浅谈徐工机械财务分析

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一、公司简介

1989年3月，徐州工程机械集团有限公司（简称“徐工机械”）成立。在我国工程机械行业，徐工机械的规模最大、产品品种与系列最齐全，是行业内最具竞争力和影响力的企业。同时，徐工机械还可以称得上是国内工程机械行业标杆，其产品创新能力在业内领先且具备完善的零部件制造体系。近年来，徐工机械积极响应国家“走出去”战略，积极在全球网络布局，注重技术创新。经过多年的高质量发展，目前公司在世界工程机械行业排名第6位，位列中国机械工业百强第4位。

二、财务报表分析

（一）资产负债表分析。从徐工机械的资产负债表可以看出，2016～2018年随着生产规模的扩大，资产总额大幅增加，增长了17，272，828，549.62元，企业实力不断增强。具体分析资产资本结构可以发现，公司流动资产项目增加额较多。流动资产占资产总额比率达74.54%，比2016年的69.34%增长了15个百分点，特别突出的是应收账款和存货的增加，2018年占流动资产比率分别为29.68%、16.65%，这表明由于市场需求旺盛公司销售业务增加，后续应及时关注应收账款的坏账风险。从公司的负债结构及变动来看，流动负债构成明显占有很大比重，近3年占比一直在80%以上。这说明该公司有较大的偿还债务的压力。此外，公司非流动负债占负债总额的比重一直保持在15%左右的水平，占比较低。2018年公司应付票据及应付账款占比较大，比重为58.01%，公司应注意还款风险。（二）利润表分析。2018年徐工机械的营业收入比2017年增加了15，278，901，022.77元，同比增长52.45%，说明2018年企业销售收入大幅增加。企业的财务费用为负数，相比2017年减少了105.74%，根据财务报告信息分析，财务费用变化巨大甚至为负数，是由于利息收入的大量增加。企业2018年的资产减值损失比上年增加了101.91%，说明由于资产账面价值高于其可回收金额而造成的损失大幅增加。通过利润表数据，企业营业利润和利润总额较上一年均有大幅增长。其中营业利润增长969，399，741.26元，同比增长85.03%，利润总额增长1，060，657，651.48元，同比增长91.9%。利润总额的增长主要是由于同期营业外收入的大幅增加，根据2018年度财务报告信息，企业2018年的政府补助和违约金收入是当年新增且金额较大，造成营业外收入增加高达326.16%。由于营业外损益主要是来源于政府补助和处置资产，具有一定的偶发性，对利润的贡献不稳定，因此值得公司关注。（三）现金流量表分析。2018年经营活动现金流入金额相比于2017年增加了14，165，930，823.48元，其中主要是由于销售商品、提供劳务收到的现金这一项的增加，增加额为13，574，465，910.04元。经营活动现金流出金额相比较2017年增加14，010，629，412.04元，主要是因为购买商品、接受劳务支付的现金这一项的增加。由此可以看出，企业经营活动现金流入流出的变动主要还是受市场需求的影响。2018年投资活动现金流出金额较2017年增加了1，568，745，638.64元，主要原因是投资所支付的现金和购建资产支付的现金较上年同期增加金额较大。说明企业在通过扩大生产规模来谋求发展，同时经营活动产生的现金流量也能够支撑企业生产规模的扩大。2018年筹资活动现金流出金额相比2017年下降了5，231，158，589.66元，主要原因是偿还债务支付的现金和取得借款收到现金较去年均有所下降。而吸收投资收到的现金相比2017年增加额为1，814，719，908.60元，筹资活动现金流量净额为正数3，563，222，274.58，相较于去年的-800，387，254.21元大幅增长。综合上述分析，徐工集团商业信用水平较高，筹资能力强且经营性现金流量状况良好，公司处于高速发展的扩张时期。生产能力强，经营活动货币资金回笼，大量追加投资，同时筹集外部资金作为补充，财务风险较小。

三、财务指标分析

（一）盈利能力分析。近三年来，徐工机械的总资产利润率分别是0.49%、2.07%、3.36%，保持着稳步增长的趋势，表明企业资产利用能力在逐渐提高，可能是由于近年来市场需求旺盛，公司高速发展，企业收入增加的原因。净资产收益率可以衡量公司运用自有资本的效率同时反映股东权益收益水平的高低。徐工机械近三年的净资产收益率分别为1.02%、4.25%、6.79%，虽然总体呈上升趋势，但水平不高，表明企业自由资本的获利能力有待提高。（二）成长能力分析。徐工机械的净利润增长率在2016～2018年间增长迅速，尤其是2017年大幅增长至374.98%，表明公司发展战略得到有效实施，发展状况良好。净资产增长率在2016年为-0.59%，可能是由于国企混改，企业在调整期间。2017年调整后净资产增长率迅速增长至17.45%，2018年增长率达26.13%，表明市场需求旺盛的同时，企业迅速调整实现产量增长，未来发展强劲。（三）营运能力分析。应收账款的周转速度快意味着资金的流动性较强，表明企业的营运能力较强。徐工机械的应收账款周转率逐年上升，但是2016～2018年三年来的周转次数只有1次、2次，变动不大且水平较低。一般来说，当企业的应收账款周转率在4次左右表明企业的经营管理水平和营运管理水平良好。而徐工机械的应收账款回收速度较慢，长期处于一个较低的水平。近三年公司的应收账款周转次数的最高值也就2.73次低于4次，徐工机械应该注意对应收账款的管理。流动资产周转速度体现企业总资产的利用效率以及经营管理水平。然而分析徐工机械的流动资产周转率发现，在近三年分别为0.53、0.87、1.09，虽然略有增长但都处于一个比较低的水平，最高也就达到了1.09。这些数据说明徐工机械对流动资产的经营管理能力水平不高。通过分析，徐工机械必须采取相应措施充分有效地利用流动资产，比如通过降低成本或者利用闲置的资金进行风险度比较低的投资项目。（四）偿债能力分析1、短期偿债能力分析。2018年徐工机械流动比率为1.69，相较2017年的1.73稍稍下降，企业流动资产逐年增加，意味着其不能偿债的风险较低，偿债能力逐渐增强且趋于平稳。此外，我们通常认为速度比率为1的时候说明企业经营状况比较平稳。由2016～2018年间的数据来看，徐工机械的速动比率一直稳定保持在1左右，表明公司经营状况良好。2、长期偿债能力分析。徐工机械的资产负债率近年来分别为53.43%、51.67%、50.46%，3年来小幅下降，但总体还处在较为适宜的水平。同时从产权比率波动来看，近3年从100.09%下降到91.73%，徐工机械举债经营的程度有所下降，长期偿债能力有所提高。综上所述，集团偿债能力逐年增强，但公司在扩大生产规模，快速发展的同时应注意过低的资产负债率对利润的影响。

四、总结及建

通过以上分析，由于市场需求的旺盛导致生产规模的扩大，徐工机械的资产规模也在大幅增长。同时带来的是销售收入以及利润的大幅增加。总体来看，徐工机械的竞争力不断增强，近年来不断对外扩张，扩大企业的生产规模，提升企业的整体运营水平。徐工机械财务状况虽然较好，但是也不免存在一些问题，下面就相应的问题提供一些优化建议进行参考。（一）盈利能力方面。我们注意到徐工机械的盈利能力指标近3年来均处于一个比较低的水平，企业自有资本的获利能力较差，但总体呈上升趋势，说明企业盈利质量虽然不高但盈利能力在逐渐提高。因此企业可加强财务管理，降低财务风险，帮助公司提高利润。另一方面，公司应加强对期间费用的控制。例如在管理费用上减少不必要的开支，注重资金的使用效率，从而提升公司盈利质量。（二）成长能力方面。2018年营业收入增长率及净利润增长率较前两年有较大幅度降低，这是由于行业大环境及受中美贸易战引起的经济不景气导致。在这种非常时期，公司应当适当缩减业务范围，进一步巩固核心业务竞争力，不能盲目投资。（三）偿债能力方面。一方面徐工机械产权比率近三年呈下降状态，企业长期偿债有所提高但依然有一定的风险；另一方面因近几年资产负债率一直在下降，应注意维持一个合理的资产负债率水平，警惕过低的资产负债率对利润产生影响。此外，长期偿债能力逐渐提高，公司可以在有余力的同时，采用财务杠杆适当举债，从而增加公司的每股收益，为公司获取利益。（四）营运能力方面。徐工机械的应收账款周转率虽然逐年增长，但增速缓慢且水平较低。结合资产负债表来看，虽然由于市场需求旺盛，销售业务增加，生产规模扩大，企业应收账款增加但收款速度较慢。企业应完善应收账款管理制度，利用保理融资。同时，企业应增强对应收账款的控制，提高收款力度。公司可以建立一套信用体系，通过账款回收速度筛选，和信用等级较高的公司保持长期合作，从而不断增强公司的营运能力。

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作者:宋园园 单位:南京信息工程大学