杜邦分析法在财务分析的应用

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摘要：我国人口老龄化问题愈演愈烈。对人们来说身体健康变得尤为重要，由此带来一种对健康问题越来越重视的效应。本文的研究对象是江苏恒瑞医药有限公司，通过借助杜邦分析法对其财务报表展开了分析，主要针对该企业的盈利能力、偿债能力和营运能力，通过研究分析找出数据变动的主要原因，以此对企业的业绩进行合理评价，得出企业现阶段发展所存在的问题。这不仅有助于给公司的管理人员对于改善企业经营决策提供可行的参考性建议，还有利于为同一类型的其他企业的发展提供些经验教训。

关键词：杜邦分析法；营运能力；盈利能力；偿债能力

1.引言

本文根据恒瑞医药2015-2018年的资产负债表、利润表的数据，借助于杜邦分析法对该企业的盈利能力、偿债能力和营运能力展开深入分析，最终通过指标的变动指出恒瑞医药目前可能存在的问题，并有针对性地提出改进的建议。与此同时，同一类型的企业可以借鉴恒瑞医药的发展和经营模式。

2.杜邦分析法在恒瑞医药财务分析中的运用

2.1恒瑞医药公司简介。江苏恒瑞医药股份有限公司于1970年成立，30年后在上海证券交易所上市，主要研究和生产抗肿瘤药。2018年5月，福布斯公布的全球最具创新力企业百强榜单中，入选的中国企业仅有7家，其中就包括位列榜单第64位的恒瑞医药。2019年4月赶超日本武田制药，成功挤进广为人知数据分析公司GlobalData最新公布的全球上市制药公司25强的榜单。2.2杜邦分析各项财务指标。2.2.1偿债能力的分析。恒瑞医药近四年来流动资产大于流动负债，营运资本为正，说明营运资本出现盈余；且营运资本三年的增长幅度为16.98%，19.25%,20.27%，这表明企业偿债的风险较小。恒瑞医药的流动比率和速动比率虽然都处在下降的局面，但是仍然高于行业平均水平。流动比率过高一方面可能是企业有太多的现金，另一方面可能是企业积压存货；速动比率过高表明企业资金利用率不是很好；现金比率过高可能表示恒瑞医药没有充分利用通过负债方式所筹集的流动资金。一般来说，资产负债率的最佳区域是40%-60%，恒瑞医药虽然在这4年间有小幅度上升，但若是与行业的平均水平相比，差距还是很显著的，这在一定层面上反映出企业采取的是低负债经营管理的模式。除此以外，低于行业平均标准的还有产权比率和权益乘数这两个指标，由此可见企业的资本结构具备低风险的特性。2.2.2盈利能力的分析。2015-2018年，恒瑞医药的销售毛利率均高于85%，销售净利率、净资产收益率和总资产收益率均高于20%并有轻微的波动。这说明企业销售经营能力较好，在同行业竞争中处于领先的地位;也可以为企业投资人、债权人提供高度的保障，企业获利能力强。2.2.3营运能力的分析企业流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率保持稳定，趋向于缓慢上升；应收账款周转率和存货周转率前三年逐年降低，2018年分别增幅30.34%和35.66%。未来企业要继续提升营运效率，加快应收账款的周转速度，合理处置投资固定资产。

3.恒瑞医药杜邦分析中的问题

3.1成本投入过高，风险大。恒瑞医药的资本结构具有低风险的特点，因此企业属于高成本的资本结构。恒瑞医药的主要竞争点在于不断创新和研究新产品，相比较每年在研发新药方面投放的成本多。然而研发新药又具有风险大，时间久的特征，同时研发能否成功，成功的话能否卖出，是否存在存货积压都是企业不得不面临的难题。3.2企业管理水平不足。应收账款周转率和存货周转率前三年逐年降低反映出其应收账款管理水平和存货的管理水平在持续下降。应收账款周转率下降可能代表企业赊销的比率有问题、客户可能故意拖欠、企业收账政策存在缺陷等。存货管理不善，过多的储备原材料和库存，容易造成周转速度下降，使原料或成品发生减值、库存品耗费增加、保管费增加等，导致营运资金占用时间增加，进而提高产品成本，导致利润下降。

4.强化企业能力的建议及对策

4.1降低成本。恒瑞医药最好要与主要的供应商建立一种长期稳定的合作关系，降低原材料的成本，可以从整体上建造一种以规模化采购为基础的战略采购体系，同时还可以实施新技术的开发、减少原材料的消耗和增强企业生产的效率等方法来削弱原材料所需要的成本占据主营业务成本的比例。应该放弃按需采购的模式，使恒瑞医药在年度期间采购的次数减少，从而大大降低恒瑞医药的采购成本。与此同时要加强内部各部门之间的沟通，了解其对于药品的需求量，及时与市场部门建立沟通，了解市场材料价格变动情况，多次进行材料需求调查，在满足生产需求前提下，有效控制经济采购量，并且企业的管理部门要做好市场前景分析，通过各部门之间的交流，对未来到底需要多少材料做出判断。4.2加强收账款和存货的管理能力。企业的经营决策者可以通过制定适当的信用审批政策和存货管理政策将应收账款周转率和存货周转率控制在一个合理的区间，进一步加强营运资金的利用率。恒瑞医药必须强化对应收账款的专项管理工作，严格把关消费者信用等级和赊销审批管理模式，第一时间催收账款、减少坏账风险；并与消费者保持良好的沟通，对消费者的经营和财务情况时刻进行跟踪，加强财务监督。在存货管理上，加强市场分析和预测，采取最适当的存货管理制度，结合企业销售和生产情况将存货控制在预期范围，避免资金占用上的浪费，给企业带来大量的现金流从而实现盈利能力的增加，实现利润最大化。

总体来说，恒瑞医药企业的整体财务状况高于行业平均水平，财务能力不错，获利水平较高。从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析体系只包括财务绩效评价的信息，无法完完全全地展示企业的实力，存在极大的局限性。一个企业在持续发展的进程中，会存在很多不确定因素，可能会带来收益，也可能带来风险。因此，随着社会的进步，经济的蓬勃发展，无论是作为一个企业的债权人、投资人或经营管理人员都应该了解自己企业的各项指标，对企业进行有效管理和防范，尽量减少风险带来的损失。

参考文献：

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[4]温宇宁.杜邦分析法在财务分析中的应用——以渤海物流为例[J].现代商贸工业,2017(25):32-33.

作者:李晓 朱正根 单位:天津农学院经济管理学院