货币政策对股票市场的影响

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摘要：我国货币政策的最终目的是为了保持人民币币值的稳定，并且保持经济发展。近年来我国股票市场逐渐与世界金融市场接轨，受外围市场的影响和国内经济政策的调整，股价的波动也受到了深刻的影响。在不同的经济背景下选择不同政策时股票市场的反映，通过研究和分析货币供给增速和利率对我国股市的影响，论证了我国货币政策与股票市场间的关系，并提出了相关结论。

关键词：货币政策；股票市场；证券价格

1引言

随着我国股票市场的不断发展与扩大，股市的发展对市场经济的影响越来越重要，而股价的波动也对实体经济产生深刻影响。为了股市的稳定健康发展国家重点通过对中介目标的调控来实现最终目标。那么，我国政府是如何利用货币政策的调控来实现最终目标的呢？本文重点通过央行的货币政策对股市的影响来分析。

2央行货币政策对股市的影响

2.1我国股票市场现状。截至2016年底，A股市场已有2500多家上市公司，股票总市值位居全球前3位。虽然股票市场形势一片大好，但是股票市场也面临许多问题。2.2货币政策对股市影响大。我国通过调整利率和存款准备金率，来影响股票市场的波动。2.3股市交易量大。我国的股市还不成熟，很多投资者入市以投机赚取差价为主，很多投资者以炒股为职业，但是受消息影响严重，少有价值投资。2.4市场还不够成熟。从投资者角度来看，一是投资者对股票市场认识不足，并没有相应知识；二是对股市的发展缺乏长远的规划；三是对没有成熟的投资计划。从管理者角度来看，一是市场不够规范，没有成熟的手段来进行市场管理；二是监管不严，对违规违法行为量刑较轻，犯罪成本低。

3货币政策工具对股票市场影响的实证分析

3.1货币政策对投资决策的影响。货币政策变动的原有目的是促进实体经济发展，股市和实体经济的影响是相互的，实体经济的发展可以通过股价直观地反映出来，但是我国现有的货币政策并没有对实体经济产生影响，反而是利用货币政策对股价产生影响，央行的货币政策对股市的调控并没有全部起到预期效果，甚至产生相反的影响。通过采用动态条件相关多元DCC-GARCH模型对上证综指动态相关系数深入分析研究可得：图1M2增速和上证综指间动态相关系数图12005年以来受股改及国际金融危机影响，中国股市长期低迷，06-07年央行不断实施紧缩货币政策，也并没有抑制股市泡沫，08-15年不断的实施宽松货币政策，股价也是在低位图2利率和上证综指间动态相关系数通过不断地下调利率对市场的刺激也是不同的，下调利率对市场的影响也不断加深，逐步的引导市场发展。通过DCC-GARCH模型研究了货币政策与股价的动态相关关系，得出在经济保持一般平稳的状态下，利率和股价存在负相关的关系。3.2我国的货币政策工具对股票市场影响。（1）法定存款准备金率政策。通过央行存款准备金率对股票指数变动情况来分析对股市的影响，2012年2月18日，2015年2月4日，2016年2月29日，大型金融机构调整前的法定存款准备金率分别为21.00%，20.00%，17.00%，调整后的分别为20.50%，19.50%，16.50%，调整幅度分别为-0.50%，-0.50%，-0.50%；而中小金融机构调整前的法定存款准备金率分别为17.50%，16.50%，13.50%，调整后的分别为17.00%，16.00%，13.00%，调整幅度分别为-0.50%,-0.50%,-0.50%；消息公布次日上证指数涨跌幅分别为0.27%，-1.18%，1.68%；深证指数涨跌幅分别为0.01%，-0.46%，2.47%。数据来源：东方财富网由以上分析数据可以看出，存款准备金率变动对股票市场变动有巨大的影响作用，大致上呈反方向变动。（2）再贴现政策。通过新增信贷的数据来分析对股市的影响，2016年11月，2017年1月，2017年3月，同比增长分别为12.09%，-19.12%，-25.55%，环比增长分别为22.00%，95.19%，-12.82%，上证指数的涨跌幅分别为4.82%，1.79%，-0.59%。数据来源：东方财富网由以上数据分析可知，再贴现与股票市场呈同向变动。（3）公开市场业务。通过央行货币供应量情况来分析对股市的影响，2016年12月，2017年1月，2017年2月，M2的同比增长分别为11.30%，11.30%，11.10%，环比增长为1.29%，1.66%，0.44%，M0的同比增长为8.10%，19.40%，3.30%，环比增长为5.24%，26.79%，-17.21%，上证指数的涨跌幅为-4.5%，1.79%，2.261%。数据来源：东方财富网由以上数据分析可以看出央行的公开市场业务调节货币供应量，货币供应量与股市呈同向变动。

4主要结论及建议

4.1主要结论综上所述，我国的货币政策对我国股市的健康发展具有巨大引导作用，两者具有相关性。货币政策的实行,货币的供应量与存款准备金率，影响着股市的资金量且很大程度决定了股票市场的涨跌。而贴现率的提高，使市场资金量又产生新的变化。公开市场业务对股市又是一道新屏障，间接保障着股市的发展。4.2对现阶段发展的建议中央银行在制定相关的金融措施，应该对资金的流向进行监督，引导资金向实体行业发展，脱虚向实，使股价有业绩支撑，直观反映出公司发展状况。降低股价泡沫，最大程度控制股市的风险，使股市切实的反映经济情况，减少资金外流，吸引外资进入中国股市，使市场有良性的发展，减少对落后行业的资金扶持，刺激中小创新性企业发展，利用良性竞争方式让企业有实质进展。引导投资者进行价值投资。尽可能地减少用货币政策方式直接调控股市。当然，也不是绝对地排除使用货币政策的相关工具和手段。现阶段，虽然我们没有能力或者不应该去直接调控股票价格，但要注重培育。运用货币政策工具来影响股票价格的能力。

参考文献

［1］张丹.论我国证券市场监管体制现状、问题及应采取的对策［J］.经济期刊,2017（1）.

［2］邱瑾瑜.货币政策对中国股票市场的影响［J］.金融经济,2016（10）.

［3］李珂.我国经济金融形势分析及研究策略［J］.经济期刊,2017（1）.

作者:孙一鸣 刘宁 单位:河南农业大学