医药上市公司技术创新论文

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1医药上市公司的现状分析

从医药上市公司数量来看，1993年第一家医药公司上市以来，截至2013年底，我国医药行业A股上市公司共有179家，营业收入共计5644亿元，同比增长14.4%。从地域分布来看，京津冀、长三角、珠三角地区是医药上市公司最为集中的地区，其中华东六省份（江浙沪、鲁皖闽）上市公司数量最多，占全国医药上市公司30%。从股权性质方面，由于我国医药上市公司主要由国有企业改制而来，其国有股占股比例均较高，但随着一些民营和私人资本的注入，医药上市公司国有股的平均比例在逐渐下降，2010年我国医药类上市公司国有性质比例为53%，到2013年这个比例为47%；从股权集中度来看，我国医药上市公司前五大股东持股比例2007年为53.62%，2010年这个比例降低为51.96%；从资本结构方面看，我国医药上市公司的平均资产负债率为2008-2010年的分别为50.78%、47.51%和43.77%[2]，可见平均资产负债率呈下降的态势，医药上市公司更偏好股权融资，而较忽视债务融资。总体来看，医药上市公司虽然在整个资本市场中占比不大，但是在股权和资本结构方面具有一定的特点，本文将结合公司治理理论，进一步分析技术创新投入的关系。

2研究假设

2.1股权性质

公司的股权性质是公司治理中的根本性因素。对于国有性质的公司而言，国家性质的股东处于控制地位，除了与非国有股东一样会关注公司资产的保值和回报以外，还会关注就业、财政收入等社会性问题。因此国有性质的股东在多种因素的约束下进行决策，而私人企业则更多关注能实现经济利益最大化的行为，因此在技术创新方面，非国有性质的企业更能集中经济力量进行研发创新。

2.2股权集中度

公司的大股东和小股东代表着不同的利益集团，大股东持有较高的股票份额同时也面临更大的风险，公司运作的收益对大股东的影响远大于小股东。技术创新活动具有高风险、高投入的特点，但是技术创新关系到公司长期的发展和核心竞争力的提升，因此大股东对技术创新活动有更高的关注度和支持度，大股东持股比例越高，越有实力和动力去收集信息，对创新活动进行监督和管理，因此在股权越集中越有利于技术创新。2.3独立董事占董事会的比例独立董事的设置是为防止内部管理人员做出有损于少数股东和公众股东的利益的主观决策，而具有独立董事资格的人员都是某个领域的专业人士，因而能够利用其专业知识与经验为公司的发展和董事会的决策提供建设性意见。创新行为符合企业长期发展和稳定的需要，因此独立董事的设置能够正向的影响企业的创新投入。

2.3高管人员薪酬激励和股权激励

高管人员是公司管理的直接执行者，高管人员并非都为董事会成员，通过对高层管理人员进行股权或薪酬方面的激励，能让经营者尽可能站在股东的角度进行利益取舍，在经营的过程中更多地关心公司的长期价值。因此高管人员受薪酬激励和股权激励的影响较大，薪酬越高往往越能调动管理人员的积极性，从而能够更高效地整合资源促进企业技术创新的发展。

2.4董事长和总经理两职合一

董事长关心股东权益的最大化以及企业的长期业绩，而总经理是通过聘任制的形式确定，聘期一般3-5年，因此总经理往往更关心任期内企业经营业绩和稳定，技术创新活动的高风险性是总经理在进行资源分配和决策时所担忧的，而董事长和总经理两职合一可以规避所有者与人之间的矛盾，更有利于把握创新机会进行创新决策。

3研究设计

本文以医药上市公司作为研究对象，考虑到资本市场中主板市场与中小板、创业板在企业规模、股本要求、董事会和管理层要求的不同，为保证可获得数据的一致性和真实性，本文选取主板市场的医药上市公司作为研究对象，实证分析数据来源于上海证券交易所和深圳证券交易所中披露的上市公司年报，为保证数据的有效性和一致性，对数据进行了筛选。

4结论与建议

本文通过对医药上市公司治理结构和创新投入的关系实证分析发现，股权的差异、股权集中度的差异没有对创新投入产生显著的影响，而独立董事和高管人员年薪对技术创新有显著的影响，因此，医药上市公司在独立董事的选择方面应该更加慎重，必须充分考虑独立董事的专业背景和从业经历，保证独立董事对市场环境有较为精准的把握，对创新机会有敏感的洞察力；同时必须保证独立董事能够按时出席股东大会等关系公司重要决策的活动，董事会成员应充分考虑和尊重独立董事的意见和建议，充分利用独立董事在相关领域的知识和经验，为公司在技术创新能力的培养和资本投入方面提供有益的建议和参考。与股权激励相比，平均年薪对高管人员的激励在技术创新方面有更显著的影响，因此公司关注对高管人员的薪酬设计，同时可以考虑通过设置多种激励手段对高管人员进行激励。

作者:刘亚琳冯国忠周振单位:中国药科大学国际医药商学院