外贸企业汇率变动风险管理措施

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摘要：随着布雷顿森林体系的解体，对外贸易赖以生存的固定汇率制度退出了历史舞台，有管理的浮动汇率制度开始被世界各国普遍采用，外贸企业不得不面对汇率变动带来的风险。防范和利用汇率变动风险成为各外贸企业普遍面临的难题。本文就外贸企业面对的汇率变动风险进行分析，针对目前外贸企业汇率变动风险防范的手段以及带来的问题进行了探究，在此基础上提出切实可行的解决方案。

关键词：外贸企业；汇率变动；远期外汇；外汇期货

2020年4月14日，国际货币基金组织（IMF）预测，受疫情的影响，世界经济2020年预计将下降3.0%。据世界贸易组织（WTO）预测，2020年-2022年全球外商直接投资降幅将达到30%-40%。世界经济和贸易的下滑将增加汇率变动的频率和幅度，直接影响外贸企业的生存和发展。与其他许多国家特别是西欧国家相比，中国经济整体局势保持稳定。但我们依然要清晰地认识到国际经济局势的严峻性，在强化自身经营管理水平的同时，积极探索对外贸易活动中有效规避汇率变动风险的措施和方法，以提高外贸企业在经济下滑的大环境中应对汇率变动风险的能力，确保我国对外贸易的稳定发展。

一、汇率变动给外贸企业带来的风险分析

1.汇率变动给外贸企业带来业务盈亏风险增加目前，人民币还不是可以自由兑换的世界货币，我国的外贸企业在签订外贸合同时多数以美元等世界货币来给商品进行标价。外贸合同从签订到回款一般有一定的时间间隔，这段时间内本币相对于计价货币的汇率变动直接影响到外贸企业的盈利水平。以出口业务为例：外贸企业与交易对手签订100万美元的出口合同，合同签订时汇率为1美元兑换6.4555元人民币（意味着100万美元可以兑换645.55万元人民币），如果进行贸易结算时美元升值到1美元兑换6.5555元人民币（意味着结算时100万美元可以兑换655.55万人民币），也就是说由于汇率变动（美元升值）给出口企业带来10万元人民币的额外盈利，企业的最终利润就会比预期增加10万元人民币。相反如果美元贬值，汇率变动就会带来额外的亏损，影响企业的盈利水平。我们发现汇率变动的不确定性，对于外贸企业来讲是一种风险与机遇共存的状态，而不是一种传统意义上单纯的风险。外贸企业一方面可以通过风险管理的手段来规避汇率变动所带来的损失，另一方面可以通过对汇率变动趋势的精准预测利用汇率变动来获利。2.汇率变动给外贸企业带来市场容量变动风险增加按照市场需求定理，一般情况下市场需求量随着商品的价格上升而减少，随着商品价格的下降而增加。汇率变动直接影响商品的价格，进而影响商品需求量。以本国货币升值为例：本国货币升值，意味着本国货币在国际市场上的购买力增强，在商品国际市场价格不变的情况下，降低了以进口为主的外贸企业的采购成本，进而降低产品的生产成本、销售价格。降低销售价格有利于扩大产品市场容量，产品的市场需求弹性越大，这种降价所带来的市场容量增加得就越多。在我国，像造纸类企业（原材料纸浆依赖进口）、钢铁生产企业（原材料铁矿石依赖进口）、航空公司（大型运输飞机多数为进口）等都是受益于本币升值的。然而，本币的升值，造成用外币表示的价格上升，本国产品在国际市场的竞争力下降，降低出口商品的市场容量。对于出口型外贸企业而言，出口数量会随着本币的升值而减少。所以本币升值会抑制出口增加进口。我国是世界贸易大国，按照2021年1月14日我国海关总署公布的统计数据，2020年全年我国出口量为25906.46亿美元（以离岸价计算），进口量为20556.12亿美元（以到岸价计算），对外贸易略有顺差。汇率变动会对外贸企业的市场容量产生影响甚至改变目前的贸易状况。3.汇率变动带来外贸企业估值变动风险企业的估值一般采用净现值法，对于上市企业还会采用市盈率法、市净率法、市销率法等。而这些估值方法都取决于企业的盈利水平或市场情况。对于外贸企业而言，汇率的变动直接影响企业的利润水平与销售额。众所周知，外贸企业是国际贸易活动的经营主体，更是承担汇率变动风险的主体，而外汇汇率的变动会对企业的盈利能力产生影响。对于出口型外贸企业，本币相对于国际货币的升值，一方面会造成出口数量的下降，同时还会因为本币升值造成相同数量的计价货币所能兑换的本币减少。在双重力量的影响下，外贸企业的经营利润会相应减少，企业未来经营活动产生的现金净流量减少，以净现值法计算的企业估值降低。同时由于企业利润的减少，用市盈率法计算的企业估值同样也会降低。相反，对于进口为主的外贸企业，会充分享受本国货币升值带来的福利，经营活动产生的现金净流量增加，用净现值法计算的企业估值增加。利润和销售数量的增加，会使用市盈率法、市销率法计算的估值增加。对于在证券交易所上市交易的外贸公司，不但要受这种双重因素的影响，还会受到股民利润预期的影响，更进一步推动了股价的波动。

二、目前外贸企业防范汇率变动风险常用的手段和措施

外贸企业的规模不同、业务范围不同，采用的防范汇率变动风险的手段和措施也有所不同。但常用的手段和措施主要包括以下几类。1.通过缩短结汇期限规避汇率变动的风险结汇时间的长短与汇率变动风险的大小成正比，结汇时间越长，企业面临汇率变动风险越大，外贸企业可以通过缩短结汇时间的方式降低汇率变动风险。汇付、托收、信用证是目前应用最为广泛的三种结算方式，这三种结算方式除了面临的信用风险不同以外，结汇的时间也有所不同。一般认为汇付是纯粹的商业信用，并且银行不处理单据，对于外贸企业而言面临的信用风险很大，但其好处在于结汇的时间最短，可以很好地规避汇率变动风险。如果外贸合同双方在充分信任的前提下，采用汇付是最合适的。信用证对于外贸合同双方是相对最安全的收汇方式，可以很好地规避信用风险，出口企业可以在发货以后，向银行进行交单议付，实现结汇。外贸企业习惯在防范信用风险的前提下尽量选择能缩短结汇时间的方式以减小汇率变动风险。缩短结汇期限是非常有效的防范汇率变动风险的方式，在实际应用的过程中，外贸企业只能尽量地缩短结汇时间，但不能完全没有结汇的时间差，所以只能尽量规避而不能完全避免汇率变动所带来的风险。2.通过汇率变动趋势预测的方式防范汇率变动风险小型外贸企业由于规模的限制往往不会通过完善的金融市场来规避汇率变动风险，更多的是根据企业经营经验按照自己的方式来规避汇率变动的风险（可以说是风险自担的一种方式）。最常用的就是通过对计价货币的选择和商品价格的灵活确定两种方式。对于计价货币的选择，需要外贸企业经营者对国际汇率变动趋势有精准的把握。目前，人民币不是自由兑换货币，在签订国际贸易合同时一般不会采用，而是采用美元、欧元、日元、英镑等自由兑换货币来计价，国际金融市场比较完善的情况下，选择任何一种自由兑换货币都是可行的。自由兑换货币之间的比价也是处在不同的变化之中的，外贸企业会根据对汇率变动趋势的判断，进口选择相对贬值的货币对商品进行计价，出口选择相对升值的货币对商品进行计价。一些外贸企业在签订外贸合同时，习惯性地采用美元对商品进行计价，但会根据美元相对于人民币的汇率变动，对合同标的物的价格作出调整。预计美元相对于人民币升值的情况下，出口商品在定价时适当降低价格，进口商品适当提高价格。在实际应用的过程中，无论是采用付汇使用软币、收汇使用硬币的方法，还是通过对汇率变化趋势的预期修改商品价格的方法都需要对外汇市场常用货币的未来变化趋势有准确的判断，这对于外贸企业而言有时候很困难。3.通过金融市场的金融衍生商品来规避汇率变动的风险对于大型外贸企业，往往通过在完善的金融市场中寻找相匹配的衍生产品的方式来规避汇率变动的风险，常用的金融衍生产品有以下几类：（1）远期外汇交易远期外汇交易是指在外汇市场上进行远期外汇买卖的一种交易行为，是相对于即期外汇交易而言的。外贸企业通过选择与外贸合同相反的外汇流向来规避汇率变动的风险。外贸企业通常以经营即期外汇交易的外汇银行与外汇经纪人为交易对手，签订与外贸合同中商品的结算货币币种相同、期限相同、数量相同、货币流向相反的外汇买卖合同，等合同到期时进行交割。利用外汇现货交易与远期交易的相关性，实现外贸合同中外汇盈亏与远期交易合同的外汇盈亏相互抵消，进而实现规避汇率变动风险的目的。远期外汇交易的特点在于，远期外汇交易合约中的币种、期限、数量，买卖方向是可以根据外贸企业的需要量身定制的，可以实现最大限度的匹配，尽可能地规避汇率变动风险。（2）外汇期货外汇期货交易是在集中形式的期货交易所内，交易双方公开叫价，买进某种非本国货币或卖出某种非本国货币，并签订一个在未来的某一日期根据协议价格交割标准数量外汇的合约。相对于远期外汇交易，外汇期货合约有固定的交易场所、标准化的交易单位、期限等，所以外贸企业只能在交易市场上找到尽可能匹配的合约，但很难实现完全匹配。（3）外汇期权交易外汇期权交易指外汇期权合约的购买方在支付一定的期权费以后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。外贸企业可以根据需要选择相应的外汇期权合约。相对于远期外汇交易、外汇期货而言，外汇期权合约的买卖双方权利是不对等的，外汇期权的买方在支付期权费以后只享受交割的权利，不承担必须交割的义务。外贸企业往往通过在外汇期权市场支付期权费的方式，锁定汇率变动所带来的风险，而不放弃汇率变动所带来的收益。一些风险承受能力比较强的外贸企业也会成为外汇期权交易的卖方，往往希望通过期权费收入平滑汇率变动所带来的风险。通过金融市场的外汇衍生产品规避汇率变动带来的风险，是绝大多数大型外贸企业的选择。利用外汇远期与即期的变动趋势的一致性，通过一个市场的盈利来弥补在另一个市场的亏损。利用金融市场规避外汇市场的风险，需要企业有专门的、熟悉外汇市场的人才，同时控制风险头寸，这是许多中小型外贸企业所不具备的。

三、外贸企业汇率变动风险防范的建议

1.树立汇率变动风险防范意识一方面，加强企业文化建设。塑造企业文化就是塑造一个企业的灵魂。对于外贸企业而言，汇率变动风险防范不是某一个员工、某一个部门的事情，而是关系企业生死存亡，关系到每个员工切身利益的大事。企业必须将汇率变动风险防范塑造成企业的灵魂。企业可以通过培训、讲座、案例分享等方式，让每一个员工都参与进来，都掌握汇率变动风险防范的基础知识，树立防范汇率变动风险的意识，并将所学的知识融入到工作过程之中，确保汇率变动风险防范制度的顺利执行。另一方面，建立良好的奖惩机制。对于在外贸业务中能根据业务特点做好汇率变动风险防范的部门和个人适时给予奖励，并做好宣传工作。对于没有做好汇率变动风险防范的部门和个人进行批评教育，对于由此给企业带来重大损失的部门和个人进行严肃处理。以此促进外贸企业内部汇率变动风险防范意识的形成。2.合理配置企业人才管理队伍汇率变动风险管理人才队伍是企业构建汇率风险防控管理体系的基石。因此，企业需要从根本上意识到人才队伍建设的重要性。外贸工作是专业性非常强的工作，要求外贸业务人员具有国际贸易实务、国际结算、国际金融等多方面的知识。企业在招聘的过程中，需要注重人员的综合素质，侧重其学习的能力。在平时的培训过程中，加强对于员工汇率变动风险防范知识的培训与相关案例的分享。大型外贸企业应该建立汇率变动风险防控部门，建立相应的汇率风险防控机制，注重汇率变动风险防控的高水平人才引进与培养。3.提高外贸业务结算过程中人民币的比重汇率变动会给外贸企业带来风险，但是如果使用人民币作为结算货币就可以完全避免这种风险。2009年启动人民币跨境贸易结算试点，经过十多年的发展，其在全球货币体系中的地位和影响力不断得到巩固。2008年以来，中国人民银行先后与韩国、中国香港、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚等38个国家央行或地区货币当局签署了双边本币互换协议。在与这些国家或地区进行贸易时，可以直接和对方协商使用人民币进行结算，可以完全规避汇率变动的风险。

四、结语

随着世界范围内疫情的持续，经济与贸易存在更多的不确定因素，汇率变动带来的风险也会更为严峻，外贸企业在经营过程中需要不断提高产品国际市场竞争力的同时，更需要防范汇率变动所带来的风险。外贸企业需要根据规模以及实际情况选择合理的规避汇率变动风险的方法。金融市场有多种多样的金融衍生工具，外贸企业需要合理选择适合的工具，避免过于复杂和与外贸企业本身外币种类、流向或时间跨度不匹配的工具。

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作者：李颖 单位：河北对外经贸职业学院