H股回归金融风险论文

导语：H股回归金融风险论文一文来源于网友上传，不代表本站观点，若需要原创文章可咨询客服老师，欢迎参考。

关键词：H股回归金融风险资本市场国际化

[摘要]近一年多来,香港H股回归境内A股市场发行上市的公司越来越多,这不仅是公司自身再融资的需要,而且是境内A股市场制度改革后吸引力增加的必然反映。H股回归有利于提高上市公司的素质、改善市场结构、降低金融风险,对于提高我国资本市场的国际化程度也大有好处。

一、H股回归的描述H股是注册地在内地、上市地在香港的外资股。

自2006年股权分置改革成功实施背景下重启境内IPO筹资以来,香港H股公司回归境内A股市场发行上市已成为一道亮丽的风景线。据统计,2006年,在上海证券交易所上市的15家公司中,有7家属于H股回归,约占新上市公司总数的一半,其中大盘蓝筹H公司占据回归行列的主体,如中国银行,中国国航,工商银行,大唐发电,广深铁路,中国人寿等。进入2007年,H股回归更加精彩纷呈,不仅表现在H股回归数量上更多,而且回归队列里非中央直属企业、非“国”字号的中型绩优H股公司的数量和比例增加。此外,红筹股公司的回归也已列入议事日程。据统计,截至2007年3月8日,登陆香港的H股公司共有141只,其中已存在A股的H股公司仅39家,这其中仅招商银行和中兴通讯是先发A股后发H股的,其余37家均为H股回归A股或两地同时发行。香港红筹股公司共有89只,除去以控股形式在境内上市的中国联通,这样尚未在A股上市的香港H公司和红筹股公司还有190家,这是2007年涌现优质H股公司和红筹股公司回归潮的基石。

二、H股回归的原因解读“回归潮”,首先要看到,一些由大型国有企业改制发行上市的H股公司面临着巨大的再融资需求,这是H股公司回归国内市场的内在动因。

近几年,中国经济的迅速发展,拉动国内一些行业出现了飞跃性的改变。尤其是在香港上市的大型国有企业中,无论是能源行业的中石化、中石油、神华集团、大唐发电,还是通讯行业的中国移动、中国联通,以及金融业的中国建行、交行、中国人寿,中国财险等等,都是受惠于中国经济增长的重点行业。这些企业不仅实现了业务规模、资产规模和盈利水平的快速提高,而且为了抓住发展机会,实现市场整合,同时也产生了巨大的融资需求。然而由于香港市场上市公司行业结构单一、市值集中度高、市场波动频繁的特点,造成这些H股公司在短期内实施再融资很难得到认同,这就使得这些H股公司产生了回归国内A股市场实现再融资的设想。其次,大批H股回归也是我国股票市场吸引力增加的表现。2005年以来,股权分置逐步落实,加上各项鼓励政策的实施,中国股市形势一片大好,整个市场呈现出欣欣向荣的发展趋势,投资者愿意进行投资,很多国内外的投资机构都对中国股市的发展持乐观的态度。目前正是海外上市公司登陆A股市场的好时机。一方面,市场经过前几年的震荡整理,进一步挤压了股市的泡沫,为机构投资者提供了难得的建仓机会;另一方面,由于其较低的价格加上优良的业绩,还会吸引更多的投资者进入股市,给股市带来新鲜的血液,有利于股市进一步繁荣。

三、H股回归的影响

1.有助于带动我国证券市场快速发展,降低金融风险目前我国金融体系仍是以银行主导的间接融资为主,直接融资占整个融资规模的比例仅为10%左右。提高直接融资比重,既是市场经济发展的客观需要,也是调整经济结构、降低金融风险的必然趋势。在入世五年过渡期结束之后,我国进一步加大对外开放力度,为此需要一个强大的本土证券市场,以防范国际流动资本大进大出造成的冲击。通过吸纳大批蓝筹股上市,可以迅速扩大我国证券市场的规模和实力,成为稳定市场的基石,提高抗风险、抗波动的能力。

2.有助于提高上市公司的素质、改善市场结构目前我国还有不少优质蓝筹公司尚未上市或只在境外上市,如处于上游行业和垄断行业的中国石油、中国移动、中国电信、建设银行、神华集团等优质国企公司仍游离在A股市场之外,随着他们逐步登录A股市场,将大大提高我国上市公司的盈利能力和投资价值。同时,A股市场的行业结构也将更加完整和均衡。目前管理层也在大力推动优质大型企业在境内市场上市或者境内外同时上市,鼓励H股公司回归A股市场,积极研究红筹公司回归A股市场的方式和途径。

3.有助于提高市场承受力以前由于市场承接力有限,国内证券市场患有“恐大症”,导致大批优质蓝筹公司不得不赴海外上市,既花费了巨额的融资成本,又流失了很多经营利润,还使得境内A股市场被不断边缘化。近年来我国证券市场积极推进制度改革和制度创新,逐步改善了市场预期,尤其在人民币中长期升值的背景下,外围资金非常充裕,明显提高了市场的承接力,由过去对大盘股的惧怕和担忧,转为欢迎和期待。西方发达证券市场百年历史已经证明,蓝筹股对于稳定股票市场、提高上市公司质量、塑造理性投资行为、促进股市发展进而推动经济发展具有不可估量的作用。决策当局应清醒地认识到大盘蓝筹股是我国的稀缺资源,是主导证券市场长期运行的力量所在。

4.有助于提高我国资本市场国际化程度如果说H股公司的回归热意味着国内资本市场的健康与理性进程,那么,由此带来的香港资本市场和国内资本市场的逐步对接是更具深远意义的,它意味着中国的资本市场乃至金融市场的国际化进程正在提速。这一点更值得我们注意。香港与内地之间在资本流动上一向存在严格的管制,由此造成香港资本市场与内地资本市场的制度性分割,造成H股和A股市场之间存在巨大的股价差异,而资本市场借助套利资金流动实现跨市场均衡的作用无法流畅地发挥。

近几年H股股价与A股的逐步靠近,从市场信号角度说明香港资本市场与内地资本市场的关联性正在提高,这与近年来香港与内地之间金融合作的加强,资本管制的逐步放松紧密相关。如果大批H股公司在国内A股市场的发行上市,将有助于进一步打通香港资本市场与内地资本市场之间的阻隔。目前中国内地在港上市的H股公司虽然数量不多,但是这些公司的规模庞大,一旦实现国内上市后,在A股市场市值上将占据相当大的比例,因此,香港资本市场与内地资本市场的关联性将迅速提高,通过这些A+H股公司的股权市场及其交易,将推动香港与内地之间资本流动管制的进一步松动,促进香港与内地之间一个统一的资本市场和金融市场的加速形成。同时,将加快人民币实现自由兑换的进程,使人民币汇率的形成机制更市场化。在看到积极作用的同时,我们对于H股公司的回归也要理智对待。由于这些公司规模庞大,因此,有关机构和部门必须有计划、有步骤地安排它们在A股市场的发行上市节奏,否则可能会由于A股市场消化能力有限,迅速的扩容可能使得A股市场难以承接,加之投资者的恐慌心理,造成A股市场的低迷。一旦形成这种局面,不仅这些H股公司回归的愿望难以实现,而且会影响到国内股票市场的健康发展。

【参考文献】

[1]王建文,H股回归正当其时,中国证券网2007.3.15.

[2]吴晓求,证券投资学(第二版)中国人民大学出版社2004年.