前都伴随着信贷的扩张和资产价格的上涨，很大一部分原因在于银行信贷的顺周期性。此次由美国次贷危机引发的全球性金融危机影响了我国宏观经济的运行，也凸显了金融监管的缺陷，给我国商业银行稳健经营带来了风险隐患，促使人们重新审视金融体系的顺周期性。各国及国际金融组织通过对此次金融危机的反思，一致认为应当实施宏观审慎的监管政策，针对金融体系顺周期性，引入逆周期政策，从而降低信贷风险及经济的周期性波动。在2011年11月3－4日二十国集团戛纳金融峰会上指出，自2008年爆发国际金融危机以来，通过严格审慎监管力图打破金融危机的恶性循环，防止大规模金融危机再次爆发，已经取得了积极进展，二十国集团希望继续倡导加强宏观审慎监管，防范金融机构的系统性风险。我国在“十二五”规划中，正式提出了“逆周期宏观审慎制度框架”。因此构建宏观审慎的监管体系，实施逆周期政策是我国商业银行缓解信贷顺周期的重要举措。在此背景下，研究基于宏观经济波动下的商业银行信贷风险具有重要的现实意义。

二、描述性统计

本文以我国商业银行为研究对象，测度其信贷行为是否存在亲周期性，以及相应的逆周期监管政策是否能达到对冲亲周期性的效果。为此，本文建立如下计量经济学模型对银行信贷行为进行计量分析:Loangt=c0+c1CaRt+c2NPLt+c3LLPt+c4GDPGt+c5M2t+c6CPIt+εt(1)其中，Loangt表示银行在t期的贷款总额增速，CaRt为银行在t期的资本充足率，NPLt是银行在t期的不良贷款率，LLPt代表银行在t期的贷款损失拨备额，GDPGt描述的是GDP的年度增长率，考察了经济周期因素是否对贷款总额的变动产生影响。M2t则表征了广义的货币供应量，CPIt表示了t期的居民消费价格指数，c0，…c6则为相应的系数。由于国有商业银行的贷款占贷款总额的50%以上，因而本文主要收集了5家国有商业银行(工商银行、中国银行、建设银行、农业银行、交通银行)2000年－2010年的相关数据进行分析(见表1、表2)，涉及到贷款总额增速、资本充足率、不良贷款率等银行财务指标，并同时选取了GDP年度增长率、广义货币供应量以及居民消费价格指数等宏观经济指标的数据。

三、实证分析

关于商业银行亲周期性的实证研究多侧重于探讨资本约束对于银行信贷以及经济运行的影响。如Ayusoetal(2004)通过实证模型，对资本充足率与经济周期相关性进行研究。他们利用了西班牙涵盖一个完整经济周期(1986年－2000年)的数据(共1309个年样本数据)，运用计量经济学的面板数据模型，探究了西班牙银行的资本缓冲与经济周期波动的相关关系。Jolipii和Milne(2007)同样运用了面板数据模型，选取欧盟25个国家银行(总共486家银行)覆盖一个经济周期(1997年－2004年)的面板数据，研究了资本缓冲与经济周期的关系。本文利用式(1)进行线性拟合回归分析(最小二乘法)。由于大多数时间序列数据存在非平稳性特征，因此在进行模型估计前，需对数据进行一阶对数差分运算。而数据处理的结果可通过ADF平稳性检验和PP平稳性检验方法进行验证。

(一)平稳性检验

为检验解释变量因子与被解释变量因子之间是否存在协整关系，首先需要对各时间变量序列进行平稳性检验。检验序列是否平稳的方法主要是单位根检验，即单整检验，而据协整检验的假设，具有协整关系的两变量须是同阶单整序列，而后才可以建立含常数项但不含时间趋势项的模型，由下表的检验结果可知，各时间序列的一阶对数差分均是平稳的，即服从I(1)过程。本文采用ADF单位根检验和Philipsperron检验进行实证分析。实证结果如下表所示:

1.ADF平稳性检验

2.PhilipsPerron平稳性检验由以上两种平稳性检验可知，该回归模型的所有变量经过相应的数据处理后，都表征出平稳时间序列的数据特征。

(二)回归分析

利用五家国有商业银行2000年－2010年的时间序列数据，利用线性回归模型，Loangt=c0+c1CaRt+c2NPLt+c3LLPt+c4GDPGt+c5M2t+c6CPIt+εt，运用最小二乘法(OLS)分析进行模型的参数估计，其中Loang表示贷款总额，CaR表示资本充足率，NPL表示不良贷款率，LLP表示贷款损失拨备，GDPG表示国内生产总值增长率，M2表示广义货币供应量，CPI表示消费者价格指数。估计结果如下表所示：模型的参数估计结果使得我们对银行信贷影响因子与信贷总额的内在关系有了全景式的了解。同时该方程的拟合优度较高，说明建立的简单线性回归方程的可信度很高，能较大程度地说明问题，同时通过杜宾－沃森检验发现序列不存在自相关现象。通过该实证分析结果，本文得出如下实证结论:

1.贷款总额增速与经济周期具有显著的亲周期性，即当经济形势向好时，贷款总额增速也随之相应增长，而当经济增长减速时，贷款总额增长率也会出现相应下滑。

2.贷款总额增速与资本充足率呈现一定程度的负相关关系，即当上调资本充足率时，银行的信贷规模就会被挤压，因而贷款总额的增长受到限制;相反的话，信贷规模则会加速扩张。

3.贷款总额增速与不良贷款率呈现负相关关系，即不良贷款率不断攀升后，银行的呆坏账总值也会相应增加，而这些呆坏账需要银行计提贷款减值准备进行对冲核销，因而也就减少了相应的信贷规模，自然也就限制了贷款的增长速度。

4.贷款总额增速与贷款损失拨备呈现负相关关系，即当大幅计提贷款损失拨备时，银行的贷款减值准备数目会相应增加，这也从另一方面说明了信贷规模受到一定的掣肘，贷款增速放缓。

5.广义货币供应量对贷款总额增速产生正效应，当银行的存款(活期存款、定期存款以及流通中的现金)都大幅增长时，也同样加剧了信贷规模的不断扩张，提升了贷款总额的增速。

四、总结与建议

通过实证分析表明，经济的周期性波动会带动银行信贷的波动，在经济上行期，信贷扩张，而在经济衰退期，信贷紧缩，具有明显的亲周期性。2009年6月17日、2009年7月8日美国和英国先后出台了金融监管改革方案，均提出了实施逆周期监管措施的建议。《巴塞尔资本协议II》在此次金融危机中也严重暴露其顺周期性特征，2009年9月12日了《巴塞尔资本协议III》，进一步加强对资本的监管，提高核心资本充足率水平，以有效防范在经济繁荣时期过度放贷而产生大量隐性坏账风险。当前，全球金融监管当局为了抑制金融机构的亲周期行为，构建宏观审慎的监管体系已经成为其改革的主流趋势。

在宏观审慎的框架下，通过运用逆周期的相关手段来保持金融机构的稳健经营，防范系统性风险。

(一)完善宏观审慎与微观审慎的协调

微观审慎监管关注的是单个金融机构的风险，而宏观审慎监管是一种自上而下的监管框架，即为了减轻金融危机或经济波动对金融体系带来大的震荡，金融监管当局对金融体系整体而非单一机构实施的监管。由于微观审慎监管要求银行管理层在遇到问题时要积极自我管理、妥善防御，从而保持良好的信贷规模和期限，因而微观审慎是宏观审慎的基础。我国要建立具有前瞻性、动态性和科学性的宏观监管体系需要保持宏观审慎和微观审慎的动态平衡，协调整个金融系统的稳定性与个体金融机构的安全性。

(二)建立逆周期资本缓冲

资本作为银行经营的启动资金，它的关键作用是吸收意外损失，维持银行的稳健经营。通常在经济上行时期，银行比较容易筹集资本，且成本也相对较低，此时银行可以增加资本要求，供其在经济下滑贷款损失增加时使用，同时还可以缓解经济下行阶段的信贷收缩，抑制经济上行阶段信贷的过度扩张。在经济周期性的波动下，建立资本缓冲是缓解商业银行信贷风险的重要举措。从宏观审慎层面来看，金融机构的过度投机和高杠杆率是引发系统性风险的主要原因，银行的高杠杆率也会导致其信贷风险。因此，杠杆率限额也是一项重要的宏观审慎监管工具，设置银行资本下限可以有效控制系统性风险，防止其过度扩张和过度承担风险。

(三)提高计提拨备的前瞻性

由于现行的会计准则要求企业只能以实际发生的交易事项，而不能以未发生的事项为依据进行会计确认、计量和报告，所以，银行只能对引致损失计提拨备，导致拨备计提具有明显的滞后性，即在经济繁荣期，由于银行贷款违约率降低，银行的计提拨备也就减少，从而利润增加，这将进一步扩大信贷，推动宏观经济上涨。而在经济紧缩期则恰恰相反，随着银行贷款违约率上升，银行的计提拨备也会相应增加，利润就会减少，银行不得不紧缩信贷，并且将面临由前期信贷扩张所引发的信贷风险。银行管理信贷风险周期性波动中，缓解贷款损失准备的顺周期就显得十分必要。银行可以通过跨周期的拨备计提方法，在经济上行期多提拨备，提高拨备的前瞻性，用来抵御预期和非预期损失。这样，在经济下行期，在不必大幅度增提拨备的情况下就可以冲抵信贷损失。

(四)改进风险计量体系

近年来，越来越多银行采用风险计量模型管理和控制风险，然而，大部分银行的内部评级体系仍是时点估计，这种特征意味着银行信贷评级会随着经济周期性波动而变化，即在经济上涨时期，银行信贷风险减小，在经济衰退时期，银行信贷风险增加，并没有对真实的潜在风险作出评价。银行监管者在使用内部评级法时，应改进风险估计模型，适时采用跨周期风险评级法，实行有差别的风险权重，并使用压力测试法检验资本水平是否满足经济下行时期银行对资本的需求，加强风险预期，平滑资本充足率的波动，减少银行信贷损失。

(五)改进公允价值计量方法

由于公允价值能够及时反映因市场变化而产生的收益和损失，因而越来越广泛地被运用到银行资产计价中。但是，不可忽视的是，公允价值也加剧了金融体系的顺周期性。在经济繁荣期，随着资产价格的持续上涨，以市值计算的银行资产、收益、利润、资本等也都会增长，因而银行信贷将会扩张，在经济衰退时期则会相反，而且还要承担起在繁荣时期银行信贷扩张所带来的风险。在逆周期宏观审慎监管框架下，加强对银行的信贷风险的管理需要进一步改进和完善公允价值计量方法。首先要确定流动性风险溢价，由于严重低估了流动性风险，造成了金融产品的账面损失，加剧了市场波动。其次，通过建立估值储备或是估值调整的方式，弱化估值与收入、利润的关系，避免因初期表现为利润而事后证明是高估的公允价值造成的对利润的高估。最后，还要充分披露估值的方法、模型、参数等进行敏感性分析。

(六)完善薪酬激励机制

目前，很多银行都将薪酬与银行当期损益挂钩进行绩效考核，不能反映潜在的风险和损失，促使管理层过度追求短期回报，形成银行激励机制的顺周期性。银行加强逆周期监管机制要引入风险调整的理念，将薪酬与银行长期收益挂钩，通过延期支付和扣减制度，在整个经济周期建立起动态、持续、跨周期的薪酬分配制度。