探究改善我国石油期货市场的策略

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【摘要】石油是重要的能源与基础性产品，与国民经济有着及其密切的关系。我国是世界石油生产和消费大国，却无力制衡国际油价。要改善这种状况，我们必须通过建立属于自己的石油期货市场体系，来融入国际石油定价体系。文章分析了建立和完善我国石油期货市场的可行性及存在的问题，并提出若干对策和建议。

【关键词】石油期货；可行性；问题；对策；建议

近年来，石油价格极不稳定，波动频繁。石油价格的不稳定和高企给广大石油消费国的石油安全和能源安全带来不稳定因素。为了降低石油价格波动和高价带来的风险，人们采取了各种手段来规避这种风险，建立石油期货市场、发行石油期货就是其中的一种。尽管我国每年都要消费世界石油总量的2%，但在世界石油价格定价中并没有取得相当的权利，为了形成自己的石油价格定价机制、取得世界石油价格参与权，我国必须发展并完善自己的石油期货市场［1］。

一、我国石油期货发展的历史与现状

我国曾在1993年尝试过石油期货贸易，当时上海石油交易所不仅成功上市了第一个原油期货合约，同时还相继开发了90#汽油、0#柴油、燃料油、液化石油气等几大品种［2］。在开市一年半的时间里，总成交量达到5000多万吨，总成交额达到1000亿元人民币，在当时列世界第三位，仅次于NYMEX和IPE。而且当时国内石油期货市场最为活跃的90#汽油与NYMEX的西德克萨斯中质原油合约相关系数达到0.691。

然而1994年，国务院了《国务院批转国家计委、国家经贸委关于改革原油、成品油流通体制意见的通知》。该通知取消了原油、成品油价格的“双轨制”，改为国家统一定价。由于扼杀了市场形成价格的机制，国内石油期货交易被迫停止。

作为国内目前惟一的能源类型期货品种，燃料油期货于2004年8月25日在上海期货交易所重启。作为燃料油全球领先的消费国及亚洲最大的买家，我国出燃料油期货品种不仅能提升其在国际市场的话语权，并有望最终取代新加坡而成为亚洲燃料油定价中心。2004年8月25日，燃料油在上海期货交易所挂牌交易，成为我国发展石油期货的“排头兵”。燃料油期货上市以来，真实反映了国内现货市场的供需情况，从以前的“被动接受”、“亦步亦趋”到现在的“紧密联动”、“积极影响”国际燃料油价格，国内燃料油市场逐渐摆脱了“影子市场”的被动局面，避免了盲目跟风带来的风险。在国际石油期货领域，中国价格、中国标准地位提升，彰显了“中国因素”在国际市场的分量。上海燃料油期货的成功运行，为我国企业规避价格风险搭建了平台，为我国下一步推出更多的石油期货品种，完善国家石油战略安全体系积累了有益经验。

我国虽然是全球第二大原油消费国，却没有自己的原油期货。但从长远看我国应该建立原油期货，应该建立起自己的原油价格体系。按照加入WT0承诺，我国已经放开了成品油零售市场和批发市场，为石油期货的发展提供了良好的市场环境和广阔的发展空间。并且扩大分配给非国营企业的成品油进口配额。《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中也明确提出要“稳步发展期货市场，在严格控制风险的前提下，逐步推出能够为大宗商品的生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种”。这些都表明发展石油期货将是大势所趋。我国积极发展石油期货市场，对改变被动接受国际油价的现状，增加我国在国际石油市场定价中的权重，将起到十分重要的作用，从而使我国在国际竞争中处于有利的地位。

二、发展和完善我国石油期货市场的可行性

从1995年中国证监会叫停了石油及成品油期货，各个石油期货交易所关闭后，到现在已经过了十多年的时间了，随着我国期货监管体制的完善以及市场体制改革的深入，我们目前已经具备了一些建立和完善石油期货市场的有利条件，现阶段发展石油期货市场是必然选择［3,4］。

首先，我国商品期货市场的发展为石油期货交易提供了条件。我国期货市场经历了十多年的试点。在试点期间，由于缺乏管理，操纵市场和过度投机情况时有发生。从1994年开始国家对期货市场进行大规模整顿，进行了两次大的结构性调整，期货交易所由四五十家减少到了3家，期货经纪公司及各种机构由2000多家减少到200多家，上市品种由数十种减少到十几种，并确立了国家证监会对我国期货市场进行集中统一管理的体制，与此同时加强了立法管理。所有这些都说明，我国期货市场的制度环境、法律环境大大改善，为石油期货市场的运作打下牢固的基础。

第二，我国20世纪末石油期货市场失败的经验教训。1993年原上海石油交易所成功推出了石油期货交易，其中推出的标准期货合约有大庆原油，90#汽油，0#柴油，250#燃料油等四种，到1994年其日平均交易量已经超过世界第三大能源期货交易市场———新加坡国际金融交易所，在国内外产生了重大的影响，并因其较好地发挥了套期保值和价格发现的经济功能，而受到广大石油生产、经营、消费企业和投资大众的普遍欢迎。虽然其后由于诸多原因，导致了石油期货的全面叫停，但通过对其建立直至失败过程的总结，我们也得出石油市场机制的形成和石油管理体制的改革是互为前提、相辅相成、交替发展的过程以及期货市场的套期保值和价格发现功能是石油供求企业的共同需要，要借鉴国外经验来指导其发展等许多经验教训，这些都对今后石油期货市场的建立和发展有着巨大的指导意义，可以让我们今后少走弯路。

第三，市场需求日益扩大，市场条件日趋完备。投资者的需求是石油期货存在和发展的根本动力，而石油期货产生的根源就在于其相关的现货市场的价格多变性，使投资者产生了规避风险的需求。由于我国经济的高速发展，我国的石油需求不断增加，除了国内石油资源的供应外，对外的油气依赖也不断加大，受国际市场的价格影响也越来越巨大，因此，市场的规模和影响面正逐步扩大。从石油的需求方面看，在石油期货需求方面尤其是成品油期货需求方面，国内多元化的市场需求主体已经形成。另一方面，我国将逐步开放石油市场，未来一定会有更多的外资或私有企业加入到石油的开采、批发以及零售业中来，虽然短期内这些新势力不一定会形成规模，但长远看，它们会给市场带来竞争的活力。

第四，有关政策及相关部门的积极支持。中国证监会期货部有关负责人在“中国资本市场与企业发展论坛”上指出，我国将稳步推出股指、石油期货的交易基本条件已经具备。上海期货交易所积极地做了准备工作，并得到了积极的支持，国家将在积极、稳妥的前提下，尽快推出这些期货品种。在强化市场规范运作的前提下，监管部门将通过加强立法、完善法律规则，促进期货市场规范发展，进一步发挥期货市场的作用，积极推动关系国计民生的大宗商品和金融衍生品的期货交易；积极培育市场，增加市场流动性；加快期货经营机构的结构调整；鼓励期货市场体制创新、管理创新和技术创新；鼓励国有企业积极稳妥地参与期货套期保值交易。石油期货市场将有利于中国市场经济的发展，有利于提高中国的国际竞争力。这样一个关乎国计民生的期货新品种的推出，还将有利于活跃期货市场，加大期货市场容量，为规范发展中国期货市场起到积极的作用。

三、制约我国石油期货

市场发展的主要因素虽然在我国发展和完善石油期货市场具备了一定的条件和可行性，但是，目前制约着我国石油期货开展的困难和障碍仍存在以下几点：

（一）市场垄断格局制约着石油期货市场的发展

目前，三大石油公司在中国石油产业运行中居于举足轻重的地位。石油勘探开发、石油炼制以及石油化工的绝大多数业务基本为三大公司所掌控。与此相对应的是国内的绝大多数石油开采企业和加工企业均隶属于三大集团公司，充当着“成本中心”和“生产车间”的角色。现行体制下，国家石油公司在很大程度上是政府调控石油市场的政策执行者，具有相应的准政府职能，保值增值和追求利润最大化的企业原始动机以及由此引发的建立石油期货市场的内在冲动会在很大程度上受到体制的抑制。与此同时，由于垄断格局的存在也使得石油市场的参与主体数量受到限制，垄断企业市场竞争意识不强，这种现象也会使其他经济主体在面对高油价时产生的建立石油期货市场的强烈愿望成为空中楼阁。

（二）石油定价机制缺乏市场化我国的石油定价机制存在的弊端是目前推出石油期货的最大障碍。我国现行的石油定价机制始于1998年。当年6月出台的《原油成品油价格改革方案》对原油的定价机制做出了规定，该定价机制使得国内油价的变动滞后国外一两个月，另外还带来了很多弊端：首先，定价机制很不透明，价格的不透明很容易带来大规模投机或导致投资者不敢进场；其次，价格基本受中石油、中石化两大集团左右，市场定价力度不够，信息和实力的双重不对称问题相当严重；第三，根据国外市场价格调整是把国外的供需市场情况传导到国内，而非真实的反映国内的市场状况，国际石油价格所反映的供需情况在很多时候与我国的实际情况相差较大，盲目跟随国外价格的波动对我国石油期货市场的作用发挥会产生很大的负面影响。

自1998年以来，我国成品油定价机制经历了3次改革。2003年国际油价一路飘升后，现有成品油定价机制的实现基础已经被摧毁，并呈现出难以适应的疲态。定价机制易于导致油价倒挂，特别使石油加工业亏损严重，产量上不去，石油零售企业出现油源短缺现象。现行的定价机制容易激发囤积油品的欲望，助长石油流通体制中的投机现象等。

（三）我国金融体制尚不健全作为金融衍生工具的一种，石油期货不是商品交换，而是一种金融信誉。这种交易形式要依靠健全的金融体制来支持。期货交易的一个重要特点就是每日结算制，它要求作为期货交易信用担保的保证金要根据交易情况随时追加到位。一般情况下，交易所收市后在晚间发出追加保证金通知，要求第二天开市前必须到位，否则强制平仓；由于金融系统流动资金非常慢，无形中给期货交易带来巨大风险。另外，一些金融机构在运营中出现违规操作的事时有发生。因此，在我国，金融体系的不健全给石油期货市场的建立带来了许多影响。

（四）现有期货法规体系和政府监管滞后于期货市场发展的需要从中国期货交易的最初探索至今，中国政府对期货市场进行了两次大的结构性调整，并改革了期货监管体制，确立了中国证监会对期货市场集中统一管理的体制；与此同时加强了法律法规的建设，于1999年出台了《期货交易管理暂行条例》及与之配套的《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》、《期货从业人员资格管理办法》、《国有企业境外套期保值业务管理制度指导意见》、《期货交易所、期货经营机构信息技术管理规范（试行）》、《关于规范期货保证金存取业务有关问题的通知》等。但是，中国期货市场缺乏成熟规范的法律法规监管体系，诞生于期货市场清理整顿时期的《期货交易管理暂行条例》的局限性日益突出，其后相继的各项通知、办法、意见等，都体现了其管理执行上的临时性和弱约束性，这制约了期货市场的规范发展。

（五）早期石油期货的失败带来的负面影响依然存在

由于早期期货市场的不规范，使其在运营中出现了种种问题。早期期货交易所和经纪公司的非法操作，使得广大潜在参与者不敢涉水太深。同时，在宣传期货的过程中过于片面，过分强调了期货风险的一面，甚至有夸大之嫌，对期货市场发挥的积极功能宣传过少，致使石化企业的主管部门仍对期货市场抱有成见，企业领导迫于体制等的众多约束，也不愿意贸然的进入市场。这些都是早期石油期货的失败所引发的。

四、发展和完善我国石油期货市场的对策建议

在综合考虑我国石油期货交易的现实情况和国际经验的基础上，笔者认为，要建立适合中国国情的石油期货市场可以从以下几方面着手：

（一）打破石油市场的垄断。石油期货市场是建立在开放、竞争的石油市场的基础之上的。石油市场中石油石化寡头垄断的格局十分明显。在这种市场格局下，别的石油企业很难真正进入到石油市场中来，推出石油期货交易便不能很好的发挥其应有的功能。只有打破垄断，使其他石油企业进入石油市场，形成三大石油集团、石油消费企业、各级经销商、石油贸易企业以及期货交易所之间相互竞争的局面。打破石油市场垄断局面、加大竞争力度，不仅有利于降低三大石油企业面临的市场风险，促进石油市场稳定发展；也有利于增加市场现货流通量，促进石油现货市场的形成，为石油期货市场的形成提供现货基础；而且也有利于形成合理的市场价格。

（二）大力发展资本市场和金融市场。石油期货市场的建立和发展需要成熟的商品市场、资本市场和金融市场的保障和支持。我国的商品市场、资本市场和金融市场还处于发展阶段，这就要求我国加快体制改革，促进资本流通和金融开放。

（三）逐步丰富交易品种，建立成熟石油市场，实现石油定价市场化。国际石油市场中有原油、成品油、燃料油三个品种。中国进口原油的数量最大，原油价格是许多其他油品的定价基础。推出原油期货，发挥的保值作用最大，但只有原油价格真正实现市场化以后，才能建立国内原油期货交易市场。燃料油是一个市场化程度较高的品种，同时以中国在亚洲燃料油市场所占的份额，推出自己的燃料油期货，可以摆脱价格波动带来的风险，因此，燃料油就成为石油期货可供选择的突破口。逐渐成熟的石油市场，有利于进一步完善价格定价机制和改变寡头垄断格局，让国内的石油生产企业、消费企业、经销商和贸易商共同加入对石油价格的决定，实现石油市场定价化、参与石油的国际定价。

（四）加大期货知识的宣传，提高从业人员的素质、增强风险意识。加大期货知识的宣传，使更多的企业学会利用期货进行套期保值。如果企业经营者能够正确了解期货交易、掌握期货交易的规律，就能利用期货为企业经营规避价格波动的风险。这样，在石油期货交易推出以后，企业就能正确使用石油期货，为本企业规避价格风险。同时，加大宣传也有利于人们增强风险意识，正确理解石油期货的性质和功能。就会在运用石油期货进行套期保值的同时，有意识的规避期货风险。

（五）建立和完善有关法律法规体系和监管体系。石油期货市场的建立和发展过程中会经常出现很多违反市场规则、有失公平的事。这就需要政府尽快制定《石油期货法》和相关交易规则以保证市场的公平与效率，建立并不断完善期货市场的法律法规，从而为我国石油期货市场的建立奠定制度基础。同时尽快完善政府的监管体系以对石油的生产、流通、定价以及石油安全的保障进行监管和协调。

五、结束语

作为世界石油市场中最主要的成员之一，我国发展石油期货市场既面临挑战，也面临机遇。随着我国经济的发展，石油现货市场体系将逐步完善，建立包括原油和汽油、煤油、柴油在内的石油期货市场体系，将为企业提供一个发现价格和规避风险的工具，为政府做出正确决策提供有力的信息保障，同时能使我国参与国际油价形成过程，提高价格话语权，保障石油安全.

参考文献：

［1］李维，刘薇．我国能源安全的必然选择———石油期货［J］.石油科技论坛，2006(6)：25-27.

［2］郝翔，张意翔．对我国发展石油期货市场的初步探讨［J］.理论与实践，2006(3)：87-91.

［3］韦国宇．对我国目前建立石油期货市场可行性的探讨［J］.沿海企业与科技，2007(3)：107-108.

［4］龙海亮．中国重启石油期货市场的可行性分析［J］.江西金融职工大学学报，2008(2)：25-27.

［5］罗佐县，雷江西．发展我国石油期货市场的若干思考［J］.中国石油和化工经济分析，2007(14)：40-44