区域现代服务业的金融供求分析

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1.现代服务业金融资金需求量快速增长与金融支持相对不足。1981-2011年30年间，山西省服务业实现跨越式发展，总量增长了27.3倍，服务业年均增长11.8%，不仅高于整体经济1.8个百分点，而且高于第二产业1.2个百分点。30年来山西省服务业占经济总量的比重由1981年的20.8%上升到2011年的34.2%，上升了13.4个百分点，上升幅度在三次产业中是最高的。现代服务业增加值由2001年的379亿元增加到2011年的1102亿元。随着现代服务业的快速发展，对资金需求量也随之增加。但从产业分布看，对现代服务业的支持力度不断弱化，其中，现代服务业贷款占比由2009年的12.96%下降至2011年的9.43%（见图2）。2.信贷资金对现代服务业支持存在行业和地区的差异性。从贷款分布地区来看，资源型城市和经济发展相对滞后地区现代服务业的信贷支持较弱，如忻州、阳泉现代服务业贷款占比只有1.40%和5.55%，而发达地区银行信贷对现代服务业支持作用明显，如太原、大同服务业贷款占比分别为37.69%和30.19%，位居全省前列。另外，全省贷款分布特征趋同，各市50%左右的信贷资金投向第二产业，对服务业尤其是现代服务业投入不足。3.资本市场、货币市场发展滞后，对现代服务业的外生支持效应较弱。从直接金融内生性来看，山西省直接金融发育不足，中介机构数量有限。目前全省注册期货公司只有5家，占全国的2.88%；基金管理公司只有1家，占全国的1.7%；证券公司只有2家，而且只有山西证券是综合类券商，大同证券只从事证券类经纪业务。全省共有5家企业发行过企业债券，1家企业发行过可转换公司债，但均为煤炭、化工和铁路运输企业。从直接金融外生性来看，山西省直接金融对现代服务业发展的支持作用极为有限。2010年底，山西省26家A股上市公司占全国上市公司数量的1.66%，同期上海上市公司150家、浙江上市公司123家。总股本300亿股，占全国A股总股本的1.80%。2007年全省上市公司通过证券市场融资35.09亿元，占全国的0.45%。全省26家A股上市公司主要分布在煤炭、焦化、电力、冶金、化工等资源型传统行业，属于现代服务企业的只有太工天成1家。长城微光以H股方式在香港上市，融资4000万港元。在货币市场方面，截至2011年底，山西省共有18家企业发行短期融资券，募集资金307.6亿元，在中部六省排名第一，在全国排名第六，但发行主体均为传统支柱产业的相关企业。

在现代服务企业成长的不同阶段，信息、资产规模等约束条件不断变化，企业的融资渠道和融资结构也将随之改变。商业银行内在的风险偏好与风险企业不匹配，针对现代服务业融资工具的缺乏、自身信用能力与抵押品不足，再加上信用担保体系不健全，使得现代服务业从现存的传统金融机构体系中获得信贷融资面临成本高、难度大等一系列问题。1.引导金融机构转变观念，找准金融支持服务业发展的切入点。加快金融产品和服务创新，发展适应现代服务业特点的融资工具；加快培育现代服务业信用评级市场，继续推进各类现代服务企业担保机构发展。使现代服务业对银行信贷融资的依赖与传统金融机构的普遍惜贷这一对矛盾在一定程度上得以缓解。2.完善信贷政策，鼓励商业银行研发支持现代服务业发展的新型金融产品。根据现代服务企业资金需求频繁的特点，鼓励商业银行积极开办中短期流动资金贷款；优化对现代服务企业的结算服务，提高其资金运转效率。一是低息短期贷款：企业希望获得利率较低的融资或贷款贴息。由于超市是毛利，无法承受高利率贷款，超市对贷款有需求的时段，可能就是节日前几个月的短期融资。银行可以针对这种类型的商贸企业，考虑低息短期贷款。二是抵押问题：担保公司费用太高，有的要求支付年利率的50%作为担保费用。由于超市的房产有限，而且要用于经营。现在我国东莞地区的有些银行创新了仓单质押方式，主要针对物流公司，建议银行也可以考虑采用此种方式对商贸企业，尤其是大型超市融资。三是避免过于专业化：在市县区，银行贷款的专业性针对性很强。例如：工行针对工业企业和项目，农行针对农林牧副渔业，中行针对外贸行业，适合商贸行业的基本只有信用联社。而信用联社往往利息很高，企业无法承担。建议在地级市或县区的银行也考虑针对商贸企业发放贷款。3.扩大消费信贷，不断增加现代服务业有效需求。引导商业银行适当简化房地产信贷审批手续，贯彻落实国家关于扩大商业性个人住房贷款利率下浮幅度等有关政策。鼓励金融机构研发、推广科技、教育、旅游等领域的消费信贷产品，推动农村消费信贷市场发展，不断增加现代服务业有效需求，促进其健康发展。同时建议加紧落实银监会和科技部联合的《关于进一步加大对科技型中小企业信贷支持的指导意见》，在全省范围内尽快建立和完善科技型现代服务企业融资担保体系。依托省级、国家级高新技术和工业园区，扶持发展园区内科技型现代服务企业的信用担保互助组织，为现代服务企业提供全方位的信贷支持。健全金融组织体系，加快推进民间资本融入现代服务业领域。充分发挥小额贷款公司、产业基金、风险投资基金等新型金融组织对现代服务企业的资金支持作用。充分发挥小额贷款公司人缘、地缘优势，深化金融支农，突出对现代服务业的金融支撑作用，鼓励民间资本通过小额贷款公司、私募基金等合法金融机构流向附加值高、成长性好、风险较低的现代服务企业，把“地下金融”转变为“地上金融”，推动民间资本合法、合规、有序流动，发挥其对现代服务业的支持作用。

资本市场是连接投资者与筹资者的重要渠道，健全的资本市场体系和完善的资本市场结构，能给处于融资约束中的现代服务业带来多元的金融支持，因而具有更为重要的意义。1.完善的资本市场为现代服务业提供多元的支持。2009年3月31日，中国证监会《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，对拟到创业板上市企业的发行条件、发行程序、信息披露、监督管理和法律责任等方面进行了详细规定。现代服务业具有成长性好、附加值高的突出特点，有望成为创业板上市企业的主力军。推动建立综合类券商、基金公司等机构投资者建设，积极引导现代服务企业完善会计制度，加强公司治理结构改革，加快现代服务企业股票上市步伐。此外，基于现代服务业普遍存在资产规模较小、行业风险较大的特点，建议采取由地方政府牵头，按照“统一冠名、分别负债、分别担保、捆绑发行”的模式，探索研发现代服务企业联合债券、现代服务企业应收账款资产支持债券等新型直接融资工具。完善中小企业债券信用评级制度和信用担保制度，积极支持经营效益好、偿还能力强、成长性好的中小现代服务企业集合发行短期融资券，降低企业财务成本，完善债券风险处置办法，不断满足现代服务企业短期融资需求。2009年5月21日，大连中小企业集合债券在深交所挂牌上市，这是继“07中关村债”、“07深中小债”之后第一支没有商业银行担保的集合债券，也为山西省现代服务企业集合债券的发展提供了良好的借鉴。建议相关部门考虑制订与现代服务企业特点相匹配的集合债券管理办法、制度设计方案，使货币市场更好地为全省现代服务企业服务。2.利用创业板市场为现代服务业提供直接融资的平台。现代服务业的创业性需求可以通过风险投资或创业板上市扩大企业的融资渠道来解决。为吸引风险投资基金的进入，可以设立创业投资引导基金，与风险投资基金一起，通过分散风险来支持企业的创业需求。对于能够达到创业板门槛的创业投资企业，金融中介机构可以积极推荐其上市，通过直接融资来满足企业获取资金的需求。

本文作者：曹富明工作单位：中国人民银行太原中心支行