顺应经济发展时代要求深化风险投资体系

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未来十年被认为是中国风险投资由弱到强、飞速发展的“黄金十年”。无论是从宏观经济发展势头、自主创新国家战略的需要、资本市场的发展前景来看，还是从国际、国内风险投资业自身的发展态势来看，完全可以预见在不久的将来，中国将成为与美国和欧洲比肩的风险投资大国。在这一背景下，武汉大学郑君君教授专著《非对称信息下不同阶段风险投资决策研究》(科学出版社2013年版)的出版可谓正逢其时。

该书首先对风险投资的内涵及其基本理论进行了阐述，即使对风险投资一无所知的读者，读后也能对风险投资有一明晰的认识和了解。接下来，该书对风险投资机构设立阶段的有限合伙制作了较深入地分析。众所周知，风险投资具有高风险、高收益的特点，科学的投资决策，是控制和化解风险，达到以最小成本实现风险投资收益最大化的有效工具。风险投资融资市场上由于信息不对称导致的道德风险和逆向选择问题，是困扰风险投资各方的两大难题。有鉴于此，在风险投资融资阶段的决策中，该书创造性地提出了基于信息熵与物元可拓法的风险投资动态决策模型，并证明了其科学性和有效性。同时，还对基于公平偏好的风险融资契约的研究，为契约、激励机制设计以及探讨科学有效的管理技术都提供了有价值的参考模式。

风险投资的退出，是风险投资过程的最后一个环节，也是最核心、最关键的一个环节，即解决风险投资“收益如何实现”的问题。风险投资退出中的信息不对称同时干扰着卖方和买方，导致风险投资难以退出或退出效率低下，最终损害整个风险投资市场的健康发展。对此，该书从信息不对称的度量及其规避问题以及关于退出交易机制的选择或设计问题两个视角，来讨论不对称信息条件下风险投资退出中的交易决策，力图规避由于信息不对称导致的逆向选择困境。特别值得一提的是，该书还开创性地提出了风险投资退出的股权拍卖机制，并对股权拍卖机制作了多种设计，如多物品拍卖机制和多属性拍卖机制，同时对不同背景下的股权拍卖机制作了仿真分析，集理论性和应用性于一体，并通过实例，运用多主体仿真技术验证了所构建的股权拍卖机制的有效性，这让读者能够更加清晰地认识到股权拍卖机制的多样性和灵活性。

当前，中国面临着投资—出口导向的增长模式不可持续、劳动力的人口红利接近枯竭以及产业结构长期落后等一系列问题，必须通过改革的深化，实现经济结构的调整、经济发展方式的转型和经济增长动力的转换，从而更加重视投资方向的选择和投资效率的提高，以保持经济长期增长的活力。该书对风险投资的历史、发展、组织形式和运作程序等作了详细梳理，并融合了作者和国内外的最新研究成果，同时还给出了详细的应用实例，集科普性、学术性和应用性于一体。该书的学术价值集中体现在以下几个方面:一是系统性。系统地阐述了风险投资体系，特别是风险投资的各个阶段，提出了各个阶段所面临的问题，并给出了解决问题的方案。二是集成性。有关风险投资研究的成果在本书中都作了概述，集成了国内外最新的研究成果，便于读者全面、系统地了解风险投资。三是开创性。对风险投资的最核心问题，也就是风险投资的退出问题，开创性地提出了多种股权拍卖机制，对风险投资的现实退出具有十分重要的参考价值。四是探索性。将演化博弈理论和系统动力学理论运用到风险投资退出阶段股权拍卖的研究之中，对风险投资进行了多角度、多技术手段的研究。

中国正处于经济结构转型升级的关键时期，提高经济增长质量和效益已成为经济工作的重要目标。郑君君教授此书适应时代要求，对经济投资行为一些重要问题深入探索，具有重要的理论价值和现实指导意义。我们期待该书的出版能够带动更多学者在相关方面取得更多的创新成果，以及能有新的学术突破。

作者:何德旭 单位:中国社会科学院金融研究所