财务杠杆在企业经营中的作用

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摘要：众所周知，运用财务杠杆能够在一定程度上解决资金短缺，提高企业资金的利润率。但是因为运用财务杠杆失败而导致企业破产和经营失败的实例也是数不胜数。故此，本文通过分析了财务杠杆的性质和提出解决财务杠杆运用错误的问题，探讨出适合不同企业发展的资本结构和负债比例，相对理性的去运用财务杠杆，从而促进企业的发展。

关键词：财务杠杆；财务杠杆系数；财务风险

众所周知，运用财务杠杆能够在一定程度上解决资金短缺，提高资金的利润率，但是因为运用财务杠杆失败而导致企业破产和经营失败的实例也是数不胜数。企业虽然都试图通过研究分析得出一种理性的方法去运用财务杠杆，然而在现实的经营管理中不能够给出一个恰当的模式，甚至错误运用而导致管理出现严重得困难。因此，本文通过分析了财务杠杆的性质和提出解决财务杠杆运用错误的问题，探讨出适合企业发展的资本结构和负债比例，相对理性的去运用财务杠杆，从而促进企业的发展。

一、财务杠杆在企业经营中存在的主要问题

(一)忽视财务风险，过度利用财务杠杆

在企业日常经营过程中，我们经常看到企业之间的杠杆收购、杠杆并购的情况，这两个情况的实质都是通过负债获得更多的资金来实现资金的运转，同时都强调了财务杠杆效应的正面影响。然而，任何资金的获得和使用都是有条件和代价的。例如，借款的最直接代价就是利息，利息的固定性决定了不管企业将来收益如何、是否有足够的资金去偿还债务，都要支付利息。有些企业认为只要利用财务杠杆就会有财务杠杆收益，并且越多利用就越多收益，完全不顾财务杠杆的风险，没有有效地利用财务杠杆，反而造成了企业的巨大损失。因此，借款可能同时带来财务杠杆双重影响。在经营效益增长的情况下，财务杠杆会加速这种增长，形成杠杆利益；而未来经营效益下降的情况下，财务杠杆使这种下滑进一步加剧，给企业资金带来更多压力，企业必须承担到期无法支付借款本息的财务风险。这种情况主要是由于财务杠杆系数与企业自身的资本结构是密切相关的，而企业的资本结构又是由企业的经营特点决定的，不同行业财务系数的标准值也是有所不同的，通常情况下，企业有形资产数额较大，利润相对稳定，其负债也相对较多，财务杠杆系数就越大；而如果企业对于无形资产依赖性大，利润波动较大，则整体负债较少，财务杠杆系数也就相对较小。

(二)企业融资结构不合理导致其没有充分利用财务杠杆

对一些企业来说，很容易由于资本相对薄弱而过度负债，从而导致较高的财务风险。虽然负债可以在一定程度上降低企业的财务成本，但如果不能控制合理的负债比例将可能提高企业的财务风险。企业资金流动性弱、财务管理水平低、内部结构脆弱等缺点，致使与自身结构特征不匹配的财务杠杆特别容易使企业面临财务危机。对于企业来说，本身具有较好的融资平台，在没有良好的风险控制机制下，不能根据企业的发展水平合理地进行融资，盲目提高资产负债率，导致企业承担较高的财务风险。从内外源融资结构来看，企业普遍存在过度依赖内源融资方式的现象，这主要是由于企业规模不大、经营状况不稳定、不确定性大、信息不透明、对外部经济冲击承受能力差、信保能力差等所导致的难易得到外部金融机构和银行的帮助，因此只能主要依靠业主投资和内部积累来推动企业的发展；企业在发展初期依靠自有资金开展业务，但是随着企业的发展，资金的数量远远不够企业的持续营业。此时，企业会通过负债来获取资金，但当负债达到一定比例时，由于企业的管理水平和信用等级都较低，筹资会变得越来越难。债务筹资的难易程度成为企业发展的瓶颈。

二、财务杠杆在企业经营中存在问题的改进措施

（一）考虑适当的负债比例，合理利用财务杠杆规避财务风险

经营存在着财务风险，企业在负债经营过程中，不管经营情况的好坏，需要支付固定的利息。由于不能准确预测经营成果，因此，负债比例要与企业的经营状况以及承担风险的能力等相适应。适度利用财务杠杆作用，会给企业带来提高所有权资金收益率的财务杠杆利益。但如果过分强调财务杠杆的作用。举债过多，则会增加财务风险。一旦企业经营不善或经济环境恶化，税前资金利润率下降到利息率以下，就将使所有权资金收益率降低。负债比例越高，所有权资金收益率降得越多，这样就会加重企业的危机，出现财务杠杆的副作用。因此，企业要掌握最佳负债比例规模，合理利用财务杠杆。

（二）充分发挥财务杠杆的正效应，优化企业资本结构

企业可以通过发挥财务的灵活性，来为自身将来发展需要创造条件进行再度债务融资。融资可以提高企业财务的灵活性，增强企业投资扩充能力。企业使用债务融资可以使原有股东享有未来投资的回报，因此，债务融资通常被看做是企业发展的信号。企业若要实现高速增长，不可避免地要使用外部融资，应当借鉴资本结构优序融资理论：（1）维持保守的资产负债率，使企业进入资本市场后有充足的借贷能力；（2）制定适当的、能够以留存收益支付公司持续增长的股利支付率；（3）若需要外部融资，就首选举债。这样不仅可以利用留存收益来增强企业财务的灵活性，还可以利用债务融资维持乃至提高股票市场价值。企业如若处于低速增长且持有大量自由现金净流量，可以选择积极的财务杠杆政策。综上所述,财务杠杆对于企业来说犹如一把“双刃剑”，企业财务管理面临的问题焦点是如何充分发挥财务杠杆的积极作用。但是，企业财务风险必定会随着企业利用财务杠杆而加大。所以财务风险是不应该被忽视的，企业要尽量控制财务风险，确保企业生产经营安全，在这里我们提出财务风险问题希望企业在利用财务杠杆过程中加以注意和规避。

作者:田耘 单位:辽宁本溪广播电视大学