跨国并购的状况与特征探究

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1中国企业并购的发展

（1）第一次企业并购浪潮(1984年-1989年)。

据统计，80年代，全国共有6226户企业并购了6966户企业，减少亏损企业4095户，减少亏损金额5.22亿元。

这一阶段也存在一些问题，如并购的动因主要是由于政府部门要卸掉财政包袱，消除亏损企业。企业产权改革不配套、企业经营自主性差、缺少竞争机制和利益驱动机制，工作效果并不甚理想，有的并购增加了优势企业的负担，使优势企业效益下降。

（2）第二次企业并购浪潮(从1992年至今)。

自1992年中国经济确立市场经济的方向后，企业并购无论在规模还是形式上都有了新的突破，企业并购的高潮又一次来临。

近十几年来，我国企业并购的规模越来越大。特别是从2002年开始，随着我国GDP规模的扩大，我国并购的规模也越来越大。并购金额与GDP的相关系数为0.667，由此可知，我国企业的并购金额与GDP呈中度相关，也就是说随着我国经济的不断发展，中国企业的并购规模越来越大；并购笔数与并购金额的相关系数为-0.333，可见它们之间呈负相关，也就是说目前我国单个企业并购的金额很大，而且中国目前的企业并购越来越活跃。

2中国跨国并购的现状及特点分析

本文收集了2003年-2006年在中国发生的比较有影响力的大部分并购数据（大约40个并购案例），发现在目前我国的跨国并购（包括中国企业并购外国企业和外国企业并购中国企业）活动的一些特点：

（1）以协议收购为主。

目前阶段，中国跨国并购中协议收购的比重最大，占50%。这说明，不管是中国企业并购外国企业，还是外国企业并购中国企业，在并购发生前，都是先发出收购意向，然后再和被并购公司签订并购协议最终完成跨国并购。这主要是因为跨国并购中存在着文化种族冲突和不同的政策环境的影响，如果恶意收购很可能使主并购企业的形象受损。

（2）上市公司之间的跨国并购居于并购的主导地位。

主并购企业和被并购企业都是上市公司的比重有67.5%，而主并购企业和被并购企业均不是上市公司的比重仅仅只有5.0%。由此可见，目前中国的跨国并购主要都是上市公司与上市公司之间的并购，这可能是因为上市公司的股权转让比较容易以及上市公司财务信息比较透明所致。图1是上市公司之间并购的频数分布图，在图上，我们更能直观地观察到上面所提到的特点。

（3）并购金额较大。

目前中国跨国并购的金额越来越大，平均并购金额达到了18亿美元，最大的一笔并购活动是中海油收购优尼科，并购金额达到了185亿美元，这与中国目前的能源政策有关。最小的一笔并购活动是长虹收购美菱电器，并购金额也有一千万美元。尽管如此，与国际上动辄几百亿美元的企业并购活动比起来，我国目前发生的一些并购活动还是存在一定的差距。

（4）主并购企业和被并购企业多为高科技企业。

近几年来，我国的跨国并购活动多发生在高科技企业之间，所占比重达到了70%，这主要是因为目前中国的一些高科技企业技术方面比较薄弱，因此采用并购这样一个手段来取得技术方面的优势。

（5）外国企业通过并购中国企业大规模进入中国

随着中国加入WTO后5年保护期的逐渐临近，外国企业为了更迅速地进入中国市场，抢占战略高地，越来越倾向于采取并购中国企业这一手段。

在目前的中国，跨国并购多是外国企业并购中国企业，这一形式的并购大约占到了57.5%，当然，中国企业也开始积极进行海外并购，大约有25%的比重。

总之，随着我国经济的不断发展，我国企业参与全球并购的行为会越来越多。