动态环境下财务战略管理综述

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［摘要］本文基于环境与战略关系的分析，研究了财务战略生成及周期性因素对财务战略选择的影响，提出企业的财务战略管理应该以柔性为基础、以风险管理为导向，并从柔性的视角分析动态环境下财务战略管理的策略。

［关键词］动态环境；柔性；财务战略；风险管理

由美国的次贷危机演变而成的世界性金融危机，被认为是20世纪下半叶以来最为严重、影响最为广泛的全球性金融危机。在这次金融危机中，有许多企业破产倒闭，这些惨痛的教训无疑对企业财务管理水平提出了更高的要求。因此，探讨后金融危机时代企业财务战略管理就显得十分必要。我们需要深刻理解此次金融危机成因的复杂性、形势的严峻性及其影响的深远性，在后金融危机时代，审时度势调整企业的总体战略和经营战略，在此基础上，有效甄别影响企业持续经营的风险，确定与之相适应的、有柔性的财务战略，应对危机，规避风险。

一、动态环境、企业战略和财务战略生成

（一）动态环境与企业战略

企业与外部的客观环境处在一个相互作用、相互联系、不断变化的动态过程中。组织面临的外部环境复杂多变，在这种情况下，组织必须制定正确的战略来明确自己的定位，并创造自己的独特优势。安索夫（1965）认为，“组织是环境的产物，战略指在不完全信息条件下决策的规则，战略的就是指与组织及其环境之间的关系有关的”。Andrews（1972）曾指出，“制定有效的战略首先要考虑到组织面临的外部环境所提供的机会和威胁，只有当组织的能力或资源与外部环境所提供的机会相吻合时，组织才得以持续发展”。在企业战略与环境的分析中，一方面要分析环境对战略的影响；另一方面，要分析战略选择对环境的影响。企业战略一般包括3个层次，即企业总体战略、竞争战略和职能战略，财务战略属于企业战略的职能战略。从战略的角度来审视企业所处的经营环境和财务环境，对于企业合理安排有限的财务资源、获取竞争优势，具有十分重要的意义。

（二）财务战略的生成

财务战略是战略理论在财务管理方面的应用与延伸，刘志远（1997）认为：“财务战略是为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内、外部因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划，并确保其执行的过程”。魏明海（2001）将财务战略定义为：“在企业战略统筹下，以价值分析为基础，以促使企业资金长期有效地流动和配置为衡量标准，以维持企业长期盈利能力为目的的战略性思维方式和决策活动”。

财务战略是企业战略的一个组成部分，财务战略与企业战略的目标一致，与公司的价值密切相关。财务战略是企业战略的执行和保障体系，财务战略以统一的价值尺度综合地反映在企业战略期间各种影响其财务活动的因素，企业在制定和实施财务战略过程中，除了谋划企业获利和能力营运能力外，同时也对在企业战略期间可能发生的生产经营风险予以充分考虑，并规定控制目标予以充分防范。

二、周期性因素波动影响的财务战略

（一）经济周期性

企业置身于动态经济环境中，各种周期性因素对企业财务战略有着重要影响。周期性因素有关宏观、中观、微观层面之分，包括商业周期①、行业生命周期、企业或产品寿命周期、季节性因素的影响，其中商业周期最为重要。根据熊彼特的商业周期理论，在现代市场经济运行中存在着“繁荣”、“衰退”、“萧条”和“复苏”4个阶段。经济周期是总体经济活动的一种波动过程，是经济运行的规律性反映。它通常分为繁荣、衰退、萧条和复苏4个阶段。企业的财务活动和经营活动如一个硬币的两面。经济周期对企业经济活动的影响必然直接或间接地对其财务活动产生影响，经济周期与企业务战略存在一定的匹配关系。

（二）经济周期与财务战略抉择

经济的周期性波动对企业财务的影响表现为：在不同的经济运行阶段，要求企业采取不同的财务战略。繁荣阶段，公司可采取扩张型财务战略，如扩充厂房、设备、开展营销规划等，内涵与外延扩大再生产投资并重和保持较高积累水平；衰退阶段，公司可采取紧缩型财务战略，此时企业可以出售多余设备，转产、停产，削减存货，缩小经营规模，降低负债，着重保证简单再生产资金需要，保持较低积累水平；萧条阶段，企业应维持现有规模不再减少，并适当考虑一些低风险的投资机会，只保持市场份额；复苏阶段，公司可采取稳健型财务战略，安全经营、中等负债，着重于内涵扩大再生产投资和保持中等积累水平。

经济周期与企业财务战略紧密关联，在我国政府采取正确的保增长、调结构、促民生的政策，国民经济企稳回升的形势下，预测经济环境的变化趋势，确定企业未来的财务战略总体走向，是收缩战略还是扩张战略；了解企业主要产品所处行业的未来发展前景和阶段，确定企业投资取向是否合理；了解企业自身的发展阶段，对企业的经营风险和财务风险有总体把握，企业才能在后金融危机时代化“危”为“机”。

企业财务战略立足于企业的长期发展，风险因素对财务战略决策和财务战略管理的过程有着非常重要的影响。

三、风险管理导向的财务战略管理

财务战略风险是指在财务战略的制定和执行过程中，由于企业理财环境的不确定性而导致的企业财务战略目标实现的不确定性。财务战略风险主要源于财务战略制定正确与否，财务战略方针与企业的实际情况和经营规律以及战略资源、竞争能力结构是否匹配。由于人们对未来预期的不确定性、内外环境把握的不确定性，以及企业面临内外环境的变化，有时会导致财务战略选择出现失误，或者在财务战略实施时会出现偏差和没有随着环境的变化及时对财务战略进行调整，造成实际结果与财务战略目标发生偏离，由此形成财务战略风险。企业财务战略风险存在于企业理财活动中筹资、投资和收益分配战略的分析、制定、实施、评价过程之中。

基于风险的财务战略管理是指在分析组织内外各影响因素及其变化的作用机制的基础上，指出财务战略制定和实施过程中产生的风险，并提出风险应对策略，以减少预期损失的管理过程。完善的风险管理对财务战略的成功实施起着至关重要的作用，对风险进行积极有效管理，协调风险和收益的关系，创造和维持企业的竞争优势，将最终实现企业的长期盈利能力。因此，在企业财务战略风险管理过程中，有必要以风险为导向，根据变化的环境调整财务战略，使财务战略具有柔性，保持财务战略与企业战略的动态一致，有助于提高财务战略风险管理效率。

四、柔性财务战略的界定和构成要素

（一）财务战略的柔性的界定

柔性是战略本身具有的一种属性，Evans（1991）在分析组织中的战略柔性问题研究中，将战略柔性定义为帮助组织重新定位条件变化的能力，柔性是规划战略、结构和方案不可或缺的特性。Sanchez（1997）提出组织的战略柔性由资源柔性和协调柔性组成。资源柔性是由资源自身的特征所决定的，而协调柔性则反映了组织利用这些资源的能力。汪应洛等（1998）根据市场竞争环境的高度不稳定性提出了柔性战略概念，并对柔性战略（FlexibleStrategy）和战略柔性（StrategicFlexibility）做了区分：战略柔性一般指组织通过能力的提高使原有战略得以有效调整，反映的是战略的计划性和灵活适应性。柔性战略是指组织为更有效地实现目标，在动态的环境下，主动适应变化、应用变化和制造变化，以提高自身竞争能力而制定的一组可选择的行动规则及相应方案②。

基于上述柔性战略的内涵界定，本文认为，柔性财务战略是指以企业战略和财务环境分析为起点，通过财务活动的组织，利用并整合企业的财务资源、财务能力和财务组织应对环境变化能力，实现企业价值最大化目标，使环境、战略与企业财务组织、财务资源、财务能力之间形成一个相互协调配合的体系。

柔性财务战略强调财务战略对外部环境和内部资源与能力的超强应变性，柔性财务战略的制定是风险导向的，柔性财务战略强调战略和配套风险战略的全局性以及企业的主动适应性。

（二）柔性财务战略的构成要素

刘益、李垣（2005）认为，“为适应动态变化的环境需要，企业战略的范围必须包括竞争的各类要素，柔性战略应该包括组织柔性、资源柔性、能力柔性、生产柔性和文化柔性等5个方面”。赵秀芳（2007）认为，“柔性财务战略的构成要素包括财务组织柔性、财务能力柔性、财务资源柔性以及财务活动柔性4个方面”。本文认为，柔性财务战略由财务组织管理柔性、理财能力柔性、财务资源配置柔性、财务活动柔性四要素组成。

1.财务组织管理柔性。财务组织管理柔性包括组织结构柔性和组织管理柔性。在柔性财务战略中，财务组织机制不仅要满足企业战略目标的要求，还要适应环境变化，以促使企业员工不断提高素质，增强企业的财务运作能力。

2.财务资源配置柔性。财务资源配置柔性是指企业原有财务资源的转化能力。财务资源是指被企业所拥有或控制的与企业获取财务收益相关的各类资源，既包括企业所拥有的有形财务资源，也包括无形财务资源，通过资源柔性提高企业的收益水平。财务资源配置柔性是财务战略成功实施的物质基础。

3.理财能力柔性。企业对财务资源运用形成理财能力，理财能力柔性是指在变化环境下，企业整合旧资源、发现新资源并有效组织财务资源应对突发事件的能力，包括财务营运能力、财务管理能力和财务应变能力。理财能力柔性体现了企业财务战略实施中的控制能力，是财务战略成功实施的管理能力保证。

4.财务活动柔性。财务活动柔性是柔性财务战略得以实施并获取成功的依托，是柔性组织运用柔性资源和能力，通过财务活动表现出来的。财务活动柔性一般包括柔性筹资系统、柔性投资系统、柔性营运资金管理系统和柔性分配系统。本文从上述柔性财务战略的构成四要素出发，对基于柔性的财务战略风险管理策略进行分析。

五、基于柔性的财务战略管理策略

（一）准确识别财务战略风险，提升财务活动柔性

对财务战略风险的各种风险因素进行分类，对风险的暴露情况及对企业财务战略风险的影响程度进行辨识，例如对财务战略环境风险因素、财务战略资源风险因素、财务战略主体经营风险因素和财务战略主体管理控制风险因素进行识别，在对基于柔性的财务战略风险有效识别、测度的基础上，借助风险评估方法和有关模型，对基于柔性的财务战略风险的因素做出具体评估，设定财务战略可接受的风险容量，以便为基于柔性的财务战略风险控制提供依据。提高筹资、投资、营运资金管理、收益分配活动的灵活性，从而提升财务活动柔性。

（二）有效配置财务战略资源，提高财务资源柔性

企业发展的关键在于掌握有价值的资源。若配置较多的财务战略资源，理财环境发生变化时，财务系统应对环境变化的实物缓冲、财力缓冲、技能缓冲和能力缓冲就大，企业面对的财务战略风险较小。在内外部不确定性相当大的环境下，加强财务资源柔性管理具有普遍代表性。不仅有利于提高企业危机应对能力，提高资源配置效率，还有利于企业实现可持续发展。在经济衰退时期，提供流动性支持，缓解融资约束、避免投资不足；在经济繁荣时期，储备流动性、降低成本，避免投资过度。在动态的环境下，柔性财务资源应发挥企业融资系统润滑剂的作用，随着资本市场、货币市场、国家信贷政策走向、以及企业盈利能力的变化，实施灵活多样的资源配置，尤其是优化财务资源内部结构。不同类型的融资方式相互支持和配合，避免任何一种融资安排链条断裂或者整体融资系统出现青黄不接的局面，以最经济、风险最小的方式支持整体融资系统平稳运行。

（三）完善和提高财务战略主体治理结构和水平，增加财务组织管理柔性

财务战略主体治理结构及其效率优化是提升财务战略柔性的基点，是提高理财柔性的机制保障。面对复杂化、动态化的财务战略环境，财务战略主体应寻求一种高效柔性的组织结构，即具备简约性、灵活性、创新性和扁平化的特点，能够使财务战略组织应对财务战略环境的变化；具有较高的财务战略主体管理水平，能够根据环境的变化，综合自身的资源、能力以及所能承受的风险水平，对未来一定时期内的有关财务活动的方向、内容及方式进行有效的选择和调整，及时获取有效的财务信息并决策实施，能够有效抓住财务战略未来机会并有效规避不利因素。提升财务战略风险管理主体素质与技能，对于提高财务战略主体的决策能力、业务执行能力和系统柔性能力的整合度，进而改善理财系统柔性效能有着重要的现实意义。

（四）提高协调能力，提升理财能力柔性

协调能力是指理财系统整合财务资源、能力和信息的能力，控制自身行为的能力，均衡财务利益相关者的利益和协调关系的能力。①有效整合调控财务资源、能力和信息，使其真正转化为抵御理财环境变化和不确定性、应对财务战略风险的能力，提升系统整体柔性。它对系统柔性的贡献主要取决于财务主体对资源、能力和信息的整合度。②财务主体按照财务战略、行为准则规范财务行为过程，通过行为过程的规范来处理系统的不确定性和管理财务战略风险。③财务利益相关者通过有效的财务治理结构模式、机制的设计和运行来均衡其利益而实现共赢的能力；协调财务主体在财务战略行为活动中，坚持和谐财务理念，协调和规范财务利益相关者之间的目标、行为，在产生协同效应的基础上构建和谐财务关系，从而改善财务战略环境的能力。

主要参考文献

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［2］刘志远．企业财务战略［M］．大连：东北财经大学出版社，1997．

［3］魏明海，等．财务战略——着重周期性因素影响的分析［M］．北京：中国财政经济出版社，2001．

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