西方经济学:美中经贸关系再评估

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随着中国作为外国企业主要制造业基地的崛起，中国对美和对欧贸易出现盈余，同时对其他亚洲国家贸易却呈巨额赤字。然而，总体上，中国贸易保持适度盈余。从中国经常项目统计数据看，自1994年采取人民币盯住美元的汇率政策后，中国贸易盈余平均为GDP的2%。但到今年，经常项目盈余将低于GDP的2%。

导致目前中国贸易结构—对美欧为盈余对亚洲邻国为赤字—的原因有以下几方面。一是（也是最重要的）中国吸引FDI的政策，特别是制造业。到2003年上半年，外国企业在中国的投资达到了4800亿美元，远远高于任何一个新兴市场国家，而且一半以上的投资都流到了制造业部门。中国不仅很少限制外国制造业企业的持股比例，而且还通过关税和其他政策，允许生产出口产品的外国企业按照国际价格经营。外国合资企业和外国独资企业进口的机械设备全部获得了进口关税豁免的待遇。如果其生产的最终产品是为了再出口，那么用于加工最终产品的外国进口零部件也可以免除进口关税。而且，如果制造商生产的出口产品中包含在中国采购的零部件，那么这部分零件的国内增值税也可以获得退税。加上成本低、生产率较高的优势，中国成为全球最有竞争力的生产基地。

中国的全球竞争力在美国进口产品结构上得到了反映。90年代初中国（以前是韩国和台湾）成为美国唯一的最大的鞋类供应国。10年来，中国（以前是韩国、台湾和香港）一直是美国玩具和运动产品的最大供应国。去年，中国取代日本和墨西哥成为美国消费类电器和信息技术硬件产品（如计算机）的最大供应国。

上面描述的贸易结构（中国对美国呈现盈余，对欧洲盈余稍小，对亚洲邻国呈现赤字）还源于另外两个因素。首先，位于其他亚洲国家的企业在中国投入了大量的FDI。与人们想象的不同，中国的美欧投资者数量相对较少。亚洲企业投资（特别是香港、台湾、韩国和日本）占到中国吸收的FDI的约70%。亚洲的企业倾向于在本地区采购高附加值零部件后提供给驻中国的分公司。例如，去年，中国与台湾出现巨额贸易赤字，赤字额超过了250亿美元。去年，中国从台湾进口的商品中有2/3不是最终产品，而是零部件，台湾驻大陆的企业负责完成最终产品的加工，然后出口到全球市场，主要是美国和欧洲。

第二个因素是，与亚洲企业把中国作为出口产品的生产平台不同，多数美欧企业是为了在中国销售最终产品，而不是为了出口。最好的例子是大众公司，在过去十年里，其控制了中国轿车市场的大部分份额。大众在上海和长春的合资企业生产的产品全部在中国国内市场实现了销售。而且这类企业也更多地在中国国内采购零部件，而不是从本国进口零部件。

总之，美欧在中国的投资相对较少，而且主要是面向中国国内市场。亚洲企业不仅投资规模大，而且从本国采购大部分零部件再把产品直接销往北美和欧洲。上述因素导致了美国现有的贸易结构。

最后，我认为，中国巨大的不断增长的对美顺差并不表明中国采取了系统性的贸易保护的行为。中国的确对一些特殊部门和产品采取了保护措施，这违背了入世承诺。但中国的确也是最开放的国家之一，也许是所有新兴市场国家中最开放的国家。

中国经济较高的开放程度表现在以下几个方面：首先，近年来，中国进口增长迅速，从1990年的534亿美元增加到去年的2950亿美元，年均增长率超过了15%。今年，中国前九个月的进口增长了40%，是2002年同期增长率的两倍，预计全年进口额将比去年增加1000亿美元。今年，中国进口可能超过4000亿美元，第一次超过了日本的水平，这标志着中国成为继美国和德国之后世界第三大进口国。今年中国的经济增长呈现不同寻常的强劲增势，尽管中国经济增长率很快，但中国进口增长速度更快，这可以从一方面说明中国经济的开放程度。

第二个衡量中国经济开放度的指标是进口与GDP的比率，即进口比率。中国进口比率从1990年的不足15%上升到去年的接近25%。今年，这一比率可能达到30%，几乎是日本8%进口比率的4倍，是美国今年预计14%进口比率的两倍。

第三个衡量中国经济开放度的指标是中国进口关税的保护程度。中国在入世之前就已开始削减进口关税，平均关税率降幅达3/4，从1982年的55%下调到2001年初的15%。目前，中国平均进口关税是11.5%，制造产品平均关税仅为10.3%。当然，这依然明显高于美国和其他发达国家的水平，但中国制造产品的平均进口关税已远远低于其他新兴市场国家。例如，如果2005年乌拉圭回合承诺得到全面履行，阿根廷制造产品的平均关税将为31%，巴西为27%，印度为32%，印尼为37%。而中国当前制造产品进口关税率为10.3%，到2005年将下降到9%，只是上述四个国家税率的1/4-1/3。

按上述三个指标衡量（进口规模大且增长速度快、出口/GDP比率高且不断增加、关税下降快且幅度大），相对来说中国确实是一个开放型的经济体。但这一结论并不能否认中国还需要全面履行入世承诺。美国贸易谈判特别代表办公室和其他美国政府机构应继续敦促中国履行所有的贸易承诺。尽管中国全面履行承诺可能对美国部分出口商十分重要，但我们应看到，全面履行承诺并不能对美中双边贸易赤字产生太大的影响。赤字问题是由结构性因素导致的，而不是贸易保护主义。

人民币汇率

人民币低估了吗？如果是这样，中国应做何调整？对美中双边贸易会产生什么影响？

不容质疑，人民币确实被低估了。自1994年人民币盯住美元以来，中国经常项目盈余占GDP的比重平均为2%，亚洲金融危机后的四年中，中国资本项目呈现巨额盈余，其占GDP的比重为1%。为了保证人民币兑美元汇率维持在8.28的水平，近来，中国当局不得不购进大量外汇，外汇储备也随之大幅增加。

中国的这一行动已经表明中国承认人民币低估了。到目前为止，中国采取了一系列治标不治本的措施来缓解人民币升值的压力，而不是对其汇率体制进行任何改革。就在上周，中国政府宣布其将下调出口产品增值税退税比率3个百分点，这会使中国在国际市场上的产品价格出现上升。但是，与汇率改革产生的效果不同，这一措施对进口产品的相对价格不产生任何影响。中国当局还表示要放宽FDI流出的审批手续、实现出境游自由化，以及允许国内金融机构发行美元债券。中国正在考虑允许国内保险企业购买外币标价的金融资产、批准《合格国内机构投资者计划》以允许中国居民投资国外证券，等等。所有这些措施将增加外汇需求、减少外汇供给，从而减轻官方外汇储备的压力。

美国应鼓励中国把实现更灵活的汇率体制作为其长期目标。过去几年，中国反复强调货币自由兑换和更加灵活的汇率制度是其改革目标，中国的这一长期愿望是不需争论的。

然而，对中国来说，中短期内实现货币自由兑换和浮动汇率制是不可行的。中国居民在银行系统中的储蓄额达10万亿人民币，中国储户没有什么机会实现存款多样化投资。降低对资本流动的控制将导致大量储蓄流向外币金融资产，中国各银行的储蓄资金很可能会大量流出。鉴于中国主要大银行存在的众所周知的问题，这种储蓄资金的流出很容易导致中国银行业危机。因此，除非当局已经解决了国有银行的偿付能力问题，否则，中国当局不会放松对居民储蓄的控制。

我和我的同事MorrisGoldstein姑且认为，人民币低估了约15%-25%。因此人民币应重新估价，同时中国当局也应扩大汇率浮动范围，并在这一范围内允许由市场因素来决定人民币的价值，人民币应盯住一篮子货币，而不是仅盯住美元。

如果人民币升值20%，对中美双边贸易将产生什么影响？人民币升值20%将减少中国经常项目盈余约400亿美元（进口增加部分加出口减少部分）。由于美国在中国贸易中的比重不足1/4，美中双边贸易赤字预计将减少100亿美元。鉴于汇率对市场价格会有滞后影响，100亿美元可能反映为双边贸易失衡速度放慢，而不是绝对赤字减少。

然而，人民币重新估价对美国总体经常项目的影响可能远远大于对双边贸易的影响。要使亚洲货币重新调整，中国是关键。由于中国作为全球出口商的竞争力不断增强，台湾和韩国不愿意让本地区货币升值，因此经常干预外汇市场，大量增加外汇储备以防止货币升值。人民币重估将促使新台币和韩圆也重新估价，同时也有助于维持日元兑美元近来升值的势头。如果人民币升值20%，亚洲货币汇率重新调整，我们估计，美国经常项目赤字减少的数额将是美中贸易赤字减少量（100亿美元）的好几倍。