证券掮客业务危害分析论文

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[择要]我国已乐成加入WTO，证券市场也将渐渐开放，只有10余年生长历史的中国证券公司，不久将与履历过百余年资本市场磨炼且实力富厚的外洋证券公司同场竞技。为了增强我国证券公司的市场竞争力，业务创新和管理范例两手同等重要。

我国已乐成加入WTO，证券市场也将渐渐开放，只有10余年生长历史的中国证券公司，不久将与履历过百余年资本市场磨炼且实力富厚的外洋证券公司同场竞技。为了增强我国证券公司的市场竞争力，业务创新和管理范例两手同等重要。就范例管理而言，无论证券监禁部分照旧证券公司自己都面临着一个严正的课题��怎样前进证券公司危害管理水平?怎样前进证券公司的抗危害本事?本文从证券公司的业务组成动手，阐发了新形势下国内证券公司的危害范例，并在对中外证券公司举行比力阐发的基础上，提出了危害应对措施。

一、从业务组成看我国证券公司危害

我国证券公司(指综合性证券公司)的重要业务凭据《证券法》的有关划定有掮客、承销、自营、吞并收购、基金管理、咨询服务等。因此证券公司危害凭据业务可分为以下四大类：

(一)证券掮客业务危害

由于掮客业务收入占证券公司总收入的比例较大，一样平常到达40—50％以上，因此掮客业务危害是证券公司最基本的危害，重要表现有：

1．谋划危害

由于掮客业务的佣金收入占证券公司总收入的比重较大，证券公司对掮客业务的依赖性增强，二级市场行情颠簸对质券公司收益影响较大，当行情低迷时，固定资本(如通讯用度、园地租金等)居高不下，谋划危害凸现。

上海证券交易所2000年度会员年检效果表现，96家证券公司类会员只有32％被列为年检好会员，与99年相比在总体规模、盈余水平有肯定前进的同时，仍有近十家证券公司出现亏损或靠近亏损，相当一部分证券公司净资产低于均匀水平，在资产谋划清静性、正当合规谋划、内部控制等方面仍需进一步完满。

2．拓展业务危害

随着证券市场范例化、市场化、国际化革新的深入，证券公司在猛烈的竞争中拓展业务时采用的一系列手段措施，面临较大危害：

(1)向客户融资。由于向客户透支资金的要领已经被严酷克制，变相透支资金的情况时有孕育发生(比喻使用国债交易向客户融资等)，有的还与银行配合协作，使融资行为不易被发明。(2)返佣。返佣使谋划资本加大，一旦行情欠好，返佣成为节省用度的包袱；返佣的帐务处理有的返还现金，管理毛病较多；返佣比例拟订亦有较大的随意性，增长了范例管理的难度；同时返佣税金的收取有的只代扣了小我私家所得税，未扣所得税、业务税，留下了隐患。(3)提供保证。证券公司有的分支机构为客户贷款资金提供保证，因保证方比力潜伏，只有在资金链出现断裂，才有可能被发明，而这时证券公司面临的危害已非常紧张。(4)三方监禁。有的证券公司分支机构实验三方监禁(一客户提供资金给另一客户买股票，证券公司分支机构监禁客户的股票，以保证另一客户资金清静)，这是《证券法》不容许的行为，监禁协议不受执法保障，监禁行为不受规则认可，一旦孕育发生纠纷，证券公司非常被动。(5)业务创新。为寻求规模扩大和市场占据率增长，证券公司开展了一系列的业务创新，并与银行、保险等机构结成战略同伴关连，业务创新遇到来自包括技能、咨询、培训和推广等多方面的寻衅，危害控制难度加大。

3．体系网络危害

随着网络信息技能在证券行业的普遍应用，随着证券行业业务创新的不停深入，网络是否清静可靠、网络是否便捷高效变得越来越重要。但证券公司对此的危害控制及抗危害本事仍不容乐观。

(二)证券承销业务危害

证券承销业务是证券公司的重要业务之一，由于项目周期长，受市场不行预测因素影响较大，随着监禁力度的增强，证券公司的连带责任增长，公司各项危害增大。

如对上市公司的谋划状态及生长远景研究不够，推荐企业刊行证券失败而使证券公司遭受利润和信誉丧失的危害。对二级市场的走势坚定错误，造成股票价钱定位不公正或债券的利率和期限计划不切合市场需求，券商包销的股票卖不出去；大概在增发配股时成了上市公司大股东，证券公司资金被大量占用引发达政危害。随着B股市场将率先成为全流通市场，B股承销业务将有较大生长，如果推行包销责任，还可能出现外汇危害。对上市公司举行太甚包装，在信息表露上出现不对，误导投资人，造成违规违法的危害。

(三)自业务务危害

作为证券公司传统业务之一，证券自营收入约占中国证券公司总收入的30％，但其危害却比力巨大。首先是市场危害，自营收益与二级市场走势关连亲昵。现在我国证券二级市场团体来讲投机气氛较浓，市场颠簸相对频仍，许多证券公司未创建有用的业务决策体系、调研体系、操作体系及相应的管理制度责任制度，面临相对较少的投资品种，证券公司无法使用套期保值等手段躲避证券市场颠簸的体系危害，因此，二级市场的价钱异常颠簸会给公司业务带来较大的危害。其次是新业务危害，许多新的交易品种即将推出，但由于业务新、经验少，容易出现题目。同时它在能够躲避危害的同时，也有放大危害的效应。“李森事故”把百年历史的“巴林银行”毁于一旦即是典型的案例。第三是违规操作危害，寻求自业务务收益增长，恶意炒作使股价震荡加剧从中赢利。这种行为是《证券法》所严酷克制的。一旦受到查处，公司的各项业务都将受到紧张影响。

(四)其他业务危害

在上述三大业务之外，资产管理业务是许多证券公司未来生长的重点，但其带来的危害在2001年表现得尤为突出。虽然《证券法》以及中国证监会的有关划定指出，证券公司在从事资产管理业务历程中不得向委托人答应投资收益，但是不少证券公司在举行资产管理业务时，照旧违规举行保底和收益分配答应，在操作不妥时，易使应由客户负担的市场危害，转化为由证券公司负担现实的亏损。同时该业务未形成一套完备的收益分配机制，致使收益分配的品种单一、凭经验确定，客户可选择的时机少，证券公司遇行情颠簸较大时，危害应对的本事欠佳。假设某证券公司注册资金20亿元，现实资产管理的资金100亿元。许诺资金的保底利润率是10％。按此盘算，其年资本在10亿元左右，在大盘下跌20％，丧失应凌驾15％达8．5亿元，加上公司自有的自营资金按10亿元盘算，大盘下跌丧失2亿元，则两者合计丧失凌驾20．5亿元，对该证券公司来说已到达生死生死的田地。因此，证券公司在开展资产管理业务时肯定要注意危害。不能盲目扩展。其他如外洋证券公司赢利丰盛的资产重组、并购业务在我国虽然也开展，但业务量较小，所以其危害并不显着。

二、危害管理的国际比力

随着证券行业的快速生长，证券监禁理部分和证券公司对危害管理的相识正在渐渐前进，这是我国证券市场得以妥当生长和证券公司业务得以正常运转的条件条件。但是我们也看到，与发达国家的证券公司相比，现在我国证券公司在危害管理方面还存在以下几方面的差距：

(一)科学危害管理理念的缺乏

发达国家的证券公司形成了一整套的科学危害管理理念，对危害管理有着很深刻的相识，不光在危害管理的理论研究中取得了突破性的希望，而且在危害管理的实践中，渐渐创建起从相识、权衡、评价到控制的一整套完备的管理体系。而我国的证券市场与发达国家的证券市场相比生永劫间较短，缺乏对危害管理的科学相识，危害管理的经验是在凄切教导中积累的，没有形成适当中国证券市场科学的危害管理理念。

(二)构造架构上的差距

外洋发达国家的各证券公司，凭据其自身生长需要构建了公正的内部构造结构，而且在市场生长中不停完满。如美林公司的管理体系：一名公司副总裁具体分管公司全面的危害管理事件，由其向导公司的危害控制委员会，危害控制委员会的重要职责是计划和修订公司的危害控制政策及步伐，计划各部分的危害限额，评估和监控种种业务危害等。危害控制委员会的常设机构为危害与名誉管理机构。而我国多数证券公司未创建具有高效的危害管理职能的部分，或创建了危害管理职能部分，但未有用推行危害管理职能。证券公司的危害管理体系、架构亟待完满。

(三)管理手段上的差异

外洋的证券公司对危害不光能定性阐发，而且能量化阐发，即议决创建数学模子，运用统计技能等手段来定量阐发危害。对危害的定量阐发不光是证券公司自身警备危害的内在要求，也是监禁部分的硬性划定。在中国，很少有证券公司对市场危害举行定量阐发，大多是仅凭经验坚定危害，并以此举行定性阐发。

(四)谋划规模上的差距

与外洋证券公司相比，我国证券公司存在规模小、数目多的征象。1998年举世十大证券公司均匀资本(折合人民币，下同)为2334亿元，其中美林公司和摩根斯坦利排列一二位，资本规模分别为5618亿元、3448亿元。1999年末我国共有专业证券公司90余家，累计总股本为286．56亿元，均匀每家股本只有3．184亿元。这样的规模难以顺应中国证券市场对外开放将面临较大危害的现状，更不要谈与国际证券公司竞争了。

三、危害警备与管理应对措施

(一)树立科学的危害管理理念

从外洋证券公司实践来看，创建科学的危害管理理念比危害辨认和危害评估更重要。其以为业务的重要危害不是业务自己，而是业务管理要领，违反规律或在监禁要领上出现失误最有可能引发危害。因此我们应不停地在整个证券公司内部强化规律和危害意识，一方面自上而下地推动危害的警示教诲；另一方面在对谋划管理中的危害作深入研究的基础上，形成体系的危害控制制度，让每一位员工相识到自身的事情岗位上可能存在的危害，时间警备，形成警备危害的第一道屏蔽。同时使危害管理战略具备机动性，以顺应市场不停厘革的需要。

(二)创建公正的构造架构

证券公司必须创建独立的危害管理委员会，确保公司对种种危害能够辨认、监禁和综合管理。为此，危害管理委员会需创建细密的危害管理流程，一样平常包括：(1)建立一个正式的危害管理构造，此构造能确定危害监禁流程；(2)审计委员会(向危害管理委员会认真)对公司团体危害监禁流程举行定期的考核；(3)确定明确的危害管理政策和步伐，并由定量阐发工具来支持；(4)公司最高管理决策层明确划定危害容忍水平，而且定期举行检验以确保公司的危害遭受与公司的各项业务生长战略、资本结构以及如今和预期的市场条件相同等；(5)在职责和分工明确的情况下，连结业务、行政管理和危害管理之间的良好相同和和谐。

(三)前进危害管理技能水平

证券公司应当运用今世化的危害管理技能，形成构造细密并能适时对危害举行监控的综合危害管理和控制模子。如警惕证监会国际构造“资本富足率”的框架和计量与管理危害的VaR(Value—at—Risk)模子，前进危害管理技能水平。

VaR是指在正常的市场条件和给定的置信度内，用于评估和计量任何一种金融资产或证券投资组合在既定时期内所面临的市场危害巨细和可能遭受的潜伏最大价钱丧失。其危害管理技能是对市场危害的总括性评估，它思量了金融资产对某种危害源头(比喻利率、汇率、商品价钱、股票价钱等基础性金融变量)的敞口和市场逆向厘革的可能性。VaR危害管理技能(或模子)是连年来在金融市场发达国家(重要在泰西)兴起的一种金融危害评估和计量模子，现在已被举世各重要银行、非银行金融机构(包括证券公司、保险公司、基金管理公司、信托公司等)、公司和金融监禁机构普遍采用。

(四)创建健全危害管理的内控体系

证券公司的危害警备和管理的内控体系应该由三部分组成，即危害评估、危害控制和危害管理。

1．危害评估：首先是各业务岗位或事情流程中的危害评估。岗位或事情流程中的危害评估是对质券公司的一样平常谋划管理中，每一项业务或每一个事情流程中可能孕育发生危害的可能性的预测。它包括危害所在、危害所引起丧失的机遇、可能孕育发生的丧失缘故原由、可能孕育发生丧失的金额、丧失预测的可信度、丧失孕育发生的频率以及丧失应对措施等。其次是团体危害评估。公司的团体危害终极都可能议决资产表现出来，因此，对公司团体危害的评估，重要是对资产危害举行测评。资产危害评估的重要指标有：(1)清静性指标：对外保证比例占资本总额的比例不得凌驾100％；自营股票余额占资本总额的比例不得凌驾30％，自营债券余额占资本的比例不得凌驾50％等。(2)活动性指标：活动资产余额占资本总额的比例不得低于25％；恒久投资余额占资本的比例不得凌驾30％。(3)盈余性指标：包括资产收益率、资本收益率等。议决对以上指标的阐发，确定公司危害的孕育发生概率，进而接纳相应的警备应对措施。

2．危害控制：完满以一级法人制度为焦点的授权分责制度，增强决策的会集性、统一性和权威性。实验与小我私家责任亲昵讨论的团体决策制度，警备小我私家独断专行。创建高级管理职员岗位定期轮换和重点岗位定期轮换的制度，连结决策体系的稀罕和活力。

(1)．掮客业务危害控制。公司要对业务网点公正部署，警备盲目扩张。创建和完满交易岗位责任制，明确各岗位职责，拟订各岗位操作制度。进一步完满业务部各项业务的交易流程。增强财政考核和现场监视。

(2)．承销业务危害控制。创建“统一向导、专业分工、会集管理”的业务体制，在公司内部形成以专家评审委员会为焦点的业务管理体制。其重要职责是：认真拟订公司承销业务的操作流程；认真项目立项、策划、创新业务的咨询和评审；认真拟上报项目质料的评审。范例运作、严酷自律、前进执业水准。

(3)．自业务务危害控制。创建科学的决策体系。自业务务是个体系工程，需要研究部分、财政资金部分、危害控制小组、投资决策部分等配合加入完成。在这个决策体系中，投资决策部分是最高决策机构；研究部分对市场阐发和投资品种举行可行性阐发研究，为投资决策提供依据；财政资金部分认真资金挑唆、核算；危害小组对自业务务全历程举行监视。增强自营资金的管理；增强自营队伍配置；公司总部对整个体系的资金运作、自营操作举行统一管理，充实使用资源，前进屈从，低落危害。

(4)．信息网络体系危害控制。设立电脑中心，对全体系的盘算机网络实验统一归口管理。体系计划控制，盘算机综合业务体系的设立开发要切合国家、证券行业软件工程尺度，编写完备的技能资料；设置保密体系或相应的控制机制，保证盘算机体系的可考核性。公司总部及各分支机构必须创建健全部据备份制度。信息管理危害。在公司内部创建一个高效的信息管理体系，一是用于信息资源共享，二是便于管理层会集各个下层部分的危害信息，便于信息转达与反馈。

3．危害管理：证券公司的危害监控体系由循序递进的四道防线组成。第一道防线为一线岗位监视管理防线。由各项业务事情职员自查自纠。第二道防线为专业监视管理防线。第三道防线是事后监视管理防线。第四道防线是考核体系的监禁防线。