经济转型对企业投资的影响

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摘要：经济转型是我国为实现深化改革，保持社会持续、快速发展的必经阶段。而经济运行状态的变化不可避免地带来经济体制和经济发展方式的转变，也对企业的发展产生了重要影响。投资行为作为影响企业财务战略和行为的关键因素之一，其有效性对企业的财务及发展意义重大。本文将对经济转型下，企业的投资行为及影响因素进行一定的分析，并提出应对经济转型的投资战略，以期帮助企业实现长期发展。

关键词：经济转型；投资行为；影响因素

目前，我国经济转型正处于关键时期，企业作为市场经济的主要参与者，选择适当的财务战略与行为能够帮助企业提高市场竞争力。其中，投资的有效性成为主要的影响因素之一。只有在有效投资的前提下，投资才能得到高速增长，进而可以增加企业在财务战略和行为上的可选择性，企业也更容易获得成功。但通过研究发现，我国的企业普遍出现投资有效性不足的现象。在此基础上，企业选择实施的财务战略与行为不能达到预期的效果，进而导致企业失去发展的机会，在快速变化的市场环境下丧失其优势。

一、投资行为的分类

企业投资行为的分类标准较多，其中，按照行为的有效性可分成效率投资和非效率投资。此分类是以项目的净现值为基准，若企业在项目的净现值大于零的情况下进行投资，称之为效率投资。效率投资可以为企业累计资本并创造价值。而非效率投资与之相反，会增加企业的财务风险，造成企业的损失甚至更严重的后果[1]。根据企业的投资倾向，非效率投资可进一步划分为过度投资和投资不足2种情况。过度投资是指企业管理层受外部和内部因素的影响，即使投资项目的净现值小于零，管理层仍决定对其进行投资的一种现象。而过度投资不仅会浪费企业的资源，也会对企业的财务战略与行为的实施产生不利影响。另外，投资不足是指尽管存在值得投资的项目，决策者选择放弃或是在项目投资中途出现后续资金不足的现象。而投资不足却会造成企业财富的损失，进而使企业错失机会，影响其后续发展[2]。

二、投资行为的影响因素

（一）外部因素。①政府干预。在经济转型时期，由于地区资源与资本的稀缺程度不同，地方政府对企业，尤其是国有企业的投资活动具有较强的干预动机，以此来促进地区经济的快速发展。而在此情况下，企业容易出现过度投资的情况，导致企业重新评估与调整其财务战略与行为。从另一方面而言，政府也能对企业的投资行为产生正面的引导作用，例如：在投资回报收益较少，但对社会有益的项目中给予企业一定的政府补贴，以促进经济的健康发展[3]。②外部监管。社会经济在改革开放之后得到了快速地发展，同时也出现了一些为追求经济利益而对环境和安全产生威胁的问题，例如环境污染、产品安全等。政府针对这些问题颁布了相关的法律法规，对企业的投资行为造成了一定的约束。而外部的组织诸如环境保护组织、公益组织、媒体等对企业的关注程度日益增加，也会对企业的投资行为产生影响，举例来说，当企业的投资行为被关注时，管理层的自信心会上升，甚至出现过度自信的情况。同时，投资者情绪会随着企业投资行为的受关注程度，进而间接影响到投资效率。③市场因素。在向经济自由化和市场化的转型中，非国有经济得到了迅速发展，产业转型速度也不断加快。目前，我国市场经济发展迅速，市场环境有了很大的变化，市场的竞争压力也不断加剧。举例来说，产品市场中，行业形势及产品的生命周期在环境的变化下，预测的难度加大，从而导致投资风险的增加。在此情况下，企业对市场信息的掌握程度和变化趋势预测的准确程度，会对企业的投资方向和投资效率产生较大的影响，进而影响到其财务战略与行为的选择。另外，从资本市场的角度而言，管制被逐渐放松，国际联系不断加强，利率、汇率及资本的活跃程度都会对企业的投资行为造成影响。资本融资渠道的增多，使得企业的选择余地变大，通过投资实现预期效果的可能性也随之增加[4]。④环境不确定性。一方面，企业信息不对称程度会由于不确定性有所增加，例如，企业管理层可能出于私人利益，在明知项目不存在投资价值的情况下，仍然对其进行投资。而股东却可能无法对管理层的此种行为进行预测和监督，甚至由于对投资项目的回报无法正确评价而造成自身的损失。因此，环境的不确定性会提高企业过度投资的可能性。另一方面，管理者通常出于谨慎，在环境不确定性增加，对投资风险难以准确估计的情况下，倾向于降低投资。因此，企业可能放弃一些会为企业带来回报和收益的项目，从而导致投资不足。⑤投资者情绪。当市场投资者的情绪普遍高涨时，企业可能会受其主观影响，出于迎合投资者需要的目的，产生资金浪费、过度投资的情况；另一方面，投资者情绪高涨会增强其信心，促使其加大对企业的资本投入，降低企业的融资成本，在一定程度上可以缓解企业的投资不足。而当市场投资者的情绪普遍低迷时，对企业的资本投入可能会因此减少。因此，企业可能出现由于资金受限，不得不放弃有投资价值的项目，加剧投资不足的情况。但从另一角度看，当情绪低迷时，它对企业的过度投资也有一定的抑制作用[5]。（二）内部因素。企业的投资行为受到多方因素的影响，除了上述的外部因素外，企业自身拥有的资源，内部存在的矛盾及利益冲突，也会对其投资行为产生限制。此外，企业的投资行为还会受到其他内部因素的影响，进而影响其投资效率。①管理者素质。企业投资行为的实施主要依赖于企业的管理者，而管理者的素质会直接影响到企业的投资效率。企业的收益会由于决策的不同而产生巨大的差异。实际生活中，企业的管理者出现过度自信的情况较多。而过度自信的管理者在进行投资决策时，会更相信自己的主观判断，容易出现对项目的投资收益估计过高，或是对投资风险的估计过低的情况，从而造成过度投资。另一方面，管理者的过度自信，也容易在信息掌握不足，或信息判断错误的情况下，出现决策失误，产生投资不足的情况。②会计信息质量。会计信息质量越高，能有效改善企业过度投资和投资不足的可能性也越大，从而提升其投资效率。举例来说，会计稳健性水平高的企业，会计信息质量也较高。会计稳健性可降低管理者发生机会主义投资的概率，管理者能审慎地评估投资风险，有效避免因其可能造成的损失，提高投资效率。但另一方面，企业的会计信息若过于稳健，企业可能对投资风险估计过高，也会导致企业出现投资不足的情况。此外，高质量的内部控制和审计也会提高企业的会计信息质量，强化会计信息对公司投资效率损失的缓解作用[6]。③自由现金流。企业的自由现金流是企业投资行为的关键影响因素。自由现金流越多，企业越容易出现过度投资的情况。自由现金流的缺少，会导致企业错失投资机会，产生投资不足。因此，企业的投资行为要与自身拥有的自由现金流的规模相匹配。在保证企业正常经营的前提下，对企业的投资结构和投资效率进行多方面考虑，尽可能地将企业的自由现金流控制在适当的区间，以满足企业的投资与发展的需要。

三、企业应对经济转型的投资战略分析

现今，我国的经济环境发生了巨大的变化，经济发展方式的转变需要企业随着环境的变化调整其财务战略和财务行为。为了使企业的财务战略与行为取得预期的效果，投资作为对其产生影响的主要因素之一，从此角度而言，企业需要对自身的投资行为进行优化，以适应经济转型的需要，实现企业的长期发展[7]。（一）转变投资理念。在外部环境快速变化的当今社会，企业应当摒弃粗放的投资理念。举例来说，许多企业的决策者缺乏正确的投资意识和素质，往往忽视企业的长期发展，在自身市场调研不足的情况下，盲目跟风，而进行投资行为。尽管其在短期内可能得到一定的经济回报，但由于其短视，缺乏对企业的长期规划，企业最终将在快速变化的经济转型过程中被淘汰。另一方面，企业的投资策略应由反应式向积极式转变，目前，大多数企业还处于被动获取外部信息的状态，经常出现在环境已经变化的情况下，才采取相应的财务行动的情境。因此，导致企业错过良好的投资机会。所以，企业应在经济转型期内，主动获取市场信息，分析市场的变化趋势，结合自身的能力，积极寻求投资机会，避免由于信息获取或反应不及时而造成的损失。（二）优化投资结构。随着资本市场的发展，我国企业的投资结构也发生了变化。许多企业出现了资本过度扩张的情况。就企业而言，投资结构要考虑资产质量和规模，并且与市场的发展前景相适应。若企业的资产总量或配置不合理，企业生产的产品无法满足市场的需求。而资本的过度扩张会造成资金的浪费，所以企业要评估自身的实力，并在此基础上扩大企业的规模，实现规模经济，以达到投资结构优化的目的。另外，企业要考虑市场的变化特点及趋势，根据不同的需求而调整自身的投资结构，优化投资收益以实现可持续发展。（三）提高投资效率。由于投资本身存在风险，而对投资收益和投资风险的错误估计而导致的非效率投资会加剧企业的财务风险。因此，企业在进行投资行为时，要考虑各方面的影响因素，最大程度地避免由于过度投资和投资不足而给企业造成的损失。同时，建立一定程度的防御性行为以规避风险，保证企业财务战略与行为的有效实施。因此，企业应针对投资水平和投资风险的不同，结合自身的能力和资源，通过提高投资效率的方式，扩大资本积累规模，提高收益能力和创新能力，提升市场竞争能力，以期在经济转型的背景下获得更多的优势和发展机会。

综上所述，在经济发展方式转变的情况下，从财务的角度而言，如何在快速变化的经济环境中获的发展机会和优势，投资行为的优化和投资效率的有效性对公司的财务影响重大。本文通过分析投资行为的影响因素，从多个视角分析企业应对经济转型的投资战略，以促使企业更好地发展，创造更大地经济效益。

作者:肖小月 刘晓英 伍赛君 单位:湖南工学院经济与管理学院