金融市场开放必要条件分析论文

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一、金融开放的必要条件

经济的增长和金融业的成长与开放是形影相随的。当一个国家的经济得到一定的进步和发展时,金融市场的发育必须与之配套,否则,金融市场的落后就会阻碍一国的经济发展。一国为求得表面上暂时的金融市场稳定而放弃对金融市场开放的做法,是以牺牲本国长远经济利益为代价的。所以,在此不存在金融市场应不应该开放的问题，而是应研究一国金融开放的必要条件。一般来讲,一国的金融对外开放之前应该具备以下条件：

1、要具有良好的宏观经济环境

具体来讲,就是指一国在较低通货膨胀的前提下实现经济的稳定增长,而且政府财政赤字及经常项目一直控制在一个合理的范围内。不少发展中国家为了加速经济发展而在国内推行高通货膨胀政策,虽然学术界对通货膨胀本身的看法褒贬不一,但有一点是人们一致认可的,即严重的通货膨胀（通胀率在10%以上）对经济的影响是非常不利的。正常情况是把通胀率控制在3%以内,从而做到与大多数发达国家通胀率接近一致。此外,在开放经济条件下,一国国民收入恒等式表现为经常项目差额等于私人部门净储蓄与财政收支差额之和。对大多数发展中国家来说,一方面由于经济发展水平较低而储蓄较少,另一方面,由于市场前景看好而投资水平较高,因此,净储蓄往往是负的。如果一国财政过分扩张而出现严重赤字的话,该国经常项目必将恶化。而经常项目恶化所造成的外汇市场外汇短缺和本国货币的相对过剩,使得本国货币对外贬值不可避免，严重时会引发金融危机。所以,一国将财政赤字和经常项目赤字严格控制在一定限度内是防止危机产生的一个重要条件。

2、要有有效的宏观调控手段

金融开放以后,政府必须娴熟地运用各种宏观政策工具对经济进行调控,以应付各种复杂的局面。这就对政府的政策运用提出了两个要求。一是各种政策工具要具有可以灵活运用的客观条件。比如对财政政策而言,要求财政收支状况良好,政府可以根据需要及时调整，对货币政策而言,要求其具有较大的独立性,没有受其他情况的牵制,并有发育良好的操作场所。二是政府要具有进行宏观调控的丰富经验与高超的技巧,能对具体情况做出针对性的决策。比如,政府应能灵活地运用短期货币市场进行宏观调控,当本国货币贬值时,政府应能提供足够数量的各利率较高的短期国库券,把资金从外汇市场上吸引到短期货币市场上来,以此达到稳定汇率和货币供给的目的，当本国货币升值时,政府应能够反向操作。再者,政府还应该进行高效的和有力的金融监督,因为金融开放后,各种金融机构之间的竞争更加激烈,银行业务的活动更为复杂,对其监督的难度更大。

3、要具有发达的市场体系和稳健的金融体系

从商品市场来看，价格应能充分真实的反映供求状况，不存在市场扭曲，能随市场上各种因素的变动做出灵敏的、及时的调整，并且与国际市场价格保持一致，不会产生过大的差异。从金融市场来看，则要求利率不存在被扭曲的现象；金融市场上的交易工具和品种繁多，交易者众多而不存在寡头垄断；金融市场上的交易活跃，价格’即利率和汇率+富有弹性。在这一点上，外汇市场和短期货币市场的发育显得尤其重要。为了使金融开放以后外汇市场能够活跃，外汇供求相对平衡，除了必须增加外汇市场上交易工具的品种外，应允许适度的外汇投机存在。因为，正常情况下的外汇投机大多是稳定性投机，当外汇供大于求时，投机者从短期货币市场上获得所需资金，买入外汇，客观上阻止了外汇汇率的下降；当外汇供不应求时，投机者往往会抛出外汇，降低了外汇汇率上升的压力。外汇投机存在的必要前提是包括资金拆借和短期国库券市场在内的短期货币市场比较完善和发达。

二、金融开放过程的控制

一国在推行金融开放的过程中难免会遇到各种问题和困难，为了减少和化解难题，必须把握好以下几点1、不能一哄而上，只能循序渐进。如果一国既希望从金融市场开放中得到好处，又不希望冒更大的风险$那就应该把握好金融开放的步伐。在国内金融体系还存在一定的问题时，一定不要急于全面开放金融市场。所谓“一定问题”是指不恰当的会计、审计制度和信息公开制度、金融机构对政府的过分依赖、金融法规不完善或执行不严等。在实践中，由于各国经济发展状况和目标不尽相同。因此，政府在决定首先开放哪些金融机构时，应尽量选择一些制度健全、管理严密的金融机构不能一哄而上。

2、金融对外开放过程中切勿放松对银行部门的监督。从根本上讲，银行业是否牢靠与金融危机有着直接的联系，以中央银行为主的政府机构在保障健全的银行体系方面起着十分重要的作用。因此，央行必须制定好相应的金融法规并保证其认真执行，比如督促商业银行及其他金融机构及时改正其存在的错误，建立完整和有效的会计、审计制度，以减少不良资产等，一国在这方面的任何疏忽都可能招致非常严重的后果，反映银行状况的许多信息都可以从银行的资产负债表中反映。银行的自有资本是银行抵御风险的缓冲手段，当银行的大多数贷款投向于风险较高的部门时，自有资本的作用就更为明显。因此，银行自有资本的数量应该是一个监控指标。银行自有资本的变化趋势同样也很重要，自有资本的下降往往是银行资产状况恶化的一个表现。此外，银行资产结构的变化也能提供必要的信息。在许多情况下，金融危机与银行资产高度集中于某一部门有很大关系$特别是当这一部门存在价格暴涨暴跌的可能时。最后，银行资产和负债的时间结构也能提供所需要的信息，良好的资产和负债结构在期限上是大体相同的，而当银行拥有巨额短期负债的同时拥有大量的长期资产时，便会遇到潜在的压力。

3、灵活的汇率政策是保证金融体系稳定的重要手段。一国采用相对固定的汇率制度，有助于稳定投资者的信心，但往往导致该国货币政策失去自主性。因为，在金融市场开放，资本可以自由流动的情况下，本国货币的利率水平只有与国际货币利率水平保持某种一致时，才能维持汇率的固定不变。所以在这种情况下，货币政策就只能以维持对外关系的稳定为首要任务，因此在很大程度上丧失了维护国内经济稳定的作用。如果一国采用了相对灵活的汇率政策，即实行某种形式的浮动汇率的话，对外经济的调整大多可以通过汇率的变化来解决，货币的独立性就会大大增强。尽管有人认为浮动汇率会削弱一国的财经纪律，影响国际投资者的信心，但它所带来的灵活性以及对外汇投资者的约束是显而易见的。上世纪70年代初，以美元为中心的固定汇率解体后，各主要工业化国家所采取的各种形式的浮动汇率制正说明了这一点。同时，一些发展中国家的实际经验也证明了灵活汇率安排的优越性。例如智利和墨西哥，实行资本开放政策之后，智利政府因强调汇率的灵活性而采取了爬行钉住的汇率安排方式，以适应本国通货膨胀与国外通货膨胀之间巨大差异的需要，而墨西哥政府则由于更强调维持国外投资者的信心而采取了固定汇率。起初看来$墨西哥的政策似乎更有收获，国内通货膨胀迅速下降，到1994年已跌到与美国通货膨胀基本一致。与此同时，人们对智利缺乏固定汇率的约束表示了极大的关注，因为该国的通货膨胀从80年代初到90年代初一直都在20%-30%之间。但后来的事实证明，不是智利的汇率出了问题$而正是墨西哥的汇率出了问题，从而导致了1994-1995年墨西哥金融危机的产生。