衍生金融工具在境外企业外汇风险控制的运用

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摘要：世界经济复苏缓慢，为刺激经济发展，各国加大了对货币的调控力度，影响本国货币价格。境外企业面临着前所未有的外汇管理压力，交易规模越大，风险影响越大。常规的经营性外汇防控手段已难以满足要求，防控效果受到限制。衍生金融工具的应用，提升了企业外汇风险防控能力，应该得到境外企业的重视，并加以研究和应用。

关键词：外汇风险；汇率；衍生金融工具；交易；境外企业

随着世界经济一体化进程的推进，越来越多的中国企业参与到国际经营事务中，外汇风险对企业经济效益产生了越来越大的影响。在我国“一带一路”战略的推动下，外汇业务的比重越来越大。由于世界经济、政治等宏观经济环境的错综复杂，外币汇率变化预测难度加大，境外企业面临的汇率风险压力越发地突出。近7年来，美元等主要国际结算货币的汇率的变化幅度很大，增大了外汇风险。2008年至2016年，美元对人民币总体经历了三个阶段：2008年-2010年的稳定阶段、2010年-2014年的贬值阶段、2014年-2016年的增值阶段，但都保持持续波动。提高境外经营利润，减少外汇风险的影响，需要境外企业结合汇率风险的种类及综合各种规避汇率风险的方法，有针对地采取措施。境外企业要结合外部宏观环境的变化，灵活引入先进的金融工程技术，特别是使用衍生金融工具来管理外汇，合理降低外汇风险对生产经营工作的影响。本文将介绍境外企业利用衍生金融工具进行外汇风险防控的具体操作和应用。

一、外汇风险的种类

外汇风险是指在投资、贸易和金融以及其他经营活动中，因预测外汇汇率变动，导致以外币计价的负债价值的增加或资产价值的减少的可能性，主要是指汇率风险、信用风险及利率风险等。汇率风险是目前境外企业遇见的最常见的外汇风险，对经营活动及效益预期产生较大的影响。

二、外汇风险的防范与控制

外汇风险的防范与控制和主要目标是降低风险与因此而带来的汇兑损失，使其不因汇率的变动而减少预期利润，使企业的经济利益得到最合理的保障。企业要对存在的外汇业务开展分析，尽最可能识别风险、计量风险损失。选择和应用衍生金融工具时，企业要对该工具的利弊进行认真分析，研究金融工具内生的市场风险、法律风险以及操作风险等再生风险。境外企业要牢记衍生金融工具是用来降低与规避外汇风险的，并非用以盈利为目的，要防止扩大衍生金融工具的再生风险。

三、衍生金融工具的应用

目前国际上，用来管理和规避外汇风险的衍生金融工具，主要分为外汇期货金融工具、外汇期权金融工具、远期结售汇金融工具以及外汇掉期等金融工具。正确运用好期货的套期保值功能，不仅能为企业规避风险、锁定相关成本，而且还能提升企业的风险管理水平，促进企业发展。

(一)选择衍生金融工具的注意事项

选择时，还要结合企业自身的金融管理水平与外汇业务的风险特点，重点考虑以下因素。

1.掌握外汇衍生工具交易的制约条件

外汇衍生品交易必须以真实的交易背景为依托，开展衍生品交易必须具备贸易或投资等真实的交易业务；注意外汇衍生产品交易的门槛较高，关注金融机构非常严格的保证金制度及授信准入制度；除以上制约条件外，办理外汇衍生产品交易业务所需要审批的文件资料很多，手续繁杂。

2.应用衍生金融工具要坚持谨慎原则

众多避险工具及手段都是利弊同存，企业要根据自身业务的特点，谨慎地应用避险工具。首先，要注意筹划，减少相应的管理成本。境外企业在使用衍生金融工具时，不仅仅要考虑其存在的再生风险，同时还要提前预测筹划风险收益及风险损失，制订应急措施；其次，还要全面考虑，尽可能通过抵消来降低或消除外汇交易风险。

3.倾向流动性强和易于操作的衍生金融工具

境外金融市场可以分成两类，一种是金融市场所提供的衍生金融工具，种类多样，管理规范，流动性好，另一种是当地所提供的衍生金融工具管理不规范，流动性差，政府监控不力，再生风险非常大。因此，企业要充分掌握当地金融市场的状况，尽量选择流动性好和简单易操作的衍生金融工具。4.要控制套期保值品交易规模由于具备杠杆和投机等方面的功能，衍生金融工具不仅有高盈利的能力，还不可避免地存在高风险性。因此，企业要对外汇业务与金融衍生金融工具的规模和特性上进行匹配，确定衍生金融工具的持仓规模、持仓时间，避免滥用。

(二)衍生金融工具的具体应用

在境外国际金融市场中，衍生金融工具比较成熟，形式多样，利用衍生金融工具进行保值操作是降低国际贸易中汇率风险比较常用的手段。境外企业不应惧怕使用外汇避险工具，要主动培养外汇管理人才，不断积累自己的外汇风险管理经验，主动采取适当的金融工程技术工具降低金融资产的汇兑损失。

1.外汇期货工具的应用

外汇期货是交易的双方通过合约商定在未来确定的时期内，按照已约定的比例，以一种货币交换另一种货币的交易。以汇率为标的物的外汇期货合约，主要用来降低外汇业务的汇率风险。外汇期货交易的选择，同样取决于汇率预期和信用风险大小，要权衡利得与损失。随着贸易国际化和世界经济一体化进程的快速发展，汇率期货交易的套期保值功能已成为境外企业规避外汇汇率风险的重要工具。

2.外汇期权工具的应用

外汇期权是国际外汇市场上得到最广泛应用的另一种金融衍生工具，它不仅可以有效降低汇率风险，还为金融投资者创造了盈利机会。从降低外汇风险的角度来看，外汇期权是外汇期货和外汇远期合同的补充，但它具有选择权，期权买方可随市场行情变化，选择行权或放弃履约。考虑到银行等金融机构高额交易费及产生其他资金成本的风险，在进行期权交易时，要尽可能地缩短交易时间，以确保更有利的远期汇率。

3.远期结售汇工具的应用

远期结售汇是确定汇价在交易前而实际外汇交易发生在后的结售汇业务。境外企业与金融机构签订远期结售汇合同，约定未来办理结售汇的币种、金额、汇率以及等待的期限。在到期日，按照该合同办理结汇或售汇业务。通过远期结售汇工具，未到的结算汇率被固定，降低了汇率浮动而超出预期的汇率风险。远期结售汇是我国企业“走出去”后应用最早也是最成熟的一种衍生金融工具，能够有效降低外汇浮动风险。实践证明，这是一种比较稳妥的控制汇率风险的工具，得到越来越多从事境外业务的企业选择。

4.货币掉期工具的应用

货币掉期，指两个经济主体签订一份协议，约定了交易期限，将债务(或资产)以不同的货币计价。本金在期初和期末以约定的汇率交换，避免了外汇波动的不确定性。货币互换交易是最常见的货币掉期工具应用形式，通过协议事前确定的汇率，交易的一方降低了汇率波动所带来的风险。货币互换交易不仅降低了资金筹措成本，还减少了利率和汇率风险。除此外，公司可以根据外汇业务特点、交易时间及交汇范围，对衍生金融工具进行组合使用。

四、总结

境外企业在实施外汇风险防范与控制措施时，要注意选择合适的结算币种、控制外汇收支进度及采用软硬货币搭配等常规的经营性防范措施，还要研究确定适合自己的衍生金融工具。合理选择与使用衍生金融工具，不但能够有效降低外汇的资金成本，减少外汇的管理损失，而且还能够控制和锁定外汇风险。境外企业要充分认识到衍生金融工具的再生风险，必须建立健全衍生金融工具的内部控制制度，对衍生金融工具进行可行性分析、审批和跟踪，坚决杜绝滥用。

作者:董帮友 单位:中国石油天然气第一建设有限公司

参考文献：

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