电商产业产融结合模式分析

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摘要：在传统经济模式和融资模式下，我国企业融资途径受阻，已不能有效帮助企业走出融资困境，不能从根本上解决企业持续发展所需要的资金。伴随着我国互联网产业的快速发展，阿里、百度、腾讯、京东等互联网巨头的崛起，在高度发达的科学技术支持下，发展创新，不断拓宽的企业融资渠道，降低了企业自身对传统融资的依赖，为我国企业融资提供了借鉴。鉴于此，本文从我国企业的融资现状出发，以京东集团产融结合为例，重点研究了我国企业的产融现状以及产融结合模式对于我国破解企业融资难、融资贵的借鉴意义，积极寻求一种破解我国企业融资困境的有效途径。

关键词：产融结合；金融业务；京东集团

一、京东产融结合的背景

京东产融结合的发展很大程度上是受中国互联网金融发展的影响，因为中国互联网金融如雨后春笋，发展迅速，在这种大潮下，为了自身的发展，京东顺势而为成立了京东金融。京东电子商务平台的发展、配送体系的建设以及京东集团发展战略布局的需要等也是它发展的重要背景。截至目前为止，可以说京东已经是我国最大的自营式互联网电子商务平台，京东共有12万商户入驻，上万家自营供应商。京东调研的数据显示，89%的商家是需要融资的，但在传统机构严格的风险控制制度下是无法实现的，因此，京东需要寻求一个新的融资渠道来保证自己平台业务的发展。产融结合的方式恰到好处地解决了这一难题，既解决了自身融资问题又保证了整个平台供应链的发展。1、京东产融结合的过程。研究京东产融结合就必然要研究京东金融，研究京东金融就必然要谈及京东白条.京东白条可以说是京东集团最早涉足金融业务的尝试。当时蚂蚁金服的“花呗”还未推出，处于竞争真空期的京东白条推出后市场需求一下子被激发了。使得京东集团的金融业务取得了快速发展，为之后京东金融的发展奠定了基础。京东集团于2013年获得了我国虚拟运营商的牌照，京东对其电商平台上的商家提供小额信用贷款、流水贷款、联保贷款、票据兑现、应收账款融资、境内外保理业务等金融服务，正式开启了它产融结合的大门。京东集团在2014年进行了正式的分拆重组，旗下分别设立了两个子集团即京东商城集团和京东金融集团。至此，京东金融正式独立，京东集团踏上产融结合新的征程。2016年实现了与沃尔玛的战略合作。2017年中国银联正式宣布京东金融旗下支付公司正式成为银联收单机构成员。2、京东集团产融结合的主要成效。京东的所有金融业务被转移到京东金融集团旗下，主要业务范畴涉及（京东金融目前主要业务范畴可以归结为两大领域即供应链金融和消费金融，主要产品为京东白条，京宝贝和京小贷，具体业务涉及第三方移动支付、小额信贷业务、股票、基金、理财等方面）。现在京东集团已经发展成为一家成熟的多层次的产融结合集团公司，与百度、阿里、腾讯并称为“BATJ”四大互联网巨头公司。

二、京东产融结合模式分析

1、融资模式分析。京东集团的产融结合模式主要通过消费金融和供应链金融展开的，支撑了京东产融结合的整个架构。（1）消费金融分析。在消费金融方面，京东集团通过京东金融构建的消费金融产品来支持消费者的购买行为，从而形成一定的消费债权，再进一步通过发行消费债券将其证券化。2015年10月，京东金融公司旗下的消费金融产品———京东白条资产证券化产品成功在深圳证券交易所挂牌上市，它是我国首个以互联网消费金融资产应收账款债权为基础的金融产品。该产品整体期现为2年，采取的模式为“12+12”的模式，前12个月被称为循环购买期，后12个月称为本息摊还期。在偿还方式方面，优先级在循环期内按照每季度兑付收益。（2）供应链金融分析。在供应链金融方面，我国已经有了长久发展，可以追溯到深圳发展银行的“1+N”模式，并逐渐在全国掀起浪潮。京东集团于2013年正式成立了一个供应链金融的相关部门，同年底，“京小贷”上线，它本质上来讲是一款保理融资产品，随后又提出了应收账款融资、订单池融资、单笔融资等融资模式，极大地丰富了供应链金融方面融资方式的内涵。京东金融的供应链金融体系依赖于其商业平台的上下游业务，以京东平台的交易数据为信用依据，使京东集团成功降低了企业资金的成本，保证了资金的内部循环，提高了资金的使用效率和周转率，促进了企业的持续发展。2、风险管理分析。京东集团在企业内部建立了一个从上而下全员参与的多层次风险管理控制体系，通过“顶层设计、员工实施”的模式达到从宏观到微观的风险管理控制效果。而且京东集团基于其强大的数据平台，形成了以大量互联网数据为核心的风险控制机制，根据企业日常的运营数据便可随时进行风险分析控制，真正建立了一个从贷前、贷中、贷后的多层次风险预警机制。一旦发现新的风险点可以快速做出反应，并制定出相应的风险应对策略，在运营数据中进行评估验证，不断及时做出调整，做到了及时有效的发现风险、处置风险。3、财务分析。在京东集团的开放平台上购物时，消费者可以选择性地使用京东白条的方式支付结算，使用京东白条就使京东会获得应收账款及相关的服务费，若有违约还可获得违约费。所以，在某种程度上而言，京东白条的本质其实就是京东开放平台出售商品时获得的应收账款。也正因为如此，京东白条使用规模的不断扩大，业务量的持续攀升，造成了京东应收账款的快速增长。京东集团应收账款项目和流动资产项目发生快速提升的同时，其应收账款项目在流动资产项目中的比重出现不断加大的趋势。所以，京东白条业务为京东集团应收账款项目的增加产生了直接的影响，从而带动了流动资产规模的扩大。但是对于京东而言，庞大的应收账款造成了京东的资金占用，属于沉淀资金，一方面数额如此庞大的应收账款让京东失去了大量的资金时间价值；另一方面，如若应收账款出现大量违约，造成违约率上升，京东集团应收账款的坏账将会大幅度增加，进而影响企业的正常运营，给企业自身造成负面影响，而如何将这笔沉淀的应收账款盘活，降低坏账风险让京东走上了资产证券化的道路。京东白条证券资产化的作用效果显而易见，对于京东盘活应收账款有着不可替代的意义，京东白条资产证券化使得其部分沉淀资金盘活了，应收账款得到了迅速变现，提高了企业资金的使用效率，促进了公司财务状况的好转，增强了京东的运营能力，有利于降低企业风险，促进企业长远可持续发展。

三、京东产融结合存在的问题及对策

1、技术风险和数据风险长期存在。京东金融的风险控制核心就是基于大数据平台进行的量化分析风险控制模式，在一定程度上解决的是企业融资难的问题，但是它对计算机网络科学技术有着相当高的依赖度，特别是对大数据的量化分析，这样就产生了对科学技术和数据分析的过度依赖而带来的风险。如果面对一些创新性金融服务或产品，其数据分析和技术水平的同步跟进会受到极大挑战，容易造成风险控制的漏洞，同时它的大数据平台具有封闭性特点，导致其掌握的信息只是网上的交易数据和一些行为数据，并不能完全真实地反映现实情况进而具有发生风险的可能性。这就需要京东集团不断完善其征信体系，扩大其数据来源，加强与同业之间的数据和征信合作，加强对平台数据的监测，扩大数据的来源，进一步提高体系内信息的可靠性和真实性。2、企业运营风险大。京东近几年来不断扩张，因此，京东集团应该重视企业文化的普及和完善，有针对性地对企业员工进行企业文化的学习培训，让员工树立正确的价值观，做到企业文化的传承。3、高级人才缺乏。京东原本为电商企业，涉足金融领域与其原本电商业务的运营特点不同，所需要的专业知识大有差别，而且要做到京东金融与其原本业务的融合，就需要大量的高级人才，而京东集团快速发展过程中正缺乏高级的复合型管理人才和高级专业型产品运营人才。京东集团应将高级人才的引进提升至战略高度，重视高级金融专业化人才和复合型人才的引进与培养，一方面促进企业的长久发展，增强企业自身的创新和研发能力，另一方面，复合型管理人才也降低了公司的运营风险。4、缺乏系统性风险防范机制。京东集团的贷款核心就是通过量化分析的模式发放贷款从而有效降低其贷款成本，提高贷款的效率，但是这往往忽略了对金融的系统性风险的防治，当系统性风险出现时，京东集团所采用的基于大数据的量化分析模式将面临挑战，甚至不再有意义，如当面临经济危机或经济发展大幅下滑时，这些突发的事件则会造成京东集团大面积的坏账，给企业带来巨大的风险。因此，京东要发挥自身优势，预先制定系统性防控机制，弥补量化分析缺陷，避免发生由系统风险引发的致命打击。

参考文献

[1]赵文广：企业集团产融结合理论与实践[M].北京：经济管理出版社，2004.

[2]张娟：产融结合———基于美国GE金融资产剥离的案例分析[J].公共财政研究，2016（1）.

[3]张新民：电子商务企业产融结合研究—以阿里巴巴为例[J].国际商务财会，2014（06）.

作者:张展雄 单位:河北大学