人民币升值调控研究管理论文

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摘要从我国当前宏观经济形势出发，认为通过人民币升值，不但可以化解人民币升值的外部压力，而且对解决我国当前的经济过热和低水平重复建设也有很大的好处。因此，我国应当机立断，调整人民币的汇率。

关键词人民币汇率通货膨胀产业结构

2003年以来，我国出现了比较严重的经济过热，在经济过热的同时，低水平重复建设又有所抬头。据统计，2003年全社会完成固定资产投资55118亿元，比上年增长26．7％，增幅比上年提高9．8个百分点，为1994年以来最高增速，扣除价格因素后实际增长24％。同以前年度相比，工业投资高速增长是固定资产投资增长的首要特点。2003年工业投资为14494亿元，比上年增长39．3％，其中，增速最快的三个行业依次为冶金业、有色金属业和纺织业，分别达到87．6％、69．1％和67．1％。2003年新开工项目12．1万个，比上年多开工11156个项目，增长10．1％，新开工项目计划总投资38298亿元，同比增加54．7％。在2003年固定资产投资中，暴露出的最严重问题是部分行业出现盲目扩张，低水平重复建设的苗头。钢铁、水泥、电解铝、汽车制造等行业投资增长迅速，这些高能耗产业的过度投资在短期内直接引发了铁矿石、煤炭、电力、石油等原材料和能源的紧张局面。盲目投资和重复建设还将造成地区性产业趋同，进一步加剧产业竞争和行业竞争。2003年生产资料出厂价格比上年上涨3．6％，影响工业品出厂价格总水平上涨2．6个百分点。石油、钢铁、煤炭等产品价格上涨趋势更加明显。原油出厂价格上涨19．8％，影响工业品出厂价格总水平上涨约0．7个百分点；黑色金属出厂价格上涨10．1％，尤其钢材价格更是出现全面上扬，拉动整体生产资料价格攀升，影响上下游产品价格的迹象已经十分明显；原煤出厂价格虽比上年有所回落，但是全年涨幅仍然达到3．9％。

与宏观经济整体过热相对应的是，货币供应量也出现的超常规的增长。2003年12月末，我国广义货币（M2）余额为22．12万亿元，比上年同期增长19．6％，同比高出2．8个百分点，超过年初确定的货币供应增长目标3．6个百分点，高于GDP和居民消费价格指数增长之和9．3个百分点。全年金融机构人民币贷款余额达到15．9万亿元，新增贷款约为2．86万亿元。从贷款的投向来看，新增贷款主要集中在中长期基本建设贷款、中长期个人消费贷款和票据融资贷款三个方面，其中中长期基本建设贷款增加6373亿元，占全部新增贷款的22．3％。

针对新一轮的经济过热，中央采取了一系列措施来对宏观经济进行调控，虽取得了很大成就，但形势依然严峻。虽然投资增长率有所下降，2004年1～2月份53％、3月份43．5％、4月份34．7％，但我们也应看到，投资增长的速度，在很大程度上是用行政方式降下来的，其市场微观基础但仍然不牢固。货币供应量方面，2004年5月末，广义货币M2、狭义货币M1，余额同比分别增长17．49％和18．62％，增幅比去年同期回落2．68个和0．21个百分点，比上月末回落1．63个和1．41个百分点，但全年17％的货币供应量增长目标要实现，仍然有相当的难度。形势的严峻集中体现在通货膨胀上，虽然采取了严厉的经济调控手段和行政措施，2004年6月份的居民消费价格指数CPI仍然上涨了5％，工业品出厂价格指数则更是上涨6．4％。

另一方面，自2003年以来，人民币升值的压力也越来越大。为了防止热钱在预期人民币升值情况下冲击我国金融体系的稳定，我国政府一再对外宣称保持人民币汇率基本稳定。然后，国际经贸过程本身就是一个互利合作的过程。虽然我国暂时顶住了国外对人民币升值的压力，但在国际收支顺差，外汇储备持续增加的情况下，外部升值压力也越来越大。并且有些国家，还频频利用反倾销等贸易手段来间接地报复中国。

在这种情况下，利用人民币汇率政策来化解这两方面矛盾适得其所。汇率是一国对外关系的集中表现，是调节国内国外平稳的基本手段。根据蒙代尔—费莱明模型，在固定汇率制度下，该国的货币政策是无自主权的，是失效的。对我国而言，随着国民经济的持续快速发展和国际地位的提高，从长期来看，人民币汇率形成机制必须进行改革，逐渐实行浮动汇率制。但人民币汇率制度改革宜分三步走。在近期内，将人民币的汇率升值到合理的水平，保持良好的国际收支状况，为国民经济的发展创造良好的外部环境；中期内，在人民币汇率回归到合理水平基础上，选准时机，将人民币汇率制度调整为钉住一篮子货币；在远期，当条件具备时，则将人民币汇率制度调整为浮动汇率制，从而保证我国经济政策的独立性。近期人民币汇率升值到合理水平，也有一个时机选择的问题。笔者认为，根据我国当前宏观经济形势，应该当要机立断，果断地调整人民币汇率。对人民币汇率进行调整，在为我国今后人民币汇率制度改革创造条件的同时，对减轻外部对人民币升值的压力，及解决我国当前宏观经济过热的问题上都有很大的帮助。具体上说，人民币升值对解决当前所面临的问题有如下好处：

1人民币升值可以有效增强人民银行的宏观调控手段

在当前人民币汇率政策下，人民银行的货币发行过程实质上只是被动地应付外汇的购入，外汇占款成为人民银行货币发行的主要手段。2003年末，国家外汇储备达4033亿美元，加上用于充实国有商业银行资本金的450亿美元，共计4483亿美元，折合人民币37074．41亿。根据以上数据，我们可以看出，通过外汇占款方式发行的货币占总货币发行的70％。如果假定货币乘数不变，2003年的

M1和M2有25．3％是由这一年的国际收支顺差造成的。在国际收支持续顺差情况下，人民银行疲于应付过多的外汇占款，根本无法有效运用货币政策工具调节社会总需求。因而，眼看着社会总需求膨胀，但人民银行却没有有效手段将社会总需求控制在合理程度内。通过人民币升值，可在一定程度上降低外汇占款增长速度，增加人民银行货币政策操作空间。这样，人民银行可以在通过调整资产负债表的结构，来调控货币的总量和结构，从而降低目前的通货膨胀压力。

2可以把人民币的隐性升值转化为显性升值，从而降低人民币升值的外部压力

随着我国国际收支的持续顺差及外汇储备的快速增长，美国、日本和欧盟对我国现行的人民币汇率政策提出了严厉的批评，人民币升值的外部压力日益增大。虽然我国暂时顶住了外部压力，坚持人民币汇率基本稳定，但外国针对我国的间接报复日益频繁。在2003年，中国遭受96起反倾销，为历年之最，也是当年的世界之最。同时，欧盟委员会2003年6月正式报告，从2003年10月起率先将中国在“普遍优惠制”（GSP）下享有的出口商品优惠关税，由以前的3．5％提高到5％。最近，欧盟更是对普遍优惠制（GSP）做出修订，从2004年5月1日起，对我国的乳、蛋制品和天然蜂蜜、塑料及家电、橡胶制品、纸制品、玩具、钟表、光学仪器、乐器、服装、鞋帽及轻工制品等取消普惠制关税优惠，逐步取消我国普惠制地位已经提上议事日程。仔细分析这些事件，我们都可以看到对人民币汇率低估进行报复的影子。国际经济贸易过程本身就应该是一个互利合作的过程，中国作为一个负责任的大国，在世界经济中占有非常重要的位置，理应为世界经济秩序做出应有的贡献，而不应过于强调自身利益，忽略他国利益。因此，为了创造共赢局面，减少外国报复，我们不应一味地坚持人民币汇率的稳定。

实际上，在当前汇率水平下，由于国际收支持续顺差，商品出口过多，导致国内商品供给减少，再加之外汇占款所造成的货币供应量过大，我国已经出现了严重的通货膨胀压力。在通货膨胀情况下，企业生产经营成本上升，出口成本也会相应增加，这会导致企业出口创汇的能力下降。这实际上是人民币的隐性升值。如果我们让人民币的名义汇率直接上升，让人民币显性升值，会出现怎样的情况呢？在这种情况下，人民币升值会带来进口原材料和商品的人民币标价下降，一方面有利于降低国内企业的生产成本，另一方面则抑制了消费品的价格上升。虽然人民币的汇率表面上上升了，但由于利用外部资源平抑了物价，企业出口成本得到了有效控制，这也在一定程度上减少了人民币名义汇率上升带来的冲击。从以上分析可以看出，坚持人民币由名义汇率不变而形成隐性升值，与将人民币汇率显性升值，可得到相类似的效果。但显然，对名义汇率进行调整，可以成为我们据理力争的有利武器，可直接减少我国所面临的外部压力。

3人民币升值可促使我国产业结构的提升

我国过去一直奉行的汇率政策是倾向于低估人民币汇率。这样可促进出口、限制进口，从而通过净出口的增加来促进国民经济增长，增加就业。但我们也要看到一个现象，每一次的经济扩展中，低水平重复建设像一个顽疾始终伴随着。这在很大程度上限制了我国产业结构的提升。对于低水平重复建设的原因，众说纷纭。但人民币汇率倾向于低估却也是重要原因之一。回顾人民币汇率改革历程，可以看到，我们总是以出口创汇成本作为汇率确定的基本依据。但问题是，人民银行的汇率政策只是被动地跟着企业来调整。企业在发展过程中，理应有外部压力来促使其通过提高技术走内涵式发展道路，而非在低水平上简单地扩大再生产。在一定的汇率水平下，由于企业重复着低水平的生产行为，在技术上不能有效提升，因而导致出口创汇成本上升，出口盈利能力受到限制，此时，人民银行的做法往往是通过人民币贬值来为企业保驾护航。从我国过去人民币汇率的调整中可以清晰的看到这一点。这样，我们就可以明白，虽然我国经历了20多年的迅猛发展，但人均国民生产总值却仍然很低，产业结构仍然还比较落后。这与日本和德国在经济腾飞过程中伴随着人均国民生产总值迅速提高，以及产业结构的不断升级优化形成了鲜明对比。通过分析发达国家和新兴工业化国家的发展历程，我们都可以发觉，一国经济蓬勃发展时，随着该国企业国际竞争力提升时，其货币也逐渐升值，同时伴随着产业结构的升级。为此我们应改变过去一味保护的思想，利用汇率政策给企业的发展和技术进步制造一定的外部压力。通过汇率政策的调整来减少对落后技术企业的保护，使低水平重复建设在国际国内市场上逐渐丧失竞争力，变得无利可图，从而促使企业提高技术水平，这将有利于解决长期以来困扰我国的低水平重复建设和资源的浪费。可以说，人民币汇率逐渐回归到合理水平，在一定程度上会改善我国产业结构升级的微观基础。