剖析人民币升值的实证

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1．实证经济学的定义

英国经济学家约翰•内维尔•凯恩斯(JohnNevilleKeynes，1852-1949，英国逻辑学家和经济学家)于1891年最早以“是否以价值判断”为标志将经济学划分为实证经济学和规范经济学。实证经济学是西方经济学中按研究内容和分析方法与规范经济学相对应的一个分支。是指描述、解释、预测经济行为的经济理论部分，因此又称为描述经济学，是经济学的一种重要运用方式。它的任务是提供一种一般化的理论体系，用来对有关环境变化对人类行为所产生的影响做出正确的预测。

2．人民币升值过程的实证分析

从2005年7月21日起，1美元兑人民币从8．27—8．28先后突破了8．2、8．1、8．0关口，2005年升值幅度达3％强。进入2006年，人民币更是一路“高歌猛进”，人民币在这一年中升值了2615个基点。从2006年1月4日这一天开始，询价交易这一国际主流交易机制被引进中国，揭示了外汇交易方式和人民币汇率形成机制的重大改革，人民币汇率中间价也被赋予了更为市场化的形成方式。人民币汇率注定在这一年里以更富弹性的方式运行。5月15日，人民币汇率中间价首度突破1美元对8元人民币。在此后的2个月内，人民币汇率始终围绕着这个重要关口上下波动。7月20日，人民币汇率中间价再次“破8”后一路向下，从此告别了这个关键的位置。10月30日人民币汇率突破7．88。此后的一个月问，人民币汇率相继突破7．87、7．86、7．85。l2月15日，首次中美战略经济对话举行的第二天，人民币汇率中间价以7．8185再创汇改后的新高。按照当日的数据计算，汇改之后人民币已累计升值超过3．72％。12月29日，人民币汇率再创汇改以来的新高，并首次突破7．81关口达到7．8074。而来自中国外汇交易中心的数据显示，2006年人民币的月平均汇率已从1月份的8．0688升值至11月份的7．8652。

3．人民币升值对各行业的影响

A．受正面影响的行业

外汇负债类行业将明显受益，主要包括航空、贸易等行业。这些行业由于有较多的外汇负债(特别是美元负债)，因此人民币升值将给这些行业带来汇兑损益，特别是像航空类公司，往往都有巨额的美元负债，因此将明显受益。原材料或部件进口型行业也会有所受益，主要包括造纸(纸浆进口)、钢铁(铁矿石进口)、轿车(部分重要零部件进口)、石化(原油进口)、化纤及塑料(原料进口)、航空(航空器材进口)、服装(高档面料进口)等行业。如中国造纸行业中的纸浆成本占70％，而纸浆中的38％是进口的，因此人民币升值将使得造纸行业的成本有较为明显的下降，从而明显提升造纸行业的盈利水平。

B．受负面影响的行业

传统的出口优势型行业则受到直接冲击，包括纺织服装、家电、机械等产品。由于人民币升值带来的成本上升会使得这些行业的利润率有所下降，但仅2％的升值幅度影响不大，通过成本压缩和价格适当转移会使得这些行业的公司，特别是龙头企业有较强的抗风险能力。国际化定价的行业将受到一定的冲击，包括完全国际化定价的有色金属，部分国际化定价的石化、钢铁、电子元器件等行业，由于这些行业的产品价格受到国际价格影响较大。进口产品替代的行业将也会受到一定的不利影响，包括汽车、工程机械、钢铁、家电等。这些行业的产品和国外进口产品竞争较为激烈，而人民币升值以后会导致国外进口产品以人民币报价下降，从而使得本土产品的竞争力有一定的下降，并进而影Ⅱ向到这些行业的盈利水平。

4．人民币升值的应对措施

人民币币值与国际货币的差距，确实需要作相应的调整。在具体的策略原则上，应注意以下几个方面。

A．保持人民币币值的基本稳定人民币升值太快，会引起财富在货币持有者之间出现不合理分配情况，影响到进出口企业的成本和效益发生剧烈变动，以至于产生不合理预期，导致货币市场出现混乱的情形，甚至引发通货膨胀。解决这个问题，关键是掌握好人民币升值的节奏，拉长人民币升值的时限，尽可能减少人民币升值的阵痛。

B．控制投机现象在市场经济条件下，来自货币市场的投机最为显著。如果不能有效地控制投机，人民币升值的效应会大打折扣。在这个问题上，有关管理部门应对人民币在不同群体中的分布结构、人民币的流向、流量、流速有宏观把握，明确人民币升值对不同利益群体的影响，协调好因人民币升值而出现的利益矛盾。对海外流入的热钱要加以跟踪分析，尽可能让投机企图难以得逞。对利用人民币升值制造谣言、囤积居奇、兴风作浪扰乱市场的行为，依法打击和严惩。

C．加快金融改革的步伐人民币在升值问题上被动与滞后，在相当大程度上反映了中国金融改革滞后的问题。金融改革主要的问题：一是作为政府管理金融机构的职能转变缓慢，对金融调控管理的效率和公平都没有到位：二是国有及股份化的商业银行改革进展迟缓，股份化改革也不够彻底。在金融对外开放步伐加快的情形下，国外金融快速进入中国，国内金融改革却处于被动状态，市场对金融资源的配置功能没有充分发挥，金融融入国际与全球化接轨就成了很大问题。

5．结论

实证经济学撇开或回避一切价值判断(即判断某一经济事物是好是坏，对社会有无价值)，在作出与经济行为有关的假定前提后，研究现实经济事物运行的规律，并分析和预测这些规律下人们经济行为的后果。本文从实证的角度分析了人民币升值的全过程，并提出应对措施，希望对同行业研究起到借鉴作用。