基于生命周期企业财务战略分析

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摘要:本文基于企业生命周期视角，研究不同发展阶段的企业财务战略谋划。具体地，将企业生命周期划分为成长期、成熟期、衰退期三阶段;将采取战略分为筹资战略、投资战略，分别探讨在企业不同的阶段中，企业应制定怎样的筹资、投资战略。最后，还提出了基于企业生命周期的财务战略转变的创新性思考，以期为企业财务战略的转变提供参考。

关键词:企业生命周期;筹资战略;投资战略

一、引言

企业发展的目的在于创造价值，在实现这一目的的过程中，财务战略始终以其引领性、指导性的作用贯穿其中，它是对企业财务活动的整体性决策，其着眼点是未来，是立足于企业长远发展的需要对企业财务活动的统筹安排所做出的判断和决策，其目标就是为企业创造价值并实现价值。其中，筹资和投资作为企业最基本的财务战略，不仅为企业资本结构和财务风险等相关的财务活动服务，也为企业经营模式和业务类型等相关的整体战略服务。企业从产生到消亡如同生命个体一样，会经历多个发展阶段，从筹备成立、稳定发展再到不断转型最后消亡，在不同的阶段表现出不同的发展规律和特征。从20世纪50年代开始就有学者借鉴生物学中“生命周期”观点对企业所处阶段进行划分，后续很多学者陆续选用不同的指标划分企业生命周期，出现多种划分模式。由于目前对生命周期的划分没有统一标准，划分结果也没有一致的结论，本文采用目前最常用的三阶段即成长期、成熟期、衰退期，进行筹资、投资的分析。

二、在企业生命周期下分析财务战略选择的必要性

要顺应财务管理的目标。首先，根据发展财务学的观点，企业财务管理目标的确立应遵循动态性原则，即目标的订立必须因时因地制宜，不能绝对地用一个目标作为企业财务管理奋斗的方向而不论企业的发展状态。其次，财务管理目标的导向作用也要求企业财务战略的选择必须灵活转变，否则难以适应快速变化的环境和企业自身发展。最后，财务管理的目标要具有层次性，这就天然的要求企业在不同的发展阶段构建不同的财务管理体系。据此企业财务管理目标应根据企业所处生命周期的不同阶段分别确定，并根据企业的发展状况适时调整，尽最大可能保证不同阶段财务决策方向和财务战略选择的正确性。

三、基于企业发展阶段的财务战略选择分析

(一)企业处于成长期阶段的财务战略分析。1．筹资战略。成长期的企业面临的竞争压力上升，往往急于开拓市场，资金需求急剧上升。如果能满足大量的资金需求，并且保证较低的财务风险使得企业健康发展，那么成长期的筹资战略要突破企业资金需求的限制，增强企业融资能力，采取相对配合型和相对积极型的筹资战略，比如加大债务融资的规模和渠道等，为企业稳定、持续发展奠定基础。2．投资战略。处于成长期的企业，其战略谋划应该落在扩大市场份额，扩张发展规模，逐渐从中小规模企业向大规模企业迈进，在这一阶段，尤其要避免采取多元化投资策略进行盲目扩张，这种扩张方式短期可能会带来收益，但长远来看，这种投资扩张方式需要强大的资金需求，而成长期的企业资金薄弱，不足以支持多元扩张的发展需求，这一阶段其财务战略应着眼于培养企业的核心竞争力，增强竞争优势，开发独特产品、创新技术、提高顾客个性化服务质量，加大无形资产的投资和人力资本的投资。一方面，将企业活动扩展到同一生产经营的其他企业中，促进企业实现规模经济和迅速扩张;另一方面，加大企业生产经营活动的深度投资。因此，成长期的企业应该采用扩张型投资发展战略。(二)企业处于成熟期阶段的财务战略分析。1．筹资战略。企业发展进入成熟期，在市场中已经占得一席之地，经过成长期的发展，企业规模也已经形成，资金需求降低，资金状况相对宽裕。但成熟期企业一旦面临经营风险，不承担风险的债务融资会加大股东承担的财务风险，所以成熟期的企业筹资要放在平衡外部筹资和内部留存的关系，提高企业利润留存率，将其作为企业资金规模扩张的主要资金来源，同时采取低负债筹资方式。因此，成熟期筹资战略以内部留存为主，债务筹资为辅。2．投资战略。成熟期企业经营业务相对稳定，发展速度变缓，经营风险降低，大多已经成长为大企业、骨干企业等，可以凭借在市场中占领的地位，进一步提高市场占有率，提高垄断价格。在这一阶段销售收入开始饱和，如果企业不进一步进行创新投资，那么在竞争激烈的市场中将逐渐失去优势甚至淘汰。企业应该跳出现有的经营圈，不断尝试新的领域，加大新产品、新业务模式的创新，拓宽经营渠道，进行多元化投资，突破市场容量的限制、技术的限制，同时也要分散多元投资的风险，寻找并发现潜在的资金投资机会。因此，成熟期企业应该实行尝试型、创新型投资战略。(三)企业处于衰退期阶段的财务战略分析。1．筹资战略。企业进入衰退期后，其资金需求大大减少，但是成长期和成熟期的大量投资，可能限制了企业的经营能力，导致企业财务风险加大。在这一阶段，企业应保持筹资上的灵活性，预先化解经营中的风险，构筑稳定的资金来源结构，降低财务风险，以便在企业将来陷入危机时，仍能及时为企业战略的推进提供充足的资金。因此，企业应采取保守型的筹资结构。2．投资战略。企业进入衰退期后，销售额和利润额都明显下降，新产品和大量替代品出现，市场需求开始逐渐减少，产品的销售量开始下降。为解决企业在此阶段的生存危机，可以采取一系列延缓衰退的策略。一方面，企业就此进入生命周期的最后阶段，投资项目萎缩，此时的财务投资战略应该加强财务控制，获得最大投资回报率;企业也可以向其他更有利可图的行业转移资金，积累力量寻找新的投资机会。另一方面，在衰退期竞争优势强的企业，可以在其他企业纷纷退出时，趁机占领市场。因此，衰退期应该建立进退结合的灵活性投资战略。

四、基于企业生命周期的财务战略思考

首先，要准确可靠地选择影响企业生命周期的各个因素，与企业发展状况、行业特点、经济周期相结合，科学合理地确定企业所处的发展阶段，以此制定有效的财务战略，这是进行财务战略转变和分析的基础工作。其次，要准确把握财务战略转变的时机，根据所处的内外部环境以及已经发生的、预测将发生的企业活动，进行提前性的财务战略谋划，服务于企业不同的发展阶段，顺应不同发展阶段的规律，明确企业目前和将要进入的阶段，如若不能进行提前决策，很可能导致企业财务战略失败，进而陷入财务困境。最后，把握生命周期和财务战略的连接。企业财务战略的制定要建立在企业发展状况上，不同的发展阶段要依附于不同的财务战略。财务战略的谋划是一个系统性问题，在科学界定企业生命周期和准确把握财务转变时机的基础上，有效地将两者结合，才能实现财务战略在每个阶段应发挥的效果。

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作者:凌艳雨 单位:吉林财经大学