汇率与外汇收支的关系影响研究论文

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摘要汇率与外汇收支的关系传统上存在着此消彼长的关系。然而2005年7·21汇改所导致的汇率升值却使这一关系发生变化：即由此消彼长的关系转为一致性关系，它刺激了我国外汇收支顺差的持续扩大。因此，增强企业汇率敏感性。打破人民币升值的可预测，完善外汇监管服务便利化、资本有效化乃是化解外汇收支不平衡矛盾的关键。

关键词汇率；外汇收支；广西

传统上，汇率上升，出口减少，进口增加，导致外汇收入下降，支出增加。然而人民币汇率形成机制改革所引起的汇率升值，却使得汇率与外汇收支之间的传统关系发生了变化，从而形成了新关系。本文以广西为视角来对两者之间的新关系及成因进行剖析，探讨化解外汇收支不平衡矛盾的措施，以维护国际收支基本平衡。

一、汇率与外汇收支新关系的主要特征

1、汇率升值与外汇收入增长呈现一致性。无论从广西角度还是从全国视野观察，2005年人民币汇率升值2％以来，外汇收入不但不出现下降，反而呈现快速增长。汇改前2002～2004年，广西外汇收入累计189亿美元，年平均总额63亿美元，年平均增长率13.95％；同期全国外汇收入累计1150亿美元，年均总额383亿美元，年均增长率20.5％。而汇改后2005～2007年1～7月间，广西外汇收入累计422亿美元，年均总额140亿美元，年均增长率高达35.88％，高于汇改前22个百分点；同期全国外汇收入累计2554亿美元，年均总额851亿美元，年均增长率41.14％，高于汇改前21个百分点。

2、汇率升值无法使外汇顺差持续扩大的格局发生逆转。由于汇率升值带动外汇收入和支出双双扩大，加上外汇收入规模远远大于外汇支出规模，使得外汇收支仍然保持大额顺差。汇改前2002～2004年，广西外汇收支顺差累计145亿美元，年平均总额48亿美元，年平均增长率24.8％；同期全国外汇顺差累计847亿美元，年均总额282亿美元，年均增长率21.95％。汇改后2005—2007年1～6月，广西外汇顺差累计323亿美元，年均总额达107亿美元，年均增长率高达40.56％，高于汇改前16个百分点；同期全国外汇收入累计987亿美元，年均总额329亿美元，年增长率55.34％，高于汇改前33个百分点。

二、汇率与外汇收支新关系的形成原因

1、我国出口产品所具有的特殊性决定了汇率升值对其影响有限。从而推动外汇收入的增加

(1)由于国外需求旺盛以及国际市场价格上涨导致汇率升值对外贸出口的影响不明显，出口仍保持高速增长。从广西情况看，汇改前尽管人民币汇率走势平稳，但出口已明显增长。汇改后两年来出口贸易在人民币汇率单边上扬情况下因国内外需求趋旺和国际市场产品价格行情上涨等因素影响下出现强劲的增长势头。汇改前2002～2004年，广西出口累计58.66亿美元，年平均增长率16.39％；同期全国出口累计13574亿美元，年平均增长率30.62％。汇改后2005～2007年1～7月，广西出口累计90.83亿美元，年平均增长率28.58％；同期全国出口累计22636亿美元，年平均增长率33.49％。

(2)外贸进出口顺差持续扩大。汇改前的2002年、2003年和2004年，广西贸易顺差同比分别扩大14.4％、29.3％和31％，全国贸易顺差同比分别扩大34.6％、16％和25.41％。汇改后的2005年、2006年和2007年1～7月，广西贸易顺差同比扩大13.08％、23％和101.53％，全国贸易顺差同比分别扩大65.2％、74％和80.9％。

(3)加工贸易中的低附加值产品受汇率变化影响较小。加工贸易是我国出口产品中比重较高的产品，且多为进口大量零配件和半成品组装后再出口的“以进养出”、“大进大出”产品。这种附加值低的产品往往不受汇率升值的影响。据统计，2005年、2006年和2007年1～7月全国加工贸易比重已达54.66％、52，67％、50％；同期广西加工贸易比重分别为15.32％、12.71％、11％。

(4)境内跨国公司的出口产品几乎不受汇率变化影响。目前，世界500家最大跨国公司已有400多家人驻中国，其中有26家进驻广西。跨国公司产品虽然在中国，但设计、品牌和市场等所获取高额利润的环节却控制在其手中。据统计，2002～2004年，广西出口贸易前30名企业中有7家跨国公司，出口累计7.8亿美元；2005～2007年1～7月增加达12家，出口累计达13.2亿美元，增长69.23％。

2、作为中长期投资的实际利用外资不受汇率变化的影响仍然保持较高的流入势头。成为资本和金融账户的主要外汇收入。由于直接投资是一种中长期资本流动，并不为短期汇率波动而萎缩。只有一国的政治稳定、法律制度、市场准入条件、市场规模和前景、生产成本、投资回报率宏观经济的基本因素才影响外商直接投资规模，加上人民币汇率形成机制改革使得外商投资心理预期得到充分释放，导致汇率升值后外商直接投资流入较汇改前增加。汇改前的2002～2004年，广西实际利用外资除了2004年出现负增长29％外，2002年和2003年分别增长8％和0.3％；而同期全国保持连续3年增长，年均增长率12.39％。汇改后2005～2007年1～7月，广西实际利用外资分别增长28％、18.2％和72.5％，年均增长率高达37.68％；同期全国实际利用外资17.5％、22.24％和32.45％。

3、长期的“奖入限出”国家政策导向的结果

(1)以出口退税为主的出口补贴政策扶植推动我国出口产品以数量取胜的粗放型增长，导致了出口产品结构极不合理矛盾产生并加深。尤其是2007年7月1日大幅度调低出口退税，今年国内许多出口企业赶在第二季度抢出口，使得第二季度全国贸易出口总值和顺差出现天量放大，从而也促使外汇收入持续增加。据统计，1985～2007年上半年全国出口退税累计24461亿元，年均增长32.64％；同期广西出口退税累计264亿元，年均增长36.17％。

(2)实际利用外资的非国民待遇政策优惠。改革开放以来，我国为吸收更多的境外资金，在土地、税收等“两免三减半”优惠鼓励外资进入中国市场。特别是一些地方政府将利用外资作为一种政绩工程设置多种考核指标，甚至违法违规变相给予优惠政策和层层分解下达指标，如允许固定收益回报和先行收回投资收益等方式，使得我国成为全球吸收直接投资规模扩张和速度增长最快的国家之一。今年上半年我国外资企业新成立数量同比增长过快，很大程度是抢于明年我国新的企业所得税法生效实施国民待遇统一中外资税率之前成立，以享受“两免三减半”利用外资政策优惠。(3)“宽进严出”的外汇管理政策为外汇收入的持续增长提供宽松的监管环境。多年来我国外汇管理政策存在重流出轻流入、重公司轻个人，重资本轻经常、重居民个人轻非居民个人、重商品贸易轻服务贸易等外汇监管理念，1996年我国实现经常项目有条件可兑换后，为境外资金绕过资本项目管制流入经常项目提供了极为便捷的途径。尤其是近几年来随着我国综合国力增强，人民币升值强劲，境外资金以个人名义流入混入经常项目账户结汇规避资本项目严格监管的案例逐渐增多，在一定程度上导致个人账户大幅增长，成为外汇收入增加的主要渠道。

三、汇率与外汇收支之间的新关系对国家宏观调控的影响

1、外汇持续顺差扩大，加剧了我国与西方国家之间的贸易摩擦。近几年来国际上频频出现对我国出口巨额实行反倾销和环境问题的案例，表明巨大贸易顺差已对我国国际贸易环境产生影响。一些欧美和日本等国家以绿色环境保护和反倾销为借口，实行贸易保护主义，不断限制和打压我国出口产品，已成为我国经济发展外部环境的不确定因素之一。

2、资本净流入逐年增多，加大人民币升值预期。近两年来，人民币汇率攀升，使市场上形成了强烈的可预测的升值幅度预期，因而热钱流入压力不断增大。流入的资金除了直接投资和外债等正常渠道外，还通过预收货款、进口延期付款以及关联交易等方式进行，并在银行结汇，在一定程度上出现外资对内资的替代效应，加剧了人民币升值预期。据统计，2005年、2006年和2007年1～7月广西资本净流入分别为1.54亿美元、5.8亿美元和5.52亿美元；出口预收货款分别增长19.6％、31％和26％，进口延期付款分别增长17％、13％和33％。

3、扩大国际收支双顺差规模。影响货币政策目标的实现。近几年来境外短期资金以贸易名义或服务贸易流入经常项目，其中不乏相当部分以逃避资本管理的短期境外资金，资本项下外资企业借入外债、资本金增加，导致国际收支双顺差规模的急剧扩大，已影响了货币政策目标的实现，维护国际收支基本平衡已成为当前经济建设中的主要工作任务之一。

4、外汇储备大幅增长，增加央行基础货币供应负担。目前我国外汇储备增长惊人，成为世界上第一外汇储备大国。如此高额外汇储备，不仅成为欧美和日本干预我国汇率形成机制改革的藉口，海内外加重对人民币升值的心理预期，更重要的是加大央行基础货币投放，引起国民经济流动性过剩，刺激通货膨胀，削弱了紧缩政策的有效性，加大了宏观调控的难度。据统计，2007年6月末广义货币M2余额37.78万亿元，同比增长17.1％；狭义货币M113.58万亿元，同比增长13.58％。

四、措施

1、转变出口增长方式，积极寻求受汇率变化影响较小的贸易品种，以规避汇率风险。一是调整出口产品结构，发展加工贸易。尽量减少初级产品出口，按照国际产品质量标准严格狠抓产品质量关，以产品质量和技术含量来提高广西出口企业的国际竞争力。二是发挥区域优势，加强边境地区国家经贸合作。大力发展边境贸易，做大做好边境贸易“蛋糕”。三是提高汇率变化敏感性。灵活运用金融工具规避汇率风险，多元化地采取措施规避汇率风险，有效降低经营成本。四是扩大内需，增加消费需求。既要加快促进进口增长，更要依靠国内市场消化产能，实现经济增长由出口拉动型向内需拉动型的转变。

2、加快金融外汇工具创新，加大金融服务支持力度。一是大力发展买方信贷，开发远期汇率产品。二是进一步理顺银企关系，加强银企合作，加大对优质涉外企业的信贷资金扶植，当好企业金融参谋。三是大力推广使用人民币结算，增加出口贸易中本币结算规模，以直接规避汇率波动的风险。四是大力推广代客境外理财和外汇宝业务，尽快在全国推广银行代客投资境外证券市场业务，以促进整体外汇业务的发展。

3、加强窗口指导，强化服务便利意识，提高依法行政效率

(1)加强进出口均衡导向管理，解决贸易大额顺差。一是重视外贸增长的综合效益，树立发挥比较优势、扩大进口有利于平衡增长的观念，鼓励进口国内产业所需先进设备、市场紧缺资源和能源资源。二是树立平衡观念，注重提高利用外资效果，取消对各级政府部门招商引资业绩奖励考核制度。三是边境地区的政府部门应抓住我国加强与周边国家经贸战略合作的发展机遇，将国家支持企业“走出去”措施落实到位，进一步简化企业境外投资手续，鼓励企业到东盟国家进行投资

(2)完善外汇管理，加强流动性监管，加大跨境资金流动监测力度。一是进一步完善人民币汇率形成机制，打破市场上强烈的可测算的人民币升值预期，以增强人民币汇率波动弹性。二是完善经常项目外汇管理政策，采取更加灵活措施，进一步便利企业进口用汇。三是重视服务贸易管理，合理疏导国内外汇分流，实现从“藏汇于国”到“藏汇于民”的转变。四是大力推进资本流出入均衡管理，深化境外投资外汇管理改革，壮大“走出去”企业，实施合格境内机构投资者(QDII)制度，完善合格境外机构投资者(QFII)制度。五是加强跨境资金流动性监管和统计监测，进一步完善跨境资金流动监测预警系统。

(3)加强政府职能部门之间的协作，优化服务手段，便利企业涉外经营活动。加强人民银行、外汇局、商务、工商、海关、税务等部门之间的协作，支持企业扩大进出口贸易、服务贸易，进一步简化企业进出口报关、收付汇核销和对外投资手续，提高出口退税速度。加强对外商投资企业联合年检，共享外汇收支统计监测信息资源，从而实现经常项目便利化、资本项目监管有效化的外汇管理效果。