创业板上市公司财务评价指标体系探析

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一、创业板上市公司财务评价指标体系的内容

1.通用的财务评价指标

所谓通用的财务评价指标，即主板市场和创业板市场可以共同使用的财务指标，这是公司的赢利性本质决定的，只要公司在市场经济的大环境下生存和发展，均需要评价公司的财务状况和经营成果，一般都应当包括如下指标：一是偿债能力方面的评价分析指标，包括资产负债率、经营现金净流量比率。其中：资产负债率可以较好地衡量公司的偿债能力，当然使用这个指标时，必须关注公司资产的质量以及公司的表外负债，必要性应当考虑公司资产中减值或者跌价准备计提不足部分，以及虽然没有达到确认标准但是应当披露的表外负债的影响。经营现金净流量比率通过公司当期经营实际得到的货币资金和营业收入的比率，可以分析出公司营业收入的质量，资金是否被应收账款占用等情况。二是营运能力方面的评价分析指标，包括流动资产周转率和总资产周转率。资产周转的速度很快，公司的营运能力越强，无论是创业板上市公司还是主板上市公司甚至非上市公司，都应当加强公司资产的周转，并通过资产重组的方式，将那些不良资产或者利用率不高的资产剔除出公司的营运系统。三是赢利能力方面的评价分析指标，包括总资产利润率和股东权益收益率。公司只有赢利才能发展，因此赢利能力指标是所有公司财务分析的重点和基本指标。如果公司的收入停止不前，说明公司的市场占有率低或者整个社会的需求在减少，公司在发展停止的情况下的生存是不能长久的，因此发展能力指标是所有公司财务分析的重点和基本指标。

2.创业板上市公司专用的财务评价指标

（1）投资风险指标创业板上市公司投资风险较大，因此在建立财务分析指标体系时，应当充分考虑技术、市场和管理三种风险并建立专用分析指标。上市公司研发存在大量的不确定性或者由于技术转化为产品的周期过长，企业无相应的资金应对，因此建立研发支出占总收入的比重和自主研发专利授权成功率指标对分析技术风险大有裨益。创业板上市公司也许产品更新速度较快，但是市场占有率往往不高，消费者对产品的满意度不稳定，因此建立市场占有率增长比例指标、消费者满意契合度指标对分析上市公司的市场分析大有裨益。（2）流动性风险指标为了充分反映创业板上市公司的流动性风险，应当仔细分析公司变现能力受限的资产的内容，并通过计算该资产占企业总资产的比率指标，通过同行业对比，可以充分反映公司的流动性风险。（3）高管离职率由于信息不对称的影响，创业板的上市公司高管掌握着公司大量经营信息，如果创业板的上市公司高管离职率较高，也许表明公司的经营遇到了困难，如果这时从其他财务指标的分析看不出这种结果，在建立财务指标体系时，应将高管离职率纳入指标体系中来。

二、创业板上市公司财务评价指标体系改造

创业板上市公司的特点决定只有对其传统财务指标进行改造，即在计算时对指标参数进行适当调整，分析结果才符合创业板上市公司的实际，只有符合实际的分析结果才能有指导作用。实证研究指出，我国创业板上市公司市场基本处于弱相关阶段，因此对创业板上市公司的财务分析不能成为公司价值确认的唯一因素，只有增加非财务因素指标的分析，才能更好地分析出创业板上市的赢利、发展能力。因此需要对财务分析指标的计算参数进行改造才能达到上述分析目的。下面简要介绍需要改造的指标及改造理由。

1.利润指标的改造

由于创业板上市公司大都数在高新技术领域经营，企业运营风险较大，会计上传统的利润计算口径和方法往往不能真实反映出高新技术企业的经营成果，因此对创业板上市公司的利润指标进行调整来计算各种反映其赢利能力的指标显得尤为重要，如对采用直线法计提折旧的固定资产，应重点分析，将适合采用加速折旧法的固定资产进行加速折旧调整，这会减少上市公司的当期利润。又如应当对上市公司超募货币资金的利息收入对利润的影响进行调整。

2.偿债能力指标的改造

创业板上市公司偿债能力出现异常时，往往表现为可自由支配的现金流量严重不足，不能及时清偿到期债务，仔细分析造成这种情况的原因往往是公司技术创新能力不足。因此对公司的偿债能力指标进行改造是非常必要的，可以在计算经营现金净流量比率时，将创业公司的非创新业务的现金流量剔除出。

三、总结

综上所述，创业板市场上的各上市公司会计信息使用者，在建立财务指标评价体系的过程中，由于公司面临非常复杂的经营环境，已经公司本身的经营业务涉及的会计要素较多，因此其必须在系统论理论的指导下，既要兼顾整体，又要突出重点，可以选择赢利能力以及发展能力、偿债能力、营运能力等指标，这些指标即构成创业板上市公司财务评价指标体系，以便会计信息使用者利用这些评价指标在客观分析创业板上市公司的财务状况、经营成果的同时，准确分析出上市公司的发展能力，做出正确的决策。同时，由于现实中分析者往往有重短期轻长期业绩、易把握有形资产而不易把握无形资产、重视纯财务指标而忽视非财务指标的心理依赖倾向，应当重视对长期业绩、无形资产、非财务指标体系的分析研究，处于成长期的企业，理论上对业务也有个不断试错的过程，资金投入较大，研发费用预算支出较高，短期赢利能力不强，因此在建立分析指标体系时，应建立发展潜力的指标并保持相对的稳定性。同时应个别情况个别分析，处于成熟期的公司，应重视企业赢利能力的指标的分析，如果此时企业的赢利能力较差，分析结论应当较差，否则指标体系的建立就不是合理地。

作者:陈卓珺 单位:广东社会科学大学