金融危机的预兆及个人投资措施

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由美国次贷危机引发的本轮全球金融危机，造成了个人资产和投资的巨额缩水，如何将危机对个人投资的影响减到最少一直是每个投资者关注的重点。

金融危机的先兆

1.金融市场指标金融市场的指标出现异常是最明显的信号，尽管信号出现时，市场情绪高涨，不良信号往往被投资者忽略，甚至经济学家也不愿诚实面对这些令人不快的警告。（1）银行业股票价格波动性。银行业BETA值：银行业股票随股票市场指数变动程度。若BETA>1，则表示银行业股票的整体市场波动幅度大，系统性风险上升，预示金融危机前期的到来。（2）芝加哥商品交易所股票波动指数（VIX）。由于该指数能够敏锐地察觉投资者风险厌恶情绪的变化，所以也被称为“恐慌指数”。通常在主要股指出现明显回落之前，VIX波幅已经引起市场注意。（3）收益率利差的扩大①收益率曲线倒挂主要金融资产，如美国的国库券，联邦基金，欧洲银行之间的美元拆借资金之间，同样产品，不同期限，不同产品，同样期限组成的各种利息收益率曲线形状和利差状况是衡量美国金融市场状况的重要指标。②商业票据贴现和银行间资金市场吃紧随着10多年来以短期货币市场资金作为主要资金来源的高杠杆经营模式的迅速增大，货币市场状况成为金融市场状况的重要衡量指标，它可以反映出危机的到来。资产抵押商业票据和国库券利差在以往危机时波动并不显著，但由于今年来金融机构杠杆化操作的加强，金融危机发生之前大幅上升。（4）CDS飙升信用衍生市场CDS反应资本市场引起的系统性违约上升和清偿能力危机的程度，CDS利差是危机前期的重要预警指数。（5）相关性指标大幅上升该相关性在危机发生前会大幅上升，因为这时才会出现资产同时套现退出市场的状况。在各次金融危机发生前，不同资产价格之间的相关性大幅上扬。

2.美国经济衰退的预警指标金融危机往往会引发经济衰退。但往往在金融危机发生之初，当金融机构和各国政府正在竭力掩盖危机的波及范围之大和严重性的时，经济指标正在表明事实。也许各国升息还在继续，股票市场在经历了一阵风波后，继续攀高，但经济指标显示经济增长正在放缓甚至停滞。在经济周期预测中，对经济衰退前期或经济衰退临界点的提早确认，对市场形势判断非常重要。在美国，按照GDP连续两个季度出现负增长的标准，经济衰退的正式确认比衰退实际发生滞后至少六个月时间。但事实上，美国已经具备对经济衰退行之有效的预警指标体系，包括以下方面：（1）制造业持续下滑美国供货管理研究所（ISM）制定的采购经理人指数是美国制造业扩张或萎缩的主要指标，具有及时性和前瞻性。50是该指标的荣衰线。该指标中新订单指标和就业指标这两个分项是关键性的前瞻指标。（2）零售销售下降零售销售增长是反映消费者支出的主要指标，该指标从减速增长发展到负增长即是一个经济衰退预警。（3）信心指数连续走低消费者信心指数包含个人关于经济现状和前景的评估。较具权威性的指标有：会议局消费者信心指数和瑞士盖洛普投资者信心指数。（4）经济周期研究所ECRI周先导指数和会议局直属不同，该指数滞后期更短，可以视为更加敏感的预测指标。其下降持续的时间，幅度和涉及面都指示未来发生衰退的概率有多大。该指数已经在2001年和2007年成功地预测了经济衰退的发生。

个人投资对策

除了对金融危机和经济衰退有敏锐的洞察力以外，投资者必须拥有并坚持某些保护性的投资策略———在任何市场条件下，机械化管理资产的原则。尽管从短期来看，它可能有悖于收益最大化的投资策略，但从长期来看，这是保住资产最可靠的方法。

1.根据个人情况制定并执行资产配置的比例由于市场条件不断改变，定期对自己的资产配置进行再平衡是明智之举。随着时间的流逝，投资者的资产分配会出现失衡，较大幅度偏离了最初的设置。假设，某投资者2年前初始配置为60%股票或基金，30%债券，10%现金。由于牛市出现，股票大涨，资产比重变为股票85%，债券15%，现金5%。坚持个人的长期资产分配原则，应售出部分股票，把他们分配到债券和现金上，而不是把现金追加到股票投资上。

2.确保投资产品的流动性把多余的现金用于投资并不意味着你在急用钱的时候一定不能提现。债券，股票和共同基金通常很快就可以卖出去。由于上述投资只有在长期持有的情况下才能得到高收益，但如果发生危机可以比较快兑现，这样能满足流动性要求而令投资者感到比较踏实。

3.配置债券型基金做为资产组合的稳定器债券虽然回报率相对波动的股票市场而言不是很有吸引力，但是在金融危机初露端倪时，股票价值已经大幅下挫，而留在债券类投资上的资金并不会大幅缩水。对于保守部位的投资，债券型基金可能是优于债券的选择，其优势在于对债券发行人的分散，帮助投资人涉足高收益债券而同时承担相对有限的债券违约风险。此外，债券型基金可以通过投资升值货币计价的债券，给普通投资者提供外汇投资的收益。

4.投资于结构简单透明，易于跟踪和赎回的产品投资者完全依赖于产品的信用评级，只关心产品的潜在收益，甚至不知道投资标的的性质是危险的。自2002-2003年，雷曼兄弟首先在香港面向非机构投资者（也称零售客户）发行迷你债券。从结构上说，迷你债券是一种以信用衍生品为标的的结构化投资产品。其复杂程度之高，主要在于其连接的信用风险的复杂设计，即使对于专业人士，也需要较长的时间才能完全理解。很多香港投资者购买时并不真正了解其结构和面临的风险，为追求高收益而盲目跟进，2008年夏，雷曼兄弟公司陷入危机并于9月15日申请破产保护，迷你债券价格大跌，香港雷曼“迷你债”的持有者们陷入了绝望，他们面临的是本金的巨额亏损。

5.持有黄金并适时买入避险货币黄金是任何投资中理智而稳定的一部分。长期以来，黄金是全球通用货币，它的供给是有限的。黄金与普通货币不同之处在于，它的价值会随通胀上升。当出现金融危机或经济衰退迹象的时候，黄金是各种资金可选择的避风港。全球每个升息周期中，低息货币总是套利交易的工具。

在市场情绪乐观的阶段，投资者借入低息货币并将其卖出把资金投资向高回报的产品，因而低息货币的汇率持续走低。但在升息周期接近尾声，市场风险规避情绪开始上升，敏锐的交易商便进行获利了结，买回低息货币还贷。因此，老练的投资人会在市场情绪高涨的时候，买入低息货币来对冲投资风险。日元由于利息极低而成为传统的避险货币。有的学者将经济周期归结于经济体系内部因素的影响，如收入、成本、投资和市场机制等。英国经济学家沃特里就将经济周期性循环归结为货币信用的扩张和收缩。也有学者归结为投资过渡和消费品的需求赶不上社会对消费品生产的增长。

总之，不管是什么原因导致我们走不出经济周期的怪圈，一个不可否认的事实，任何经济体如果在经历了一段时间的扩张和高速发展后，经济结构的平衡必然已经被打破。经济体可能以较小的代价和相对较短时间走出金融危机和经济衰退，但也有可能出现严重的危机并持续较长时间。根据行为金融学，在资产泡沫化的过程中，许多投资者根据不断道听途说的“赚钱故事”来逐步调高自己对资产的收益预期，淡化或忽视对资产的风险预期，从而盲目跟风追涨，导致最后不可避免的崩盘结局。只要我们在资产配置上不犯大错，在应急现金储备上留有余地，在市场底部不恐慌，金融危机是福不是祸。只有通过金融危机的洗礼，资本市场的机制和机理才能自我矫正和完善，投资者才能有可憧憬的美好未来。