外汇储备规模与结构不平衡透析

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摘要：外汇储备在平衡国际收支、稳定汇率和偿还外债中发挥重要作用，但过量的外汇储备增加了通货膨胀的压力，降低了社会经济效益。中国外汇储备长时期以来一直都保持在高水平并存在结构不平衡问题。对这一现象进行了探讨，对中国外汇储备规模进行计量分析，最后针对外汇储备规模偏大的现状，给出了如何加强管理的几点建议。

关键词：外汇储备规模；结构不平衡；建议

1文献回顾

外汇储备余额及其增长速度的迅速增加，表明我国经济地位不断提高，综合国力以及抵御国际金融风险的能力不断增强。然而快速增长的外汇储备对我国经济发展的影响成为近期众多学者关注的焦点。

许承明在Frenkel外汇储备需求模型基础上设立动态调整模型，认为：20世纪90年代以来，我国实际外汇储备大多年份处于“相对过剩状态”。时建人，郭恩才等以外汇储备与进口额的比例，外汇储备与外债余额的比重和当年外汇储备与GDP的比重为标准计算我国的适度外汇储备，分析结果指出：我国的外汇储备大大高于国际公认的合理水平。王元龙指出：我国外汇储备保持了相当的规模，巨额外汇储备为金融安全增加了保险系数；但同时外汇储备过于庞大，不可避免地会降低资源使用效率，损害经济增长的潜力，给宏观经济带来众多负面影响。同期，有关我国外汇储备规模有着另一种观点：刘斌（2000）以货币供应量决定理论为基础，对影响中国经济主体外汇需求的诸因素进行了分析，提出了衡量我国外汇适度性的指标及安全界限值，认为：我国外汇储备严重不足，且在可以预见的将来也很难提高到适度的水平。管于华（2001）建立了外汇储备规模的适度模型，分析结果指出：我国的外汇储备远在适度规模标准的下限以下，说明我国的外汇储备不是偏多而是偏少。

2实证分析

2.1变量的设计选取

一国外汇储备水平取决于该国的经济发展水平。而影响我国外汇储备规模需求的因素主要有：（1）进口规模，世界银行在《1985年世界发展报告》中写道：足以抵付三个月的进出口额的储备水平被认为是发展中国家的理性定额。（2）经济发展水平及其对外开放程度，我国的经济发展水平已经并将继续保持高速增长，进出口需求旺盛，这必然要求我国外汇储备保持在一个较高的水平。（3）我国利用外资的情况与对国际收支的调节，近年大量外资流入我国，对我国经济发展产生极大的推动作用，外资的大量流入成为我国外汇储备的重要来源。（4）持有外汇储备的成本与人民币在国际上的地位。虽如此，目前国内外学者普遍认为影响一国外汇储备规模的因素主要有以下几个：GDP、进口规模、贸易差额的波动、实际利用外资情况、国际收支经常账户变动、国家每年外债规模及汇率变动。而针对我国的实际情况，这此因素的影响有多大，我们选取了以上6个变量进行实证回归分析。

2.2样本数据的收集

根据《中国统计年鉴》（2006）及国家外汇管理局网站1994-2006年间，有关原始统计资料：外汇储备（FR）、国内生产总值（GDP）、进出口贸易差额(IOP)、实际利用外资额(BD)、国家外债余额(DEB)、年均人民币汇价(A)，建表如下：

2.3模型的建立

考虑到当年进出口贸易差额，国际收支经常账户变动与GDP的高度相关，我们把GDP从模型中剔除,同时由于我们采用的是双对数模型，不能有负数，所以我们不取1993年的数据。另一方面，为了除去各自变量之间的相互影响，本文多元回归采用的是逐步筛选法（Stepwise）来建立双对数模型：

2.4回归结论

我国外汇储备从上世纪90年代开始出现持续大幅增长，是多方面原因共同作用的结果。从上述回归中，我们可以得出以下一些结论：

（1）外汇储备对实际利用外资额（BD）与进出口差额（IOP）的弹性系数分别为1.063和0.711,并且在5%的显著性水平上是显著的。

（2）常数项为负，这与我国的实际情况是相符的，我国在改革开放的前期资本严重不足，外汇储备不能满足经济发展的需要，因而实行严格的外汇管制，在模型中显示的就是常数项为负。

参考文献

［1］吴丽华.我国适度外汇储备量的模型与外汇储备管理［J］.厦门大学学报，1997，(4).

［2］武剑.我国外汇储备规模的分析与界定［J］.经济研究，1998，(6).

［3］徐剑明.我国适度外汇储备规模的模型分析［J］.改革与战略，1998，(6).

［4］许承明.我国外汇储备需求的动态调整模型［J］.经济科学，2001，(5).

［5］时建人，郭恩才.关于我国外汇储备规模的实证分析［J］.辽宁师范大学学报，2004，(7).