小议风险投资与天使投资对比

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企业在创立期，由于未来的经营状况具有很大的不确定性，是经营风险最高的阶段，企业的融资来源一般是靠风险投资者进行投资，但是在不同行业、发展的不同阶段，是选择天使投资还是风险投资，很多创业者们在这个方面都产生了误区，认为风险投资都是一样的，都是以风险回报为目的，没有什么区别，但这种错误的看法很容易减缓企业的发展，甚至在企业发展的过程中造成很多不必要的麻烦。因此本文就天使投资和风险投资区别做些阐述。

一、风险投资和天使投资的异同

1．天使投资和风险投资的定义

(1)风险投资风险投资意味着“承受风险、以期得到应有的投资效益”。风险投资被定义为“由专业投资媒体承受风险，向有希望的公司或项目投入资本，并增加其投资资本的附加价值”。

(2)天使投资天使投资则是权益资本投资的一种形式，是指富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业，进行一次性的前期投资。

2．天使投资和风险投资的相同之处天使投资与风险投资都是提供追加价值的长期权益投资，都主要以高风险高收益、具有巨大增长潜力的科技型创业企业为投资对象，并在适当的时机以股权套现的形式退出投资，获得投资回报。天使投资和风险投资除了具有上述的共同特点之外。

3．风险投资和天使投资的不同之处。

(1)投资动机不同。获取高额的投资回报可以说是风险投资的唯一目的。但对于天使投资而言，除了投资的经济利益之外，其投资动机里面还存在许多非经济性因素。这些非经济性因素主要有传授创业经验的渴望、获得乐趣和激情、通过投资建立人际网络、挑战自己的心智以便保持敏捷的商业思维能力、通过投资于健康产业创造社会福利等。当然，不同的天使投资人会有不一致的非经济性追求。

(2)运作方式有别。①投资活动的主体不同。天使投资的投资主体是天使投资人，他们用自己的资金投资于创业企业，投资收益也归他们所有。在风险投资中，投资活动的参与主体是由职业经理人团队组成的风险投资家，用于投资的风险资本来自于向机构或者个人投资者募集的风险基金，风险投资家的收入来自于年度的管理费用和风险投资利润的分成。②尽职调查的方式不同。在风险投资中，风险投资家往往组成一个团队，对将要投资的创业企业进行很长时间的跟踪考察，花费大量的精力进行详尽的价值评估和投资可行性分析。而在天使投资中，天使投资人不可能有像风险投资家那样的时间和精力去对创业企业展开调查和评估，他们对投资项目的选择更多的是根据自身的专业知识和经验，并结合一般的市场趋势进行判断。③项目投资合同的差异。在风险投资中，风险投资家和创业企业签订的投资合同非常正式化和规范化，合同一旦签订以后，双方协商的空间非常小。而天使投资人与创业企业签订的投资合同在内容和形式上则更加灵活，合同签订以后，在执行过程中还留有更多协商和调整的空间。

二、我国政府如何发展天使投资和风险投资

1．为天使投资创造良好的体制环境

(1)引导和培育投资理念、投资文化。政府应加强天使投资的宣传教育，努力培养支持创业的投资文化；以举办培训班或研讨会等形式加强天使投资方面的教育和引导，普及天使投资知识，帮助天使投资人培养风险意识和树立正确的投资理念，提高天使投资者素质，从而形成潜在的天使投资供给。

(2)创造投资双方信息沟通的有效平台政府部门和专业机构可以考虑建立一个有关创业项目、创业企业和天使投资人信息的一个网络信息中心，为天使投资双方提供信息中介服务，搭建投资桥梁。

(3)提供法律、税收等方面的政策支持。欧美国家都对天使投资提供税收优惠等政策以及法律方面的支持也可以借鉴国外的经验，对天使投资人投资于创业企业的投资收益给予一定的税收减免，从而提高人们从事天使投资活动的积极性。同时，政府应在法律上加强对天使投资人投资权益的保障，并进一步完善保护私人财产的法律制度。

2．多方面全方位推动风险投资的发展

(1)加大高技术产业扶持力度。①通过财政支持对风险投资提供政策性补助根据各国扶持风险投资的经验，政府财政的支持性融资起着关键性的作用。②赋予风险企业税收优惠。风险投资的利润高低与风险大小很大程度上依赖于资本收益税，因此，风险投资直接受政府税率的影响。

(2)完善投融资体制，多渠道开辟风险投资来源。①利用国家部分资源启动风险投资。主要包括有计划、有步骤地将部分国有资产从现有企业中退出，将拍卖所得资金用于设立风险投资基金，或是设立高新技术产业发展基金，用于扶持风险投资企业发展。②发展风险投资公司，增强风险投资力。建立风险投资公司可以从以下三方面入手：首先，由开发银行出资成立官办风险投资公司，成为科技产业仓Ⅱ业的政策性投融资扶持机构。其次，国家应鼓励商业银行，股份制商业银行会同大中型企业和集团，以及科研院所、大专院校，联合成立具有规模效益、科技含量高的实施股份制的风险投资公司，使之成为风险资本市场的主要资本形式。再次，将政府筹集到的风险投资基金的一部分，建立风险投资公司。③创立风险投资基金。风险投资基金的具体形式主要有以下两种：第一，直接向社会发行并公开上市流通的风险投资基金。第二，中外合资风险投资基金。这种基金是由中外双方有实力和资信的投资公司共同组成。

(3)建立完备的风险投资运作机制。①强化风险投资项目评估与选择机制。具体做法包括：第一，通过科技界与金融界的结合，在风险投资机构汇集一批懂技术、懂金融的专门人才，并建立一套严格的项目评估、选择程序。第二，建立风险投资咨询管理公司和企业财务顾问公司等专业市场媒介机构，发挥其特色、评估投资项目的优势，将风险投资导入经过培育的有前途、有潜质的高科技企业。②建立风险投资退出机制。风险投资追求特高回报率和尽可能减少投资风险的投资动机，客观上要求有一个能使风险投资者‘进可攻、退可守”的市场环境，即股票市场。也就是说，风险投资者既可以通过股票市场投资于风险企业，同时又可以通过股票市场抽回投资另谋他途，实现风险投资的增值。要建立“创业板市场”，一方面为高技术风险企业直接融资提供了可能，另一方面也为风险投资的退出增值提供场所。