银行市场约束机制

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1市场约束发挥作用的前提条件

1.1发达的金融市场

市场约束要充分发挥作用，首先需要有一个健全的金融市场体系，即要求具有完整、统一开放的金融市场，各个子市场（如资本市场、货币市场等）发展均衡，不存在着市场分割（如地区封锁、部门封锁等），并要求资金能够自由地流动，价格、利率等能够对资金供求状况的变化做出灵活的反应。

1.2充分有效的信息披露机制

市场参与者需要及时和可靠的信息来判断金融机构的良方，为实施市场约束提供决策依据。市场可得信息越多，市场力量就越能约束金融机构，防止他们承担过度的风险。金融机构实际财务情况的不透明会限制市场正确评估这些信息能力。披露扭曲真相的信息，会误导公众甚至使监管者犯错误。市场约束力度大的国家，信息披露工作都是比较到位的。

1.3必须拥有维护市场正常运行的完善的法律体系

法制与竞争是市场经济的两个主要特征，法制建设是市场约束发生作用的基础性工作，法律规范是市场约束的基础。健全的市场应当有法可依，有章可循，只有在法制健全、执法严谨的前提下，市场才能更好地遵循客观经济规律，充分发挥资源配置的基础性作用。

1.4市场参与者具有较强的金融风险意识

市场参与者的金融风险意识与市场约束是否发生作用密切相关。只有意识到金融活动面临剧烈的风险，才会有对自己利益所系金融机构进行市场约束的动力。应采取多种手段培养市场参与者的金融风险意识。

1.5良好的公司治理机制

市场约束正常运行需要配套的监管检查与信息披露，这两项都与公司治理机制密切相关。包括金融机构在内的参与金融市场的企业应有市场化的公司治理结构，满足市场的要求。公司治理是指在符合法律与契约的规范中，建立可促成公司价值最大化的机制，而且公司的决策机构董事会必须要平衡股东以及各种利害关系人的权益，以创造公司的长期利益。良好的公司治理能灵敏地应对市场反应，采取相应的措施。

2股权约束机制

股权约束是指在公司所有权与经营权分离条件下，股东从对自身利益关切出发而对公司经理人员实施的必要的监控与制衡，其目的在于保证公司经营者行为与股东价值最大化目标的一致股权约束以股票投资者对公司拥有的最终所有权为基础，通过投资者行使股东权利的力一式体现出来，主要有两种：一是用手投票，对经营者提出的投资、融资、人事、分配等议案进行表决或否决；二是用脚投票，卖掉股票一走了之，利用资本市场的接管来对经营者施加压力

从我国情况看，上市公司股权约束总体早现出软化乏力状态，但同时也存在控股股东滥用控股权的问题：（1）国家股基于最终所有者缺位，股权被不同政府机构分割，股权约束弱化，结果造成在国家股比重较人的公司，内部人控制现象严重；同时也促使国家以行政力一式来行使股东的权力，形成行政约束对股权约束的替代；（2）个人股东山于过于分散，难以形成对公司约束的合力，普遍存在用脚投票的消极行为；（3）法人股东多为上市公司的国有控股母公司，自身存在股权软约束条件下的“内部人控制”问题，加上改制不彻底，控股母公司与上市公司在人、财、物等方面有诸多关联，其至是两块牌子、一套人马，因而出现控股母公司在“内部人控制”情况下对上市公司滥用控股权的问题

3债权约束机制

债权约束是指在公司负债经营的条件下，债权人为保障自身利益而对公司经营者施加的影响或压力相对股权约束而言，债权约束具有如下特点：（1）债权人在正常情况下一般不介入公司部治理，而只是拥有对到期债务本息的索取权，即债权约束主要体现为一种财务约束约束具有法律上的强制力，即在公司不主动还本付息的条件下，债权人可诉诸法律执行；（2）在公司丧失偿债能力的前提下，公司治理主导权即由股东移交债权人，公司将而临破产清算或资产重组的命运，经营者也将有下岗之虞。

因此，从经理人员角度看，债权约束要比股权约束硬得多，可以更有效地发挥对经营者的监督约束作用。首先，公司定期的债息支出将减少经理用于享受其个人私利的自由资金流量，削弱其低效投资的选择空问，进而可以抑制经理的过度投资行为也就是说，债务作为一种担保和承诺机制，能够促使经理人员多努力工作，少个人享受，并做出更好的投资决策，降低基于所有权与控制权分离而产生的成本。其次，由于破产威胁的存在，经营状况不仕的企业不敢背上过多的债务负担，因而，负债率的高低，可以向外界传递企业经营状况好坏的信息，有利于利益相关人正确地评价企业和企业经营者，形成更有效的经营监督机制。最后，债权促使企业的所有者更加关注企业的经济效益，更有动力监督企业的经营。

债权约束的力度与公司负债的数量、债权人的集中度及债权人的性质、身份等因素有关。公司负债比率越高，债权人越集中，或债权人市场化程度越高，债权约束力度就越人；反之，若公司债权人比较分散，负债量较少，或者债权人与债务人在产权界定、资产划分上比较模糊，则债权约束力度会较弱

在我国，理论上较硬的债权约束到现实中要打不少折扣。一是因为股权约束的软化，使上市公司偏向于股权融资，负债比率偏低，难以达到能有效约束公司经营者的债务数量比例。二是上市公司人多为国有企业，而上市公司的债务又主要来自国有银行，它们之问不存在根本的利益冲突，也不存在相关的制约关系，所以它们之问的债权债务关系的严肃性很容易遭到破坏，很难形成真正严格的债权债务关系，而只能是一种虚拟的债权债务关系，这无法起到约束经营者行为，进而增进企业效益的作用。三是基于我国上市公司破产清算制度并未真正建立起来，公司经营者感受不到来自破产的最终威胁，这人人削弱了债权对公司经营者约束的力度。

4客户制约机制

作为掌管资金的部门，金融机构服务的对象众多，在代存款人保管资金的意义上，存款人也是金融机构的主要客户，但本文从债权债务关系的角度，将存款人列入债权人论述。在这里，客户主要指贷款人和其它中间服务的对象。

从本质而言，金融机构是一个提供金融服务的商业机构。它必须向社会提供有价值的服务才能生存。到金融机构寻求服务的客户包括：贷款人，各种中间业务的委托人。如果金融机构在服务质量不变的前提下提价，或在价格不变的前提下降低服务的质量，也即降低了服务的性价比，则会失去对应的客户群。这是潜在的市场约束。

在客户制约的压力下，金融机构经营必须以客户为中心。客户为中心的经营理论包括如下方面：金融机构以满足客户需要为先，满足客户关系战略集中于金融机构的目标客户；金融机构根据客户面临的难题及市场环境变化而改变方案服务方式，为客户提供解决问题的方案和办法是金融机构的责任；金融机构要协调，调动金融机构各方面的资源为客户提供服务，满足客户多方面的需求；金融机构内部为此要加强合作，形成团队精神。如果金融机构的服务不到位，客户就可能找别的金融机构，过去金融机构是等客上门，现在要主动上门为客户服务。金融机构要努力为客户提供全方位、多品种和“一站式”的金融服务，开发电话、网络、电视等电子服务方式，为客户提供随时随地的金融服务。

5行业自律

在市场经济条件下，作为金融市场的主体之一，金融业行业自律机制是市场纪律的必要组成部分。这种自律机制的有效运作一方面依靠市场规则的不断完善与有效施行；另一方面依靠激烈的竞争中基于行业长期发展利益之上形成的行业自律。金融监管是一个系统工程，金融业同业组织在监管体系中的作用是不可替代的。考察国外经验不难发现，凡金融业发达的国家或地区，其经济的发展都离不开行业协会的协调与业务管理，如香港银行业公会、美国基金联合会、中国台湾证券投资顾问商业同业公会等行业组织，都对其所在国及地区金融的发展起到过良好的促进作用。

在大多数国家，行业组织多代表本行业同政府交涉，同时亦对本行业成员进行规范并向社会负责。行业组织的存在及其自律行为对行业的稳定发展必不可少，它能够防止过度竞争，减少社会的交易成本，降低政府的监管费用，在保护生产者与消费者的利益方面发挥着积极的作用。

金融机构的行业自律行为，在世界范围内较为普遍。西方各国对金融机构的监管尽管模式有别，但一般对其行业自律都相当重视甚至过于依赖，我国香港地区在这方面尤为典型。香港银行公会作为香港银行业的同业组织，是由香港政府专门依据《香港银行公会条例》成立的。金融业行业自律的存在，是为了行业的长期利益而自觉维护本行业的正常运营秩序。行业协会实质是传递市场压力的一个中介组织，比如行会制定价格行为，是基于卖方为了本行业的长期利益，而组织起来统一行动，是在市场机制中产生的对金融机构进行规范的重要力量。

本文探讨了市场约束的作用机制问题，通过分析我们可看到市场约束实际是围绕着几类利益相关人的活动而展开的，也是完善的金融市场中金融机构所要面对的市场压力。而完善市场约束作用机制也要从这几方面着手。

参考文献

［1］孙永祥.上市公司的股权结构与绩效［J］.经济研究，1999，（12）.

［2］孙永祥.所有权、融资结构与公司治理机制［J］.经济研究，2001，（1）.

［3］费方域.控制内部人控制［J］.经济研究，1996，（6）.

［4］熊海斌.股东行为与股东产权［M］.北京：中国城市出版社，2002