贸易摩擦对金融市场的建议

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摘要:中美贸易摩擦从2018年3月起就一直是国内国外政府机构、专家学者、企业部门所热议的话题。本文主要探讨了美国发动贸易摩擦对中国股票市场和外汇市场的影响。通过实证的方法来测算中美贸易摩擦对中国股市和美国股市的分别影响以及两国股市之间的交互影响。结果显示在2018年美国正式发动贸易摩擦以后，中国股市下跌明显，美国股市总体呈现上升的趋势。但每逢中美之间有贸易保护主义政策出台后，不管中国还是美国的股市都会出现下跌，证明了中美贸易摩擦对股票市场的负面影响，中美双方必须要一起探讨新型中美关系。在国际外汇市场上，可以看到人民币汇率不断下跌，造成了中国资本的外流，对经济产生了负面影响。最后根据我国金融市场的基本情况，本文提出了有关应对中美贸易摩擦的政策建议，希望能对我国政府制定政策产生积极的影响。

关键词:贸易摩擦；金融市场

一、研究背景

2018年3月来，美国特朗普政府为维护其统治地位通过加征关税的手段来遏制中国产品出口美国，同时呼吁美国企业撤离中国，回归本土，降低美国本土的失业率等。特朗普政府的政策制定属于倒行逆施，不仅严重地破坏了中美关系，更加剧了全球金融市场波动。2021年1月21日，拜登政府上台后，中美关系得到了一定的缓解，因此分析贸易摩擦对中美带来的影响对促进中美关系和谐发展具有重要意义。中美贸易摩擦对我国经济的影响不仅仅是进出口，净出口的减少会导致我国部分商品经济衰落，商品经济的衰落会很快会通过供应链传递到相关商品生产的上游原材料市场以及下游最终产品市场或服务市场。同时由于虚拟经济起源于实体经济。中美贸易摩擦也会给我国的金融市场带来不良影响。因此认清中美贸易摩擦的本质，防范金融风险具有重要意义。

二、基本概念

(一)贸易政策

贸易政策指一国与他国进行贸易往来的相关政策，分为自由主义贸易政策和保护主义贸易政策。一国调整贸易政策最直接有效的手段就是通过调高或调低关税来实现贸易开放或贸易保护。中美贸易摩擦就是特朗普政府试图通过提高关税来对中国实行保护主义贸易政策。

(二)金融市场基本概念

金融市场是实现资金的供给和需求平衡的交易市场。本文主要分析了资本市场以及外汇市场，探讨中美贸易摩擦对中国资本市场和外汇市场的影响。1.资本市场相关概念(1)股票市场。股票市场是上市公司实现所发行的股票买卖的交易场所。(2)证券市场。证券市场起源于19世纪中后期，是伴随着政府修建铁路运动的兴起，信用制度的不断完善而出现的。铁路热催生了铁路股票的大量上市，因而进入证券市场的人数也逐渐增多，证券市场规模不断扩大。铁路股票后的工业股票给证券市场带来了二次腾飞的机会，自此证券市场在经济中的作用越来越明显，有着“经济晴雨表”之称。马克思认为证券市场的出现极大的促进了资本主义生产方式的变化，适应了资本主义生产力的发展，对资本主义生产关系产生了积极而深刻的影响。2.外汇市场相关概念(1)外汇市场。外汇市场是进行外汇买和卖的场所，实现各国货币的交换。在外汇市场中最重要的就是国际汇率。(2)汇率。马克思主义政治经济学认为汇率指的是一国货币与另一国货币交换的比率。有直接标价法和间接标价法。劳动价值论是马克思研究汇率理论的核心来源。汇率产生的根本原因是不同国家生产相同产品的价值不同，造成价值不同的原因是各国由于技术水平不同造成的劳动生产率不一致。因此汇率就是一国货币所含有的价值量与另一国货币所含有的价值量交换的比例关系。(3)汇率的作用。受汇率影响最大的是进出口。汇率与净出口额呈负相关。汇率升高，净出口减少；汇率降低，有刺激出口的趋势，净出口增加。其次是物价水平。一般来说，汇率的上升会导致进口产品的价格相对下降，需求增多，但是进口产品价格下降对国内总体物价水平的影响是不确定的，因为要取决于进口产品在总商品中的比例。最后汇率对短期资本也有较大的影响。当本币贬值时，本国货币变得不值钱了，这会造成不管是国内投资者还是国外投资者都不愿意再持有本币了，造成了资本的外流。

三、实证分析

(一)中美贸易摩擦对资本市场的影响

1.中美贸易摩擦对中美两国股票市场的影响(1)中美贸易摩擦对中国股市的影响。本文收集了2017年6月1日～2019年5月31日上证综指开盘-盘高-盘低-收盘价，做出了上证综指走势图，见图1。图1以2017年6月1日为开始，2018年6月1日为中点。通过本图可以看出在2017年6月至2018年年初，中国A股市场一直是稳中有升的。2018年3月美国提出要对中国产品加征关税，自此中国股市逐渐波动下降直至2019年初。中国A股市场的波动与中美贸易摩擦的进程高度相关，每当美方发出加征关税的政策，中国股市就会下跌。而随中美经贸磋商洽谈的结束，中国A股市场会出现上涨。2018年中国A股市场股价下跌明显，主要原因在于中国是出口型经济，中美贸易摩擦的展开，造成了中国出口减少，经济的不景气从商品市场转移到了资本市场。但随着人们预期的变好，2019年中国股市出现了回升。(2)中美贸易摩擦对美国股市的影响。我们主要考查了2017年6月1日～2019年5月31日美国道琼斯工业指数的波动。具体波动幅度如图2。从图2中可以看到，美国股市总体上是小幅度上升的。但在美国宣布对中国加征关税以后也出现了下降的趋势。这证明了中美经济是存在着一定的相关性的。值得关注的是在2018年年末至2019年年初美国股市出现了较大幅度的下降，而同期中国股市呈现了较大幅度的上升。发生这一现象的原因可能如下：公司的估值过高，股民预期2019年股市下降，以及部分投资者为了抵税进而选择去抛售股票。对应的政治经济经济学原理就是投机需求影响资产价格。(3)中美股票市场的交互影响。在交互影响上我们首先想看一下中美股市的数据相关系数，我们利用两国股市的每日收盘价进行统计分析，得出相关系数结果为-0.393067699，相关系数较小，但由于影响股市变动的因素有很多，能够有接近0.4的相关性也比较珍贵。故而可以继续进一步的探讨。其次我们建立模型，解释变量设为美股(用D表示)，被解释变量设为A股(用A表示)，用简单实证的方法测算美规市场对A股市场的影响。基本模型：首先我们先绘制回归统计图，结果如图3。从图3中可以看出，美股对A股具有明显的负效应，但结果不显著。通过回归分析，我们可以得到中美股市影响关系，如表所示。从表中可以看到美股市场每上涨1元就会造成A股市场下降0.074元，但R-squared偏小，说明统计显著性不强，加之影响股市原因过多，可能会存在遗漏变量误差。通过交互影响分析，可以看出中美两国股市之间确实存在着负效应，但是效应影响比较小。通过研究发现，中美贸易摩擦对两个国家的金融市场均带来负面影响，因此探索新型中美关系，寻求合作共赢具有重要意义。

(二)中美贸易摩擦对外汇市场的影响

本文收集了2017年6月1日～2019年5月31日的美元对人民币的汇率数据(本文采用了直接标价法)来分析中美贸易摩擦对中国外汇的影响。通过上图可以看出人民币汇率在2017年6月1日到2018年上半年呈现上升趋势，但自2018年3月中美贸易摩擦的政策出台后，人民币汇率持续下跌，直至2019年年初人民币汇率才有回升。从最大最小值来说，中美贸易摩擦前后，汇率没有多大变化。就平均值来说，中美开始贸易摩擦以后，中国汇率平均下跌了1.7%，跌幅不大。这得益于我国央行强大的外汇储备，且在2019年初汇率逐渐回升。

四、政策建议

中国和美国之间的贸易摩擦对两国的经济发展起到了负面影响，除去在外交市场上探索新型贸易关系外，我国必须持续不断地提升自己的硬实力，增强抵御风险的能力。

(一)鼓励科研自主创新，增长知识产权保护意识

马克思主义政治经济学中科学技术也属于生产力的范畴，发展科学技术就是在发展生产力。我们要不断提高科技水平，努力提高劳动生产率，这样才能在国际市场竞争中抢得先机，持续不断地为经济增长提供动力。

(二)发展多边贸易关系，分散贸易风险

美国作为中国最大的贸易伙伴对于中国出口经济的作用不言而喻。中国必须全面发展贸易伙伴关系，增加与其他国家的贸易往来活动。依靠着“一带一路”“金砖国家”等对外交流政策进一步扩大对外开放，分散贸易风险。中美双方必须站在对方的角度考虑问题，求同存异，合作共赢。

(三)立足实体经济，防范金融风险

股票、债券等虚拟资本是为了加快实体经济资本集中而出现的，为了防范金融风险，我们首先要保证实体经济能够顺利运转，以实体经济来促进虚拟经济的稳定运行。避免出现泡沫危机。在外汇市场上中国人民银行要继续扩大外汇储备，维持汇率基本稳定，避免出现大量资本外流的现象。

参考文献：

[1]陈建奇.中美贸易摩擦的新形势、新风险及新战略[J].中国党政干部论坛,2018(05):93-96.

[2]谢地,张巩.中美贸易摩擦的政治经济学分析[J].政治经济学评论,2018,9(05):121-143.

[3]钟飞腾.超越霸权之争:中美贸易摩擦的政治经济学逻辑[J].外交评论(外交学院学报),2018,35(06):1-30.

[4]陈继勇.中美贸易摩擦的背景、原因、本质及中国对策[J].武汉大学学报(哲学社会科学版),2018,71(05):72-81.

作者：霍鑫阳 单位：中央财经大学