人民币内外价值偏离的原因与危害

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1国际货币体系:从金本位制度到布雷顿森林体系

1.1金本位制度的兴衰

金本位制度的缺点后来在大萧条期间得到例证，由于各国没有放弃金本位，而同时又不遵守“物价—铸币—流动—机制”，致使国际间的国际收支调节机制欠缺，引发各国的贸易战。

1.2布雷顿森林体系的解体

“二战”后，凭借着美国战后霸主体系的确立，以美元霸权为标志的布雷顿森林体系也随之确立。从国际货币体系三大要素角度观察金本位制度，其特点如下:第一，储备货币为美元，35美元兑换1盎司黄金。第二，各国货币盯住美元，根据本币的黄金量与美元的含金量比值确定汇率，实行波动幅度较小的固定汇率制。第三，设立国际货币基金组织及世界银行，解决国际收支失衡问题。对于“双挂钩”的布雷顿森林体系，最大的问题是特里芬难题:要满足世界经济和国际贸易增长的需要，就需要不断增加美元供给和美国国际收支长期保持赤字状态，但这又同时动摇了美元的清偿能力，从而使美元很难维持与黄金挂钩的硬性约束。特里芬难题直接导致20世纪70年代，布雷顿森林体系的解体。

2国际货币体系过渡期:信用货币体系下的博弈

牙买加体系存在两个打破，美国失去“义务”，美元与黄金脱钩，世界其他国家也失去“义务”，实行浮动汇率制度，不必维持固定汇率，但实质上由于缺乏实际的竞争者，使得美元在摆脱义务的前提下，仍维持了美元作为世界储备货币的霸主地位，而中印等新兴大国以及苏联东欧集团的解体，使得本义动摇的美元地位再次巩固。更重要的是，至此世界所有货币均是信用货币，没有真正的“世界货币”，美元也不再是美金。在信用货币时代，货币并不是真正的财富，而只是财富的符号。货币不再是使用价值和价值的统一体，货币不再具有使用价值，货币的价值取决于政府的信用。信用货币体系下，货币的汇率实质上是两国商品、劳务和资产的相对价格。汇率的变化在长期遵循以购买力平价为基础的价值规律，短期受相对通货膨胀、国际收支、名义利率差以及投机因素等供求关系和汇率制度性安排的影响。

3人民币内外价值的偏离及原因

3.1人民币内外价值的取决因素

在信用货币体系下，人民币对内价值取决于人民币在国内的购买力，国内物价水平越高，人民币的购买力就越低，即人民币对内贬值，不然则相反。人民币对外价值取决于人民币在海外的购买力，由于都是信用货币，因此人民币对外价值取决于其盯住的一篮子货币的相对价值(购买力)，尤其是美元的相对购买力。

3.2人民币内外价值的偏离现象

自2005年汇率制度改革后，人民币累积性对内贬值约20%，累积性对外升值约26%，表现为“一张货币两张皮，内外价值严重偏离不断加大”，这是违背购买力平价理论所遵循的一价定理。

3.3人民币内外价值的偏离原因

人民币对外升值的压力主要来自国民经济的外部失衡:国际贸易收支顺差、资本和金融项目顺差、世界第一的外汇储备以及美国的外部压力。人民币对内贬值的压力主要来自受金融体系流动性充裕和巨额外汇占款导致的货币供给增加，尤其是基础货币增发过多。如M2的绝对规模和与GDP的比例均过高，财政支出过大，国际价格提升以及改革成本支出增大等原因。

3.4人民币内外价值的偏离危害

(1)阻碍国内外市场的有机衔接，人民币内外价值偏离掩盖或混淆了国内外商品、劳务和资产的真实比价关系，错误的价格信号导致负激励作用和价格错配。(2)削弱货币政策的有效性，根据丁伯根法则表明，如果目标多于工具，至少有一个目标不能实现。货币政策不可能同时解决人民币对外升值压力和人民币对内贬值压力这两个相反的问题。如为应付人民币对外升值压力，央行进行公开市场操作，大量外汇占款会加剧通货膨胀，进而加大人民币对内贬值压力。而为应对人民币对内贬值压力，央行上调利率和控制货币供给，这又会吸引国际游资前来套利，进而加大人民币对外升值压力。(3)导致企业的经济效益下降，人民币对内贬值使企业的换汇成本明显增加，而人民币对外升值又使企业的结汇收入减少。

4解决人民币内外价值的偏离措施

一是要将非均衡的经济发展战略转变为兼顾内外均衡的经济发展战略，不再扭曲货币价值和汇率信号;二是要完善经济政策体系，减少经济政策中总量和结构的不对称性;三是深化人民币汇率制度改革，加快人民币自由兑换和国际化进程。

5加快人民币国际化的积极意义

一是有利于促进国际货币、金融体系多极化发展，2007年的次贷危机和2008年金融危机暴露以美国为中心的金融体系的脆弱性，以及以美元为主要国际储备货币的弱点，危机爆发后，美元的周期性流动和美元的量化宽松，暴露了美国为其自身利益服务的局限性，也反映出各国为美国失败买单的残忍现实;二是有利于增强我国在国际市场的金融配置能力，若人民币作为结算货币，将形成对人民币的存贷需求及储备货币需求，提升我国使用国内国外两种资源的调配能力，也提升我国金融政策和国际金融秩序的话语权;三是完善人民币汇率形成机制，完善汇率形成机制是深化我国经济金融体制改革、健全宏观调控的重要内容，币值具有更大范围的参考，有利于汇率机制的完善;四是便利我国对外经济、贸易和投资往来，提供更加便捷的境外支付和结算体系;促进我国金融业的发展和开放;有利于推进我国金融中心建设。

作者:张兮维 单位:中国能源建设股份有限公司

参考文献:

［1］张远为，严飞.试析人民币内外价值偏离现象［J］．商业研究，2012(1):129－133.

［2］林苗峰.人民币内外价值偏离的原因及对我国经济的影响研究［D］．杭州:浙江大学，2013.

［3］张远为，严飞.人民币内外价值偏离的危害［J］．经济研究参考，2012(18):21－22.