证券公司谋划题目分析论文

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内容提要:

本文重要对质券公司构造结构的相干题目举行了研究，得出了几多结论与政策提倡。全文分三个部分，分别是中外合资证券公司的有关题目；综合类证券公司的内部构造结构；金融证券团体与凭据业务分另外子公司。

第一部分研究了中外合资证券公司的种别题目和设立审批题目。从中外合资证券公司的业务领域看，将其归类于综合类证券公司是较为适当的。我国证券法只分别了掮客类证券公司和综合类证券公司，重要依据是公司的业务领域。中外合资证券公司虽然不能举行A股的交易，但可以举行承销，以及从事B股、H股、政府和公司债券的承销和交易，业务领域要宏大于掮客类公司，很显然将其划归为综合类券商是适当的。搪塞中外合资证券公司的审批，笔者提倡接纳允许制。

第二部分研究了综合类证券公司的内部构造结构题目。随着证券公司业务的生长、地域上的扩张、危害控制的需要，证券公司的内部构造结构日益庞大化。与此同时，出现了决策屈从低、机构重叠、危害控制不力等题目。因此研究证券公司的内部构造结构，搪塞完满构造结构，解决构造结构困难有重要意义。

首先研究了管理学意义上的构造结构的演变和优化。相比阐发了直线职能制、奇迹部制、矩阵结构、多维制结构的上风与缺陷。然后团结基本的管理理论对质券公司的奇迹部制的优化题目举行了阐发。其中视察了中金公司的奇迹部制的案例，说明确奇迹部制搪塞证券公司在专业化和危害控制方面的上风。同时，阐发了现行证券公司奇迹部制的两大题目：个人主义和前配景脱离。着末，提出议决权力进一步疏散化和配景职能的捏造化来解决证券公司奇迹部制的题目，实现证券公司奇迹部制的优化。

综合类券商的地域管理总部题目是一个随着管理半径的扩大而孕育发生的。笔者提出了“升级”和“降级”的两种思绪，来解决地域管理总部的设置题目。即议决提升管理总部为分公司的措施，使其成为不具法人资格的地域性分支机构；另一方面，议决将其转为代表处，将一些业务职能转移给各奇迹部，而只生存行政事件性的管理职能。

危害管理是证券公司谋划中的重要题目。本文先容了美国投资银行在危害管理的构造结构方面的作法。

第三部分，重要阐发金融证券团体和子公司制。

首先叙述了今世投资银行接纳的构造结构情势的金融证券团体的情势。并阐发了证券公司的内部构造结构——奇迹部制同金融证券团体的内在讨论。

其次，对质券公司团体化下的相干立法题目举行了阐发。

再次，对金融证券团体内部的母子公司之间的业务讨论举行了研究。在各项证券业务内在讨论的基础上，提出了在立法上答应许专业化的子公司可从事相干的其他证券业务的提倡。

第四，阐发了同证券公司合并重组有关的题目。

着末，阐发了除团体化以外的其他的证券公司的构造结构情势，提出了立法上答应许证券公司自由选择构造结构情势的提倡。

正文:

证券公司的构造结构决定于证券公司的生长战略，同时又受到现有执法框架的束缚。在即将加入WTO的形势下，我国的证券业面临对外资开放和自身进一步生长的题目。一方面，我国现有的证券公司将会受到外洋投资银行的寻衅，证券公司自身怎样生长壮大，在构造结构方面怎样与生长相顺应是一个广泛题目；另一方面，组建中外合资的证券公司也是证券业对外开放的重要内容，中外合资证券公司接纳什么样的构造结构情势？它同现有的证券公司在构造结构方面是一个什么样的关连？这些都是值得研究的紧迫题目。现在，证券监禁部分正在起草和修改《证券公司管理措施》、《证券业务部管理措施》和《中外合资证券公司管理措施》。这些规则对质券公司的管理的重要内容之一，即是证券公司的构造结构题目。这里对质券公司构造结构的有关题目举行阐发，盼望对有关立法事情有所资助。

一．中外合资证券公司的有关题目

1.中外合资证券公司的种别题目

凭据中美、中欧签署的关于中国加入WTO减让条款，在中国加入后3年内，容许外国证券公司设立合营公司，外资比例不凌驾1/3。合营公司可以欠亨过中方中介，从事A股的承销，B股和H股、政府和公司债券的承销和交易。这意味着，从合营公司的业务领域来看，将差异于我国现有的执法对综合类证券公司和掮客类证券公司的业务划定。《证券法》第119条划定，国家对质券公司实验分类管理，分为综合类证券公司和掮客类证券公司，并由国务院证券监视管理机构凭据其分类发表业务允许证。

从中外合营证券公司的业务领域看，难以确定其分类与归属。笔者以为，应当将中外合营证券公司归类为综合类证券公司。重要有以下理由。

《证券法》搪塞综合类证券公司和掮客类证券公司的分别，重要依据两点，一是资本金规模，综合类最低为五亿元人民币，掮客类最低为五万万元人民币。二是业务领域，掮客类证券公司只能够从事掮客业务，且公司名称中必须包罗“掮客”字样。而综合类证券公司可从事掮客、承销、自营等多种业务。从业务领域来看，是否只从事证券掮客业务是区分综合类证券公司和掮客类证券公司的重要尺度。

从中外合营证券公司的业务领域看，虽不能从事A股的掮客与自营，但可从事B股及H股的承销、交易等业务。其从事的业务领域，要大于掮客类证券公司。而且，随着加入WTO后市场准入和黎民人为的原则的实验，中外合营公司的A股的业务也将纳入其可从事的业务领域。因此，从如今和久远来看，中外合营证券公司应当归属于综合类证券公司。

2.中外合资证券公司的设立和审批题目

在中外合资证券公司设立和审批中，由于《证券法》和中美、中欧协议在合资证券公司的业务领域上存在显着的区别，所以在审批设立方面存在着肯定的操作停滞。笔者以为，搪塞合资证券公司的设立审批，可以接纳允许制。即合资证券公司的设立，由中国证监会对举行审批，其允许谋划的业务领域由证监会答应。

首先，凭据《证券法》第一百一十七条，证券公司必须经证监会审批。据此，中外合资证券公司的设立也必须受《证券法》这一条的束缚。

其次，搪塞合资证券公司的业务领域，则可以不受证券法关于证券公司分类管理的要求。缘故原由在于，只管证券公司的业务上实验了掮客类和综合类的分别，但具体的业务领域仍然要由中国证监会审定。因此，凭据证券法第一百三十一条的划定，合资证券公司在谋划领域的申请上，也须经过证监会的审定。笔者以为，搪塞合资证券公司的业务领域的申请，不光要依据证券法审定，而且还要切合中美、中欧协议的要求。所以，合资证券公司的业务领域，应在证券法第一百三十一条的立法精神下，重要依据中美中欧协议，对其具体的业务领域审批实验允许制。团结前述的合资证券公司应属于综合类券商的结论，其之所以不能从事A股的掮客业务是由于不切合中美中欧协议的要求。这样，在《证券法》和中美、中欧协议下，合资证券公司的业务领域题目就得到了很好的解决，证券法和协议的某些辩说之处得到了回避。

在我国的台湾地域和日本，证券公司的业务是实验的允许制。在未来修改《证券法》时，应当破除综合类券商和掮客类券商的分别，而代之以差异证券业务谋划的允许制。这样可操作性就更强，现实上也更便于分类管理。

二．综合类证券公司的内部构造结构

十数年来，我国的证券公司履历了从无到有、从小到大的生长历程。陪同证券公司资本规模的增大和业务的扩张，证券公司的内部构造结构也从简略转向日益庞大化。一方面，随着业务从单一的署理交易证券、股票的承销上市生长到投资咨询、以网上交易为主的证券电子商务、资产管理、吞并收购等新兴业务，奇迹部制的内部构造结构（大概叫作管理体制）在证券公司内创建起来；另一方面，随着证券业务从单一地域走向天下市场，证券公司之内的分公司、地域管理总部也纷纷创建起来，地域性的证券公司渐渐走向天下化；第三，陪同着业务生长，危害控制的需要日益增大，导致了做业务的“前台”和认真监禁的“配景”的疏散，在证券公司内部渐渐创建起来了行使监察、管理、服务、支持等职能的配景部分。证券公司构造结构的生长，极大地促进了证券公司各项业务的生长和管理水平的前进。然而，内部构造结构的庞大化又孕育发生了一些新的抵牾和题目，好比决策屈从低下、机构职能重叠、业务生长与危害控制脱离等。因而，完满证券公司的内部构造结构，探索适当与证券公司生长相顺应的内部构造结构，搪塞解决证券公司存在的构造结构困难，将有重要意义。

1.公司内部构造结构的优化

在探究证券公司的公司内部构造结构题目之前，我们首先从今世庖理学的角度，对公司构造结构的一样平常性题目——构造结构情势的演变与优化举行阐发。这搪塞更为清楚地相识证券公司构造结构的题目将有较大资助。

公司内部构造结构有许多种情势，最基本也是最早的是直线职能制，其后又生长为奇迹部制，再其后又从奇迹部制中演生出超奇迹部制结构、矩阵制结构、多维制结构等多种公司内部构造结构要领。

1）直线职能制(U型结构)

直线职能制又被称为U型结构(UnitaryStructure)。其基本特性在于，将公司凭据职能的差异分别成几多个部分，而每一部分均由公司最高层向导直接举行管理。直线职能制实现了高度集权的构造结构。

2）奇迹部制(M型结构)

奇迹部制即M型构造结构(MultidivisionalStructure)。它是一种分权式结构，即在其总公司之下的各奇迹部或分公司都是具有相对独立性的利润中心。由多样性谋划所引致的管理上的需求可以说是M型构造机构生长的基本动因。奇迹部的分别通常按产品、地域或国家来举行，各奇迹部一样平常都采用U型结构。

M型构造结构是一种集权与分权相团结的构造创新情势，它将一样平常谋划决策权下放到掌握相干信息的下属部分，总部只认真拟订和实验战略决策、筹划、和谐、监视等职能，从而可以解决大规模企业内部诸如产品多样化、产品计划、信息转达和各部分决策和谐的题目，使企业的高层管理者既能开脱一样平常谋划的繁琐事件，又能和下属企业连结普遍的打仗，同时也低落了企业内部的交易资本，因而成为今世企业普遍接纳的一种企业构造情势。然而，这种构造结构在肯定水平上也存在题目，这重要表如今：

a.总部与分部之间信息不对称的可能性增长。由于分部不光有决策权，还有相对独立的优点。分部为了自己的优点有可能向总部遮掩某些真真相况，如遮掩利润等，总部难以确知各分部的情况，尤其是在一个大型的构造内部。

b.由于容许各奇迹部之间开展竞争，分部之间由于优点的相对独立性，就有可能在肯定水平上接纳类似于市场主体的时机主义行为，传出有利于自己的不真实信息。

c.由于企业的高层管理者通常以利润来权衡各分部的业绩，就容易导致分部孕育发生个人主义，只顾眼前目今的局部优点，轻忽久远的团体优点，从而影响各分部之间的协作。通常，总部为了和谐上述抵牾，只能多设置一些中心管理条理和中层管理职员，不光增大了监控资本，还会使企业的中心管理层膨胀，毁伤了构造的运作屈从。

3）矩阵结构

矩阵结构的看法是在人们对以事情为中心和以工具为中心的构造结构之优、缺点的争论中孕育发生出来的。其源头可追溯到第二次世界大战后美国在军事与宇航领域生长起来的项目管理的看法。矩阵制结构即在原有的直线职能制结构基础上，再创建一套横向的构造体系，两者团结而形成一个矩阵，它是U型结构与M型结构的进一步演变。这一结构中的实验职员(或小组)既受纵向的各行政部分向导，又同时继承横向的、为实验某一专项功效而设立的事情小组的向导，这种事情小组一样平常按某种产品或某种专业项目举行设置。

矩阵构造结构有以下利益：

(1)小组的向导认真项目的构造事情，行政向导无法过问专业项目方面的事变。项目管理和行政管理的专业性都大猛前进了。

(2)项目小组可以不停继承新的使命，使构造富有肯定的机动性。

(3)矩阵构造结构可会集变更资源，以高屈从完成项目。

(4)矩阵构造结构有利于把管理中的纵向讨论与横向讨论更好地团结起来，可以增强各部分之间的相识与其相助。

(5)对各部分的专家，有更多的时机前进业务水平。

矩阵构造结构的缺点是：

(1)项目司理与部分司理之间为改进自己一方的事情绩效可能会孕育发生辩说。

(2)矩阵构造结构中成员受横向与纵向的双重向导，破坏了下令统一原则。

(3)双重向导可能使实验职员无所适从，向导责任不清，决策延误，项目小组成员对小组的事情使命缺乏热情。

4）多维制结构

多维制结构又称立体构造结构。多维即多重坐标，在这里指构造体系的多重性。多维制结构一样平常包括产业部分、职能机构、按地域分另外向导体系，即成为三维结构。若再加上按其他某一因素分另外构造体系，则成为四维结构，依此类推。但一样平常不会凌驾四维。多维制结构可以看做矩阵结构的扩展，因此可能存在与矩阵制类似的，由多重向导所带来的缺陷。

2.证券公司奇迹部制构造结构的优化

权变理论（contingencytheory）以为，企业管理没有什么广泛适用的、最好的管理理论和要领，而应该凭据企业所处的内部条件和外部情况权宜应变，机动掌握。权变理论将企业看作是一个开放的体系，真相应采用何种构造结构，应视企业具体情况而定，不行能有广泛适用的结构模式。虽然，接纳何种构造结构还要凭据公司的现真相况来作决定。证券公司虽无统一的结构模式但其计划是有原则的。(1)屈从公司的生长战略。证券公司选定的服务领域、服务工具与服务目的对其构造结构有重要影响。(2)适当公司的生长阶段。证券公司要选择适当自己生长阶段的构造结构。(3)动态调解构造结构，使其顺应公司生长的需要。

1)奇迹部制的特点——以中金公司为例

现在，我国证券公司大都采用奇迹部制的内部构造结构。这也是国际大型投资银行所广泛采用的内部构造结构。以业务为分另外奇迹部是独立的利润中心。由于差异的奇迹部的服务工具存在着优点辩说，议决奇迹部之间的“防火墙”，保证了证券公司谋划上的公平性，同时也有用地制止了危害在差异奇迹部之间的扩散。

以我国如今唯一的中外合资证券公司中国国际金融公司（简称“中金公司”）为例，在其内部的业务部分就分别为投资银行部、投资照料部、贩卖和交易部以及研究部。

中金公司投资银行部重要向国内的大型企业、跨国公司和政府机构提供国际尺度的证券承销和金融照料服务，包括：企业重组改制、股本和债券融资、吞并收购、公司融资和项目融资等。股本融资项目包括国内与国际融资。投资银行部特别珍视与客户创建恒久的战略同伴关连，为客户提供恒久的、普遍的高增值服务。搪塞每一位客户，投资银行部都在充实相识其自己情况和需求以及其所处行业的竞争情况的基础上，为客户探求最适当的解决题目的要领，资助客户实现目的。

中金公司投资照料部从事企业上市前的股权投资，包括对企业投资结构的计划以及投资后的管理。投资照料部的创业投资是恒久的投资。投资照料部议决与被投资企业管理队伍的细密相助资助被投资企业完成生长战略，从而与其创建起稳固的同伴关连。除投入资金外，投资照料部还开心为被投资企业提供增值服务支持，资助企业改进管理体系，增强企业的盈余本事，使企业到达国际尺度。

中金公司贩卖交易部建立于1997年4月，从事国内和国际资本市场股票与债券的一级市场贩卖与二级市场的代客与自营交易。贩卖交易部拥有上海交易所、深圳交易所和香港联交所的交易席位，并已成为中国国债市场和企业债市场的积极加入者。贩卖交易部的重要服务工具为机构投资者，如国内外著名基金公司、保险公司及大型综合性企业。贩卖交易部为客户提供由中金公司研究部撰写的高质量的有关宏观经济、行业以及上市公司投资潜力的阐发陈诉，提供实时的市场信息与投资资讯提倡，以及实验客户的交易指令。在国内资本市场上，贩卖交易部创建了一整套市场阐发交易实验和危害控制体系，为客户提供具有国际水准的掮客人服务。在国际资本市场上，贩卖交易部已创下"中国通"的品牌，为投资中国股票的客户提供最高级的研究、最好的上市公司加入以及正确实时的市场信息。

中金公司在北京和香港均设有研究部，为基金司理和公司客户提供实时、可信托的经济阐发及行业和企业研究资料。

从上述中金公司的部分设置来看，其内部构造结构是典型的奇迹部制。这种奇迹部制充实发挥了专业化和危害控制的上风，使得公司的战略目的的实现得到保障。

2)证券公司奇迹部制存在的题目

(1)个人主义。

奇迹部制是一种集权与分权相团结的构造结构。公司总部通常发挥统一决策和谐关连的功效，而各奇迹部则在某一特定的业务领域（好比掮客、承销）发挥决策和实验的功效。证券公司内部的各奇迹部现实上是差异的利润中心。由于各奇迹部有其自身的优点，因而个人主义通常与奇迹部制讨论细密。

这种个人主义搪塞公司总部的统一决策和关连和谐的职能的发挥有紧张的制约作用。在许多证券公司中，我们都可以发明各奇迹部各自为战、各自进行的征象。要解决统一决策及关连和谐题目，通常又派生出一些中心条理的机构。这样导致管理条理增长，决策屈从降落。

搪塞奇迹部制的个人主义题目，有的看法以为可以议决增强总裁的权力大概接纳设置专司和谐的“超级奇迹部”的方案来解决。这一思绪的出发点是：证券公司奇迹部制的个人主义是一个管理题目。但真相上，奇迹部制的个人主义是与奇迹部制的构造结构特点讨论在一起的，它是一个构造结构题目，而不是一个管理题目。解决题目的要领是在构造结构方面举行其他的选择。

(2)前配景脱离。

证券业是一个高危害的行业。这一特点决定了证券公司必须在构造结构上创建细密的危害监禁体系。同奇迹部制相讨论，大多数证券公司创建了前配景疏散的构造架构。所谓前台部分，也即是从事各项证券业务的奇迹部；配景部分即是专门举行监视、管理、服务的部分。在前配景疏散的架构中，通常出现两种征象。一种是前台与配景的疏散，导致配景部分对前台部分的监视、管理的弱化，使得财政监视、危害监控等配景职能难以充实发挥；另一种征象是同前一种征象相讨论，配景部分出现萎缩大概“膨胀”（机构臃肿但屈从低下的情况）的征象。这一征象的实质是配景的职能没有充实发挥大概不正常发挥。

前配景疏散中出现的配景部分功效弱化的情况，倒霉于证券公司管理水平的前进和危害的控制。造成这种情况的缘故原由也在于奇迹部制。解决这一题目的途径也在于对奇迹部制举行革新和优化。

3)奇迹部制构造结构的优化

今世企业的构造结构是企业为了有用地整合资源，以便到达企业既定目的而划定的上下左右的向导与和谐关连。证券公司因此脑力劳动为主的服务型公司，所处理的题目有综合、庞大、多变的特点，项目性强，且每个项目都颇具独立性，对人力资源和信息资源的调配要求高，在构造结构上要有较高的顺应性、机动性。一个项目通常要涉及多个领域、差异的功效、差异的地域，这就要有多个专业部分的协作与配合，以保证为客户提供的服务是最专业化的服务。从职员上举行思量，证券公司有的投资银行专家会有自己最善于的领域，为了连结并前进他们的专业性，也要求在构造机构上有公正的部署。这些特性决定了证券公司构造结构更宜于接纳矩阵制结谈判多维制结构。

前面提到的证券公司奇迹部制的个人主义题目，着实质是证券公司内部的差异业务之间的整合题目；而配景弱化的题目的焦点从某一方面来说也是整合题目。因此，证券公司奇迹部制的构造结构优化即是要解决差异奇迹部之间、差异奇迹部与配景监禁部分之间的整合题目。

（1）权力进一步疏散化

在奇迹部制中，解决整合题目的传统的思绪是议决集权的要领，即议决议决增强总部的权力来实现。从其手段上来看，通常是议决增强公司总裁在统一决策和和谐方面的权力大概是设置专门举行差异奇迹部之间的和谐的“超级奇迹部”。集权的要领在效果上导致了管理条理的增长和决策屈从的降落，因此被证明是失败的。

凭据矩阵制的特点，决策的中心条理黑白常少的，决策的屈从较高。因此搪塞奇迹部制的优化可以接纳放权的要领，即进一步增强各奇迹部的决策权，同时增强各副总裁在分管项目上的决策权。权力进一步疏散化从外貌上看宛如整合题目越发突出，但现实上矩阵制的上风将得到充实的发挥，使得项目能够得到最好的完成，证券公司业务的整合题目也就迎刃而解了。

（2）配景职能的捏造化

所谓配景职能的捏造化是指在不影响配景部分基本职能发挥的条件下，将配景的监禁职能捏造化，同时增强在前台业务部分内部的监禁职能。配景职能的捏造化搪塞解决前配景疏散中所孕育发生的配景监禁弱化的题目将孕育发生积极的作用。

从证券公司的运作特点来看，前台部分在业务运转历程中存在着较多的一线监禁的要求。而前配景的疏散，现实上又导致了配景部分不能充实地实时地发挥监禁的作用。因此可以议决增强前台部分内部的监禁和捏造掉配景部分的作法，来实现增强配景部分对前台的监视、管理、服务、支持的职能。

3.综合类券商的地域管理总部题目

我国综合类券商现在基本上接纳的是株式会社和有限责任公司的构造结构情势。对应于这种法定的结构，在证券公司内部则大都实验奇迹部制的构造结构管理体制。从实践来看，奇迹部制在肯定水平上推进了证券公司业务的专业化，促进了业务的生长，有利于危害的警备和控制。

随着证券公司资本金和业务的扩大，小型券商和地方性券商渐渐在地域上扩张，成为天下性的大证券公司。与此相顺应，则在管理体制上出现了分公司和地域管理总部。好比，中原、国泰君安、南方等公司实验的是分公司制；大鹏、长江等公司则实验的是地域管理总部模式。地域管理总部模式搪塞缩小管理半径，前进管理屈从，促进公司业务的天下化，发挥了肯定的作用。然而，由于同分公司相比，地域管理总部不是法人构造，因而倒霉于证券监禁部分的监禁，出现了“证券公司、证券业务部有人监禁，而管理总部无人监禁”的稀罕征象。

从证券公司的管理体制角度看，奇迹部制下的地域管理总部体制是一种殽杂的内部构造结构体制。一方面，证券公司的构造结构接纳奇迹部制的管理体制，以差异的业务为分别尺度，接纳“纵向”管理；另一方面，设马上域性管理总部，接纳“横向”管理。在现实运作中，这种殽杂的体制存在着一些题目。好比，在一些公司的掮客业务管理中，既有掮客奇迹部管理证券业务部，又有地域性管理总部管理的业务部，造成了公司内部掮客业务的条块支解，倒霉于业务的管理与生长。又好比，地域性管理总部这一管理条理的增长，造成“中层膨胀”，低落了管理屈从，同时也增长了管理资本。因此，应对这种殽杂型的内部构造结构举行调解和革新。

综合类券商在内部构造结构上，照旧应坚持“奇迹部制”的情势。奇迹部制具有专业化、危害控制等方面的上风。这种“纵向”管理体制也为综合类证券公司向金融证券团体公司的革新创建了良好的构造结构基础。搪塞地域性管理总部的革新，应接纳两种措施。一是降级。撤消那些业务规模较小的地域总部，将其变化为代表处。撤消后，地域总部的业务管理职能转给各奇迹部，而其事件性管理职能则可以由代表处来负担。另一种措施是升级。将业务规模较大的地域性管理总部升级为地域分公司。地域分公司是综合类证券公司的地域性分支机构，不具有独立法人资格。其谋划领域和管理地域由公司总部授权。在分公司的内部管理体制上，也可实验奇迹部制。

4.危害管理构造结构

危害控制的要求是证券业差异于其他行业的典型要求。由于我国证券业生永劫间较短，因此在证券公司内部的危害控制构造上还很不完满。这也是证券公司内部构造结构上需要加以增补的地方。下面重要先容美国证券业在这方面的经验。

美国证券公司的危害管制结构一样平常是由审计委员会、实验管理委员会、危害监视委员会、危害政策小组、业务单元、公司危害管理委员会及公司种种管制委员会等组成，这些委员会或部分的职能分别先容如下：

1)审计委员会一样平常全部由外部董事组成，由其授权危害监视委员会拟订公司危害管理政策。

2)危害监视委员会一样平常由高级业务职员及危害控制司理组成，一样平常由公司危害管理委员会的认真人兼任该委员会的认真人。该委员会认真监视公司的危害并确保各业务部分严酷实验辨认、器量和监控与其业务相干的危害。该委员会还要资助公司最高决策实验委员会决定公司对各项业务危害的容忍度，并不定期实时向公司最高决策实验委员会和审计委员会陈诉重要的危害管理事项。

3)危害政策小组则是危害监视委员会的一个事情小组，一样平常由危害控制司理组成并由公司危害管理委员会的认真人兼任认真人。该小组检察和检验种种危害相干的事项并向危害监视委员会陈诉讨教。

4)公司最高决策实验委员会为公司各项业务拟订危害容忍度并答应公司重大危害管理决定，包括由危害监视委员会提交的有关重要危害政策的转变。公司最高决策实验委员会特别关注危害会集度和活动性题目。

5)公司危害管理委员会是一个专门认真公司危害管理流程的部分。该委员会的认真人一样平常直接向财政总监陈诉，并兼任危害监视委员会和危害政策小组的认真人，同时一样平常也是公司最高决策实验委员会的成员。危害管理委员会管理公司的市场危害和名誉危害。市场危害是指公司交易投资由于利率、汇率、职权证券价钱和商品价钱、名誉差（creditspreads）等颠簸而引起的价钱厘革。名誉危害是指由于名誉违约造成的可能丧失。危害管理委员会还要掌握公司种种投资组合资产的危害外貌，并要开发出有关连统和危害工具来实验全部危害管理功效。危害管理委员会一样平常由市场危害组、名誉危害组、投资组合危害组和危害基础结构组等四个小组组成。

（1）市场危害组认真确定和辨认公司种种业务需要遭受的市场危害，并下设相对独立的定量小组专门认真创建、验证和运行种种用来器量、模仿种种业务的数学模子，同时认真建立监视和控制公司种种危害模子的危害会集度和遭受度。

（2）名誉危害组认真评估公司现有和潜伏的小我私家和机构客户的名誉度，并在公司危害监视和器量模子可遭受危害的领域内决定公司名誉危害的遭受水平。该组需要检察和监视公司特定交易、投资组合以及其他名誉危害的会集水平，并认真检察名誉危害的控制流程，同时与公司业务部分一起管理和想法减轻公司的名誉危害。该组通常拥有一个特别的专家小组专门认真公司资产确认和管理在早期可能出现的名誉题目。

（3）投资组合危害组具有普遍的职责，包括议决公司领域内重点事故的阐发使公司的市场危害、名誉危害和运作危害有机地团结起来统筹思量，举行差异国家危害和定级的评估等。该组一样平常设有一个流程危害小组，会集实验公司领域内危害流程管理的政策。

（4）危害基础结构组向公司危害管理委员会提供阐发、技能和政策上的支持以确保危害管理委员会更好地监视公司领域内的市场、名誉和投资组合危害。

6)除了以上有关危害管理构造外，还有种种管制委员会拟订政策、检察和检验各项业务以确保新业务和现有业务的创新同样不凌驾公司的危害容忍度。这些委员会一样平常包括新产品检察和检验委员会、名誉政策委员会、储备委员会、分外交易检察检验委员会等等。

三．金融证券团体与凭据业务分另外子公司

1.今世投资银行接纳的广泛的构造结构情势是金融证券团体情势

今世投资银行的构造结构履历了合资制、公司制和金融控股公司制等情势的演变。现在，国际重要投资银行基本上接纳公司制大概金融控股公司制的构造结构情势。金融控股公司成为了今世投资银行的构造结构情势的主流。这里需要说明的是，金融控股公司也有两种寄义，一种广义的寄义是指在金融混业谋划基础上的包括银行、证券、保险等差异子公司的金融控股公司；另一种狭义的是指在专门谋划证券业务基础上的所形成的包括承销、并购、掮客、资产管理、危害投资等差异证券业务的金融控股团体，这种情势一样平常又称为金融证券团体。随着金融混业谋划日益成为举世性的生长趋向，上述两种寄义的金融控股公司的界限在逐渐淡化。

金融证券团体最早兴起于美国。二十世纪七十年月初期，美林证券上市后，美林由一家单一的证券掮客公司变化为一家开展综合性证券业务的投资银行。美林随之接纳的构造结构情势即是金融证券团体的情势。美林团体按业务举行分别，设立专业化的证券业务子公司。90年月日本举行金融业革新（日本版“金融大爆炸”）以后，日本的大型证券公司也纷纷举行金融证券团体化的改组。以大和证券团体为例，其前身为大和证券公司，改组为金融证券团体后则设立了十数家专业化的子公司。再如我国的台湾、香港地域的证券公司，大都也是接纳金融证券团体的构造结构情势。

金融证券团体的子公司构造结构情势是从奇迹部制的证券公司内部管理体制生长而来的。一样平常来说，子公司体制具有业务专业化、危害控制会集化、差异业务之间的防火墙等上风。经过数十年的实践检验，金融证券团体的子公司构造结构是一种适当并促进证券业务生长的构造结构情势。

2.金融证券团体的构造结谈判相干立法题目

金融证券团体是在一家团体公司控制下的众多的从事证券业务的子公司、关联公司的一种特别的经济讨论体。金融证券团体自己并不是一个公司，因此它不是独立的执法主体，不具有法人资格。金融证券团体的焦点企业是一家团体公司。该公司在团体中具有绝对的控制职位地方，因此也是一家控股公司。在团体内，团体公司以股份制为纽带，控制数家子公司。

金融证券团体接纳的是控股公司的模式。控股公司按控股的要领可分为两类：纯粹的控股公司和殽杂的控股公司。所谓纯粹的控股公司是指设置的目的是为了掌握子公司的股权或其他有价证券，其自己并不从事其他方面的任何业务的公司。殽杂控股公司，是指除了掌握子公司的股份之外，自己也谋划自己的业务的公司。在今世投资银行的控股公司模式中，大都接纳的是殽杂控股公司模式。

我国《王执法》未对控股公司、团体公司举行划定。在国有企业革新深入的情况下，有关部委对企业团体、控股公司举行了一些划定。在证券公司的规模不停扩大的情况下，证券监禁构造应该对质券公司的控股公司制、团体公司制举行一些划定，以利于我国证券公司的生长。搪塞立法中的有关题目思量如下。

a.现有的规模到达肯定水平的综合类证券公司可以设立子公司。理论上讲，综合类证券公司都可以成为团体公司，而分设一些子公司。在现实立法和审批中，对成为团体公司的综合类公司在资本金及业务规模上应提出更高的限定，以区别于证券法搪塞综合类证券公司的最基本的要求。这样可以勉励那些规模较大、竞争力较强的公司进一步生长。资本金限定的重要缘故原由在于，团体公司制的证券公司的危害较之于平凡的有限责任公司或株式会社制的证券公司的危害更大，而前进资本金是警备危害的重要途径。

成为团体公司的综合类证券公司应该在公司名称中冠以“团体”字样。

b.综合类的证券公司可以用自有资本投资于其他的证券公司。若不能投资于其他证券公司，那么子公司现实上就不行能建立。因此综合类证券公司应不光可以从事证券业务，而且还可以从事对其他证券公司的投资，这种投资不能低于新设公司资本金的50%。

c.综合类证券公司的子公司也是综合类证券公司，除专门的证券掮客公司以外。这与中外合资证券公司情况类似。由于我国的证券公司只分两类，如果综合类券商的子公司不是综合类，那么它就只能够从事掮客业务了。真相上，就证券业务之间的讨论而言，如果子公司只能够做某一种证券业务，那么这种业务真相上很难开展（下文将对此举行阐发）。为制止综合类证券公司过多过滥倒霉于监禁，在现实审批子公司历程中，可以对其可以从事的业务领域依据申请举行审定。

3.金融证券团体内部，母公司、各子公司之间的业务讨论

视察今世的投资银行类的金融证券团体，团体内部各公司的分工并非完全的专业化，确切地说，各公司的分工应称为主业务务的专业化。在金融证券团体中，团体公司（大概叫母公司、控股公司）谋同等部分证券业务，而非纯粹的控股，各子公司则是在专业化的基础上谋划另一部分证券业务。在业务分工上，各专业化子公司与母公司之间业务出现交织，这是由证券业务的特点所决定的。

好比，大多数金融证券团体中都有从事资产管理的子公司，但在母公司内，大概在专门从事承销的子公司内，也有从事资产管理的部分。如果纯粹从专业化和规模经济的角度看，团体内的资产管理业务宛如可以只由资产管理公司来谋划就可以了。但是，某些证券业务的特别性，决定了必须在母公司（大概证券承销业务子公司）内也设有资产管理部分。从自营的角度看，母公司必须有资产管理部分来为公司的自有资金举行投资管理。从危害控制角度看，公司自营帐户与受托资产帐户是不能够、也不应该殽杂操作的。所以有须要在母公司内部也设立资产管理部分。再从包销业务来看。在证券包销中，存在着贩卖不出去的证券余额由承销商吃进的可能性。在非团体的证券公司构造结构情况下，承销商的包销余额可以由公司的自营部分举行操作，在二级市场上售出。而在金融证券团体中，如果专事承销业务的子公司没有资产管理部分，那么证券报销余额必须由承销商用自有资金（大概融资）垫付。这样就为承销商带来很大的危害。在危害和收益对称的原则下，那么专业承销公司就不太乐意接纳包销的要领，这样就会对专业化的承销公司的业务孕育发生很大的倒霉影响。所以，在专门从事证券承销业务的子公司内部，也有资产管理部分来举行包销证券余额的管理。

搪塞投资银行类的子公司设立的审批，在业务允许方面除承销业务外，还应包括与承销有关的其他证券业务，包括资产管理、咨询等。搪塞掮客类的子公司，在掮客业务之外，可以容许从事投资咨询业务。搪塞资产管理子公司，答应许从事咨询业务。搪塞投资咨询子公司，可以容许从事投资银行类财政照料业务及资产管理业务。

4.证券公司的合并重组题目

为促进证券业的生长，可以议决券商合并的要领来生长一批大型券商。凭据前述的容许综合类券商成为团体公司制的证券公司及证券公司可以用自有资本举行对质券公司的投资的假想，小型综合类券商完全可以实现合并，并可以以子公司模式以新的情势存在。同时拦阻合并的地方税收题目也可以同时解决。

比喻，两家在差异地域注册的综合类券商思量合并。在原有政策下，由于地方主义的范围，通常难以实现合并。缘故原由在于合并后，新公司可能不在原地注册，从而导致地方税收的流失。

在团体公司制的综合类券商模式下，有合并意愿的两家公司可以用全部自有资本举行投资而新设一家证券公司。新设公司对公司内部的业务举行重组，而组成一些专业性的子公司，子公司可以在两家公司的原注册地分别注册。这样一家新的证券团体就建立了。新公司属于综合类证券公司，同时在内部构造结构上实验控股公司制。同时，由于子公司在两家公司原注册地注册，也两全到地方税收题目。

5.除金融证券团体以外的其他情势的证券公司构造结构

在美国三大投资银行中，除美林和大摩实验金融证券团体的构造结构情势外，高盛仍然是实验的奇迹部制管理体制。在高盛的管理委员会向导之下，设有职权部、投资银行部、市井银行部、投资管理部、固定收益钱币商品部、举世投资研究部、技能部等十个业务部分。奇迹部制并未制约高盛成为美国三大投资银行之一。这搪塞我们的开发在于，搪塞证券公司接纳何种构造结构情势，美全是证券公司自身选择的效果。在立法上，重要的是接纳证券公司选择构造结构情势的执法空间，而并非划定证券公司必须接纳某种构造结构情势。

四．小结——立法提倡

1.证券公司分类管理的执法划定实验的情况下，应该对综合类券商的差异证券业务实验允许制度。这是解决中外合资证券公司的业务领域、证券公司子公司的业务领域等诸多题目的基础。

2.综合类证券公司答应许以自有资本举行对其他证券公司的投资，投资不得低于新公司资本金的50%。

3.综合类证券公司的子公司也应该是综合类证券公司。