简述商业银行贷款定价剖析

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内容提要：我国利率市场化改革从前期探索到走向成熟必然经历不同阶段，贷款利率定价亦将面临不同的资金供求格局和市场特点。鉴于此，本文将传统成本相加定价模型和基准利率加点模型有机结合，强调理论定价应避免偏离市场环境而失去指导意义；此外，模型主张引入客户综合贡献度参数对理论定价进行必要修正，从银企间综合业务营销成本与收益的维度考虑单笔业务定价合理性；同时，由于同业竞争压力将通过价格传导机制对市场化后的银行战略选择及目标客户定位形成深远影响，本文建议银行适度通过内部定价授权体制缓解理论定价与同业竞争间的矛盾，确保银行定价机制的实践意义。

关键词：利率市场化商业银行贷款定价

利率市场化条件下，金融机构将可以依据自身盈利预期、业务风险考量．资金成本及运营成本等诸多因素，结合当期市场供求及同业竞争情况自主谈判确定贷款利率定价。现阶段，中国人民银行已逐步放开除人民币存、贷款之外的其他市场利率管制，并按照“先外币、后本币，先贷款、后存款，先长期大额，后短期小额”的改革思路稳步推进国内利率市场化的进程。可以预见，利率管制的松绑将使存贷款息差空间完全失去制度保护，商业银行的风险管理、盈利模式和利润空间必然面临严峻的挑战。因此．银行贷款利率定价体系的建立与完善．将是主动应对利率改革、关乎银行经营战略以及目标客户定位的重要课题。

一、利率市场化趋势下的严峻形势

借鉴已实施利率市场化国家的经验，市场化改革过程将必然导致银行经营压力的加剧，存贷利差的收窄将进一步导致银行利润出现下滑：同时．各银行因规模、信用等级、资金成本等诸多差异，可能致使商业银行对目标市场及目标客户被迫进行重新定位，银行竞争格局将从现在的“信贷战略趋同”逐渐向”信贷目标市场细分”转变。

从国内金融市场现状看，加快利率市场化进程的迫切性正逐步显现。一方面，随着国内直接融资市场的不断发展、同业竞争的逐渐加剧以及金融创新产品的不断推广，使银行贷款目前议价区间对于优质客户已失去吸引力，融资价格下行压力凸显，另一方面，我国的工、农、中、建四大银行作为银行业第一集团，享有最低的平均存款付息成本，银行既有资金成本的现状使其他商业银行已经处于定价劣势地位，部分银行已开始重新梳理目标客户群定位，寻找和确立未来市场竞争中的生存空间和盈利模式。

二、主流定价模型局限性及国内市场化环境分析

（一）国际主流定价模型的适用特点与局限性分析

分析西方商业银行贷款定价理论，在贷款定价模型上可归结为以下几种模式：

从上述传统的贷款利率定价模型不难发现，各种定价理论均存在一定程度的先天不足：成本加成定价模型突出贷款经营的盈利性目标，但却忽视了客户需求和同业竞争等因素，易导致重点客户的流失：基准利率加点模型则不能保证贷款实现盈利目标，对相关溢价调整系数的计算则依赖设计者的主观判断，容易影响定价结果的准确性；而客户盈利分析模型则对精确度要求过高，适用于少数贡献度大、信誉高、对银行至关重要的大客户，不具有普遍推广意义。

随着金融市场的快速发展，现代贷款定价模型得到快速的发展，其中以资本资产定价模型、期权定价模型和风险调整资本收益率模型为主要代表。但是，这些现代定价理论往往过于复杂，实际使用和推广的难度较大。

(二)国内贷款定价的现有环境分析

就目前定价机制而言，国内的贷款定价方式应属于基准利率加点法范畴，即根据人民银行规定的不同期限基准利率，商业银行结合贷款的风险程度等指标在此利率基础上对贷款价格进行上、下浮动。这种定价方法存在难以克服的弊端，即它参照的利率并不是真正的”基准利率”，无法反映市场资金供求的均衡关系，没有体现出借贷资金的真实成本和商业银行贷款应获得的社会平均利润率：此外，大部分商业银行目前对于利率浮动范围还缺乏科学的评测依据，体现出我国银行贷款定价理论尚处于探索起步阶段，缺乏科学的定价机制，定价方法和定价水平均不高。

从利率市场化变革的外部环境看，近年来国内利率市场化正在稳步推进，特别是《巴塞尔新资本协议》的实施为商业银行计量风险提供了全新的方法，为银行合理地确定贷款价格提供了理论支持。但是，市场基准利率作为银行贷款定价的重要参考依据之一．国内市场暂时无法提供权威性的基准利率支持，Shibor的推出也尚需经受市场考验，该特点成为决定国内贷款利率模型选择的外部因素。

从利率市场化变革的内部环境看，尽管国内商业银行在成本核算和财务管理体系建设方面取得了一定改进，风险管理水平不断提高，信息系统得到逐步完善．但是系统内资金统一市场尚未形成，成本费用尚未实现精细化区分，风险量化仍处于探索阶段，且信息支持体系有待完善，这些特点构成了影响贷款利率模型选择的内部因素。

三、关于利率市场化进程中的贷款定价模型设计

（一）模型设计思路

结合国际主流定价模型的适用条件及国内银行贷款定价的内外环境进行综合考虑，目前我国大部分商业银行在现阶段主要选择“成本相加法”作为贷款定价的参考模型。贷款利率定价模型的一般化形式表示为：

R1=RF+R0+RT+RC+RR+RD

其中：R1代表资金成本率：

T0代表营运成本率；

RT代表税金成本率：

RC代表资本成本率．

RR代表风险成本率：

RD代表期限补偿率．

R1不得低于央行各档次基准利率下浮10%的水平。

应该看到，银行目前阶段的贷款利率定价模型尚无法对全部贷款客户提供定价“指导”功能，问题体现在：其一，由于国内银行现阶段对于优质企业客户的争夺致使定价下行压力极大，上述模型较难适应目前的市场竞争环境和客户议价能力．致使通过定价公式计算得出的贷款利率在同业市场（特别是优质客户贷款争夺）中难以体现其竞争力；其二，利率市场化的关键在于体现资金供求双方自主议价选择的过程，在国内市场化基准利率产生后，对于优质企业客户的贷款定价，基准利率加点法的外向型特点将更加适用于此类客户的定价决策。因此，银行未来利率定价模型的设计思路应当具有阶段性并包含相机抉择功能，即依照市场条件灵活判断和选择适用的子模型进行定价，以求根据市场变化随时进行模型调整，具体设计思路如下：

1．现阶段，宜选择成本相加定价模型进行定价。此阶段建立银行贷款定价模型的意义在于转变现有粗犷定价管理体系，逐步建立和完善成本计量、风险量化和信息系统建设等内容：现阶段定价模型仅可为议价能力偏弱客户提供尝试性的定价依据。

2．市场化中期，在成本相加定价模型基础上增加客户综合贡献度调整系数，并逐步建立银行内部定价授权体系。由于此阶段银行关于成本核算、风险度量及系统建设趋于完善，可在传统成本相加模型基础上引入客户综合贡献度调整系数，以增强定价模型的合理性；同时，可通过银行内部定价授权体系的建立，赋予经营分支单位根据所在地市场情况在一定范围内调整价格的权限，从而弥补成本相加定价模型的“内向”缺陷。此时，由于定价模型与所处的外部条件逐步得以磨合，模型可为银行大部分贷款客户提供定价依据。

3市场化后期，在国内确立权威性基准利率以后，可通过相机抉择的机制将成本相加定价模型和基准利率加点模型进行有机结合，力求使贷款理论定价可以根据不同客户群进行灵活调整，避免理论定价因偏离市场环境而失去指导意义。

（二）模型构建与决策方法

前述国内银行主流贷款定价公式为：R1=RF+R0+RT+RC+RR+RD以RP表示市场化的权威基准利率，则根据“相机抉择”的市场化定价理念，可将定价模型设计为：

1．现阶段模型定价方法

由于现在阶段尚无r。取值，在此条件下定价模型的输出结果可取式①与式③之中的较大者作为参考利率。现阶段，我国监管部门对Shibor作为未来基准利率的评价较高，可以预见Shibor将是未来市场化利率的一个方向，但它目前尚未成熟。在国内权威基准利率未形成前，银行现阶段可参考将对最优质客户的短期贷款利率暂作基准利率使用，这一利率往往是优质客户对贷款价格进行多头询价的结果，具有一定的市场导向性，能够反映市场平均利率水平，在此基础上，银行可使用式②的计算结果，作为对优质企业客户定价的“辅助”参考依据。

2．市场化中期的定价方法

在此阶段，市场仍无权威性取值可供参考．但银行在成本核算、风险计量及相关数据支持系统的建设将趋于完善，这为客户综合贡献度调整系数的计算提供了条件，贡献度系数计算方式可表述为：

综合贡献度系数=存款贡献率+中间业务贡献率+其他业务贡献率

模型可将式①的计算结果在r1范围内进一步适当下浮，在此基础上，银行还可赋予经营分支单位在一定范围内的调整权限，在报价不低于r2的前提下，可根据所在地的市场情况、客户合作前景及同业竞争形势做出适度修正，弥补成本相加定价模型的“内向性”缺陷。

3．市场化后期的定价方法

在利率市场化后期，随着国内权威基准利率r1的确立．r2将淡出历史舞台，贷款定价将不再受到下限约束。此时，银行贷款定价将在收益水平和市场份额中作出取舍。在此阶段．银行应采取“相机抉择”方式对优质企业客户进行贷款定价，具体流程如下：

当RP>RT+R0+RT+RR时，选择式①输出结果作为参考，并可在此基础上继续下调r。作为贷款报价底线：

当rp≤RF+R0+RT+TC时，计算RF+R0+RT+RC-RP差值A，与综合贡献度调整系数r。进行比较。如果A≤RG，则可在式②结果的基础上继续下调（RG-2）作为贷款报价底线；如果A≥RG，则应由银行根据客户未来合作前景、市场同业占比预期及自身发展战略等因素，确定是否以式②结果作为报价底线依据。

综上所述，国内贷款定价的决策机制必须与利率市场化改革进程各个阶段所对应的市场内外环境相适应。在此基础上，贷款理论价格应通过客户综合贡献度等参数进行必要修正，并由银行内部贷款定价调整授权机制解决优质客户的理论定价与同业竞争之间的矛盾。现阶段，国内商业银行在加快对贷款利率定价模型的研发和相关系统上线工作的同时，必须清醒认识到自身资金成本在同业中的相对地位，系统梳理和准确确立利率市场化趋势下各银行未来的客户群定位、市场发展战略及盈利模式。