价值链优化财务战略的方法

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摘要：企业规模扩大后，供应商、企业以及客户之间形成了密不可分的利益关系。价值链在保证企业经营正常运转的情况下放弃不产生经济效益的部分，从而实现企业价值最大化和增值空间灵活化，同时找到核心优势并发挥其作用。以承德露露为研究对象，对其财务战略中出现的问题，分别基于外部和内部供应链进行分析阐述，提出了建议，达到成本控制、资源有效利用的目的。

关键词：价值链；财务战略；承德露露

由承德露露2020年上半年度报告可知，2020年上半年营收为9.97亿元，同比下降20.69％；上市公司股东净利润2.03亿元，同比下降22.51％。业绩下降的原因主要与肺炎疫情有关。2020年上半年，承德露露研发投入509.14万元，比2019年同期减少40％左右。承德露露致力于植物营养领域的健康专家，努力提供充盈、新颖、独一无二的健康蔬菜饮品，建设实力较强的民族企业。但是，近几年承德露露的业绩不佳，逐渐偏离了这一目标。

1基于价值链视角的承德露露财务战略问题

1.1基于外部价值链的财务战略问题

1.1.1承德露露战略合作伙伴的选择（1）企业在经营过程中并不完全是一个独立的个体。以企业为中心，包括上游供应商、下游经销商和顾客，甚至包括横向的竞争对手，都是价值链上不可或缺的相关利益者。他们形成了一个既矛盾又统一的整体，想要在这张密不可分的关系网中实现各方利益价值最大化，寻求绝佳的战略，齐心合力抵御经营风险和财务风险，从而提高企业竞争优势、品质和优良度，是选择战略合作伙伴首要考虑的问题[1]。（2）与上游供应商的合作。承德露露与上游供应商的议价能力比较强，以承德露露的主打产品杏仁露为例，其原材料分为苦杏仁、马口铁包装、蔗糖以及辅助材料等，上游供应商包括苦杏仁供应商、包装物马口铁的供应商以及提供加工包装的公司，原材料的成本占公司总成本的9成左右。对于马口铁，承德露露从瑞士、德国等国家引进制罐生产线，建成了国内一流水平的植物蛋白饮料生产线，预先防止价格压力，除依赖进口以外，承德露露通过固定主要供应商维持运营；对于野生苦杏仁，东北杏生于开阔、干燥、向阳的丘陵山坡地带，盛产于中国北方。河北承德地处燕山山脉，拥有得天独厚的地理优势和生长条件，但杏仁产量容易受气候影响，出现收成不佳的情况，因此承德露露同样采用稳定供应商的办法防范苦杏仁原料供给断裂的问题。但是这种方式容易造成供应商单一，且供应商的原料以次充好等问题[2]。（3）与下游经销商的往来。从地理位置来看，承德生产的野生山杏仁质量优、产量高，承德露露已经控制了当地的原材料供应网，因此其市场几乎全部在北方，比如华北、东北、西北等地区。承德露露主要采用经销商和散户零售等销售模式，当前的销售路径为经销商、KA店、超市便利店、伴手礼等，这些渠道大多需要经销商提供。承德露露的渠道结构大致有3条线：第1条线是厂家、KA店、最终消费者；第2条线是厂家、经销商、KA店、最终消费者；第3条线是经销商、分销商、零售商、最终消费者。在为经销商提供产品的同一时间，存在不同程度的约束条件，经销商作为消费者的直接接触者和商品变现的终端，与企业的出发点不一致，在缺乏利益捆绑的情况下，二者很难统一发展[3]。1.1.2价值链融资模式在整条价值链中，承德露露主要借助延长采购和付款周期以及通过大量预收账款，发挥价值链资源的作用进行融资，利用时间差让资金在企业停留的时间更长。与此同时，把相关资金投入其他领域，见图1和图2。另外，经销商不善于根据周期缴纳保证金，承德露露则凭借完全无息负债优势使用资金。1.1.3以顾客价值为导向的定价战略一直以来，承德露露在以健康为导向的同时，注重为顾客创造价值，利用规模效应降低了成本。正常规格的杏仁露，其价格与植物蛋白饮料的价格基本持平，消费者容易接受。在品质有保障的条件下，打造差异化的产品和细分市场数据是致胜的关键，深入了解不同年龄、不同消费层级、不同岗位消费者的各项需求和欲望，是其在植物蛋白饮料行业中获得竞争优势的必取之策。如何掌握顾客满意度、需要哪些服务等需求信息，引导顾客参与到成品定价中，使客户认为物有所值；如何使价值链中的企业与客户之间的利益关系达到相对平衡，这些都是承德露露需要进一步分析的问题[4]。

1.2基于内部价值链的财务战略问题

1.2.1内部融资战略企业要想实现可持续发展经营，科学合理的资本结构是重中之重，在帮助企业实现经营目标，占据更大市场的同时，还能预防企业财务危机。因此从企业的视角来看，应在维持各部门效率不变的情况下，优化资本结构，防范市场风险，不能将鸡蛋放在同一篮子中，以分散风险。承德露露的资本结构见图3。债务和权益是大多数公司的主要融资形式，承德露露也不例外，权益资本比债务资本更大。从承德露露的年报可以看出，该公司自2013年开始至今没有短期借款，以流动负债为主，例如应付账款、预收账款和应付职工薪酬等，可见当前承德露露的现金流十分稳定，2019年货币资金占总资产的比例达到了71％。1.2.2内部投资战略企业资源用于核心投资，才是物尽其用。企业投资项目选择和运行的成功与否与企业的收入直接挂钩。在企业可接受范围内，战略投资的重点是策略和时机，应选择较为稳妥的投资项目控制投资风险。承德露露公司子公司如下：公司全资子公司露露（北京）有限公司；控股子公司廊坊露露饮料有限公司；全资子公司郑州露露饮料有限公司。值得注意的是，因北京市政府推进调整科学城规划，承德露露的投资项目位于科学城商服区，暂时处在政府审批阶段，北京的分公司停产近5年，承德露露通过建立子公司进行投资，占领了北方主要市场，但子公司当前处于闲置状态。目前，承德露露为开发南方市场，地域阻碍没有打通。承德露露公司产品研发情况如下。数据显示，2019年杏仁露营业收入占比高达99.91％。研发支出总额占营业收入的0.61％。2020年上半年，研发投入处于下降状态，仅为509.14万元，同比下降43.40％。主打的核心产品是杏仁露，这款产品在市场上最受消费者青睐，其他附属产品如热饮款、经典款、无糖款、小露露等的利润贡献点也越来越多，强化了核心产品“露露杏仁露”。但是产品创新不足，与同行业企业的新产品相比，包装不吸睛，顾客容易失去新鲜感。1.2.3现金股利分配战略企业离不开股东和债权人，股利分配是维护股东和债权人利益的方式之一。企业管理者的任务就是让自己的股票价格维持在比较平稳的状态，防止价格大幅度变化，使投资者的投资回报率合理。为了实现良性发展，企业通常会预留一部分资金扩展规模和业务，使其在市场上的地位更加稳健。承德露露目前采用高股利分配政策，在2014—2019年会计期间，派发现金红利金额占归属于上市公司股东净利润的比例分别是97.26％、81.25％、86.91％、118.30％、94.76％、63.15％。通过承德露露的股利分配情况可以看出，随着企业规模迅速扩大，其分红政策有所变化。承德露露正处于发展的成熟期，与同行业相比，该区域的收益水平较高，现金流量也非常充足，但却处于内忧外患的处境，需要大量资金，所以管理层需要重新部署发展战略。

2价值链视角下优化承德露露财务战略的方法

2.1与供应商建立新型合作关系，达成战略联盟

对于承德露露来说，在生产线方面，原材料是源头，原材料供应是至关重要的一步。在整条价值链中，企业是重要的一环，不能只关注自身利益，要以身作则，承担整个价值链利益最大化的责任。与供应商相比，承德露露经常与经销商和顾客直接接触，在此过程中及时了解市场动态和需求方向，就能将获得的资料于第一时间提供给供应商，供应商据此及时调整方案并作出反馈，形成良性循环。当与供应商形成良好的关系后，二者能够相互作用，形成战略合作伙伴关系，承德露露因而能够获得有质量保证的原材料。由于供应商有时存在资金周转困难的问题，可以加强合作，共同生产原材料，例如马口铁包装罐因市场不断波动，价格极其不稳定，因此与马口铁厂家共同生产是一种良好选择，不管原材料市场如何波动，都能最大限度地保证生产顺利进行，消除企业的后顾之忧，同时监控成本和质量[5]。

2.2合理处理与经销商的关系

处理与下游经销商的关系时，承德露露可利用规模效应为经销商提供具体优惠，若经销商按照标准价格开展销售活动，其利润空间和融资空间都能够得到扩大。与此同时，在经销商还款方面，还可以提供折扣，不同期限对应不同的折扣，实施鼓励式还款。也可以采用让经销商入股的方式，在保障品质的前提下提升销量。

2.3坚持以客户利益为导向，加大投资与研发力度

在消费方面，顾客越来越趋向于理性，且优秀饮品如雨后春笋般层出不穷，消费者的需求也越来越多样化。所以企业价值链上的任何一个节点都不容忽视，应对措施和改进方法都要灵活多变，不断改善，给每一位喜爱承德露露的消费者提供最好的服务。承德露露一直以“健康”作为初心，同时紧跟时代的步伐，在扩大市场和新品研发方面，顾客的年龄、喜好和消费人群的划分都应做到位，打造个性化的产品，体现以顾客为中心的思想。

2.4优化股利分配政策

承德露露目前正处于产品单一、经营乏力、内忧外患的境地，市场瞬息万变，高股利分配政策不能适应当前的战略环境，不合理划分股权，税后利润的留与分不合理，会导致管理效果直线下降、股权过于集中、人心浮动等后果，因此承德露露应优化股利分配政策。

3结束语

从山野到餐桌，承德露露从一个小罐头厂发展至今，一直处于植物蛋白领域的龙头地位，如今因为业绩下滑、商标权官司缠身、人事变动频繁被赋予“老气横秋”这个词。从外部价值链和内部价值链出发，从合作伙伴的选择、融资模式、定价策略、内部融资投资和股利分配策略等方面分析了承德露露存在的问题，提供了解决问题的可行性措施，帮助其突破瓶颈，积极进行战略调整，实现公司目标。

参考文献：

［1］谭诗异.承德露露宏观环境与获利能力分析［J］.现代营销（信息版），2020（2）：192-193.

［2］熊文明.承德露露的财务战略管理分析［D］.上海：东华大学，2019.

［3］韩雪菲.价值链视角下承德露露公司财务战略优化研究［D］.昆明：云南师范大学，2019.

［4］张亚楠.承德露露基于生命周期的财务战略优化［D］.保定：河北大学，2015.

［5］左辉.基于SWOT模型的承德露露市场营销战略创新研究［J］.中国商贸，2013（18）：24-25，28.

作者：胡亚萌 单位：长江大学经济与管理学院