人民币国际化可兑换可行性分析

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【摘要】在深化人民币国际化背景下，针对可能造成大范围甚至非正常资本外流、投资资金用途及流向监管难度较大等问题，采取实行区域内试点和审慎的事前审批制度、建立数据监测和长效事中事后监管机制措施，引导境内个人境外投资有序开展，实现个人资本项目部分可兑换。

【关键词】人民币国际化；资本项目；对策建议

一、基本情况

（一）当前个人资本项目不可兑换成人民币国际化制约因素。当前，随着我国与其它国家合作不断深入，在经济、金融等方面的交流持续扩大，已有百余个国家将人民币作为其跨境结算的贸易货币之一，人民币作为结算货币正变得越来越受欢迎。一方面，人民币“走出去”为我国境内个人拓宽投资渠道提供了良好的币种结算条件，同时个人对外投资也将更大范围、更大程度上的将人民币结算辐射至更多的国家和地区。另一方面，在深化改革的过程中，个人对外投资的意愿和条件逐渐成熟，个人资本项目部分可兑换的推进将为境内个人投资开辟新途径。由此可见，人民币国际化进程中不仅要实现贸易结算的自由，还要实现资金流动的便利性，而资金流动的便利性是资本项目开放程度的重要体现。当前个人资本项目不可兑换或已成为人民币国际化的制约因素，需要实现个人资本项目部分可兑换将为人民币国际化带来新的发展空间和出口。（二）个人寻求违规渠道用于境外投资等交易。当前，我国经常项目已实现全部可兑换，而资本项目部分可兑换。即居民个人购汇只限用于经常项下的对外支付，包括因私旅游、境外留学、公务及商务出国、探亲等，不得用于境外买房、证券投资、购买人寿保险和投资性返还分红类保险等尚未开放的资本项目。但随着海外置业热潮的出现，一些个人开始寻求各种违规渠道将资金汇到境外用于购置房产、投资等用途。今年5月，总局通报了六起个人通过地下钱庄非法买卖外汇的违规案例，其中，一人在四年多的时间里向他人账户支付3.12亿元人民币私自购买外汇。这不但造成了我国大量私人资本违规流向境外，更变相的助长了地下钱庄等非法金融组织的运营和壮大。

二、必要性分析

（一）推进“一带一路”建设亟需吸引民间资本。现阶段，我国“一带一路”建设的重点仍是与沿线国家的基础设施建设。当前“一带一路”的建设资金以我国的政策性银行和国有商业性银行的贷款为主，所能提供的资金有限，且由于工程建设存在受到所在地国家政策和环境影响导致项目延期的问题，银行也面临着承担项目贷款及时回笼的信贷风险。根据CliffordChance的报告显示，当前推进“一带一路”仍有超过50%的资金缺口，需要吸引民间资本投资。因此实现个人资本项目部分可兑换，打开民间资本的投资渠道无疑将为“一带一路”的可持续推进提供充足的资金支持。（二）居民投资资金充足且意愿强烈。2019年一季度，黑龙江省各项存款余额16787.8亿元，较年初增长1031.6亿元，较年初增长6.5%，同比增长14.4%。上述数据体现黑龙江省住户存款余额快速增长，主要因素之一是2018年4月人总行《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》后，监管政策趋严，银行的保本理财产品退出投资市场，导致居民购买理财产品意愿大幅降低，大量表外资金回笼表内中长期存款业务。在此背景下，开放个人资本项目部分可兑换，引导居民资金流向“一带一路”等境外投资项目，既符合我国整体战略方向，也可以为居民投资拓宽渠道。

三、存在问题

（一）或将造成大范围甚至非正常的资本外流。实行个人资本项目部分可兑换即允许我国居民到境外设立投资企业。但潜在风险不容忽视，一是在资本项目逐步放开的过程中，由于居民个人急于寻求投资渠道将手中闲置资金利用起来，同时国内金融理财产品无法满足其需求时，面对国际投资市场的放开，极有可能产生盲目投资的行为。加之个人境外投资初步放开，极易引发居民跟风心态，引起区域内大面积大范围的投资热。二是非法收入以合法的形式流向境外，引发境外洗钱风险。偷税漏税、走私诈骗、腐败受贿等非法所得本身侵占了大量的国家财产。在个人资本项目部分可兑换放开后，以前通过地下钱庄等非法途径汇出的非法收入或将以投资的名义实现其非正常的资本外流目的，从而为不法分子提供了非法资金转移的渠道，与国家扩大开放、鼓励境外投资的政策背道而驰。（二）投资资金用途及流向监管难度较大。当个人投资者将资金投资到境外设立企业后，企业后续建设、经营过程中仍需汇出大量资金，而后续汇出资金的用途和流向也将成为监管重点和难点。个人投资资本汇出后，在境外经营的房屋租金、人员工资、办公设备采购以及日常开销等运营成本，会根据投资国家的经济环境和政策环境的具体要求有着千差万别的情况。同时，部分开销存在一定的时段性，并不是一次交易或短期内就可以完成的。这就无法排除个人以投资企业营运资金来掩盖其资产非法使用的违规行为的发生。准确掌握个人投资资本境外用途将为监管带来挑战。

四、对策建议

（一）实行区域范围内试点和审慎的事前审批制度。针对个人资本项目部分可兑换初步放开可采用地区试点或事前审批制度。一是选择经济发展水平较高、居民境外投资意愿及资金条件较成熟的地区设立探索型试点，小范围内放开个人境外投资企业政策，便于对放开后的实施情况进行及时把控和总结。二是对申请境外投资的个人进行事前的初步资质审核，包括其对外投资的国家地区、资金实力、资金来源、投资币种、投资行业、企业规模等具体的详细的信息，最大程度上过滤掉盲目跟风以及隐瞒其非正常目的的投资者，确保真实的个人投资者真正享受到政策带来的投资机会。三是引导投资者合规投资，投资到符合国家政策导向的境外项目，例如“一带一路”建设之类的。（二）建立数据监测和长效事中事后监管机制。一是完善对应数据的接口程序和功能，实现个人投资资金流出后业务信息可查询、可追溯、可监测的系统功能。个人资本项目部分可兑换的实施要有系统完善的数据监测做支撑，外汇局在系统端可在T+1个工作日内查询监测到汇出资金的收款国家、交易对手、币种、金额、申报用途等基本信息，做到在系统中每日监测流出情况。二是建立长效的事中事后监管制度，确保个人境外投资业务发生的合规规范，防范跨境资金异常流动。业务办理过程中银行应坚守展业原则进行材料审核，并留存好相关资料归档备查。外汇局在系统中监测到新增汇出业务后，及时审阅银行办理相关业务录入信息是否完整，不确定或存疑的部分及时联系经办银行进行信息核对，同时，建立同银行具有时效性和灵活性的沟通联系机制，确保在事中事后监管中的信息畅通和快速准确。

作者:刘山琳 单位:中国人民银行黑河市中心支行