独家原创:结构性理财产品的投资研究论文

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摘要

随着环球金融危机的不断恶化，国内银行的金融产品均遭遇重创。结构性产品(StructuredProduct)作为银行理财产品中重要的一种，由于其挂钩标的涉及范围广泛，包括利率、汇率、股指、基金、股票、商品价格以及商品期货价格等，结构性理财产品受到的影响更为直接。对于购买银行理财产品的投资者来说，如何在金融动荡的局势下选择好结构性投资产品就成为一大问题。本文首先在解释了结构性产品含义以及其特征的基础上，比较了结构性产品与其他投资产品的区别，并以实例数据分析了结构性产品的不同类型以及适合人群。其次，揭示了结构性理财产品的各种潜在风险，以及对投资者的不同影响。最后，以对渣打银行、荷兰银行、恒生银行、中国银行、花旗银行等5家银行最近的几款结构性产品的分析，得出在目前和未来的一段时间内投资者投资结构性产品的一些建议和对策。

关键词：结构性产品理财投资风险对策

ABSTRACT

Withthedeteriorationoffinancialcrisis,thefinancialproductsofbankshavebeenimpactedseriously.Asoneofthefinancialproductsinbank,structuredproductshavebeeninfluencedmoredirectly.Becausetheylinkedavarietyofobjectives,includedinterestrate,exchangerate,securityindex,mutualfund,securities,commodity,futuresetc.Asforinvestors,howtochooseaproperstructureproducthasbecomeabigproblemunderthefinancialcrisis’seffect.First,thearticleexplainstheconceptionandfeaturesofstructuredproducts,andcomparesstructuredproductswithotherfinancialproducts.Thenitanalyzesthedifferenttypesofstructuredproductsbyacutualdata,whichsuitdifferentinvestors.Second,thearticlerevealsthepotentialrisksofstructuredproductsandtheinfluenceoninvestors.Last,thearticlearriveattheadvisesandstrategiestoinvestorsbyanalyzingtherecentstructuredproductsofSCB、ABN、HBC、BOC、Citibank.

Keywords:Structuredproductfinancinginvestmentriskstrategy

1结构性理财产品综述

1）结构性产品是固定收益产品(FixedIncomeInstruments)的一个特殊种类，是将固定收益产品(通常是定息债券)与金融衍生交易(如远期、期权、掉期等)合二为一，增强产品收益或将投资者对未来市场走势的预期产品化。

2）结构性产品（structuredproduct），又称结构性票据（structurednotes）、联动债券、合成债券等，Das(2001)把此产品定义为由固定收益证券和衍生合约结合而成的产品。其中的衍生合约包括远期合约、期权合约、互换合约，衍生合约的标的资产包括外汇、利率、股价（股指）、商品（指数）、信用等。因此，结构性产品是隐含衍生金融产品的证券，常见的产品形式包括股价联动债券、信用联动债券、结构性存款、投资联接保单、商品联动债券、奇异期权嵌入债券等。

2银行结构性理财

2.1银行个人理财产品

是在分析和研究潜在目标客户群的基础上，针对特定目标客户群而开发、设计并销售的。按银行理财产品的收益类型，其可以分为保证收益类理财产品和非保证收益理财产品。自21世纪初个人理财业务开始在国内大量兴起，银行理财产品的种类也趋于多样化。而产品的收益类型，即相应银行理财产品是否保证或承诺收益，这对产品的风险收益影响很大。

保证收益类产品

是指商业银行按照约定条件向客户承诺支付固定收益，银行承担由此产生的投资风险，或银行按照约定条件向客户承诺支付最低收益并承担相关风险，其他投资收益由银行和客户按照合同约定分配，并共同承担相关投资风险的理财产品。

2.3非保证收益类产品

分为保本浮动收益类和非保本浮动收益类两种。

2.3.1非保本浮动收益类产品

是指商业银行按约定条件和实际投资收益情况向客户支付收益，并且不保证客户本金的安全，投资者必须自己承担投资风险的一种理财产品。

2.3.2保本浮动收益类产品

是指商业银行根据约定条件向客户保证本金支付，依据实际投资收益情况确定客户实际收益，本金以外的投资风险由投资者承担的理财产品。此类产品将固定收益证券的特征与衍生交易的特征有机结合，也就是我们常说的“结构性理财产品”。

3结构性理财产品

3.1结构性产品基本概念

结构性产品可以说是固定收益产品的一个特殊种类。它将固定收益产品，通常是定息债券与金融衍生交易如远期、期权、掉期等合二为一,增强产品收益。结构性产品的利息、票息、期终回报与挂钩标的的表现息息相关。结构性产品包括结构性存款产品和结构性票据。

3.2结构性产品产生的动因

3.2.1规避监管要求

结构性理财产品将金融衍生交易灵活地融合在传统的固定收益产品中,以此规避了相关监管要求,使投资者和发行者能够顺利进人金融衍生产品交易市场。例如,对于保险公司、养老基金公司等机构,各国监管部门要求其不得投资于投资级之下（即BBB级以下）的产品及要求不得进行场外衍生交易等。这些限制条件,在保证投资安全的却也影响这些机构的投资收益。为追求高收益,有些机构开始通过购买结构性产品的方式成功进入了高收益债券市场及金融衍生交易市场,从而规避了相关监管要求。

3.2.2节约风险管理成本

比起传统的金融衍生产品,结构性产品被设计的更加灵活。通过购买结构性产品,投资人可以踏入由于自身资信条件限制无法进人或高进入成本的金融衍生交易市场,以此来节约风险管理的成本。

3.2.3获得批发收益

由于金融衍生市场对市场投资人资信和最低交易金额的一些要求，使许多中小投资者很难进入或进入成本过高。而结构性产品可以方便这些投资者进入这个市场并能以只有大额交易才能享受的批发价格进行衍生产品的交易,从而获得由结构性产品所带来的批发收益。

3.3结构性产品特点

3.3.1到期偿还本金：结构性产品的设置可以为0%-100%的本金偿付。

3.3.2提前赎回

一些结构性产品被设置为可以提前赎回。一个可赎回的期权缩短了一个结构性产品的期限。如果结构性产品被赎回，那投资者可以提前得到投资本金加利息（如果有的话）。可赎回的产品又分为：直接赎回（发行人拥有在某个特定时间以某个特定的价格赎回产品，但不一定会这么做的）、自动召回（例：5%目标回报率的自动赎回产品，当产品累积的回报率等于或超过5%，该结构性产品将被自动赎回）、非赎回期（有些结构性产品在某个事先订立的时间段内是不能被赎回的）。

3.3.3参与度

投资者的参与度是指投资者参与相关证券指数增长的程度，为产品收益的一个变量。例：假定5%的本金可以购买期权，但市场上这个期权报价是6%的本金，这就意味5%的资金只能够买0.8333（5%除以6%）个期权。

3.4结构性产品与其它产品比较

结构性产品将传统定存（低风险、低收益）与金融市场的直接投资（高风险、搞收益）结合在一起。以下将分析在两种不同市场下，传统定存、结构性产品与直接投资的简单比较：

3.4.1一个投资者做5年期的投资，并有如下选择

选择1：做固定利率为1%的1000元的1年起定存（单利计算）。

选择2：用1000元购买保本型结构性产品，60%的参与度。

选择3：将1000元直接投资于股市。

情景一：股市贬值

股票价格选择1：定存选择2：结构性产品选择3：股票

投资日500元投资：1000元投资：1000元投资：1000元

第1年期末-1000

第2年期末-1000

第3年期末-1000

第4年期末-1000

第5年期末100元1000+101000200

收益/损失500-800

表1

情景二：股票升值

股票价格选择1：定存选择2：结构性产品选择3：股票

投资日500元投资：1000元投资：1000元投资：1000元

第1年期末-1000

第2年期末-1000

第3年期末-1000

第4年期末-1000

第5年期末1000元1000+101000+(60%*((1000-500)/500)*1000=16002000

收益/损失506001000

表2

从分析中，我们可以很容易看出结构性投资结合了定存和直接投资两种投资方式，风险度和收益皆介于两者之间。

3.5结构性产品的种类及适合人群

在我国,结构性产品主要以外汇结构性产品居多,将固定收益产品与外汇期权交易相结合,赋予交易双方以一定的选择权,将产品本金及报酬与信用、汇率、利率甚至商品(黄金,石油)等连接标的的资产价格波动相联动,以达到保值和获得较高投资报酬率的目的。相比于QDII产品的直接投资于资本市场,结构性产品具有保值的优点,在海外投资不确定性很大的今天,这对投资者是一个很高的保障,适合于银行的主要存款来源———普通投资者。

3.5.1上限浮动利率票据

上限浮动利率票据是票据与上限期权结合。此票据确定了投资者在票据上能获得的收益上限，为了让投资者接受改收益上限，一般给予普通票据更高的利息。

这种产品比较适合那些预期利率指标会上升但又不会超过上限的投资者。投资者必须接受在参考利率上升超过事先确定的上限时，收益封顶。

3.5.2反向浮动利率票据

反向浮动利率票据大多会用以下公式计算利息:固定利率标准%-参考利率指标（浮动利率）%

本图适合那些预期利率指标会停留在较低水平，缓慢上升并不会超过订立的利率标准的产品。投资者必须接受当参考利率指标上升但低于固定利率时获得较低收益和当参考利率指标上升超过固定利率指标时的零收益作出分析。

3.5.3区间计息票据

区间计息票据是根据参考利率指标落在订立范围内天数给付利息。这个订立的利率可以是固定的也可以是不同利率期间不同的。

这个产品适合预期参考利率指标会停留在预先设定的利率范围之内。投资者必须接受在参考利率指标运动到订立的利率范围之外时没有利息给付。

3.6结构性理财产品的风险

结构性理财产品已被越来越多的投资者所关注，但随着环球金融危机的不断恶化，包括结构性产品在内的银行理财产品均遭重创。结构性理财产品的挂钩标的涉及广泛，包括利率、汇率、股指、基金、股票、商品价格以及商品期货价格等，这些标的走势将决定理财产品的到期收益与本金安全。受到金融危机向全球主要金融市场蔓延的影响，结构性理财产品的挂钩标的走势剧烈震荡，导致已发行的结构性理财产品大多表现较差。因此，投资者在选择结构性产品的时候不得不重视其潜在的风险。

3.6.1市场风险

结构性产品一般将固定收益产品与外汇期权交易相结合,与利率、汇率的变动挂钩。当市场向不利的方向变动时,投资者将面临较大的市场风险。下面将从利率风险和汇率风险两个方面阐述市场变化对投资者的影响。

3.6.2利率风险

不管其票据是被赎回、卖掉时，投资者都要承担利率波动的风险。结构性产品是由一个零息票据和一个期权组成的。利率的波动会对零息债券以及期权都产生影响。一般来说，当利率上升，预期通货膨胀的时候，票据的价格会下降，而且，期限越长，票据的价格对于宏观经济因素的影响越敏感。

3.6.3汇率风险

结构性产品的货币很可能与挂钩标的的计价货币是不同的，或者交易涉及不止一种货币，汇率的波动可能会单独的对收益产生正面或负面的影响。例如：一个美元发行的结构性产品，挂钩A股指数（如A50）的表现，投资者在认购了产品后，若人民币贬值，那么该投资者在产品期满后所得收益或这本金将有所缩水。

3.6.4信用风险

投资者必须承担发行人的信用风险。任何评级机构对发行人的评定降级都可能会导致股票价值的下降。除此之外，如果发行人破产，它存款，管理费用或其他具有优先顺序债务的债权人将在结构性产品持有人之前优先得到清偿。

3.6.5流动性风险

投资者必须清楚结构性产品没有乘数的二级交易市场（即投资者无法自由如愿的出手产品）。即使存在二级市场，投资者也只能以一个非常低廉的价格出售从而遭受本金损失。大量利息给付后票据的价值会大幅下降，交易转手的限制会进一步降低投资者在到期之前出手的可能。

3.6.6提前赎回风险

投资者必须清楚结构性产品的发行人一般可以在事先约定的某些条件下在到期日前提前赎回票据。同时发行人的这种清偿是以当时的市价作为标准的，而且提前赎回是需要一定手续费的，所以可能导致投资者的本金损失。可能还有其他一些需要投资者参照发行说明书以获得详细内容的可提前赎回的情况。

3.6.7参与度风险

以前大部分结构性产品的发行人通过设计提前赎回的条款来事先自己的主动性，而现在大多产品的发行人已不设提前赎回的条款，他们通过对调整参与度来实现自己的主动性。这其中主要有两方面的风险：第一、低参与度，这样投资者的到期收益势必减少。第二、浮动参与度，即参与度在某一区间内波动。有的发行机构会在起息日公布参与度的具体数值，有的发行机构时间则未定。

3.6.8主权风险

结构性产品的偿付可能受到挂钩标的、发行人、债务人所在国家经济、政治事件的影响。主权风险的发生可能导致本金部分或全部损失。在任何经济、政治事件环境下，偿付应该以挂钩标的所在国货币，而不是由最初投资的货币来支付。

以上所叙述的风险，对于投资者投资结构性产品时有一定的提示作用，总的来说，投资者在风险方面需要仔细观察以下四点：

1）一观币种，有无汇率、利率风险

2）二观期限，有无流动、周期风险

3）三观资产，有无市场、政策风险

4）四观结构，有无本金、结构风险

3.7定性分析和定量分析对企业理财影响

3.7.1选择股票定性分析往往比定量分析更俱可行性和更俱指导意义

茅台强大的品牌，超高的毛利率，上市前超高的净资产收益率和上市后迅速提升的净资产收益率，巨额的预收帐款，火爆的销售市场，不需精确的计算，一切已经表明茅台是卓越的公司。这就是“模糊的正确”。

3.7.2定量分析是建立在一系列预测数据和假设的基础上

预测数据和假设往往带有过度乐观的色彩，竞争激烈的行业连上市公司自己都很难对市场进行预测。以600607为例，新药上市后销售额可能有5亿、1亿，也可能只有1千万。青春宝只是普通的著名品牌，不能形成垄断壁垒，它可能稳步增长，也可能停滞不前甚至倒退。建立在这一系列极不确定的数据基础上，计算出来的公司价值指导意义不大，甚至会产生误导。

3.7.3定性分析是全面分析股票所有基本财务指标

综合基本面相关信息，结合行业背景，最后作出推断，并且持续不断跟踪基本面变化。定量分析主要是指主观臆断地预测各种数据，盲目乐观地计算企业价值，从而作出错误地推断。事实上要企图准确地量化企业未来的各种参数，很有可能把自己带进死胡同。打个比方，一个结果由十个相关参数组成，每个参数预测准确率是80％，则最后结果准确率为10％。

3.7.4定量分析只有对那些极为稳定的公司（也许就是垄断型企业）有效

在对其它竞争激烈的行业，很多参数的预测与实际差异以倍数计，对这种企业进行定量计算，可以说是做无用功。只要进行定性分析就可把它淘汰掉。

3.7.5定性分析解决的是原则性问题

股票是否值得长期持有，定量是已经确定股票值得长期投资的前提下解决安全边际的问题，大概估算出企业内在价值，选择安全的买入点。

4投资建议实例

4.1结构性理财产品暴露的问题

伴随着问题的不断出现，发行机构也在不断提高自己的设计能力和风险防范意识以避免问题的再次发生，如保本保息(防范零收益、负收益)和止损等条款的设置、资产配置的多样化等。对于购买结构性理财产品的投资者而言，如果是风险厌恶型的投资者，应选择防守型理财产品，如保本保息类产品。谨防结构类产品的非保本条款设置或因提前赎回而造成投资者的本金损失;

1）如果是风险喜好型的投资者，应选择激进型理财产品，如本金挂钩最差表现型产品;

2）如果是对外币产品有偏好的投资者，需要谨防汇率和理财产品的双损失，应选择强势币种且收益不俗的产品;

3）如果是偏好中长期产品的投资者，应谨慎选择，尤其慎选期限超过5年且看涨商品价格的结构类产品。原因在于由次贷危机和金融动荡而引发的金融环境的高度不确定性。

4.2以实例来加强对结构性理财产品选择的认识。

4.2.1渣打银行VS荷兰银行-利率挂钩结构性产品

1）渣打银行-利率挂钩投资账户MALI0903CR(6个月)

理财币种人民币

委托期限2009-03-12至2009-9-12

挂钩标的挂钩美元3个月伦敦银行间同业拆借利率（Libor）

是否保本是

能否提前赎回否

收益计算投资年收益率=2.10%×（n/N），n=计算周期内，挂钩利率落在计息区间的实际天数，N=整个收益计息周期的总天数

计息区间：0.0.%≤美元3个月伦敦银行间同业拆借利率≤8.00%

产品分析（1）、该产品属于区间计息票据。

（2）、这个产品结构十分简洁，直接挂钩3个月美元Libor，投资在理解产品设计时比较易懂。

（3）、挂钩利率设置的区间较宽，从而较大可能保证投资者的预期收益，属于比较安全的产品。

（4）、同期人民币存款利率为1.9800%，该产品可能获得的超额收益为0.12%。因此这个产品安全的同时投资者可以获得的潜在收益也比较少，所以比较适合要求较低风险、高流动性的稳健投资者。

2）荷兰银行-“全球宏观利率”反向挂钩结构性产品第二期（5年）

理财币种美元

委托期限2009-4-22至2014-4-22

挂钩标的挂钩澳大利亚银行票据3个月短期利率

是否保本是

能否提前赎回能

收益计算投资者到期收益=100%本金+第1年季度固定票息之和+第2至第5年季度浮动票息之和

第1年固定票息（共4期）：1.125%*本金金额

第2年至第5年季度浮动票息之和（共16期）：0.25*3*(2.95%-参考利率)*本金金额，浮动票息上限为2%，下限为0。

产品分析（1）、该产品属于反向浮动利率与上限浮动利率票据的结合

（2）、这个产品反向挂钩全球宏观短期利率水平，设计结构不算复杂。

（3）、这个产品第1年将支付给投资者一个固定票息，不仅具备保本功能还具有潜在的保息条款，比起渣打银行的产品在收益上更显优势。

（4）、但这个产品投资币种为美元，所以存在美元贬值的汇率风险

（5）、这个产品委托期限为5年，比起渣打银行的六个月产品流动性风险很较大。因此这个产品比较适合那些要求具有保底收益，并能承受一定汇率风险，同时在短期内对资金没有大量需求的投资者。

表4

在金融情势还不稳定的情况下，由于商品市场和股票市场震荡不定，如今的结构性产品多以利率产品为主，商品和股票挂钩结构类理财产品较少；而利率挂钩产品大多又会设计成区间计息的保本浮动收益型，这样使产品具备了低风险，收益稳健的特性。

4.2.2恒生银行VS中国银行-汇率挂钩结构性产品

1）恒生银行-"挂钩美元兑港币汇率"人民币保本投资产品(3个月)

理财币种人民币

委托期限2009-4-01至2009-7-02

挂钩标的挂钩美元兑港币汇率

是否保本是

能否提前赎回否

收益计算在汇率决定日，若最终汇率在交易区间内

到期收益＝投资本金×0.5622%（年利率约为2.2%）

否则，即：最终汇率低于或等于汇率下限或者高于或等于汇率上限，

到期收益＝投资本金×0.4370%（年利率约为1.71%）

产品预设交易区间：汇率下限＝7.7450，汇率上限＝7.8550

产品分析（1）、该产品属于汇率区间挂钩产品

（2）、这个产品挂钩美元兑港元汇率，设计结构简单。

（3）、这个产品也是保本产品，并属于具备保底收益类的产品，因此在安全性和稳健性上表现会比较好。

（4）、投资期限3个月，时间比较短，产品流动性很好。虽然这个产品最高年收益率只有2.2%，但仍然较适合哪些风险偏好小的稳健投资者。

表5

2）中国银行-汇聚宝“汇市争锋”澳元产品（2个月）

理财币种澳元

委托期限2009-2-27至2009-4-27

挂钩标的挂钩美元兑日元汇率

是否保本是

能否提前赎回否

收益计算投资期内，只要任意一个观察日里挂钩指标曾经高于或者等于事前确定的观察水平，则投资者可获得4.0%的年收益率，否则为1.2%年收益率。

观察水平=（期初价格+6），期初价格是2009年2月27日北京时间下午2点路透美元兑日元的买入价。

产品分析（1）、该产品属于看涨汇率的挂钩产品

（2）、产品挂钩美元兑港元汇率，设计简单，但必须在期内触发上限。

（3）、这个产品也是保证本金和收益，最低收益有1.2%。预期收益高于同期同澳元存款利率。

（4）、投资期限2个月，时间很短，产品流动性非常好。

（5）、投资币种为澳元，存在澳元贬值的汇率风险。因此这个产品比较适合要求高流动性，追求比定存收益稍高并能承受汇率风险的投资者。

表6

从以上两个产品中，我们可以看出在如今外汇市场动荡的情况下，银行为了吸引投资者的的投资，大多在汇率挂钩产品设计上采用了保本并有保底收益的形式。这样对于投资者来说，安全性大大加强。因此在选择汇率挂钩产品的时候，投资者可以着重观察产品的流动性以及投资币种，以加强自身汇率风险和流动性风险的控制。

4.2.3花旗银行-挂钩一篮子能源股票

理财币种美元

委托期限2009-3-27至2014-3-30

挂钩标的挂钩一篮子能源股票（道达尔公司TotalSA；新日本石油公司；中国海洋石油有限公司三只股票）

是否保本是

能否提前赎回是

收益计算投资者票息收益=第1年7%的年固定收益+第2年开始的季度浮动票息

第1年：每个季度支付=美元本金*1.75%*参与率

第2年：每个季度支付=美元本金*1.75%*n/N*参与率

n=三只股票股价都大于出发点股价79%的天数

N=整个观察日

参与率=期初美元兑人民币汇率/期末汇率

当累计票息率达到14%，则该票据自动提前终止。

产品分析（1）、这个产品属于股票挂钩的目标累息结构性产品

（2）、该产品挂钩三只石油上源的股票，设计结构实为看涨股票，达到14%上限封顶收益，票据即自动提前终止。虽然有提前终止的可能，但票据本身期限为5年，投资者还是需要考虑流动性方面的问题。

（3）、这个产品第1年支付7%的年固定收益，因此对于投资者来说就有了一个保底收益。每个季度支付的票息则要关注三只股票的股价都达到触发点的天数，而每次支付的票息也是不同的，因为汇率的不停变动会导致公式中参与率的变动。

（4）人民币本金保证。虽然这个产品设计时指出是保证本金，但不难从公式中看到，这个产品暗示我们的是保证人民币本金安全。我们只要重点关注参与率这个指标就可以得出这个结论。例如：假设投资者手上有70000元人民币，以当时美元兑人民币7的汇率换乘美金，即10000美元，购买这个产品，一年后人民币升值至6，那么1年后收益=10000*7/6*7%（美元），若换回人民币本金的话就乘以当时的汇率6，等于10000*7/6*7%*6=70000*7%，很简单，这就告诉我们一年后我们得到的收益就是人民币本金乘以年收益。但如果投资者购买这个产品时，手中握的是美金，那么就可能要承担一个汇率风险，因为这个产品保证的是人民币的价值不变。

（5）、由此可见，这个产品适合的是看好石油行业前景，追求高收益并且不在乎流动性的以人民币投资的投资者。若投资者为美金持有者，这个产品相对的显得更为激进一点，投资者可能需要承担汇率风险和参与率风险。

表7

1）在金融风暴的席卷下，我们可以看到现在结构性产品的挂钩资产多为利率类产品，汇率类产品紧随其后，而股票类产品则最少，目前市场上股票类产品大多是花旗银行所发行。中资银行在09年2月份刚刚回到结构类理财产品的发行队伍中，因此大多数的利率和汇率产品也都基本由外资银行所发行。

2）同时可以观察到，利率类和汇率类产品大多为区间型产品，而股票类多为看涨型产品，并且绝大数的产品都是保本浮动收益型产品，少数产品还设计了保底收益条款，降低了产品的风险度。这对于处在金融环境并不好的投资者来说，是一个比较好的消息。但是投资者在选择结构性产品时，还是要注意观察产品的流动性和汇率风险

4.3结构性理财产品总结

4.3.1结构性产品的变化

受全球金融危机向世界主要金融市场蔓延的影响，结构性理财产品的挂钩标的剧烈震荡，导致已发行的结构型理财产品多表现较差。这给各家银行带来的教训不可谓不惨痛。在沉寂了几个月后，结构性理财产品又重回市场，充分借鉴了去年的失败经历，做出了一些改变，这些还是值得投资者关注的。

1）风格更稳健

现在各家银行发行的结构性产品挂钩的标的多为利率产品，大宗挂钩商品和股票的结构性产品已经不多见。同时，产品多以直接挂钩表的的设计出现，减少了复杂的挂钩形式。这样一来，使得结构性产品的风格更加稳健，风险大大降低。

2）挂钩结构更安全

现在大多数的结构性产品放弃了“单边看涨、单边看跌”的挂钩结构，而是根据波动幅度来确定收益。比如创新了“双阀门”挂钩结构。传统看涨结构的设计理念为产品收益与挂钩资产的涨幅直接挂钩，涨幅越大，产品的收益越高。但对投资者而言，不一定能准确预测资产走势，因此此类条款不利于投资者收益的获得。当前的创新形式改变了这种弊端，当挂钩资产的浮动（上涨或者下跌都可）不超过一定限度时，发行机构支付投资者较高额度的固定收益，超过限度时则支付较少收益或者零收益。这样的创新设计对于投资者来说都是更有利，更安全的。

3）流动性更强

为了追求更大的安全，更高的流动性，目前的结构性产品都设计成一至六个月的期限，少数产品设计成一年左右的时间。这样的设计，使得投资者对于产品的走势更容易把握，对于手上资金的流动性的主动权更大。

4.3.2投资者的投资建议

1）看清保本不保本

（1）如今，尽管大多数结构性理财产品都是以保本形式出现。但不同产品的保本程度并不相同，大部分产品提供100％的保本，但也有产品只提供部分保本。投资人在选择这类产品的时候，首先要认清保本比例，再根据自身对风险的承受度以及对标的资产的判断选择适合自己的产品。

（2）当然，风险和收益也是相对应的，根据保本程度的不同，不同产品的收益计算方法也有很大差别，当挂钩标的表现良好时，保本程度低的产品获得较高的收益率的可能性就更大，因此较适合那些有一定投资经验，对挂钩标的有一定了解的风险偏好投资者。而100％的保本产品相对较适合那些保守的风险规避投资者。

2）挂钩标的走势要判断

（1）目前一些投资者在选择结构性理财产品时，对挂钩标的市场走势完全不了解。事实上，就像买股票和基金，如果对大市走势没有一定了解，那是很难买对产品的。

（2）投资人如果预计在将来一段时间内，挂钩的标的资产会大涨，那么可以购买保本程度较低的产品，以此在市场增长中取得较高的收益率，当然这也比较适合那些较激进的投资人。相反，如果对挂钩标的并不看好或者是风险回避的保守投资者，那就应该购买保本程度较高的产品或者直接回避风险。如今市场上利率区间产品较为稳健，此类投资人可以考虑选择相似的挂钩产品，以降低风险。

4.3.3分清投资币种

1）结构性理财产品可以用投资币种分为

2）除了第一种，以本币投资的挂钩本币的结构性理财产品外，其余三种形式的产品都具有一定的外汇风险。因此投资者在选择产品时，一定要充分考虑自己的风险承受度。以目前的市场来说，投资者如果向介入外汇市场的话，不如选择一些近期比较强势的货币做短期的投资，例如像澳元和加元的走势近期还是比较尖挺的，投资者可以做一些考虑。如果对外汇市场并不熟悉，那以现在的金融市场情况，投资者必须要三思而行。

4.3.4投资期限要抓准

对于现在各行业局势并不明朗时，大家对于个市场的预测也并不十分清晰。因此，投资者在选择结构性产品时可以适当选择一些期限较短的。一来保持自己资金的流动性，二来对于挂钩标的的走势也比较容易把握，这样可以大大降低风险。.

5结论与展望

5.1结论

5.1.1结构性理财产品作为我国商业银行的创新业务

近年来逐渐走向成熟，也给银行的中间业务收入贡献了重要份额。虽然曾因"零收益"和"伪结构"备受质疑，但是不可否认，在市场风险较高的情况下，结构性理财产品的最低收益或本金保证，起到了风险规避的作用。防范风险仍是第一要务，无论对于机构还是投资者来说，如果做好风险防范工作，结构性理财产品仍不失为一种较为理想的投资选择。

5.1.2对于银行来说，提高理财能力是当务之急

"银行在做结构性理财产品时，应进一步加强风险管理意识，如丰富挂钩标的种类以及提高销售人员的专业素质，此外在选择标的市场时应更加谨慎，在产品销售环节也应更加细化，明确向投资者揭示产品特征和进行风险提示，让客户在购买产品前了解该产品的结构和潜在的风险，避免今后发生不必要的纠纷。

5.1.3相应地，对于投资者来说

对结构性理财产品也不必因噎废食，而是要做到知己知彼，选择好投资的产品以及购买的时间。"投资者在购买产品时，首先要考察标的市场的情况，避免盲目投资。另外，要仔细阅读产品说明，包括是否保本、风险程度、投资期限等。这都是投资者需要留意的方面。

5.2展望

5.2.1受到不断蔓延的国际金融危机

使投资者的投资策略更加趋于保守、稳健，对于主要与股票、利率挂钩的银行结构性理财产品更是望而却步。但是，随着对资本市场复苏信心的增强，沉寂数月的结构性理财产品逐渐回暖，大有卷土重来之势。

5.2.2产品发行数量逐渐回升

与传统的股票、基金投资不同，结构性理财产品又被称作"程式化投资"，它们通常以"收益公式"事先承诺精确的收益水平，让投资者感觉能获得"看得见，摸得着"的收益，因而一经推出，便深受那些投资期限稳定并有明确本金保护水平或预期目标的投资者的青睐。

5.2.3"结构性理财产品的回暖呈现出两个特点

一是发行主体以外资银行为主，10家参与银行中有7家是外资银行，说明在经济形势尚不明朗的情况下，中资银行在发行理财产品时愈发谨慎。第二个特点是产品的操作策略更加稳健，绝大多数产品都设置了保本线，这主要是为了迎合投资者趋于保守的投资偏好。"

参考文献

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