汽车金融公司融资管理与运用

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摘要：在国内汽车市场步入成熟期，汽车金融高速发展的大背景下，构建多元化的融资渠道是汽车金融公司稳健增长的关键点，目前车贷类资产支持证券(ABS)已成为资本市场的主流融资品种之一。本文主要讨论信贷ABS对汽车金融公司融资管理的意义及实践效果。

关键词：汽车金融；融资渠道；资产支持证券；流动性

一、信贷ABS概念

所谓ABS，是英文"AssetBackedSecuritization"的缩写，资产证券化指将缺乏流动性但具有可预期的、稳定的未来现金流收入的资产组建资产池，出售给特殊目的载体，特殊目的载体以资产池所产生的现金流为支撑发行证券的过程。目前我国资产证券化市场呈现出快速扩容、稳健运行、创新迭出的良好发展态势，信贷ABS市场参与主体日趋丰富，汽车金融公司以其合法拥有的汽车贷款及其抵押权和附属担保权益作为基础资产，发行的车贷ABS已成为消费信贷资产证券化的主流品种之一。

二、汽车金融公司融资管理现状浅析

目前，中国银保监会已批准设立25家汽车金融公司，其主营业务以汽车经销商库存融资和零售消费贷款为主。2017年，中国人民银行、银保监会联合《汽车贷款管理办法》和《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，落实国务院调整经济结构的政策，释放多元化消费潜力，提升汽车消费信贷市场供给，并对汽车贷款的相关政策做出调整，使得汽车金融机构的客户类型和来源得到了扩展，进一步促进汽车金融的良性发展。汽车金融市场的蓬勃发展，逐渐形成汽车金融公司、银行、融资租赁公司以及互联网汽车电商平台等竞相逐鹿的参与者体系。其中汽车金融公司依托整车厂渠道支持，以高效的审批业务模式和灵活的金融产品占据汽车金融市场过半份额。汽车金融作为典型的资本密集型行业，多渠道获取资金十分关键，是决定汽车金融公司稳健发展的重要因素。目前，汽车金融公司融资管理现状呈现以下特点：一是融资成本高，融资期限错配程度大。汽车金融公司在发展初期，除资本金以外的资金来源主要依靠同业借款获得资金，往往具有融资额度低、期限短、融资成本高、批复时间长等局限性，而汽车金融公司发放的个人贷款平均贷款期限在27个月左右，造成融资周期与零售金融资产周转周期错配程度大。二是融资渠道受限，积极争取股东支持。根据管理办法的规定，汽车金融公司不能吸收单位及个人活期存款，而仅能吸收股东单位3个月以上定期存款。故基于业务发展和资本充足率考核的要求，汽车金融公司积极争取股东以定期存款和增加资本金方式获取资金，据工商信息显示，2018年有8家汽车金融公司合计增资近110亿元，增幅超55%。三是稳定传统融资，拓展新兴融资途径。随着资本市场的不断完善和扩大放开，汽车金融公司近年来依靠在银行间债券市场发行金融债、资产支持证券等方式不断拓宽融资渠道，根据wind数据统计，2016至2018年，共有9家汽车金融公司发行26单共575亿元金融债，16家汽车金融公司发行68单共2500亿元车贷ABS，有效降低了对传统融资方式的依赖。

三、信贷ABS在汽车金融公司融资管理的运用

(一)宏观环境及政策利好ABS发行。自2005年ABS业务试点开展以来，国家有关部委相继出台了《信贷资产证券化试点管理办法》、《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》等一系列相关文件，有效解决了资产证券化试点的市场准入、金融监管、发行和交易、会计核算、投资人保护等法律空白问题，为资产证券化业务的发展提供了完善的规范机制，为市场进一步扩大打下了良好的基础。2018年，中国人民银行等部门联合的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》、《商业银行大额风险暴露管理办法》等文件，明确规定商业银行在计算风险暴露时应对资产证券化产品基础资产进行穿透管理，严厉禁止银行理财产品通过资金池投资非标准化产品，汽车抵押贷款资产因其天然的规范性及透明性将吸引更多投资资金。随着信贷资产证券化市场规模、份额及投资者数量的不断扩大，ABS二级市场的流动性逐步提高，流动性补偿成本不断降低，与一般信用债收益率的利差呈缩窄态势，将促进ABS业务更好的发展。(二)信贷ABS已成为汽车金融公司重要融资途径。汽车金融公司的贷款资产一般具有小额分散、期限较短的同质性。据《2017年度中国汽车金融公司行业发展报告》，截至2017年末，汽车金融公司的平均不良贷款率为0.25%，远低于同时期银行不良贷款率，且汽车金融公司平均拨备覆盖率为448.24%。因此，底层资产良好的信用水平、高分散性和标准化使得此类资产支持证券在投资者中更受欢迎。自2014年注册制推行以来，汽车金融公司的资产支持证券在发行量和发行规模增幅明显，从2014年的7单上升到2018年的23单，总发行规模也从2014年约78亿元增长到2018年突破1000亿元。较同业融资而言，汽车金融公司零售贷款期限较长(通常加权平均期限27个月)，造成资产与负债期限结构不匹配，流动性风险较高。对于汽车金融公司来说，通过发行ABS在满足相关条件下可实现会计出表，将未来的现金流提前变现，降低表内贷款余额，有效解决资产负债期限结构不匹配的问题，并为汽车金融公司持续发展提供稳定的低成本长期资金来源，缓解了流动性压力，有助于防范流动性风险。

随着中国资本市场不断发展，汽车金融公司发行的资产证券化产品结构逐渐丰富，开放的投资渠道(如债券通)将吸引更多元的投资者。同时，大数据技术的发展为未来汽车金融以及汽车金融ABS业务发展提供了推动力，在资产筛选、大数据风控及资质增信方面有望提供更多的支持方案。可以预见，未来资产支持证券的常态化是汽车金融公司融资管理的重要手段，突破单一融资来源瓶颈障碍，构建多元化、稳固化的融资渠道，对汽车金融公司增强资金保障能力、助推高质量发展有着长远意义。

参考文献：

[1]中国人民银行,中国银行业监督管理委员会.信贷资产证券化试点管理办法[S].2005.

[2]银监会.关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知[S].2014.

[3]中国人民银行,中国银行业监督管理委员会.汽车贷款管理办法[S].2017.

[4]中国银行业协会.2017年度中国汽车金融公司行业发展报告[R].2018.

作者:唐珊 单位:长安汽车金融有限公司