证券金融业的发展方向及策略研讨

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随着证券市场的发展，银行、证券、保险业之间的相互渗透和交叉趋势明显，商业银行新兴的证券金融业务也应运而生。银行如何应对证券业蓬勃发展带来的严峻挑战!如何借助证券市场拓展把握自身发展机遇，打开银证合作的空间!本文对证券金融业务的发展趋向和银证合作的动因、范围以及银行的应对策略选择作出如下分析。

一、证券市场的发展对银行业务的影响

（一）经营体制方面。《商业银行法》和《证券法》明确了我国证券业和银行业、信托业、保险业实行分业经营、分业管理，其机构要分别设立，限制商业银行从事股票交易及股票投资业务，在组织结构和管理体制上切断了银证的产权联系。商业银行只能“一心一意办银行”，这虽然在一定程度上制约了银行业务的多元化发展，但也减小了银行参与证券业务的经营风险。

（二）经营环境方面。证券市场的发展为银行经营结构调整和资产类业务创新创造了一个相对宽松的环境。企业可通过扩股融资、售股变现、收购兼并、债务重组、企业托管、破产清算等方式实现国有资产的优化重组，促进国有大中型企业的扭亏增盈，从而有助于改善银行的微观经营环境。

（三）信贷业务方面。证券市场彻底改变了企业融资渠道单一的问题，有利于降低企业的资产负债率和财务风险，改良借款人的负债状况，为企业提高经济效益提供条件，从而有助于减缓信贷需求压力。同时，增加了银行通过证券市场转化风险资产的可能途径，有利于降低银行不良资产风险。但众多企业进入股市融资也使银行丧失了一批优质客户，银行资产业务拓展可能面临困难。

（四）对券商融资方面。《证券法》严禁银行资金违规流入股市，银行资金也不能直接在证券市场买卖股票。这有利于银行加强内部风险控制，但这并不阻碍券商从银行合法正常融资。我国己允许券商进入银行间拆借市场和债券回购市场，允许银行对券商股票质押融资，由此增加了银行资金运用渠道。但证券市场投机性强，质押股票选择不当或股票价格暴涨暴跌，也会使股票质押贷款风险加大。

（五）存款方面。证券市场的火热会给银行存款业务带来冲击，造成存款的稳定性下降，流动性加大，两大存款增幅趋缓或出现下滑。特别是近年的网上发行新股办法，造成大量的申购新股的资金滞留和循环在一级市场。银证之间资金流动波动大，短期进出频繁，资金可用性降低，给银行资金营运带来困难。但另一方面，《证券法》实施后，客户交易结算资金必须全额存入指定的商业银行，单独立户管理。大量的股民保证金要依法存于指定的商业银行，这将为商业银行通过改变存款结构和性质吸收存款提供了机遇，对增强商业银行的资金实力具有十分重要的意义。

（六）营业收入方面。证券市场的发展导致银行获利空间趋小。在金融竞争激烈的情况下，银行面对个人客户和公司客户的双重需求，一方面要将存款利率提高或在收费方面让利，另一方面又要把贷款利率尽量降低，以适应与银行同业的竞争和证券市场上多种金融工具的“比价效应”，造成存贷利差日益缩小。

二、分业经营和监管架构下证券金融业务的发展趋向判断

（一）银证业务交叉范围和领域会不断扩大。现阶段银证分业经营并不意谓着银证之间的隔绝，分立不等于不合作。人民银行行长戴相龙说，银行大力发展中间业务的同时，极有可能与证券业务发生交叉。指明了在分业体制下银证业务的交叉有着广阔的领域，银证双方相互依托、共求发展的运作和措施会越来越多。

（二）银证双方优势互补联手合作的内在动因将日益强化。券商在资金清算和短期融资上对银行依赖性强。几大国有商业银行，已建立起众多网点和现代化的结算网络，实行券商从资金清算退出改由银行清算，对券商防范风险，减少重复投入大有好处。股市运作的特点决定了券商对短期大额拆借资金及股票质押贷款有旺盛的需求，银行对券商融资市场前景广阔。由于从储蓄存款分流出去的存款会通过同业存款形式回流银行，银行将普遍对券商同业存款更为重视。

（三）银证之间在投资银行业务领域的合作正面临历史性突破。笔者认为，最有前景、最有创意的合作将出现在投资银行业务领域。由于一级市场的发行向核准制和券商保荐制的过渡，使券商对优质客户和优质项目必然极为关注，这是券商发展投资银行业务和自我发展的要求。而银行多年来拥有较完备的客户信用评价体系，与众多企业有密切合作关系，在开展投资银行业务和为券商推荐优质企业中与券商自己的投行部门相比具有不可比拟的优势。同时，券商在与银行合作通过重组、资产托管、股权转移等方式化解银行不良贷款上也可望取得真正的突破。

（四）银证合作的业务品种创新会层出不穷。基于互惠互利共识上的合作品种将主要集中体现在个人理财、中间业务、券商经纪业务、信息资源共享、网络交易手段合作等方面。被银行视为近期“主打”业务品种的“银证通”业务的市场前景将为各家银行和券商共同看好，而“银证通”的市场份额争夺战将十分激烈。

（五）信息网络技术为基础的金融工具将成为双方合作不可缺少的手段和同业竞争的焦点。笔者认为，以网上银行、网上证券和手机银行、手机证券交易为主要表现特征的网络和移动网络业务的融合和共享，将成为双方花费更多人财物投入的领域。

（六）银行信贷资产证券化和券商为银行改制以及业务整合服务将蔚为风气。银行资金来源短期负债长期运用的状况，致使银行资产流动性降低，在这一状况最为突出的住房信贷业务中，证券化最有望成为首先手段。对银行其他资产的证券化处理也将进入探索范围。

（七）风险防范日益成为银证双方合作时考虑的前提条件。如在融资业务中，银行面临证券公司的信用风险和市场风险，可能造成银行巨额的不良债权。银行更多的将先谈风险再谈合作。

（八）银证之间合作会从单一业务品种的联手朝全面业务合作方式演化。

三、银证合作的“链接点”和主要方式

（一）在资金清算方面。银行业利用遍布城乡四通八达的营业网点、安全快捷的资金清算网络，按照深沪证券交易所的要求，为券商实行法人资金集中清算，各商业银行大都承诺资金汇划两小时到帐，这有助券商防范风险，提高资金使用效率。银行在券商清算业务中，主要通过银证电脑联网的银证转帐系统，利用电话委托或电话银行等方式实现个人客户资金在银行和券商之间的实时清算。并在联网基础上，利用各自汇划清算系统开展为法人券商及其营业部之间的清算结算服务。

（二）在资金融通方面。年%月人民银行出台了证券公司和基金管理公司进入银行间同业市场管理规定，&%%%年初，人民银行和中国证监会允许券商用股票向银行质押贷款，从而打破了资本市场和货币市场之间的壁垒，实现了资金的有条件流通，为券商扩大资金供给渠道，弥补头寸不足或开展自营投资业务，盘活自有资产，提高单位资产的报酬率打开了政策“闸门”。也为银行资金运用寻找到了一个安全性、效益性兼顾的出口，实现了同业资金来源于券商、服务于券商的目的。各地商业银行已在积极研究通过券商监管、向机构和个人投资者开放融资业务的操作办法。另外，银行利用其雄厚的资金实力，为券商的“隔夜拆”和“七天拆”提供资金拆借服务也十分普遍。

（三）业务。合作主要表现在：银行交易所股办理股东代码卡实时开户，券商开立个人资金帐户。由于交易所和券商业务网点少，可以借助于银行的优势为股民提供开户服务，使交易所和券商的服务得以延伸。

（四）银行与券商投资银行业务的合作。随着一级市场的发行和二板市场逐步过渡到券商保荐制，券商要对企业上市若干年的经营业绩负责，这样券商在承销业务中必然下大力气来培育优质企业，储备优质项目，建立相关的跟踪服务和风险监控体系。这为银证合作提供了契机，银行不仅可以利用多年积累的客户评估资料、完善的风险监控体系、庞大的对公客户基础，为券商推荐优质企业和优质项目，还可在控制风险保障资金安全的前提下提供资金支持，以降低券商投行业务成本，也为银行争取和稳定券商存款，培育和壮大银行优质客户群创造条件。

（五）"银证通”业务。“银证通”即“存折炒股”，是由“银行管资金，券商管股票”，将股民的保证金帐户和储蓄帐户合二为一。即股民不需知道或亲临证券营业部，只要在银行网点办理相关手续，就可实现从开户、买卖、存取款、查询、销户以及在银行网点交割的整个股票交易过程。此项金融创新品种的推出，弥补了券商网点少、覆盖面小的弱点，使社会资源的配置更加合理，优化了券商客户结构，增加了券商经纪业务交易量，同时稳定了银行储蓄存款，降低了银行的筹资成本，实现了银证双赢。

（六）开放式基金中的银证合作。对商业银行来说，投资基金业务的快速发展虽有不利影响，但商业银行可通过对投资基金开展多种服务，如基金发行销售、资金清算、基金托管等业务，尽量使一部分分流的资金重新回流到商业银行。开放式基金的交易方式是投资者直接向基金管理公司或其指定的代办网点申请申购和赎回。因此，拥有先进的网络系统，众多的营业网点，庞大的客户群体的银行是最好的伙伴。通过与基金管理公司的合作，实现储蓄存款和同业存款在银行系统内封闭运行，可以避免银行存款的流失和资金的大幅波动。

（七）银证双方依托新技术的发展，以信息网络为中介，共同服务客户。网上证券交易方式打破了时空限制，不再受制于固定的营业场所，同时可以降低营业成本。手机金融业务是银行或券商通过移动通信网络为用户提供帐户查询、转帐、股票买卖等业务。银行和券商以移动通信网络为合作媒介，完成安全快捷的银证转帐或交易业务。

（八）券商为银行改制和资产业务整合提供服务。券商可为商业银行提供改制、上市辅导和承销服务，同时可直接参与银行不良资产的重组业务，对银行资产进行证券化处理，在盘活银行不良资产的同时，提高自身经济效益。

四、商业银行拓展证券金融业务的对策建议

证券金融业务已成为银行同业金融业务的核心业务品种之一。将银证合作等同于证券金融业务，将证券金融整个业务体系分割为不同业务部门的各自“单打一”式运作显而易见是狭隘的。随着证券市场的进一步规范发展，证券业务对银行经营结构、经营方式的影响越来越大。金融产品具有极强的同质性，银行之间产品差异性不如别的行业明显，对国有商业银行来说，这是仅有的几个有相对竞争优势的领域。把握好机遇，确定正确的营销策略，会使银行克服不利的因素，加快自身业务创新步伐和业务规模的扩大。反之，则可能在竞争中失去原有的优势。

（一）理顺管理体制，实行事业部制管理，实现集约化经营。以工商银行为例，对同业金融业务，目前急需整合全行业务力量，将相关业务统合到证券金融业务体系中统一管理和规划。首先，应强化总行的决策指导和统一协调作用。由于各一级分行对证券业务的管理体制和重视程度不同，目前仅有上海、深圳等少数几个分行设立有专门的证券业务处!或机构业务部"。对法人券商的清算业务或异地营业部银证联网和资金结算业务多由县!市"支行具体负责。此种分散式管理办法的弊端：一是同城区各支行间本位主义至上，往往对非本支行联网券商开户的股民办理业务时常拒办或推拖。二是数额巨大且进出频繁的券商资金分散在各支行，往往使二级分行在头寸调动和匡算上失真失灵，增加了资金营运的管理难度。三是支行对同业存款揽存金额的多少，多是出于自身头寸宽紧或完成上级行时点任务情况考虑，即使二级分行头寸十分紧张支行也可能漠不关心。由于基层行存在二级分行的备付金存款或系统内上存资金与同业存款利率之间有相对可观的利差，完全可确保县支行保赚不赔，而二级分行一方面要对下级行付出利差，另一方面却要高息向上级行或向外拆借资金。致使同业存款在平衡全辖头寸或进行资金运用时操作难度很大，二级分行较难从证券业务发展中尝到甜头。

鉴于此，笔者建议以二级分行为单位，按事业部制原则将证券业务的运营和管理集中，设立统一的经营管理机构!如证券业务部"，负责发展和维护与各家券商及营业部的银证双向单向联网，银证转帐对帐管理，法人券商清算等，同时相应减少支行的存款任务数或利润完成指标。这样可便于二级行整体的资金营运，提高资金使用率，降低业务成本，克服各自为政、互相推诿的现象。

（二）明确商业银行证券金融业务的市场定位。以银证联网为基础，以稳步提升同业存款市场份额为主要目标，以资金清算融资为主要服务功能，以银证专业分工合作和电子银行业务为切入点，以创新业务为发展动力，突出抓好证券金融的核心业务。要把证券业务作为银行优化资产结构和经营结构，灵活资金运用的重要手段来抓。

（三）发挥自身优势，加快银证合作的品种创新和服务方式创新。如可在“银证通”基础上，银证合作开发“现金管理帐户”业务。与“银证通”所不同的是发起人是券商而非银行，这个帐户上不仅可以进行证券交易，而且兼有对公和对私帐户功能，甚至可以透过此帐户为客户提供咨询和理财服务。

（四）帮助法人券商建立内部资金清算系统和实时集团制资金统一运营模式。即一是实现总部对各证券营业部资金存量的查询、转帐、流向监测等。避免下属营业部在多家银行乱开帐户，资金调拨无序且频繁。二是借助网上银行和资金汇划系统，在每天营业终了委托其下属交易部所在地银行将帐户内资金通过银行间资金网络，全额划至法人券商所在地的指定帐户，次日上午再按核定额度委托银行在开市交易时间前划给营业部，以加强总部的资金调度力，使保证金存款能统一运作，获取更多利差。

（五）加快网上银行与网上证券交易业务的对接步伐，加快电子银行手段在银证业务领域的运用。《网上证券委托暂行管理办法》禁止直接提供网络和电话形式的资金转帐，即券商不能作为主叫方进行保证金转帐，银行作为发起端则是允许的；但禁止投资者之间、禁止其他机构券商办理网上委托相关手续，也制约了银行的网点优势和拥有庞大的对私客户群优势的发挥。银行应与券商寻求网上交易支付新的合作方式，在网上为在线交易的股民提供配套理财服务，以实现资源业务互动。

（六）强化对商业银行业务的研究，加强与券商投资银行部门的合作和联系。当务之急是通过引进有从业经验的人才，强化培训本行在职人员，新招投资专业大学毕业生等多种方式，培养精通投资业务、公司银行业务的复合型人才，培养全面服务券商的客户经理。一方面要加强对证券行业和资本市场的分析研究，掌握券商发展情况和业务需求信息，提出相应的对券商融资业务政策和产品开发规则。当前可先选择少量项目进行投行业务合作，较为可行的是银行不良资产或抵贷资产的委托管理。另一方面研究居民金融资产多样化进程对银行负债业务的影响，开发与其相适应的金融工具。

（七）制定证券公司信用等级评定标准和授信管理办法。通过工商银行统一资信评价办法，或参照采用标准普尔等机构对金融机构的评级方法，将信用评级作为券商融资业务风险防范的基础机制。在此基础上，对券商核定行业和单户最高授信额度，将授信管理涵盖各种信用业务和表外业务。以便根据资信和融资风险度增加或缩小对券商融资规模。同时可以要求法人券商办理一年期的融资业务可循环使用的总担保，以方便券商又保证在拆借和债券回购业务中有足值有效的担保。

（八）统合全行各部门力量，形成对券商的“套餐式”服务品种体系，力争与券商签定“一揽子”全面合作协议，以便从根本上巩固同业存款争揽的工作基础。

（九）探索建立金融控股公司或国有商业银行股份制改造以及混业经营的可行性。面临加入#$%和境外的超级金融百货公司式银行的准入，开展单一金融业务在竞争中将处于不利地位。有必要在借鉴国外成熟市场模式的基础上，探讨国有商业银行股份制改造的可能性，并寻求银证双方的合作空间，为将来的混业经营创造条件。也可通过金融机构控股公司在法人上以分业登记，其属下的集团则可以跨行业综合经营的方式尝试。

综上所述，证券市场的发展造就了居民金融资产多元化和企业筹融资渠道多元化进程，给银行经营机制、资金营运和业务创新带来了机遇和挑战，传统的由国有商业银行垄断存贷款市场的格局正在被打破，银行间证券金融业务的竞争加剧，发展速度加快。商业银行只有清晰地把握证券金融业务的发展脉络，明确市场定位，制定相应的营销策略，灵活改进经营机制，才能在竞争中赢得主动和发展。