企业现金发展论文

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一、现金与利润

会计界普遍认为现金比利润重要，那是因为很多企业亏损还能生存；企业界也普遍认为现金比利润重要，那是因为造成企业停止经营的原因是缺少现金。这两种观点都没有错，但这两种观点都只看到表面现象，没有看到现金和利润的本质，不能解释现金、利润与可持续发展的关系。

现金可以有三种理解，一是资产负债表的现金余额；二是现金流入与现金流出；三是营运资本。正确理解现金的含义对理解现金与可持续发展很重要。第一，现金余额是一种持有现金。持有现金主要出于谨慎之考虑，对营运周转没有直接帮助。严格地说，高效率的企业无需持有现金，就像零库存一样，因此现金余额与可持续发展无关。第二，可持续发展实际上就是现金持续不断的循环，通俗理解就是现金的流入与流出。当现金入不敷出的时候，持续发展受到威胁。尽管如此也不能简单地认为入不敷出是企业停止经营的原因，那些造成入不敷出的原因才是导致企业停止经营的真正原因。第三，入不敷出与经营效率以及权益资本、债务资本的变化有关。经营效率以及权益资本、债务资本实际上就是保持持续经营的营运资本，也就是第三种理解的现金。只有说清楚上述问题才能弄清现金与企业可持续发展的问题。

任何企业都是通过营运资产（存货与应收账款）带动销售，而且营运资产与销售存在着持续经营的倍数关系，只要这种倍数关系不被恶性破坏，企业就能持续经营，反之，企业持续经营就受到威胁。这种比例关系财务管理称之为周转率，即本文所说的经营效率。经营效率高低不同，或许同样得以生存，但是付出的代价不一样，这个代价就是营运资产对营运资本的需求。只要营运资产与营运资本保持一种平衡关系，企业就能持续经营，当这种平衡关系被恶性破坏（营运资本少于营运资产），企业现金必然减少，直至死亡。

二、效率与风险

现金与可持续发展问题实质上就是效率与风险问题，研究企业的现金与可持续发展必须找准企业的效率与风险所在。

关于效率，国际著名电脑厂商DELL堪称高效率的典范，高明之处在于营运管理，也就是库存、应收账款与应付账款的周转管理。高效率企业表明相同的经营规模需要的营运现金更少。有资料显示，DELL的库存周转只有5天，应收账款周转10天，应付账款周转却高达75天，整个营运现金周期为--60天。这样，DELL的营运现金不但不因经营而流出，反而因经营而流入，并且经营规模越大，营运现金流入也越大。毫无疑问，这样的企业现金很充足，持续经营能力很强，这是企业经营效率所决定的。

众所周知，企业存在两个风险：一是经营风险，二是财务风险。

经营风险实际上就是经营损益风险，是毛利贡献与固定成本的较量。经营风险表现在外部市场，却源于内部成本，是外部市场的不确定与内部成本相对固定矛盾造成的。通常情况下，当市场增长的时候，固定成本也随之增长；但是，当市场下降的时候，固定成本却很难降下来，出现了亏损，而且短期内很难扭转，经营风险随之而至，SARS期间的航空行业最为明显。

财务风险实际上就是资本风险，是权益资本与债务资本的较量。财务风险表现在债务市场，却源于权益资本，两者共生共灭。不论是银行向企业贷款，还是供货商对企业的赊账，它们对企业的考察，一看股东出了多少钱，二看企业能赚多少钱，也就是企业的股本与利润。股本与利润都是企业内部权益资本，它们共同决定债务资本。当企业内部权益资本增加，外部债务资本也随之增加，可谓锦上添花，风光无限；当企业内部权益资本减少，外部债务资本也随之减少，可谓雪上加霜，风险无限。

效率与风险是此长彼消的关系，效率高风险小，效率低风险大。经营风险与财务风险又是互为因果。经营风险决定财务风险。财务风险表现为债务现金流减少，造成营运周转不畅，营运周转不畅造成市场流失，市场流失导致经营风险全面爆发，企业陷入财务风险与经营风险恶性循环之中，使企业的现金从萎缩到枯竭，直至企业死亡。

三、会计平衡与经营平衡

企业如飞机，资产与资本好比飞机的两翼，两翼失去平衡，飞机必然坠毁，资产与资本失去平衡，企业必然死亡。

从会计而言，资产与资本是永远平衡的，那是会计平衡，是一种假象；对经营来说，资产与资本始终处于变化之中，是永远不平衡的，持续经营本质上就是保持这种平衡，即经营平衡。

为便于分析，我们可以将资产负债表各项目与损益表的销售项目变化成为如下经营平衡式：

1．（现金+存货+应收账款）×经营效率=销售

2．现金+存货+应收账款=（股本-固定类资产）+应付账款+银行借款＋利润

第一个经营平衡式表明，企业的持续经营决定于两个方面：一是企业的营运资产；二是企业的经营效率。保持持续经营销售水平可以通过两者互相调节，只要两者的乘积等于或大于保持持续经营的销售水平，企业就能持续经营；相反企业就不能持续经营。

第二个平衡式表明，企业的营运资产决定于四个方面：一是企业股本与固定资产投资的比例，也就是长期资金与长期投资的配比关系；二是供应商赊账；三是金融负债；四是经营损益。以上四个方面是营运资产的现金供给者，是企业的营运现金，营运现金大于或等于保持持续经营营运资产的需求，企业就能持续经营；反之企业就不能持续经营。

我们还可以将以上两个经营平衡式变化如下：

3．营运现金Х经营效率＝销售

4．营运现金＝(股本-固定类资产）+应付账款+银行借款＋利润

第三平衡式表明营运现金与经营效率共同决定企业的持续经营，更清楚地说明了现金与可持续发展的关系。经营效率高对营运现金的需求小，经营效率低对营运现金的需求大。

第四个平衡式表明营运现金受四个方面的综合影响，它们共同决定企业的可持续发展。

首先，股本与固定资产类投入比例关系。股本是企业第一道现金来源，首先用于企业固定及长期资产的支出，剩余的才是营运现金。股本是一项永欠性资金，同时也有风险。风险之一是股本与固定及长期资产投入的配比关系，过大的固定及长期资产投入使营运现金减少，造成营运现金天生不足；风险之二是股东违规变相抽资。变相抽资或股东占用资金实际上也是一项固定及长期资产的投入，缺少长期资金匹配，潜在巨大风险，这样的案例在中国上市公司不胜枚举。

第二，供应商赊账。供应商赊账是继企业股本之后的第二道现金来源，主要决定于企业的讨价还价能力，是一项重要的营运现金来源，基本上随正常的存货而变化，相对来说，风险较小，但是，它通常是企业终结者。供应商的风险主要来自两个方面：一是其他三个方面营运现金减少，如经营亏损、金融负债的减少，必然造成供应商赊账的超期，通过拖延付款加大供应商赊账。当供应商无法忍受超期赊账，企业又无力偿付的时候，风险就暴发，超市的倒闭大多如此。二是企业销售不均衡的时候也会造成供应商赊账的间歇性减少，使经营休克。如长期假日期间停止销售，但供应商赊账陆续到期，造成销售收款与供应商赊账到期付款脱节。

第三，金融负债。银行只会锦上添花，从不雪中送炭，银行负债是企业最大的风险。银行风险主要表现在：一是企业现金越好，银行越给予现金，现金越多，被掩盖的经营问题会越多。企业没有现金不行，但现金多了也是有害的。很多上市公司就是在现金多余的时候出了问题。现金就像湖水，湖水深时淹没了所有暗礁，湖水浅时所有暗礁都暴露出来。二是企业现金越差，银行越抽回现金。使企业的问题越来越多、越来越大，最终将企业逼上绝路。这样的案例在上市公司中也是不胜枚举。

第四，经营损益。经营损益也是影响营运现金因素之一，盈利使营运现金增加，亏损使营运现金减少。从数额上来看，无论是盈利还是亏损，对营运现金影响都不大，而且很容易从其他三个方面的营运现金得到弥补，这就是为什么亏损仍然还可以持续经营的根本原因。但从性质上来说，亏损使权益资金减少，权益资金减少必将对其他三个方面的营运资金造成恶性影响。首先，权益资金减少破坏了股本与固定及长期资产的配比关系；其次，权益资金减少使资产负债率提高，从而使银行负债倍数减少。

综上所述，可持续经营问题实际上就是营运资产与营运现金的平衡问题，当这种平衡被恶性破坏，企业就必将停止经营。营运资产的多少决定于营运效率。只要保持营运资产与营运现金的平衡，企业才可持续经营。